Citadel sygnalizuje, że Fed może zaskoczyć rynki kolejnymi podwyżkami stóp procentowych

Oczekiwania Wall Street dotyczące przyszłego zaostrzenia polityki przez Rezerwę Federalną gwałtownie wzrosły, a Citadel Securities ostrzega, że decydenci mogą zacząć ponownie podnosić stopy procentowe już we wrześniu 2026 roku.

Zgodnie z notatką Franka Flighta, szefa ds. strategii makroekonomicznej Citadel Securities, firma dostrzega rosnące ryzyko, że inflacja zaczyna się utrwalać w całej gospodarce USA, tworząc warunki, które mogą zmusić Rezerwę Federalną do przyjęcia bardziej agresywnego stanowiska, niż inwestorzy obecnie oczekują.

Ostrzeżenie pojawia się tuż przed posiedzeniem Federalnego Komitetu Otwartego Rynku 17 czerwca, gdzie dane CME FedWatch pokazują, że rynki w przytłaczającej większości oczekują, że urzędnicy pozostawią stopy procentowe bez zmian.

Choć bezpośredni ruch nie jest przewidywany, Citadel uważa, że uwaga powinna skupić się na tym, jak przewodniczący Fed Kevin Warsh określi perspektywy inflacji i przyszłej polityki.

Dane inflacyjne utrzymują presję na decydentów

W notatce dla klientów Citadel argumentował, że inflacja nie jest już napędzana wyłącznie przez ceny energii. Frank Flight napisał, że gospodarka USA jest narażona na ryzyko wejścia w „histeryczną równowagę" — stan, w którym tymczasowe wstrząsy pozostawiają trwałe skutki dla inflacji, nawet po zaniku pierwotnego bodźca.

Mimo że ceny ropy naftowej spadły po zawarciu wstępnego porozumienia USA-Iran, Citadel poinformował, że presja cenowa nadal rozszerza się na inne części gospodarki. Firma wskazała na łagodne warunki finansowe, zakłócenia w łańcuchach dostaw oraz utrzymującą się siłę rynku pracy jako czynniki wspierające inflację.

Dodatkowe oznaki utrzymującej się inflacji pojawiły się w ostatnich danych gospodarczych. Citadel podkreślił, że rosnący udział składników bazowego Indeksu Cen Konsumpcyjnych rośnie obecnie o ponad 3% rok do roku. Firma odnotowała również, że główny CPI osiągnął 4,2% w maju, podczas gdy inflacja Indeksu Cen Producenta wzrosła do 6,5%, wskazując na utrzymującą się presję na przedsiębiorstwa i konsumentów.

Jednocześnie Citadel argumentował, że boom inwestycyjny w sztuczną inteligencję stanowi kolejne źródło popytu. Firma szacuje, że wydatki kapitałowe związane z AI mogą osiągnąć około 750 miliardów dolarów w 2026 roku, by wzrosnąć do 1,25 biliona dolarów w 2027 roku, przy wydatkach powiązanych z takimi firmami jak OpenAI, Anthropic i SpaceX.

Rynki coraz częściej dyskutują o możliwości podwyżek

Na tym tle Citadel oczekuje, że Rezerwa Federalna pod kierownictwem Warsha przyjmie wyraźnie jastrzębi ton. Flight powiedział, że decydenci mogą usunąć wszelkie pozostałe nastawienie łagodzące ze swoich prognoz i opublikować prognozy nieprzewidujące obniżek stóp w 2026 roku.

Citadel oczekuje ponadto, że co najmniej pięciu urzędników Rezerwy Federalnej zasygnalizuje poparcie dla przyszłego zaostrzenia polityki i szacuje, że inertnościowe ramy reguły Taylora uzasadniałyby około 75 punktów bazowych podwyżek stóp w 2026 roku. Projektowana przez firmę ścieżka obejmuje potencjalne podwyżki we wrześniu i grudniu 2026 roku, a następnie kolejną podwyżkę w marcu 2027 roku.

Inne wskaźniki rynkowe zmierzają w podobnym kierunku. Dane rynku predykcyjnego Kalshi przypisują obecnie 60% prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna podniesie stopy przed lipcem 2027 roku. 

Oddzielnie, niedawne badanie menedżerów funduszy Bank of America wykazało, że prawie 40% respondentów oczekuje co najmniej jednej podwyżki stóp w ciągu najbliższego roku, w porównaniu z 16% miesiąc wcześniej.

BNP Paribas również przeszedł na bardziej jastrzębie nastawienie. Bank niedawno porzucił oczekiwanie stabilnej polityki i teraz prognozuje trzy podwyżki stóp począwszy od grudnia, powołując się na silne dane dotyczące zatrudnienia, utrzymującą się inflację oraz ryzyka inflacyjne związane częściowo z konfliktem USA-Iran.

W odniesieniu do aktywów ryzykownych Citadel ostrzegł, że przedłużony okres bardziej restrykcyjnej polityki pieniężnej może negatywnie wpłynąć na wyceny. Firma stwierdziła, że wyższe koszty pożyczek i zmniejszona płynność prawdopodobnie stworzą bardziej wymagające środowisko dla Bitcoin i szerszego rynku kryptowalut, jeśli inwestorzy zaczną wyceniać dodatkowe zaostrzenie polityki Fed.