パラマウントとWBDの合併、重大な規制上の障壁に直面

史上最大規模のメディア買収案件の一つが、ゴールに近づいている。しかしまず、Paramount Skydanceはヨーロッパにおける重大なハードルを乗り越えなければならない。

Bloombergが確認したところによると、Paramount Skydance（PSKY）によるWarner Bros. Discoveryの買収提案は、総額1,100億ドルと評価されている。

Bloombergによれば、この買収はハリウッドを代表する2つのスタジオ、2つの主要ニュースネットワーク、そして合計2億人以上の加入者を持つストリーミング基盤を統合するものとなる。

しかし、それが現実となる前に、EU規制当局はいくつかの譲歩を求めている。

Bloombergによると、欧州委員会はこの買収を承認するか、さらに審査を拡大するかを決定する期限を2026年7月7日に設定した。Paramountには迅速な対応が求められている。

EUがParamountに求めること

Bloombergによれば、EU競争政策担当委員テレサ・リベラ氏は、審査の過程で映画配給に関する懸念を表明した。

具体的には、「プロデューサーや映画製作者が利用できる代替手段」が存在し、コンテンツを映画館や家庭に届けられるよう確保したいとしている。

この発言は、Paramountの弁護士と欧州委員会の担当者との間でブリュッセルにて行われた会議を受けたものだ。

Bloombergの報道によれば、リベラ氏はさらに、この買収がヨーロッパ全土における創造性の制限や、文化遺産および言語の認知を妨げる可能性があるかどうかについても疑問を呈した。

Bloombergが指摘した現時点での最も具体的な要求は、ParamountがUniversal Picturesとの合弁事業から撤退する必要がある可能性だ。

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Bloombergが匿名を条件に取材した関係者によると、Paramountは規制当局の承認を得るためにその措置を取ることを検討している。

Bloombergによれば、Paramountの広報担当者は「すべての規制当局および法執行機関と建設的かつ透明性のある形で関与してきており、今後もそれを継続する」と述べた。

EU合併規則のもとでは、企業は最初のフェーズ1審査の期間中、規制当局がより深いフェーズ2審査に移行する前に是正措置を提案できる短い窓口がある。

Bloombergによれば、フェーズ2審査に移行した場合、決定が約3か月遅延するとのことだ。Paramountの弁護士は、期限前に当局が修正案を検証する時間を確保するため、7月上旬までに提案する是正措置を提出する必要があると伝えられている。

Paramount-WBD買収がストリーミングの未来に与える影響

この合併は、Netflixやその他の大規模ストリーミング大手と現実的に競争できる存在を構築するためのものだ。

2026年3月にParamountのCEO、デビッド・エリソン氏がこの買収を発表した際、彼は率直にこう述べた。「これは統合ではない。ビジネスを再発明することだ。」

2026年3月の合併発表の会見で概説されたところによると、統合後の企業の2026年の推定売上高は約690億ドル、EBITDAは180億ドルに達する見込みで、60億ドルの予測シナジー効果を含んでいる。

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経営陣はまた、2030年までに年間フリーキャッシュフロー100億ドル超を目標としている。

ストリーミング部門では、Paramount+が2026年第1四半期に前年同期比17%成長した。

一方、Warner Bros. DiscoveryのHBO Maxは、WBD CEOのデビッド・ザスラフ氏が同社の2026年第1四半期決算説明会で投資家に伝えたように、2026年第1四半期末時点で1億4,000万人の加入者を突破した。

両プラットフォームを統合することで、新会社は初日から約2億人の直接消費者向け加入者を獲得することになる。これはDisneyと同規模であり、世界でNetflixに次ぐ規模となる。

Gilbert Flores&solVariety via Getty Images

買収はほぼ完了に近いが、EUが最後の関門

• EUの反トラスト部門による審査は、デビッド・エリソン氏にとって残り少ない障壁の一つだ。彼は5か月以上にわたり、競合する買収候補のNetflixを繰り返しの入札や株主・ワシントン当局者・ドナルド・トランプ大統領との直接交渉によって退けてきた。
• 米国では、ハート・スコット・ロディノ反トラスト改善法に基づく待機期間がすでに満了している。
• ドイツとスロベニアはすでに承認を与えている。
• 世界のほとんどの規制当局による承認は、買収契約の署名前に確保されていた。
• 承認が得られた場合、エリソン一族は世界で最も強力なメディアポートフォリオの一つを掌握することになる。
• その中には、ワーナー・ブラザースとParamountの映画スタジオ、HBO Maxストリーミングプラットフォーム、CNNとCBSニュース、そしてTNT、TBS、フードネットワーク、MTV、カートゥーンネットワークなど数十のケーブルネットワークが含まれる。
• ライブラリには「カサブランカ」や「ハリー・ポッター」から「ミッション：インポッシブル」、「イエローストーン」に至るフランチャイズが含まれる。
  出典：Bloomberg

Paramountの経営陣は依然として第3四半期中のクロージングを目指している。EUが迅速に解決すれば、その時期がさらに早まる可能性もある。

フィナンシャル・タイムズは、是正措置が受け入れられることを条件に、規制当局は承認を与える見通しだと報じている。

つまり、この買収の行方は、ParamountがUniversal合弁事業から撤退する意思があるかどうかにかかっているということだ。

もしそうであれば、ハリウッドを代表する2つの名門が、夏が終わる前に正式に一つになる可能性がある。

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