JPモルガン、ビットコインの真の脅威はストラテジー（MSTR）ではなくプライベートブロックチェーンだと指摘

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JPMorgan、ビットコインへの真の脅威はストラテジー（MSTR）ではなくプライベートブロックチェーンだと指摘

ストラテジーによる最近のビットコイン売却と正式な貨幣化プログラムは投資家を動揺させましたが、JPMorganのアナリストらはビットコインにとってより大きな危険を見出しています。それは、パブリックネットワークとその上で動作するトークンを迂回するブロックチェーンの採用です。

マネージングディレクターのNikolaos Panigirtzoglou氏が主導し、The Blockが報じたレポートにおいて、同銀行はストラテジーがこの資産に対する主要な構造的脅威ではないと主張しました。

同社は7月初旬、優先配当を支払うために3,588ビットコインを2億1,600万ドルで売却し、記録上最大の処分となりました。このような売却は売圧力を急増させる可能性があります。アナリストらによると、より深い懸念は、トークン化、支払い、および決済がどこに行き着くかということです。

もしこれらの活動がパブリックチェーンではなく許可型レール上で決済される場合、暗号資産エコシステムは構造的な格下げ（流動性の低下、資本フローの弱体化、オンチェーン取引量の減速）に直面する可能性があり、この重荷はいずれビットコインにも及ぶでしょう。

機関投資家は、プライバシー、顧客確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）対策、ガバナンス、スループット、法的責任、規制の確実性を提供する許可型ブロックチェーン倾向于しています。

JPMorganによれば、この傾向はイーサリアムのようなパブリックネットワークにとって競争上の問題を生み出します。

アナリストらは国際決済銀行（BIS）を引用し、BISはシステミックな金融インフラとしてのパブリックなパーミッションレスチェーンに警告を発し、代わりに規制された枠組み内でトークン化された中央銀行通貨、銀行預金、資産を保持する「統合元帳」を推進していると指摘しました。

現実世界のユースケースとしてのトークン化

銀行はその仕様に向けて構築を進めています。銀行規制と預金保険によって裏付けられた銀行残高に対するデジタル請求権であるトークン化預金は、最も明確な事例として際立っています。規制当局が好む非譲渡性の形態でこうした預金が普及した場合、機関向け決済においてステーブルコインを駆逐する可能性があります。

SWIFTのブロックチェーンプロジェクトや、デジタルユーロやデジタル人民元などの中央銀行デジタル通貨（CBDC）の取り組みは、その規制された経路を強化することになります。

現実世界資産（RWA）のトークン化も同様の物語を語っています。市場規模は約500億ドルに達しており、その多くは現在イーサリアム上にありますが、アナリストらはこれを確立された構造 rather than 初期の実験段階と捉えています。

採用が成熟するにつれて、発行、カストディ、および決済はプライベートインフラへと移行し、パブリックチェーンは配布とインターオペラビリティのために残される可能性があります。DTCCとSecuritizeはこのパターンが進行中であることを示しており、アナリストらは、延期・相殺決済による資本節約を考慮すると、パブリック決済が規制対象企業にとって最も効率的なモデルであるかどうかについて疑問を呈しました。

JPMorganの見解が誤りである可能性を示す要因

クラリティ法（Clarity Act）は、今年成立したとしても、脅威を取り除かないかもしれません。むしろ、パブリックなステーブルコインを犠牲にして、銀行発行の預金トークンを勢いづける可能性があります。

アナリストらは、彼らのテーゼが崩れる3つの方法を指摘しました。両方のチェーンタイプが重要となるハイブリッドモデル、友好的なルール下でのステーブルコイン採用の強化、または暗号資産全体の動向にかかわらず、ビットコインが「デジタルゴールド」としての評価毀損ヘッジの役割を維持することです。

この記事「JPMorgan、ビットコインへの真の脅威はストラテジー（MSTR）ではなくプライベートブロックチェーンだと指摘」は最初にBitcoin Magazineに掲載され、Micah Zimmermanによって執筆されました。