SK Hynix está preparando una gran listado en EE. UU. que podría recaudar unos 28 mil millones de dólares

La empresa surcoreana de semiconductores SK Hynix (KRX: 000660) cotizará en el Nasdaq mediante una oferta que podría alcanzar casi 28.000 millones de dólares, lo que situaría a SK Hynix cerca de una de las mayores ofertas públicas iniciales (IPO) de la historia del mercado. SK Hynix planea vender 177,9 millones de certificados de depósito estadounidenses (ADR), mientras que las suscripciones de los inversores para la IPO ya han superado siete veces la cantidad prevista.

Según las previsiones anteriores, el importe se acercaba a los 26.500 millones de dólares, pero ahora, según el prospecto, está más cerca de los 28.000 millones de dólares.

Las acciones de SK Hynix cotizadas en Seúl han aumentado aproximadamente un 700 % en el último año, otorgando a la compañía un valor de mercado superior a 1 billón de dólares y acercándola a Micron Technology (NASDAQ: MU), su principal competidor cotizado en EE.UU.

SK Hynix utiliza el Nasdaq para llegar a los inversores estadounidenses mientras la demanda de ADR revive

El uso de Certificados de Depósito Estadounidenses o ADR permite a un inversor en Estados Unidos invertir en una empresa extranjera utilizando el mercado estadounidense. Esto ayuda a la empresa a captar más capital, grandes instituciones e inversores que no operan en Seúl.

¿Por qué es importante esta estructura? Los ADR solían ser una de las vías más importantes para que las empresas asiáticas accedieran a financiación desde EE.UU. Este mercado perdió atractivo cuando Didi Global decidió cotizar en EE.UU. en 2021 y quedó posteriormente sujeto a la regulación china.

Mientras tanto, Kioxia Holdings (TYO: 285A) está preparando una cotización similar en EE.UU. como la de Hynix. Las acciones del fabricante japonés de chips han subido cerca de un 2.800 % en Japón durante el último año, por lo que también intenta aprovechar la demanda estadounidense mientras las acciones de chips de memoria siguen estando muy demandadas.

La operación de SK Hynix no es una primera cotización normal. La empresa ya cotiza en la Bolsa de Corea, por lo que la venta en el Nasdaq es una cotización secundaria.

Los bancos cobran comisiones mientras los inversores principales absorben una gran parte de la oferta

Los principales bancos en la venta de SK Hynix en el Nasdaq son Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Goldman Sachs (NYSE: GS) y JPMorgan Chase (NYSE: JPM). Otros bancos con roles menores incluyen Cantor Fitzgerald, Mizuho Financial Group (NYSE: MFG) y Stifel Financial (NYSE: SF).

El fondo de comisiones podría superar los 140 millones de dólares. Esto incluye una comisión de suscripción del 0,5 % del dinero recaudado, más un pago de incentivo adicional por parte de SK Hynix. La tasa de comisión es baja para una operación de este tamaño, en parte porque la venta es enorme y en parte porque SK Hynix no es una empresa privada que intente convencer al mercado desde cero.

Sin embargo, la cláusula greenshoe no se aplica en la cotización de SK Hynix. En ese sentido, los bancos no podrán emitir más acciones si la demanda sigue siendo alta. Por lo tanto, las comisiones de suscripción no aumentarán respecto a los niveles actuales.

Cabe destacar también que Citibank (NYSE: C) obtendrá algunos ingresos por otros servicios prestados por la empresa durante el proceso de cotización. Citibank es el banco depositario de SK Hynix; por lo tanto, gestionará todas las acciones de depósito estadounidenses flotadas en EE.UU. Podrá generar algunos ingresos a través de la conversión de las acciones y los pagos de dividendos derivados de los certificados de las acciones.

Los grandes postores han aparecido. Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner y Baillie Gifford han expresado interés en comprar hasta 7.000 millones de dólares del total de 28.000 millones ofrecidos. Esto representa una parte enorme del libro de órdenes, considerando que la asignación será la batalla que seguirá.

En caso de que SK Hynix acepte toda la oferta, entonces la operación será similar a la IPO de Saudi Aramco (TADAWUL: 2222), que tuvo un valor de unos 29.000 millones de dólares.

Para Wall Street, el total de comisiones se situaría entre los mayores pagos procedentes de una empresa asiática. Alibaba Group (NYSE: BABA) recaudó 25.000 millones de dólares en 2014, y esa cotización generó unos 300 millones de dólares en comisiones bancarias, según cifras de Dealogic.

La estructura de ADR aún implica trabajo. SK Hynix tiene que lidiar con las normas del banco depositario, la ratio entre cada certificado estadounidense y la acción ordinaria de Seúl, y el proceso para convertir una forma en la otra. Algunos reguladores de mercados emergentes también temen que las cotizaciones mediante ADR puedan sacar dinero de los mercados locales, afectar a las divisas y debilitar los esfuerzos por construir mercados de capitales domésticos más sólidos.

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