Os bancos centrais alertam que a luta contra a inflação ainda não terminou com as tensões no Médio Oriente a persistirem

FRANKFURT/TÓQUIO, 18 de junho (Reuters) — A escalada da inflação provocada pela guerra do Irão está a tornar-se demasiado significativa para que os bancos centrais de todo o mundo simplesmente a ignorem, e um conjunto deles, liderado pela Reserva Federal dos EUA, já aumentou os custos de financiamento ou sinalizou prováveis medidas para travar o crescimento dos preços. 

O conflito no Médio Oriente fez subir os custos energéticos e, mesmo que um acordo de paz provisório se mantenha, tantas infraestruturas foram danificadas e tanto petróleo falta nas reservas que a normalização do mercado energético poderá prolongar-se até ao próximo ano.

Isto é particularmente preocupante, uma vez que algumas grandes economias, nomeadamente os Estados Unidos e a Grã-Bretanha, não conseguiram fazer regressar a inflação à meta após o choque de preços de 2021–22. Cinco anos de crescimento de preços acima da meta colocam em causa a credibilidade dos respetivos bancos centrais. 

A Fed sinalizou possíveis medidas na quarta-feira e os responsáveis de política monetária do Banco de Inglaterra debateram uma subida de taxas, pondo de lado a teoria económica convencional que defende ignorar um choque temporário. 

O Banco Central Europeu e o Banco do Japão já subiram as taxas de juro. A mudança de tom na Fed, que anunciava a sua primeira decisão de política monetária sob a presidência do novo presidente Kevin Warsh, é particularmente notável.

No início deste ano, os investidores antecipavam dois ou três cortes de taxas nos EUA em 2026. Agora, estão a incorporar dois aumentos nos custos de financiamento, o que significa que as condições de financiamento já se tornaram mais restritivas antes de qualquer ação dos bancos centrais.

Como os mercados financeiros seguem as indicações do maior banco central do mundo, isso pode criar um efeito dominó nos seus pares. 

"Com o Estreito (de Ormuz) prestes a reabrir – aparentemente –, é tentador pensar que o ciclo global de subida de taxas já terminou", disse Dario Perkins, da TS Lombard.

"Essa avaliação parece errada", afirmou Perkins. "A inflação subjacente continua demasiado elevada e o crescimento está prestes a voltar a acelerar."

O corte de taxas prometido por Trump não vai acontecer

A Fed reforçou essa mensagem na quarta-feira, com projeções que colocam claramente uma subida de taxas em cima da mesa.

"A visão geral é que a Fed parece aberta a subir as taxas de juro", disse Stephen Brown, da Capital Economics, acrescentando que só a sua projeção de inflação já sugeriria que deveria estar a subir as taxas.

Os cortes de taxas outrora exigidos pelo Presidente dos EUA, Donald Trump, certamente não parecem prováveis no curto prazo, especialmente porque Warsh planeia criar vários comités para rever as operações do banco central.

"A retórica de Warsh sobre a inflação foi mais hawkish do que esperávamos", disse o UniCredit numa nota. 

"O FOMC terá poucos incentivos para agir enquanto aguarda que os comités apresentem os seus contributos."

O mercado petrolífero também está a trabalhar contra a inflação, com os preços a caírem acentuadamente nos últimos dias.

Mas a curva de preços está agora plana, com o crude Brent a negociar a US$77 (RM324,61) por barril atualmente e os futuros de dezembro a US$76 (RM320,40), sugerindo que os mercados ou não acreditam que o acordo de paz vai manter-se ou pensam que a normalização será prolongada, uma vez que as reservas precisam de ser reabastecidas.

Efeitos sentidos em todo o mundo

O "efeito Fed" irá então estender-se por todo o globo.

Uma queda acentuada do iene japonês na quinta-feira desencadeou novos debates sobre intervenção e irá pressionar o BOJ a subir ainda mais os custos de financiamento.

"A queda do iene causada por uma Fed com tendência hawkish poderá levar o BOJ a acelerar o ritmo das subidas de taxas de juro", disse Katsutoshi Inadome, estratega sénior da Sumitomo Mitsui Trust Asset Management em Tóquio.

"Já vimos o iene fraco a impulsionar as expectativas de inflação a longo prazo, uma tendência que pode continuar e manter a pressão sobre o BOJ para subir as taxas", disse Katsutoshi.

O Banco de Inglaterra manteve as taxas na quinta-feira, mas debateu os méritos de uma subida, enquanto o banco central da Noruega alertou que a inflação está demasiado elevada e que os custos de financiamento deverão ser aumentados mais tarde este ano. 

Embora o BoE tenha sido menos explícito do que a maioria dos outros a sinalizar taxas mais elevadas, os mercados financeiros já incorporaram totalmente uma medida até ao final do ano, especialmente porque o próprio economista-chefe do banco continua a defender uma subida. 

O BCE, que na semana passada se tornou o primeiro grande banco central a subir as taxas, manteve firmemente mais ações de política monetária em aberto esta semana, com os responsáveis a alertar contra qualquer expectativa de melhoria radical no acordo de paz. — Reuters