کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در حال حذف قوانین کلیدی معاملات سهام — یک پیروزی بزرگ برای سهام توکن‌شده در امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای

TLDR

• کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده پیشنهاد حذف قوانین ۶۱۱ و ۶۱۰(e) از مقررات NMS را داد، قوانینی که از سال ۲۰۰۵ بر معاملات سهام ایالات متحده حاکم بوده‌اند
• قانون ۶۱۱ از انجام معاملات با قیمت‌های بدتر از بهترین قیمت پیشنهادی موجود جلوگیری می‌کند؛ قانون ۶۱۰(e) از نمایش قیمت‌های قفل‌شده یا متقاطع جلوگیری می‌کند
• الکس تورن از Galaxy Digital این اقدام را «یکی از بزرگ‌ترین گشایش‌های تاکنونی» برای معاملات سهام توکن‌شده در امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای نامید
• بازارسازان خودکار (AMM) نمی‌توانستند به صورت قانونی از این قوانین پیروی کنند و این امر مانع از معامله سهام توکن‌شده ایالات متحده در پلتفرم‌های غیرمتمرکز می‌شد
• کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده انتظار دارد تغییر قانون را در سه‌ماهه اول ۲۰۲۷ نهایی کند، اما معافیت‌ها برای پایلوت‌های اولیه توکن‌سازی ممکن است زودتر اعمال شوند

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده پیشنهاد حذف دو قانون دیرپای معاملات سهام را داده است که به گفته کارشناسان، مانع از معامله سهام توکن‌شده ایالات متحده در پلتفرم‌های امور مالی غیر متمرکز شده‌اند.

این قوانین — ۶۱۱ و ۶۱۰(e) از مقررات NMS — در سال ۲۰۰۵ معرفی شدند. قانون ۶۱۱ از اجرای معاملات با قیمت بدتر از بهترین قیمت پیشنهادی موجود در هر صرافی دیگری جلوگیری می‌کند. قانون ۶۱۰(e) از نمایش قیمت‌های قفل‌شده یا متقاطع در برابر قیمت‌های سایر مکان‌ها توسط صرافی‌ها منع می‌کند.

دوره ۶۰ روزه نظرسنجی عمومی اکنون آغاز شده است.

چرا این موضوع برای دیفای اهمیت دارد

الکس تورن، رئیس تحقیقات Galaxy Digital، توضیح داد که چرا این قوانین یک دیوار محکم برای معاملات سهام توکن‌شده در بازارهای ارز دیجیتال بودند.

بازارسازان خودکار — برنامه‌هایی که صرافی غیر متمرکز را تغذیه می‌کنند — با اجرای معاملات در برابر یک استخر نقدینگی با هر قیمتی که آن استخر در آن لحظه ارائه می‌دهد، کار می‌کنند. آن‌ها نمی‌توانند قیمت‌ها را در نزدک بررسی کنند. نمی‌توانند یک سواپ را به دلیل وجود قیمت بهتر در جای دیگر متوقف کنند. طبق قانون ۶۱۱، این امر هر معامله را به یک تخلف تبدیل می‌کند.

قانون ۶۱۰(e) همان مشکل را ایجاد کرد. بازارسازان خودکار به طور مداوم قیمت‌ها را بر اساس فعالیت معاملاتی به‌روزرسانی می‌کنند، به این معنی که قیمت‌های پیشنهادی آن‌ها به طور معمول با بهترین قیمت خرید و فروش ملی قفل یا متقاطع می‌شوند — چیزی که صرافی‌ها در حال حاضر موظف به جلوگیری از آن هستند.

مرحله بعدی چیست

اگر این قوانین حذف شوند، انتظار می‌رود کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به جای آن به استاندارد «بهترین اجرا» طبق قانون FINRA 5310 تکیه کند. این چارچوب مبتنی بر اصول و در سطح کارگزار است، به این معنی که می‌تواند نحوه کار بازارسازان خودکار را در خود جای دهد.

جارت سایبرگ، مدیر ارشد گروه تحقیقات واشنگتن TD Cowen، گفت که این پیشنهاد احتمالاً پذیرفته خواهد شد. انتظار می‌رود نهایی‌سازی قانون در سه‌ماهه اول ۲۰۲۷ صورت گیرد.

اما سایبرگ افزود که پایلوت‌های توکن‌سازی ممکن است نیازی به انتظار آن قدر طولانی نداشته باشند. او انتظار دارد کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده پیش از لغو رسمی قانون، برای پروژه‌های توکن‌سازی در مراحل اولیه معافیت از قانون ۶۱۱ ارائه دهد.

این پیشنهاد بخشی از ابتکار گسترده‌تر «Project Crypto» کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده است که در مرداد ۱۴۰۴ راه‌اندازی شد و هدف آن ایجاد قوانین شفاف‌تر برای دارایی‌های دیجیتال و بلاک چین در بازارهای ایالات متحده است.

تورن خاطرنشان کرد که موانع دیگری همچنان وجود دارند، از جمله ثبت صرافی، فرآیندهای پایاپای و تسویه حساب، و قوانینی که برای معاملات غیرمتمرکز طراحی نشده‌اند. او گفت که این مسائل ممکن است از طریق «معافیت نوآوری» آتی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده مورد بررسی قرار گیرند.

گزارش‌ها حاکی است که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده قصد داشت ماه گذشته یک چارچوب معاملاتی سهام توکن‌شده منتشر کند، اما پس از اینکه صرافی‌های سهام نگرانی‌هایی درباره اجرا مطرح کردند، آن را به تأخیر انداخت.

این مقاله برای اولین بار در CoinCentral منتشر شد: کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده برای حذف قوانین کلیدی معاملات سهام اقدام می‌کند — پیروزی بزرگی برای سهام توکن‌شده در دیفای.