Tl;dr : Le compte rendu a souligné un ton plus hawkish concernant l'inflation. Les traders d'UBS ont noté que la plupart des participants ont cité des scénarios dans lesquels les pressions sur les prix pourraient rester élevées, notamment une demande plus forte liée à l'IA, le conflit en cours au Moyen-Orient et les tarifs douaniers. Dans ces cas, presque tous ces responsables ont déclaré qu'un resserrement supplémentaire de la politique serait probablement justifié. Le personnel de la Fed a relevé ses perspectives d'inflation pour 2026 et 2027 par rapport aux prévisions d'avril, reflétant les effets de la guerre au Moyen-Orient et des investissements pilotés par l'IA, tout en réduisant légèrement leurs perspectives de croissance du PIB.

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Le compte rendu du FOMC d'aujourd'hui sera examiné attentivement pour obtenir davantage d'informations sur l'appétit des décideurs pour des hausses de taux supplémentaires et sur la réflexion derrière le virage hawkish du Comité lors de la réunion du mois dernier. Le compte rendu rend compte de la réunion du 17 juin et ne reflète donc pas les développements ultérieurs, y compris le rapport sur les emplois non agricoles de juin, plus faible que prévu, ou l'apparition du président Warsh au Forum de Sintra de la BCE.

Depuis la dernière réunion du FOMC (17 juin), le dollar s'est renforcé (en raison du ton hawkish) et l'or (et le bitcoin) a suivi cette tendance avec des baisses importantes. Les actions sont stables, les rendements obligataires sont plus élevés (prix en baisse) et le pétrole reste bas, mais accélère au cours des derniers jours...

Les attentes du marché concernant les actions de la Fed cette année ont remonté près des sommets (passant d'environ 20 points de base avant Warsh à environ 40 points de base aujourd'hui)...

Et assez curieusement, l'aplatissement dramatique initial de la courbe des taux le jour du FOMC a été entièrement effacé...

Alors que les données macroéconomiques liées à la croissance ont été décevantes tandis que les données macroéconomiques liées à l'inflation sont restées tenaces/élevées...

Donc, tout cela étant dit (et tous les yeux étant tournés vers la confirmation du biais hawkish), que veut nous faire savoir le FOMC sur la première réunion sous la direction de Warsh...

Résumé du compte rendu du FOMC :

Les participants ont généralement considéré que les risques à la hausse pour la stabilité des prix étaient élevés, tandis que les risques à la baisse pour l'objectif de plein emploi s'étaient quelque peu atténués

Inflation

• La majorité des participants a commenté que la plupart des mesures des attentes d'inflation à moyen et long terme restaient à des niveaux conformes à l'objectif de 2 % du Comité.

• La majorité des participants a souligné la possibilité qu'après plusieurs années d'inflation supérieure à 2 %, des taux d'inflation continuellement élevés commencent à affecter les attentes d'inflation ainsi que les décisions de fixation des salaires et des prix.

• Quelques participants ont commenté qu'à la lumière de ces développements, il y avait des arguments en faveur d'une augmentation de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, mais ces participants ont indiqué qu'ils soutenaient le maintien de la fourchette cible actuelle lors de cette réunion.

• La plupart des participants ont évoqué des scénarios dans lesquels les pressions inflationnistes se dissiperaient et l'inflation commencerait bientôt à revenir à 2 %. Dans de tels scénarios, presque tous ces participants ont noté qu'il serait probablement approprié de maintenir ou éventuellement de réduire la fourchette cible du taux des fonds fédéraux.

  • La plupart des participants ont cependant également pointé des scénarios dans lesquels, dans un contexte de conditions stables sur le marché du travail, l'inflation resterait élevée en raison d'une forte demande liée à l'IA, du conflit au Moyen-Orient ou des effets des tarifs douaniers.

  • Dans de tels scénarios, presque tous ces participants ont indiqué qu'un certain resserrement de la politique serait probablement justifié pour ramener l'inflation à 2 %.

• Certains participants ont observé que la forte hausse des coûts des intrants signalée dans les enquêtes auprès des entreprises suscitait des inquiétudes quant au potentiel de répercussion plus large des coûts énergétiques et des matières premières sur les prix des biens finaux.

• Plusieurs participants ont toutefois noté que les entreprises de leurs districts avaient déclaré avoir été prudentes dans l'augmentation des prix, citant des inquiétudes selon lesquelles des prix plus élevés pourraient réduire la demande ou leurs parts de marché

• Plusieurs participants ont noté que le ralentissement des prix des services liés au logement continuerait probablement d'être une source de pression désinflationniste.

La Fed semble désormais blâmer officiellement l'IA pour la hausse de l'inflation sous-jacente : 

Croissance

• La plupart des participants ont remarqué que la croissance de l'activité économique qui dépassait celle de la production potentielle, due en partie à de forts investissements commerciaux dans l'IA, pourrait contribuer à des pressions inflationnistes plus persistantes.

• En ce qui concerne les dépenses des ménages, la plupart des participants ont observé que les gains boursiers et les remboursements d'impôts fédéraux envoyés plus tôt cette année avaient soutenu les dépenses de consommation, en particulier parmi les ménages à revenus élevés.

• La plupart des participants ont remarqué que la croissance de l'activité économique qui dépassait celle de la production potentielle, due en partie à de forts investissements commerciaux dans l'IA, pourrait contribuer à des pressions inflationnistes plus persistantes.

• Certains participants ont remarqué que les gains de productivité associés à l'adoption de l'IA réduiraient finalement les coûts de production et augmenteraient l'offre globale, ce qui devrait exercer une pression à la baisse sur l'inflation, bien qu'ils aient noté que cet effet mettrait probablement du temps à se matérialiser.

Communication

• Une majorité de participants a remarqué qu'ils voyaient des avantages à raccourcir la déclaration.

• Certains participants ont commenté qu'ils accueillaient favorablement l'opportunité d'examiner les outils et pratiques de communication du Comité.

• La plupart des participants ont souligné qu'ils préféraient ne pas répéter le langage de la déclaration précédente post-réunion qui suggérait un biais accommodant concernant la direction probable des futures décisions de taux d'intérêt du Comité.

Politique

• Plusieurs participants ont remarqué qu'ils ne considéraient pas la posture politique actuelle comme restrictive, tandis que quelques autres participants ont commenté qu'ils considéraient la posture politique actuelle comme légèrement restrictive.

Forex (FX)

• Il n'y a eu aucune opération d'intervention en devises étrangères pour le compte du Système pendant la période intermédiaire.

Lisez le compte rendu complet du FOMC ici.