Bill Ackman révèle pourquoi il apprécie toujours les actions Alphabet, Amazon et Meta

Le milliardaire Bill Ackman ne se détourne pas des géants de la technologie à un moment où Wall Street s'interroge sur les sommes colossales que l'industrie injecte dans l'IA.

Lors d'une entrevue avec Forbes Iconoclast, Ackman a évoqué son introduction en bourse, son projet Howard Hughes et son portefeuille fortement exposé aux géants de la technologie.

Des propos surprenants à un moment où le secteur de l'IA entre dans une phase bien plus sceptique. Les investisseurs ne se contentent plus de récompenser la taille ; ils se demandent si les dépenses colossales à l'origine de cet essor se traduiront par de véritables rendements, particulièrement après la forte hausse des méga-capitalisations technologiques.

Ce faisant, Ackman a remis Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) et Meta Platforms (META) sous les projecteurs. 

Pour contexte, Alphabet, la maison mère de Google, a tiré son épingle du jeu avec des gains à deux chiffres depuis le début de l'année, Amazon a progressé de manière plus modeste, tandis que Meta reste en baisse sur l'année. 

Dès lors, Wall Street s'inquiète du coût de la course à l'IA, mais Ackman semble davantage concentré sur ce que ces investissements pourraient apporter aux investisseurs par la suite.

Bryan Bedder&solGetty Images pour The New York Times

Pourquoi Alphabet, Amazon et Meta restent les piliers du pari de l'IA d'Ackman 

La thèse d'Ackman concernant Alphabet, Amazon et Meta repose simplement sur une évolution des prix et des perceptions. 

Il a déclaré que Pershing Square admirait ces entreprises depuis des années, mais qu'elles n'étaient « jamais assez bon marché ». 

Cependant, la donne a changé lorsque les investisseurs ont commencé à sanctionner les géants de la technologie en raison de l'immense cycle de dépenses en IA qui traverse actuellement le secteur.

La crainte est évidente. 

Alphabet, Amazon et Meta investissent des sommes colossales dans les centres de données, les puces et l'infrastructure d'IA, et Wall Street est désormais fermement en mode « prouvez-le-moi ». 

Pour apporter quelques précisions, selon 13Finfo, le dernier formulaire 13F publié par Pershing Square pour le premier trimestre 2026 ne révèle qu'une faible participation résiduelle dans Alphabet, après qu'Ackman a considérablement réduit sa position. 

Sur la base du portefeuille de 13,7 milliards de dollars déclaré, les actions de classe A et C d'Alphabet ne représentaient à elles seules que 0,8 %, tandis qu'Amazon pesait 17 % et Meta 11,1 %, portant le total de ces trois participations à près de 29 %.

Si l'on inclut la nouvelle participation de Pershing dans Microsoft, les géants de la technologie représentent entre 40 et 45 % de ses participations déclarées en actions cotées aux États-Unis. 

Fait notable, Reuters a récemment rapporté que la société d'Ackman ne détenait plus d'actions Alphabet au deuxième trimestre. 

Par ailleurs, Alphabet, Amazon et Meta ont collectivement engagé entre 505 milliards de dollars et 535 milliards de dollars en dépenses d'investissement pour 2026, dont une grande partie est liée à la course à l'infrastructure d'IA. 

Ackman ne partage toutefois pas cette inquiétude.

Selon lui, les valorisations ont été pénalisées alors même que les taux de croissance s'accélèrent, créant ainsi le type de décalage que Pershing Square recherche.

La stratégie d'Ackman n'a jamais reposé sur l'investissement value classique des « actions bon marché ». 

Pour lui, il a toujours été question d'acheter des entreprises de haute qualité et dominantes lorsque le marché s'inquiète temporairement d'un élément que la direction peut transformer en valeur à long terme. 

Cela s'aligne parfaitement avec ce qu'il a partagé lors de l'entretien avec Forbes.

« Ainsi, la stratégie fondamentale de Pershing Square a toujours consisté à acquérir des participations minoritaires dans de très grandes entreprises et à les aider à accroître leur succès. »

Pourquoi Ackman affirme que le gagnant de l'IA pourrait ne pas avoir d'importance

Le point central d'Ackman sur l'investissement dans l'IA était loin de constituer un plaidoyer pour un chatbot spécifique. En fait, il a essentiellement mis en garde contre une vision trop restrictive de cet investissement.

« Il n'est pas évident de savoir quel modèle de pointe remportera la mise, ni même s'il y aura un vainqueur », a-t-il déclaré, notant qu'OpenAI semblait en avance, que Google a suivi, et qu'aujourd'hui « Anthropic semble être le cheval de tête ». 

Cependant, la conclusion d'Ackman est rapidement allée au-delà d'Anthropic elle-même.

Pour les investisseurs, son argument est que la course aux modèles peut continuer à évoluer, tandis que le besoin en infrastructure est plus durable. Chaque concurrent sérieux dans l'IA a besoin d'une énorme puissance de calcul, ce qui rend la demande de services de cloud computing difficile à ignorer.

« Une chose est claire : toutes ces entreprises nécessitent d'énormes quantités de puissance de calcul », a déclaré Ackman. À ses yeux, le cloud computing est « l'endroit le plus évolutif et le plus sûr pour accéder à ce type de puissance de calcul ».

C'est là que la balance penche à nouveau en faveur d'Amazon et d'Alphabet, car leurs plateformes de cloud computing sont au plus près des infrastructures qui alimentent le déploiement de l'IA.

Meta s'intègre différemment dans ce portefeuille

Ce n'est pas la même histoire d'autoroute à péages du cloud, mais cela s'inscrit toujours dans la vision plus large d'Ackman selon laquelle le marché se focalise sur les risques liés aux dépenses en IA et pas assez sur ce que les plateformes dominantes pourraient en retirer au fil du temps.

Fait notable, Bloomberg a récemment rapporté que Meta est en train de créer une entreprise pour vendre sa capacité de calcul d'IA excédentaire. 

Bien que cette stratégie soit encore en cours d'élaboration et puisse évoluer, cette idée s'aligne avec l'argument d'Ackman selon lequel les investisseurs pourraient sous-estimer les rendements générés par le déploiement de l'IA par les géants de la technologie. 

Ce que cela signifie pour les investisseurs d'Alphabet, Amazon et Meta

Pour les investisseurs, le pari d'Ackman sur les géants de la technologie ne repose pas sur un seul investissement avec trois histoires identiques.

Selon Seeking Alpha, Alphabet s'échange à près de 25 fois ses bénéfices anticipés non conformes aux GAAP, ce qui le positionne comme un moteur de croissance premium dans l'IA et la recherche, mais reste loin d'être excessif si la croissance tirée par le cloud computing et Gemini continue de s'améliorer. 

De plus, Amazon est légèrement plus cher sur les bénéfices à court terme, à environ 28 fois, mais son multiple de chiffre d'affaires plus faible souligne le poids de son activité de vente au détail ainsi que l'attention portée par le marché aux marges d'AWS, aux dépenses en infrastructure d'IA et à l'effet de levier opérationnel à long terme.

Par-dessus tout, Meta est la moins chère des trois sur les bénéfices anticipés, à environ 18 fois, ce qui explique pourquoi elle pourrait encore intégrer le portefeuille value de style Ackman malgré les critiques entourant les dépenses en IA. 

Cependant, la tension réside dans le fait que le multiple plus faible de Meta souligne également les doutes plus marqués des investisseurs quant à savoir si ses dépenses d'investissement en IA se traduiront par des rendements aussi clairement que les activités de cloud computing d'Alphabet et d'Amazon.

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