Bitcoin đối mặt thử thách vĩ mô mới khi BOJ sắp tăng lãi suất?

Bitcoin đang chịu sức ép từ kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất, trong khi các điều kiện thanh khoản toàn cầu và tín dụng cùng nghiêng về phía thắt chặt hơn.

Bối cảnh này khiến Bitcoin nhạy hơn với biến động vốn vay bằng yen, sức chịu đựng của tài sản rủi ro và mức độ đòn bẩy trên thị trường phái sinh. Tuy vậy, vị thế đòn bẩy trên Bitcoin đã giảm đáng kể so với giai đoạn trước đó.

Bitcoin nhạy hơn với thanh khoản khi BoJ tiến gần chu kỳ nâng lãi suất

Bitcoin đang phản ứng mạnh hơn với kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất từ 0,75% lên 1,0%. USD/JPY vẫn gần 160, còn lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm đang quanh 2,64%.

XWIN Japan trên CryptoQuant cho rằng các mức này phản ánh môi trường vốn vay đang bớt dễ dãi hơn sau nhiều năm lãi suất gần 0. Khi chi phí đi vay tăng, các vị thế sử dụng đòn bẩy trên thị trường toàn cầu có thể chịu thêm áp lực.

Bitcoin vốn có tương quan cao với thanh khoản toàn cầu nên nhóm tài sản này thường phản ứng trước thay đổi ở các kênh vốn lớn. Nếu giao dịch carry trade dựa trên yen bắt đầu bị tháo gỡ, khẩu vị rủi ro có thể yếu đi thêm.

Chênh lệch lợi suất tín dụng đang nghiêng về phía thận trọng

ICE BofA High Yield Option-Adjusted Spread đang tăng từ vùng thấp và tiến gần vùng dương theo năm. Đây là thước đo phần bù mà nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp rủi ro hơn.

Khi phần bù này đi lên, thị trường thường đánh giá rủi ro cao hơn và sẵn sàng trả giá thấp hơn cho tài sản đầu cơ. Bitcoin vì vậy có thể trở nên nhạy cảm hơn với các cú siết thanh khoản nếu xu hướng này kéo dài.

Đòn bẩy trên Bitcoin đã giảm so với giai đoạn trước

Bitcoin hiện có ít đòn bẩy hơn so với vài tháng trước, khi Open Interest từng vượt 40 tỷ USD. Từ đó đến nay, chỉ số này đã lùi về vùng 21–25 tỷ USD.

Việc giảm vị thế đầu cơ như vậy làm hạ rủi ro các đợt thanh lý dây chuyền từng khuếch đại các nhịp giảm trước đó. Trong giai đoạn hiện tại, tác động từ vĩ mô có thể đi qua dòng vốn tổ chức và thanh khoản nhiều hơn là qua các cú unwind đòn bẩy.

Tổng kết

Bitcoin đang đi vào giai đoạn nhạy cảm hơn với thanh khoản và tín dụng toàn cầu, nhưng mức đòn bẩy thấp hơn trước đó có thể giúp giảm rủi ro biến động cực đoan do thanh lý.