HyperliquidがDogecoinを抜いて暗号資産時価総額ランキング9位に浮上

HyperliquidのHYPEトークンは、CoinMarketCapにおいて時価総額でDogecoinをわずかに上回りました。この動きは、5月24日にHYPEが64ドルを超える史上最高値を更新した一方、Dogecoinが0.10ドル付近にとどまったことを受けて起こりました。

差は僅かであり、ランキングは価格フィードと流通供給量の算出方法に依然として左右されます。CoinMarketCapのデータによると、Hyperliquidの時価総額は約160.3億ドル、24時間の取引高は11.1億ドル、FDVは約600.8億ドル、流通供給量は2億5,407万HYPEでした。一方のDogecoinは、リアルタイムの時価総額が約158.7億ドル、24時間の取引高が約5億9,170万ドル、流通供給量が1,543.8億DOGEとなっています。

HyperliquidがDogecoinを上回ることができた理由

このフリッピングはクリーンなノックアウトというよりも、ライブ市場における逆転に近いものです。それでも、この状況を無視することは難しいでしょう。Dogecoinはブランド、コミュニティ、そして反射的な注目によって複数の市場サイクルを生き延び、長らくミームコインの耐久性の基準として機能してきました。Hyperliquidの台頭は異なる市場の嗜好を反映しています。それは、可視性のある利用実績、手数料収益、そして直接的な価値蓄積のナラティブを持つ取引所に紐づいたトークンへの選好です。

HYPEの再評価を牽引してきた核心的な要因は、Hyperliquidの取引活動と積極的なバイバック構造にあります。ビルダー手数料を除く手数料の99%がHyperliquid Perpsのためにトークンを買い付けるアシスタンスファンドに充てられており、ユニットプロトコル手数料を除く現物注文板においても同様に99%という数字が適用されています。損益計算書によれば、Hyperliquidの粗プロトコル収益は2026年Q1に2億1,495万ドル、2026年Q2はここまでに1億488万ドルに達しています。

この手数料のループは、トレーダーがHYPEをどう位置づけるかに中心的な役割を果たしています。このトークンの上昇は取引所の出来高への賭けであるだけでなく、その出来高が持続的な公開市場需要へと変換され続けるという賭けでもあります。

このトークンは機関投資家向け商品のモメンタムからも恩恵を受けています。21Sharesは5月12日にNasdaqにてティッカーTHYPの21Shares Hyperliquid ETFを上場し、潜在的なステーキング報酬を含むHYPEの現物エクスポージャーを提供しました。続いてBitwiseがティッカーBHYPのBitwise Hyperliquid ETFを上場し、5月15日にNYSEで取引を開始しました。

SoSoValueのデータによると、5月22日の取引セッション時点でこれらの商品は累計7,491万ドルの純流入を集め、合計純資産は8,920万ドル、日次取引高は8,413万ドルに達しました。直近の完結したセッションでは1,095.38万ドルの純流入が加わり、すべてBHYPに流入したことで、Bitwiseの累計純流入は3,595.67万ドルとなりました。5月18日〜22日の取引週において、HYPEの現物ETFは7,238万ドルの純流入を記録し、累積需要の大部分が上場初日のスパイクではなく、その後に到来したことを示しています。

Dogecoinとの比較がより鮮明になるのは、DOGEのETFの経緯が古い一方で、フロープロファイルが遥かに力強さを欠いているためです。GrayscaleのGDOGは2025年11月24日に米国初のDogecoin現物ETFとなり、BitwiseのBWOWが11月26日に続き、21SharesのTDOGは1月に上場しました。しかしSoSoValueのDOGE現物ETFは、5月21日時点で累計純流入がわずか1,178万ドルにとどまり、総純資産は1,485万ドル、当該セッションの取引額はわずか199,820ドルでした。

これによりHYPEとの対比は一目瞭然です。DOGEは依然として暗号資産における最も流動性の高い文化的資産の一つですが、そのETF需要は比較的低調です。一方HYPEの台頭は、取引所収益、デリバティブ活動、バイバック、そより急速に形成されつつある機関投資家のラッパー需要に支えられています。

HYPEがDogecoinを上回った今、次の主要な目標は時価総額8位のTRONとなります。TRONの時価総額が約347.1億ドルで、Hyperliquidの流通供給量が2億5,407万HYPEであることを踏まえると、HYPEはTRONの評価額に並ぶために136ドル付近まで上昇する必要があります。

記事執筆時点で、HYPEは63.572ドルで取引されています。