Akcje GameStop (GME) rosną, gdy Cohen nie przyjmuje odmowy do wiadomości

TLDR

• Akcje GameStop (GME) wzrosły o 1,4% w handlu przedrynkowym do 22,07 USD, po tym jak spółka złożyła aktualizację regulacyjną potwierdzającą plan dalszego dążenia do przejęcia eBay (EBAY).
• GameStop prognozuje skorygowaną EBITDA powyżej 600 mln USD na rok fiskalny 2026, co stanowi prawie dwukrotność 345 mln USD odnotowanych w roku fiskalnym 2025.
• Dyrektor generalny Ryan Cohen wycofał kontrowersyjny pakiet wynagrodzenia za wyniki o teoretycznej wartości do 35 mld USD, eliminując czynnik rozpraszający uwagę od dążenia do przejęcia eBay.
• GameStop posiada obecnie ekspozycję ekonomiczną na około 9,8% eBay poprzez bezpośrednie akcje oraz pozycje put/call.
• GME jest wyceniane przy wskaźniku forward EV/EBITDA na poziomie około 9,6x, poniżej średniej sektora detalicznego wynoszącej 10,1x.

Akcje GameStop wzrosły o 1,4% w handlu przedrynkowym we wtorek, osiągając 22,07 USD. Ruch nastąpił po tym, jak spółka złożyła dokumenty potwierdzające, że nadal chce kupić eBay, mimo że eBay już raz odmówił.

GameStop Corp., GME

To nie jest nowa walka. GameStop złożył niezamówioną ofertę wartą około 56 mld USD w gotówce i akcjach, co odpowiada około 125 USD za akcję eBay. Zarząd eBay odrzucił ją, nazywając propozycję „ani wiarygodną, ani atrakcyjną" i wyrażając obawy dotyczące finansowania i dźwigni finansowej.

Zamiast się wycofać, GameStop wydaje się podwajać stawkę. Spółka zapowiada publikację kolejnych materiałów wyjaśniających strategiczne uzasadnienie transakcji, choć nie podała harmonogramu.

Cohen Czyści Przedpole

Jednym z ciekawszych ruchów w tym tygodniu nie było bezpośrednio eBay. Dyrektor generalny Ryan Cohen wycofał planowane głosowanie akcjonariuszy nad własnym pakietem wynagrodzenia za wyniki, które miało odbyć się na walnym zgromadzeniu 7 lipca.

Pakiet obejmował 171,5 mln opcji na akcje z dziesięcioletnim terminem, podzielonych na dziewięć transz powiązanych z progami kapitalizacji rynkowej i EBITDA. Gdyby GameStop osiągnął wszystkie cele, teoretyczna wypłata Cohena mogłaby zbliżyć się do 35 mld USD.

Problem leżał w wizerunku. Gdyby transakcja z eBay doszła do skutku, krytycy mogliby argumentować, że Cohen odblokuje część tej nagrody jedynie poprzez sfinalizowanie przejęcia, ponieważ połączona spółka przybliżyłaby GameStop do wymaganych progów kapitalizacji rynkowej i EBITDA. Wycofanie propozycji usuwa narrację o konflikcie interesów, zanim mogłaby skomplikować większą walkę.

Wraz ze złożeniem dokumentów GameStop podniósł prognozy. Spółka oczekuje teraz skorygowanej EBITDA powyżej 600 mln USD na rok fiskalny 2026, w porównaniu z 345,4 mln USD w roku fiskalnym 2025. To znaczący skok, a GameStop powiązał prognozę bezpośrednio z kontynuowanym dążeniem do przejęcia eBay.

Fundamenty potwierdzają część tego optymizmu. GameStop odnotował najlepszy kwartalny zysk netto w historii w ostatnim kwartale – 389,6 mln USD, a także rekordowy zysk operacyjny za pierwszy kwartał w wysokości 143,3 mln USD. Sprzedaż netto wzrosła o 14% rok do roku, napędzana głównie przez kolekcjonerskie.

Warto zauważyć, że znaczna część tego zysku netto – 268,4 mln USD – pochodziła z niezrealizowanego zysku na instrumencie pochodnym powiązanym z akcjami eBay. Po wyłączeniu tego, skorygowany zysk netto nadal wyniósł solidne 179,3 mln USD.

Udział, Który Stale Rośnie

GameStop nie mówi o eBay tylko z zewnątrz. Spółka posiada bezpośrednio 4,3 mln akcji eBay i ma dodatkową ekspozycję ekonomiczną na 39,05 mln akcji poprzez pary put/call, co łącznie stanowi około 9,8% eBay.

Po spełnieniu warunku regulacyjnego na początku czerwca, pozycje te stały się kwalifikowalne do fizycznego rozliczenia. GameStop nadal nie ma praw głosu z tych akcji, chyba że dojdzie do rozliczenia, ale udział daje Cohenowi dźwignię w każdym scenariuszu.

Pod względem wyceny, GME jest obecnie wyceniane przy wskaźniku forward EV/EBITDA na poziomie około 9,6x na podstawie nowych prognoz. To faktycznie poniżej średniej sektora detalicznego wynoszącej 10,1x – zmiana w stosunku do długiej historii akcji, gdy były wyceniane znacznie powyżej fundamentów w latach meme-stocku.

Akcje pozostają bliżej 52-tygodniowego minimum 19,93 USD niż maksimum 28,10 USD. Szerszy rynek również nie pomógł dziś GameStop, a S&P 500, Dow i Nasdaq wszystkie notowały lekkie spadki.

Wpis GameStop (GME) Stock Climbs as Cohen Won't Take No for an Answer pojawił się po raz pierwszy na CoinCentral.