TD Cowen réduit l'objectif de Strategy malgré le plan Bitcoin de Michael Saylor

L'action Strategy est restée sous pression après que TD Cowen a réduit son objectif de cours, malgré son soutien à la dernière stratégie de capital de Michael Saylor et le maintien d'une note haussière sur la société.

Selon une récente note de recherche de TD Cowen, le compte de courtage a réduit son objectif de cours pour Strategy (MSTR) de 400 $ à 260 $, tout en maintenant une note « achat » sur l'action. La firme a attribué la baisse de valorisation à des perspectives à long terme plus prudentes pour le Bitcoin (BTC), plutôt qu'à des inquiétudes concernant le Digital Credit Capital Framework nouvellement annoncé par Strategy.

Malgré cette réduction, TD Cowen a indiqué que l'objectif révisé implique toujours une hausse d'environ 200 % par rapport aux niveaux de négociation actuels.

Cette révision est intervenue un jour après que les actions Strategy ont progressé de plus de 12 % en réaction au dernier cadre de financement de la société. Bien que l'action ait rendu une partie de ces gains lors de la séance suivante, TD Cowen a décrit le nouveau plan de capital comme une étape positive susceptible d'améliorer la flexibilité financière de la société à terme.

Les perspectives du Bitcoin ont entraîné la réduction de l'objectif

Le rapport de TD Cowen distingue ses attentes concernant le Bitcoin de son point de vue sur les actions de Strategy en tant qu'entreprise. Plutôt que de remettre en question les dernières décisions financières de la société, le compte de courtage a abaissé sa valorisation parce qu'il anticipe un prix du Bitcoin à long terme plus faible que prévu.

Cette évaluation actualisée intervient alors que Strategy continue d'ajuster la gestion de sa trésorerie en Bitcoin. Dans un dépôt réglementaire daté du 29 juin, la société a présenté son Digital Credit Capital Framework, lui donnant la capacité de lever jusqu'à 1,25 milliard de dollars via des ventes de Bitcoin.

Selon le dépôt, le produit pourrait être utilisé pour maintenir des réserves en dollars américains, financer les paiements de dividendes privilégiés, honorer les obligations d'intérêts, augmenter les liquidités et financer de futurs rachats d'actions.

Parallèlement au nouveau cadre, Strategy a autorisé le rachat de jusqu'à 1 milliard de dollars de ses Digital Credit Securities, notamment STRC, STRF, STRD et STRK, si la direction détermine que les rachats renforceraient la structure de capital de la société.

La société a également révélé qu'elle a suspendu ses achats supplémentaires de Bitcoin tout en vendant environ 1,15 milliard de dollars d'actions MSTR dans le cadre de sa stratégie de gestion du capital.

Strategy fait face à de nouvelles questions sur l'accumulation de Bitcoin

L'attention s'est également portée sur la capacité de Strategy à continuer d'élargir ses avoirs en Bitcoin dans les conditions actuelles du marché.

Le 28 juin, Michael Saylor a publié le tracker Bitcoin de Strategy sur les réseaux sociaux avec le message : « We're gonna need more charts. » Des publications similaires de tracker ont précédé de précédentes annonces d'achat de Bitcoin, amenant certains investisseurs à spéculer qu'une nouvelle acquisition pourrait être divulguée.

Le dernier achat rapporté de Strategy remonte au 22 juin, lorsque la société a acquis 520 BTC pour environ 35 millions de dollars à un prix moyen de 67 068 $ par unité. Cet achat a porté le total des avoirs de la société à 847 363 BTC, selon son tracker officiel d'achats de Bitcoin.

Les conditions récentes du marché ont toutefois compliqué le modèle d'accumulation de longue date de la société. Comme rapporté précédemment, le mNAV de Strategy est tombé en dessous de 1,0 pour la première fois au cours de ce cycle de marché, chutant à environ 0,80 après que le Bitcoin est passé sous les 60 000 $. 

Le fait de négocier en dessous de la valeur de ses avoirs en Bitcoin rend plus difficile pour la société l'émission de nouvelles actions avec une prime et l'utilisation de ces produits pour acheter des BTC supplémentaires sans diluer les actionnaires existants.

La direction a précédemment indiqué que l'émission d'actions ordinaires en dessous d'environ 1,22 fois le mNAV peut devenir destructrice de valeur sur une base par action. En conséquence, certains investisseurs ont remis en question si la restauration de la prime de valorisation devrait avoir la priorité sur de nouveaux achats de Bitcoin.

Le cadre actualisé de Strategy a également suscité des critiques de la part de certains acteurs du marché, car il permet une monétisation limitée du Bitcoin. Les critiques soutiennent que la vente de Bitcoin pourrait peser sur le sentiment du marché, tandis que le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a publiquement critiqué le rôle de Strategy lors du récent déclin du marché crypto.

Le débat a suscité une attention supplémentaire car Saylor a constamment encouragé la détention à long terme de Bitcoin, même alors que la société évalue de nouvelles façons de gérer son bilan.