O Fundo do Bitcoin Ainda Não Chegou? Este Indicador Permanece em Fase de Transição

Os dados on-chain mostram que o Índice PnL do Bitcoin está atualmente numa fase de transição que, historicamente, antecedeu fundos de mercado, mas não de forma imediata.

O Índice PnL do Bitcoin tem vindo a descer recentemente

Numa nova publicação no X, o analista da comunidade Maartunn abordou a tendência mais recente do Índice PnL do Bitcoin, que combina os dados de várias métricas on-chain chave numa única métrica para produzir um único indicador de valorização para o BTC.

As métricas incluem o Rácio MVRV, o NUPL e o LTH/STH SOPR. As duas primeiras dizem respeito aos ganhos/perdas não realizados dos investidores, enquanto a última está relacionada com os ganhos/perdas que os detentores estão a realizar através das suas transações.

Eis o gráfico partilhado por Maartunn que mostra a tendência da média móvel (MA) de 365 dias do Índice PnL do Bitcoin ao longo da história da criptomoeda:

Conforme apresentado no gráfico acima, a MA de 365 dias do Índice PnL do Bitcoin tem seguido uma tendência descendente consistente desde o quarto trimestre de 2025, refletindo a mudança para um mercado baixista.

Até ao momento, o indicador não saiu do território positivo, o que sugere que, pelo menos na perspetiva desta métrica, a criptomoeda ainda não se tornou "subvalorizada".

No gráfico, é visível que os fundos históricos do mercado baixista ocorreram geralmente quando o Índice PnL caiu para a zona vermelha. Dado isto, é possível que uma tendência semelhante se repita neste ciclo.

No entanto, algo a ter em conta é que o ciclo atual já se diferenciou dos anteriores na fase de mercado altista. Os ciclos anteriores registaram um único pico principal no Índice PnL coincidindo com o topo do mercado. Neste ciclo, porém, assistiu-se à formação de dois picos de dimensão semelhante, ocorrendo em paralelo com os topos do primeiro e do quarto trimestres de 2025.

Assim, ainda está por ver como será a trajetória do indicador quando este mercado baixista chegar ao fim e se será semelhante ao observado nos ciclos anteriores.

Noutras notícias, a recente ação de preço baixista fez com que as baleias de detentores de curto prazo (STH) do Bitcoin caíssem num estado profundo de perdas, conforme destacado pelo analista numa outra publicação no X.

As baleias STH referem-se aos investidores em BTC que detêm pelo menos 1.000 tokens na sua carteira e que adquiriram a criptomoeda nos últimos 155 dias. Abaixo encontra-se um gráfico que mostra o lucro/perda líquido detido por estes investidores de grande dimensão neste momento.

"As baleias de detentores de curto prazo estão agora com -16,4 mil milhões de dólares em PNL não realizado, o nível mais profundo de tensão observado neste ciclo", notou Maartunn.

Preço do BTC

No momento em que este artigo foi escrito, o Bitcoin está a rondar os 61.700 dólares, uma queda de mais de 6% nos últimos sete dias.