JPMorgan a enregistré des bénéfices records, mais le PDG Jamie Dimon affirme que la prochaine crise sera pire que quiconque ne l'anticipe

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JPMorgan Chase (NYSE:JPM) a annoncé un bénéfice net de 16,5 milliards de dollars au T1 2026, avec un BPA de 5,94 $, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente. Le chiffre d'affaires a atteint 49,836 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires des marchés a établi un record à 11,6 milliards de dollars, en hausse de 20 % sur un an. Les honoraires de banque d'investissement ont bondi de 28 %, avec des honoraires de conseil en hausse de 82 %. Le titre a progressé de 26 % au cours de l'année écoulée.

La citation du cafard

Le PDG Jamie Dimon a prononcé la phrase marquante : « Lorsqu'un cycle de crédit survient, les pertes seront pires que ce à quoi les gens s'attendent. Je ne devrais pas dire ça, mais quand vous voyez un cafard, il y en a probablement d'autres. »

Il a développé sa pensée. « Un cycle de crédit finira par se produire, et je crois que lorsque ce sera le cas, les pertes seront pires qu'anticipé », a déclaré Dimon, tout en refusant de parler de récession. « Cependant, je ne considère pas cela comme systémique compte tenu de l'ampleur par rapport à d'autres éléments. »

La tendance historique l'inquiète. « En général, il y a toujours un secteur qui surprend les observateurs. Par exemple, en 2000, les services publics et les télécoms ont pris les gens de court, tandis qu'en 2008, c'était les médias et les journaux. Cette fois-ci, il y a de la spéculation autour des logiciels, mais il faudra attendre pour voir », a déclaré Dimon aux analystes.

Ce qu'il surveille

Dimon a identifié la stagflation et le risque de refinancement comme points de pression. « Si la stagflation survient, accompagnée de taux d'intérêt élevés prolongés et d'un élargissement des spreads de crédit, cela créera un stress significatif pour les entreprises endettées lors de leur refinancement », a-t-il déclaré. Il a évalué l'écosystème du financement à effet de levier à environ 1 700 milliards de dollars en crédit privé, 1 700 milliards de dollars en obligations à haut rendement, et 1 700 milliards de dollars en prêts syndiqués bancaires à effet de levier.

JPMorgan mise sur la discipline plutôt que sur la croissance. « Si notre portefeuille de prêts devait diminuer de 10 % l'année prochaine, cela nous conviendrait parfaitement si cela permettait d'éviter des prêts irresponsables », a déclaré Dimon. La banque dispose de 291 milliards de dollars de capital CET1, de 572 milliards de dollars de capacité totale d'absorption des pertes, et de 1 500 milliards de dollars en liquidités et titres négociables.

La tension

Le consommateur semble encore en bonne santé en surface. Le directeur financier Jeremy Barnum a déclaré que « les consommateurs et les petites entreprises restent résilients, avec une croissance des dépenses de consommation qui se poursuit à un rythme supérieur à celui de l'année dernière ». Les pertes nettes sur cartes s'élevaient à 3 %, et la provision pour pertes sur créances est tombée à 2,51 milliards de dollars, en baisse de 24 % sur un an.

Pourtant, les expositions non performantes ont grimpé de 11 % sur un an pour atteindre 11,0 milliards de dollars, et les prêts non productifs dans la gestion d'actifs et de patrimoine ont augmenté de 53 %. Le PDG de Bank of America (NYSE:BAC), Brian Moynihan, a qualifié la situation d'« économie américaine résiliente » avec une qualité d'actifs stable.

Le cadrage de Dimon était sans ambiguïté. « Si un cycle de crédit se produit, il pourrait être plus sévère qu'anticipé compte tenu des circonstances », a-t-il déclaré. « Les prix des actifs vont baisser, et les spreads de crédit vont se resserrer. » Trimestre record, avertissement record. Les investisseurs décident quel signal peser davantage.

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