Les rendements des bons du Trésor atteignent des sommets pluriannuels — Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Points Clés

• Les rendements obligataires sur toutes les maturités ont considérablement augmenté à la suite du déclenchement du conflit entre les États-Unis et l'Iran fin février, poussant le Trésor à 30 ans à des niveaux inégalés depuis près de deux décennies.
• L'inflation des prix à la consommation s'est accélérée à 3,8 % en avril, avec des projections suggérant une hausse potentielle à 6,7 % au deuxième trimestre, portée par la hausse des coûts énergétiques.
• Les participants du marché anticipent désormais que la Réserve fédérale relèvera ses taux d'intérêt début 2027, un changement radical par rapport aux attentes antérieures de plusieurs réductions de taux dans l'année en cours.
• Les données historiques révèlent que le S&P 500 a systématiquement baissé après le début des cycles de resserrement de la Fed depuis 1999, avec un repli du marché moyen de 7 %.
• Les marchés actions ont progressé grâce à l'optimisme diplomatique entre Washington et Téhéran, tandis que les marchés obligataires sont restés sceptiques à l'approche de rapports économiques importants.

La confrontation militaire entre les États-Unis et l'Iran a déclenché une poussée inflationniste, propulsé les rendements des bons du Trésor à des niveaux inédits depuis des années, et modifié fondamentalement les prévisions de politique de la Réserve fédérale, passant d'un assouplissement à un potentiel resserrement. Voici une analyse de ces développements et de leurs implications pour les participants du marché.

Les Rendements Obligataires Bondissent sur Toutes les Durées

À la suite du déclenchement des hostilités en février, les marchés du pétrole brut ont connu des hausses de prix spectaculaires après que le blocus iranien du détroit d'Ormuz a perturbé une artère essentielle du transport pétrolier international. Cette action a fait grimper les dépenses énergétiques, créant des effets d'entraînement dans l'ensemble du paysage économique.

L'Indice des prix à la consommation a enregistré une inflation de 3,8 % pour avril, marquant la mesure la plus élevée depuis 2023. Les analystes de la Federal Reserve Bank of Cleveland prévoient que ce chiffre pourrait atteindre 6,7 % avant la fin du deuxième trimestre.

Alors que les anticipations d'inflation augmentent, les bons du Trésor ont subi une pression vendeuse importante. Les baisses de prix des obligations se traduisent directement par une hausse des rendements. Le bon du Trésor à 2 ans a gagné 75 points de base depuis le début des hostilités. Pendant ce temps, l'obligation à 30 ans offre désormais des rendements dépassant 5 %, représentant la rémunération la plus élevée depuis dix-neuf ans.

Les prévisions initiales de 2025 prédisaient au moins deux réductions de taux par la Fed. Les prix actuels du marché provenant de l'indicateur FedWatch du groupe CME suggèrent que le prochain ajustement de la banque centrale sera à la hausse, potentiellement dès janvier 2027.

Les Tendances Historiques Montrent une Faiblesse des Actions Pendant les Cycles de Resserrement

Des taux d'intérêt élevés augmentent les coûts en capital pour les entreprises, contraignant potentiellement l'activité d'investissement et comprimant les marges bénéficiaires. Ces conditions freinent également la demande des consommateurs pour les achats financés, en particulier les acquisitions importantes.

Depuis 1999, la Réserve fédérale a lancé quatre campagnes distinctes de hausse des taux. Après chaque début, le S&P 500 a sans exception enregistré des pertes au cours de la période de trois mois suivante. Les baisses moyennes ont été de 7 %, avec des chutes individuelles allant de 1 % à 17 %.

La performance depuis le début de l'année montre que le S&P 500 progresse d'environ 9 %, soutenu par de solides rapports sur les bénéfices des entreprises. Cependant, les observateurs du marché avertissent que les valorisations actuelles pourraient ne pas refléter pleinement les vulnérabilités sous-jacentes.

Les Progrès Diplomatiques Soutiennent les Actions Tandis que les Marchés de Taux Restent Prudents

La séance de trading de mardi a connu des gains actions significatifs à la suite de rapports indiquant des avancées substantielles dans les négociations de paix entre Washington et Téhéran. Le Nasdaq composite a progressé d'environ 300 points, porté par la solidité du secteur technologique, notamment Nvidia, Intel et Micron Technology. Les projections d'ouverture suggéraient que le S&P 500 augmenterait de près de 50 points.

Les marchés de l'énergie ont affiché une volatilité considérable. Les contrats à terme sur le Brent ont bondi de plus de 3 % pour atteindre 96,43 $ le baril lors des échanges matinaux, malgré un niveau restant environ 8,6 % en dessous du cours de clôture de vendredi.

Le secrétaire d'État Marco Rubio a décrit les discussions diplomatiques comme entrant dans leurs phases finales, tout en notant que la résolution pourrait nécessiter « encore quelques jours ». Simultanément, les Gardiens de la révolution iraniens ont annoncé avoir engagé un avion américain présumé violer l'espace aérien iranien, injectant une incertitude dans le calendrier du cessez-le-feu.

Les marchés obligataires ont fait preuve de moins d'enthousiasme. Le bon à 10 ans a maintenu des rendements supérieurs à 4,5 %. L'obligation à 30 ans est restée ancrée au-dessus du seuil de 5 %. Les participants du marché maintiennent des positions défensives avant la publication jeudi des statistiques d'inflation d'avril et des calculs du PIB du premier trimestre.

Le calendrier économique de cette semaine comprend les données sur les ventes résidentielles neuves et les demandes hebdomadaires d'allocations chômage, aux côtés des chiffres d'inflation et de croissance attendus avec attention jeudi. Ces publications établiront vraisemblablement le sentiment du marché à l'approche du week-end.

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