Rentowności obligacji skarbowych osiągają wieloletnie szczyty — co to oznacza dla Twojego portfela

Kluczowe wnioski

• Rentowności obligacji we wszystkich terminach zapadalności znacząco wzrosły po wybuchu konfliktu między USA a Iranem pod koniec lutego, wypychając 30-letnie obligacje skarbowe na poziomy niewidziane od niemal dwóch dekad.
• Inflacja cen konsumpcyjnych przyspieszyła do 3,8% w kwietniu, a prognozy sugerują możliwy wzrost do 6,7% w drugim kwartale, napędzany podwyższonymi kosztami energii.
• Uczestnicy rynku oczekują teraz, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe na początku 2027 roku, co stanowi dramatyczną zmianę w stosunku do wcześniejszych oczekiwań wielokrotnych obniżek stóp w bieżącym roku.
• Dane historyczne pokazują, że indeks S&P 500 konsekwentnie spadał po rozpoczęciu cykli zacieśniania polityki Fed od 1999 roku, notując średnio 7% korektę.
• Rynki akcji wzrosły na fali dyplomatycznego optymizmu między Waszyngtonem a Teheranem, jednak rynki obligacji skarbowych pozostały sceptyczne w obliczu zbliżających się kluczowych raportów ekonomicznych.

Konfrontacja militarna między Stanami Zjednoczonymi a Iranem wywołała falę inflacyjną, wypchnęła rentowności obligacji skarbowych na poziomy niewidziane od lat i fundamentalnie zmieniła prognozy polityki Rezerwy Federalnej – z łagodzenia na potencjalne zacieśnianie. Oto zestawienie tych wydarzeń i ich implikacji dla uczestników rynku.

Rentowności obligacji rosną we wszystkich terminach

Po wybuchu działań wojennych w lutym rynki ropy naftowej doświadczyły dramatycznych skoków cen, gdy blokada Iranu na Cieśninie Ormuz zakłóciła kluczową arterię międzynarodowego transportu ropy. Działanie to podwyższyło koszty energii, tworząc efekty falowe w całym szerszym krajobrazie gospodarczym.

Wskaźnik cen konsumpcyjnych odnotował inflację na poziomie 3,8% za kwiecień, co stanowi najwyższy odczyt od 2023 roku. Analitycy Banku Rezerwy Federalnej w Cleveland prognozują, że wskaźnik może wzrosnąć nawet do 6,7% przed końcem drugiego kwartału.

Wraz z rosnącymi oczekiwaniami inflacyjnymi obligacje skarbowe znalazły się pod znaczną presją sprzedażową. Spadki cen obligacji przekładają się bezpośrednio na wzrost rentowności. 2-letni bon skarbowy zyskał 75 punktów bazowych od czasu wybuchu działań wojennych. Tymczasem 30-letnia obligacja oferuje teraz zwroty przekraczające 5%, co stanowi najwyższe wynagrodzenie od dziewiętnastu lat.

Wstępne prognozy na 2025 rok przewidywały co najmniej dwie obniżki stóp przez Fed. Aktualna wycena rynkowa z wskaźnika FedWatch grupy CME sugeruje, że kolejna korekta banku centralnego będzie skierowana w górę, potencjalnie już w styczniu 2027 roku.

Wzorce historyczne wskazują na słabość akcji podczas cykli zacieśniania

Podwyższone stopy procentowe zwiększają koszty kapitału dla korporacji, potencjalnie ograniczając aktywność inwestycyjną i ściskając marże zysku. Warunki te tłumią również popyt konsumencki na zakupy finansowane kredytem, szczególnie duże zakupy.

Od 1999 roku Rezerwa Federalna zainicjowała cztery odrębne kampanie podwyżek stóp. Po każdym ich rozpoczęciu indeks S&P 500 bez wyjątku rejestrował straty w kolejnym trzymiesięcznym okresie. Średnie spadki wyniosły 7%, a poszczególne obniżki wahały się od 1% do 17%.

Wyniki od początku roku pokazują, że S&P 500 zyskał około 9%, wspierany przez solidne raporty o wynikach korporacyjnych. Jednak obserwatorzy rynku ostrzegają, że aktualne wyceny mogą w pełni nie odzwierciedlać ukrytych słabości.

Postęp dyplomatyczny wspiera akcje, podczas gdy rynek instrumentów stałodochodowych pozostaje ostrożny

Wtorkowa sesja handlowa przyniosła znaczące wzrosty na rynkach akcji po doniesieniach prasowych wskazujących na istotny postęp w negocjacjach pokojowych między Waszyngtonem a Teheranem. Indeks Nasdaq composite wzrósł o około 300 punktów, napędzany siłą sektora technologicznego, w tym Nvidia, Intel i Micron Technology. Prognozy otwarcia sugerowały wzrost S&P 500 o blisko 50 punktów.

Rynki energetyczne wykazały znaczną zmienność. Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły o ponad 3%, osiągając 96,43 USD za baryłkę podczas porannych notowań, mimo że pozostawały około 8,6% poniżej poziomu zamknięcia z piątku.

Sekretarz stanu Marco Rubio scharakteryzował rozmowy dyplomatyczne jako wchodzące w fazę końcową, jednocześnie zauważając, że rozwiązanie może wymagać „jeszcze kilku dni". Jednocześnie Gwardia Rewolucyjna Iranu ogłosiła, że zaatakowała amerykański samolot rzekomo naruszający irańską przestrzeń powietrzną, wprowadzając niepewność co do harmonogramów zawieszenia broni.

Rynki obligacji skarbowych wykazały mniej entuzjazmu. 10-letni bon utrzymał rentowności powyżej 4,5%. 30-letnia obligacja pozostała zakotwiczona powyżej progu 5%. Uczestnicy rynku utrzymują defensywne pozycjonowanie przed czwartkową publikacją statystyk inflacyjnych za kwiecień i wyliczeń PKB za pierwszy kwartał.

Kalendarz ekonomiczny na ten tydzień obejmuje dane o sprzedaży nowych nieruchomości mieszkaniowych i tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, a także uważnie obserwowane czwartkowe dane o inflacji i wzroście. Te publikacje prawdopodobnie ukształtują nastroje rynkowe przed weekendem.

The post Treasury Yields Spike to Multi-Year Peaks — What It Means for Your Portfolio appeared first on Blockonomi.