大阪取引所、日本が世界の暗号資産デリバティブ市場に参入する中、2028年までにビットコイン先物を計画

日経フィナンシャルの報道によると、大阪取引所（OSE）は2028年までにビットコイン先物を上場すると発表した。この動きにより、日本の機関投資家は正規のヘッジプラットフォームを利用できるようになるほか、世界第3位の株式市場として暗号資産デリバティブ競争への参入が可能となる。

6月11日の報道によると、OSEのTagaya Akira社長は、このデリバティブ商品はETFを通じてすでにビットコイン取引を行っている機関投資家向けであると述べた。

この動きは、日本の金融庁（FSA）が暗号資産の分類を変更し、より幅広い投資商品への道を開く法改正を進めている中で生まれた。

FSA、新たな規制枠組みの整備を計画

FSAは2028年までに日本の投資信託法の施行令を改正し、暗号資産を投資信託の「特定資産」に含めることを計画している。

これにより、資産運用会社が日本の個人・機関投資家向けに暗号資産ベースの投資信託を組成できるようになる。

この政策の方向性は、日本におけるデジタル資産規制に関するFSAの包括的な見直しと一致している。規制当局および金融審議会が公開した文書によると、開示強化と投資家保護要件の強化を図りつつ、暗号資産を投資商品の枠組みに組み込む議論が行われていたとされる。

この方針はJPXが数カ月前にすでに発表していた。特にJPXのCEOである山道裕己氏は、資産運用会社が暗号資産ETF商品の導入に強い関心を示しており、立法・税制上の問題を整理した後に前進を検討すると述べていた。

この構想はJPXの中期経営計画にも沿うものであり、同計画では資産クラスの拡充と新規事業が取引所の優先課題として挙げられている。この計画は、JPXが株式・デリバティブ取引商品に加えて暗号資産関連商品の導入を検討する背景をより明確にしている。

日経アジアが1月に報じたところによると、野村ホールディングスとSBIホールディングスは、承認取得後に東京証券取引所で暗号資産ETF商品を最初に導入する企業の一つになる可能性が高い。

アナリストは、日本における暗号資産ETF市場の潜在規模を最大1兆円（約64億ドル）と試算している。

グローバルなデリバティブ市場における日本の位置づけ

CMEは2017年12月にビットコイン先物を導入した。当時、個人投資家の投機熱によりビットコイン価格が19,000ドルを超える急騰を見せた後、長期にわたる弱気相場へと移行した時期であった。

Cryptopolitanはこれまでに、CMEのビットコイン先物の建玉がその後の数年間で大幅に拡大し、2024年1月に米国でスポットビットコインETFが承認されて以降、機関投資家のヘッジや裁定取引の主要な場となったことを報じてきた。

CMEグループによると、2025年第1四半期における暗号資産デリバティブの1日平均出来高は198,000枚に達し、1日あたりの想定元本は約113億ドルに相当する。また、平均建玉は251,000枚となり、その価値は約218億ドルに上った。

香港は2024年4月にスポットビットコインおよびイーサリアムETFを承認し、China Asset Management（香港）、Bosera HashKey、Harvest Global Investmentsが商品を立ち上げ、アジアで初めてスポット暗号資産ETFを認可した地域となった。

一方、シンガポール取引所（SGX）は2025年に機関投資家・プロ投資家向けにビットコイン無期限先物を上場し、デジタル資産取引・資産運用・機関投資家の資本フローの誘致を目指すアジアの金融センター間の競争が激化していることを示した。

日本が暗号資産デリバティブ市場に参入することで、アジア最大のタイムゾーンに主要な規制対応の取引場所が加わることになる。Bitgetの報道によると、OSEは2013年の再編を経て、株式の上場を東京証券取引所に移管する一方、先物・オプション取引を大阪に集約する形でJPXのデリバティブ専門機関として機能している。

このようなプラットフォームを持つことは、日本の暗号資産取引所が暗号資産デリバティブビジネスに参入する際の確固たる基盤となる。

2028年という提案されたスケジュールは、機関投資家向け取引において重要な役割を果たす可能性がある。日本がETFとビットコイン先物を同時に認可すれば、トレーダーはCME先物とスポットビットコインETFと同様のキャッシュ・アンド・キャリー戦略を用いた取引が可能となる。

これにより、規制された市場の中でスポットポジション、ETF株式、先物契約をまたいだ裁定取引が可能となる。JPXにとって、この機会は単なる暗号資産取引にとどまらず、先物取引によって清算・執行手数料などから安定的な収益をもたらし、伝統的なデリバティブ出来高が成熟する中で新たな成長分野を生み出す可能性がある。

2028年までに注目すべき重要な規制動向と市場の発展

すべては、FSAが暗号資産規制の変更をいつ完了するかにかかっている。規制の改正が長期にわたる手続きとなった場合、契約やETFの導入にも時間を要する可能性がある。

市場参加者や競合する暗号資産取引所は、日本の暗号資産ファンド産業への規制上のスタートラインとなる投資信託法の改正を待つ必要がある。

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