ウォール街アナリスト、エヌビディアをミクロンより推奨する理由

ウォール街はAI関連の2大銘柄に明確な線引きをしている。アナリストの多くが現状の株価水準でエヌビディアを支持する一方、マイクロン・テクノロジーについては6月24日の決算発表を前に過大評価と警告する声が目立つ。

ウォール街の目標株価が現状を物語る。エヌビディアは約210ドルで推移している。これをカバーするアナリスト69人の目標値は300ドルで、現状より約43％高い水準となる。

一方、マイクロンは対照的だ。同社株価は約1133ドルで推移するが、担当アナリスト49人が示す適正価格は949ドルと、現水準を約16％下回る。

なぜアナリストはエヌビディアを支持するのか

エヌビディアは世界のAIトレーニング用演算能力のおよそ9割を支えている。報告された2027年度第1四半期の売上高は816億ドルとなり、前年同期比で85％増。次世代GPUプラットフォーム「ヴェラ・ルービン」は年内出荷予定であり、ジェンスン・ファンCEOはアナリスト向けに、あらゆる主要フロンティアモデル企業が直ちに採用すると表明した。

こうした勢いにもかかわらず、エヌビディアの株価は利益の32倍で取引されており、過去7年で最も割安となっている。ウォール街は2029年度まで年率43％の調整後利益成長を予想している。

なぜアナリストはマイクロンに慎重なのか

マイクロンに対する懐疑的な見方の根底には、メモリーチップがコモディティであるという構造的な問題がある。各社製品に大きな違いはなく、マイクロンには持続的な競争優位性が見当たらない。

業界首位のサムスンとSKハイニックスは、直近四半期でマイクロンをしのぎDRAMとNANDのシェアを拡大した。生産能力の大きさが構造的な強みとなる。HBMメモリーブームは2028年ごろにピークを迎える見通しであり、その後は売上が大きく減少すると予想されている。

モトリーフールによると、マイクロンの調整後利益は2029年度まで年率13％成長が予想される。利益の48倍という現状の株価は、エヌビディアの割安な指標やより速い成長見通しと比べると割高感が際立つ。

マイクロンは6月24日の決算で目標株価に見直しが入る可能性もある。しかし、ウォール街が両社に抱く根本的な評価の差が、1四半期の業績だけで埋まる可能性は低い。