SECが5カ年金融戦略でブロックチェーンを重視

SEC（米国証券取引委員会）は、ブロックチェーン技術とデジタル資産を国家の金融システム近代化における不可欠な要素として正式に位置づけ、規制アプローチにおける重大な転換を示した。2026年度から2030年度を対象とする戦略計画草案において、同委員会はデジタル資産とブロックチェーンを、投資家保護、資本形成、組織の近代化と並ぶ独立した政策優先事項として指定した。

この動きは、主に執行措置を中心とした規制モデルからの脱却として広く受け止められており、トークン化された金融市場の発展を支援することを目的としたフレームワークへの移行と見なされている。提案された戦略のもと、SECはデジタル資産活動に関わる市場参加者に対してより大きな確実性をもたらすべく、合理的で一貫性があり、明確な原則に基づく規制構造を確立する意向を示した。

SECはブロックチェーンとデジタル資産を2026年から2030年の中核的な戦略優先事項として正式に分類し、同分野に向けた一貫性のある原則ベースの規制フレームワークの構築を計画している。

規制協調の加速

この取り組みの一環として、SECは米国商品先物取引委員会（CFTC）と緊密に連携し、規制上の責任が重複する領域への対応を進めている。協議は、商品分類、ポートフォリオ証拠金要件、スワップ報告フレームワークといった課題に集中している。この協調努力は、不確実性を軽減し、デジタル資産市場への機関投資家の参加を歴史的に複雑化させてきた相互に矛盾する監督基準を排除することを目的としている。

SECの取引・市場部門のディレクターであるジェイミー・セルウェイ氏は、最近ニューヨークで開催されたイベントにおいて、同委員会がトークン化された有価証券の上場・取引に関するフレームワークを策定中であると述べたと伝えられている。こうしたフレームワークは、ブロックチェーンベースの資本市場の拡大を支援する上で重要な役割を果たす可能性がある。

市場関係者はSECの新たな姿勢を、単なる象徴的な政策調整以上のものとして解釈している。アルゴランド財団の最高法務・執行責任者であり、元連邦検察官でもあるジェニー・レビン氏は、ブロックチェーンを暗号資産の投機という観点ではなく、市場近代化の観点からアプローチすることで、機関投資家が機会とリスクを評価する方法が大きく変わる可能性があると主張したと報じられている。同氏は、金融機関が投機的なデジタル資産を評価するよりも、既存インフラの効率性とセキュリティの向上にますます注力するようになるかもしれないと示唆した。

正当な資本形成としてのトークン化の認知

SECの戦略草案はまた、トークン化された有価証券とオンチェーン金融インフラを、資本調達の正当なメカニズムとして認めた。同委員会はさらに、重複したり矛盾したりする要件に縛られることなく、適切な規制監督のもとで運営されるカストディ、取引、ステーキングサービスへの支持を表明した。

同委員会はトークン化された有価証券とブロックチェーンベースの金融インフラを資本形成の有効なツールとして認め、トークン化に対する機関投資家の受け入れが拡大していることを示した。

今年、SECはすでにイノベーション促進を目的とした複数の措置を導入している。これらには、トークン化株式に対する潜在的なイノベーション免除の検討や、セルフカストディ取引インターフェースの運営者に対してブローカーライセンス取得のための5年間の猶予を認めるガイダンスの発行が含まれる。また、ナスダックとニューヨーク証券取引所は、従来の株式と並んで選定された有価証券のトークン化バージョンを取引する承認を受けた。

規制裁定よりも効率性に焦点

SECの戦略はまた、ブロックチェーンの価値が規制を回避することに依存するという考えを否定した。レビン氏は、ブロックチェーンの主要な優位性は規制の抜け穴を利用することではなく、従来の金融システム内の非効率性を削減することにあると強調したと伝えられている。同氏は、長い決済期間、複雑な照合手続き、複数の仲介業者への依存を、従来市場における非効率性の主な原因として挙げた。

同氏の評価によれば、パブリックブロックチェーンネットワークは、既存の規制基準に完全に準拠しながら、コスト削減、より迅速なトランザクション処理、透明性の向上をもたらす可能性がある。また同氏は、ブロックチェーンベースのシステムが、プロトコルベースの制御を通じてトランザクションレベルで直接コンプライアンス機能を自動化できる能力についても言及した。

SECとCFTCは、トークン化市場の成長を支援し機関投資家の不確実性を軽減するため、規制協調を強化している。

引き続き重要な立法の動向

規制姿勢が進化しているにもかかわらず、立法上の課題は依然として残っている。米国の暗号資産市場構造に関する提案法案であるCLARITY法は、議会の主要な段階を通過し、現在は上院本会議での審議を待っている。業界関係者はその進捗を引き続き注視しており、最終的な可決はデジタル資産市場に追加的な法的明確性をもたらす可能性がある。

今後、市場参加者はトークン化された有価証券規制に関する正式な提案、SECとCFTCのさらなる協調、機関投資家によるトークン化イニシアチブの拡大、カストディおよび決済慣行に関する追加ガイダンスなど、いくつかの動向に注目すると見られている。これらの取り組みが前進した場合、主な恩恵を受けるのは、投機的なデジタル資産プロジェクトではなく、規制された資本市場インフラプロバイダーになる可能性が高い。

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