Chevron et Microsoft misent gros sur les centres de données

Chevron (CVX) et Microsoft (MSFT) ont annoncé le 22 juin un accord d'achat d'électricité d'une durée de 20 ans pour construire une centrale électrique au gaz naturel dans l'ouest du Texas, dédiée à l'alimentation en électricité d'un campus de centres de données Microsoft. Le projet, baptisé Project Kilby, s'étend sur plus de 2 000 acres dans le comté de Reeves, près de la ville de Pecos, au cœur du Bassin Permien. Bloomberg a été le premier à rapporter cet accord.

Cet arrangement est l'un des plus importants entre une grande compagnie pétrolière américaine et un hyperscaler, et il s'appuie sur un accord d'exclusivité que les deux entreprises ont conclu avec la société d'investissement Engine No. 1 fin mars. Il intervient également à un moment où l'accès à une électricité fiable est devenu la contrainte la plus pressante dans la course aux infrastructures d'IA, avant les puces, les permis ou les délais de construction.

Project Kilby : ce que couvre l'accord énergétique de 20 ans entre Chevron et Microsoft

Project Kilby est conçu comme une installation derrière le compteur (behind-the-meter), ce qui signifie que la centrale électrique est co-implantée avec le centre de données plutôt que d'alimenter le réseau public ERCOT. Cette configuration offre à Microsoft une alimentation électrique directe et dédiée, contournant entièrement le réseau principal du Texas. À pleine capacité, l'installation devrait générer environ 2,67 gigawatts de capacité, suffisamment pour alimenter environ 2 millions de foyers, a indiqué Chevron. La majeure partie de cette production proviendra de grandes turbines GE Vernova, avec une capacité supplémentaire fournie par Solar Turbines, une filiale de Caterpillar.

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Le projet sera construit par phases, avec une première mise en service ciblée pour 2028 et un développement s'étendant jusqu'aux années 2030. Chevron n'a pas officiellement divulgué une estimation des coûts, mais des personnes proches du dossier situent la phase initiale à environ 7 milliards de dollars, selon QZ. Engine No. 1 détient une option pour prendre en charge la moitié de la propriété du projet et contribuer à une part équivalente du capital. Chevron prévoit de prendre une décision d'investissement finale d'ici fin 2026.

Pourquoi Chevron transforme le gaz stranded du Permien en électricité pour l'IA de Microsoft

Le choix du Bassin Permien pour Project Kilby est délibéré. L'ouest du Texas produit d'énormes volumes de gaz naturel en sous-produit de l'extraction pétrolière, et la capacité locale des gazoducs est constamment insuffisante par rapport à ce que les opérateurs extraient du sol. Lorsque la capacité d'évacuation est saturée, les producteurs doivent torcher l'excédent, le brûlant sans en tirer aucun revenu. Cette dynamique déprime les prix locaux du gaz et empêche l'utilisation productive d'une source d'énergie significative.

En implantant la centrale électrique à proximité de la production existante de Chevron dans le Permien, Project Kilby convertit ce qui aurait autrement été du gaz torché en électricité de base pour l'un des campus informatiques les plus énergivores du pays. Chevron a indiqué que cela confère au projet un avantage structurel en termes de coûts. L'entreprise vise des rendements dans les mid-teens et s'attend à ce que Project Kilby génère des flux de trésorerie indépendants des cycles de prix du pétrole et du gaz.

« L'IA redessine l'économie mondiale, et une énergie abondante, abordable et fiable est essentielle pour alimenter cette transformation », a déclaré Jeff Gustavson, président de New Energies chez Chevron, dans un communiqué.

Au-delà des rendements, Chevron a indiqué que Project Kilby devrait générer plus de 10 milliards de dollars de recettes fiscales étatiques et locales pour le Texas et soutenir près de 2 000 emplois. Pour une entreprise énergétique cherchant à convaincre les investisseurs qu'elle peut croître en dehors des cycles des matières premières, ces chiffres ont du poids.

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Ce que l'accord sur les centres de données entre Chevron et Microsoft signifie pour les investisseurs CVX et MSFT

Pour les investisseurs de Chevron, Project Kilby est le signe le plus clair à ce jour que l'entreprise cherche à construire un flux de revenus qui n'évolue pas avec les prix du pétrole. Un contrat de 20 ans avec Microsoft est le type d'arrangement à long terme et fixe que les compagnies énergétiques doivent généralement rechercher dans les infrastructures ou les services publics, et non dans la production en amont. Si le déploiement de l'IA continue de stimuler la demande d'électricité, Chevron pourrait utiliser Kilby comme modèle pour des accords supplémentaires.

Les actions CVX ont progressé d'environ 0,9 % lors des échanges en Pré-ouverture après l'annonce, selon Schaeffer's Investment Research, un mouvement modeste pour une action qui avait perdu près de 12 % au cours du mois précédent.

Pour Microsoft, Project Kilby est un autre élément dans une histoire de dépenses en capital qui ne cesse de s'amplifier. Le chiffre d'affaires du cloud Azure a progressé de 40 % en glissement annuel au T3 de l'exercice fiscal 2026, et le chiffre d'affaires lié à l'IA a atteint un taux annualisé de 37 milliards de dollars. L'obligation de performance restante commerciale de Microsoft, qui représente les revenus réservés mais pas encore comptabilisés, s'élevait à 627 milliards de dollars. Sécuriser 2,67 gigawatts d'énergie dédiée dans l'ouest du Texas est le type de démarche infrastructurelle qui soutient la poursuite de la croissance de ces chiffres.

Le signal plus large de cet accord est que l'économie de l'IA est bien au-delà des ambitions logicielles. Elle nécessite désormais de sécuriser des terrains, de verrouiller l'approvisionnement en énergie et de prendre des engagements de 20 ans envers des infrastructures physiques. Chevron et Microsoft sont deux entreprises très différentes qui misent sérieusement leur capital sur le même pari : que la demande de calcul pour l'IA sera suffisamment grande et durable pour justifier des arrangements conçus pour durer des décennies.

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