JPMorgan ajusta el objetivo de precio del oro ante el retorno de los riesgos de la Fed

Los precios del oro parecían estar preparando un regreso, pero JPMorgan acaba de hacer que el repunte sea más difícil de creer.

Los inversores esperaban que el brillante metal amarillo continuara subiendo hasta fin de año, impulsados por las esperanzas de recortes de tasas, las compras de los bancos centrales y la demanda de refugio seguro.

Reuters informó que el oro spot subió más del 2% en la semana, incluso cuando JPMorgan esperaba recientemente un cierre de fin de año mucho más fuerte en junio.

Ahora, el banco ve las cosas de manera diferente. 

El banco dijo que la demanda de los sectores clave compradores de oro puede no ser tan fuerte como se esperaba, advirtiendo que los riesgos ahora se inclinan a la baja si los datos sólidos de EE. UU. obligan a la Reserva Federal a volver a subir las tasas.

Curiosamente, Goldman Sachs, por el contrario, sigue viendo que la demanda soberana y la diversificación de los bancos centrales de mercados emergentes mantienen vivo el caso alcista a largo plazo, incluso después de reducir su objetivo. 

Sin embargo, la nueva predicción de JPMorgan plantea una pregunta más aguda para los inversores: ¿Es el rebote duradero o ya está limitado?

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Lo que JPMorgan cambió en su pronóstico del oro

JPMorgan acaba de restablecer su objetivo de precio del oro de manera significativa.

Tan recientemente como el 9 de junio, según Reuters, el banco esperaba que el oro continuara subiendo hasta fin de año. 

Ahora, el banco prevé que el oro alcance los 4.300 $/oz en el tercer trimestre y los 4.500 $/oz en el cuarto trimestre, una trayectoria notablemente cautelosa en comparación con lo que los inversores habían estado manejando.

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La gran razón fue la demanda.

JPMorgan dijo que las compras de los sectores clave no serían tan fuertes como se esperaba, limitando hasta dónde podría subir el oro a corto plazo. 

El comercio del oro dependía en gran medida de la demanda de los bancos centrales, las compras físicas y las expectativas de que la Reserva Federal finalmente flexibilizaría su política.

Ahora ese riesgo ha cambiado, según los analistas del banco.

Señala que los riesgos para su pronóstico "se inclinan a la baja" si los datos sólidos de EE. UU. reviven la posibilidad de subidas de tasas de la Fed antes de lo previsto. 

Es importante señalar que JPMorgan no está abandonando el caso alcista a largo plazo. Todavía ve apoyo por parte de las compras de los bancos centrales y la demanda física en 2027. 

Sin embargo, el mensaje a corto plazo es claro: los alcistas del oro acaban de perder uno de los mapas de ruta de fin de año más agresivos de Wall Street.

Hacia dónde ve Wall Street que se dirigen los precios del oro

• Goldman Sachs: 4.900 $/oz para finales de 2026. El equipo de Goldman identificó una sólida demanda soberana y la diversificación de los bancos centrales de mercados emergentes al reducir su objetivo de precio.
• Bank of America: 4.800 $/oz para el Q4 de 2026. BofA recortó sus perspectivas a corto plazo a medida que la demanda de los inversores se ralentizaba y los vientos en contra relacionados con la Fed se intensificaban.
• Morgan Stanley: 5.200 $/oz en el H2 de 2026. Morgan Stanley argumentó que el oro necesita entradas más fuertes en los ETF para que ese objetivo sea mucho más realista.
• UBS: 5.200 $/oz en los próximos 12 meses. UBS considera que el oro podría rebotar a medida que los mercados repiensen la política de la Fed, la presión del dólar y las compras de los bancos centrales.
• Deutsche Bank: 4.800 $/oz para el Q4 de 2026. Deutsche Bank recortó su visión del oro para el segundo semestre, viendo los 4.300 $/oz en el Q3 antes de un rebote a los 4.800 $/oz en el Q4, ya que la revalorización de la Fed y los datos macroeconómicos resilientes de EE. UU. presionan la demanda de los inversores.
  Fuentes: Reuters, Kitco News, Business Insider, Investing.com, JPMorgan Global Research, y notas citadas por Kitco de Morgan Stanley y Bank of America.

Por qué el riesgo de la Fed vuelve al debate sobre el oro

El riesgo de la Fed vuelve a estar sobre la mesa, ya que ha pasado de debatir recortes a si podría tener que subir las tasas de nuevo.

Ese cambio comenzó en la reunión de la Fed del 17 de junio. 

El banco central mantuvo las tasas en el rango del 3,50%-3,75%, pero Reuters informó que 9 de los 19 responsables de la política económica ahora ven una subida de tasas este año, frente a 0 en marzo. Seis de esos nueve prevén más de una subida de un cuarto de punto.

Las tasas más altas aumentan el coste de oportunidad de mantener oro, que no paga ningún rendimiento.

Además, los datos de inflación dieron cobertura a los halcones. Reuters informó que el índice de precios PCE preferido por la Fed subió un 4,1% interanual en mayo, la primera lectura por encima del 4% en tres años, mientras que el PCE subyacente (excluyendo alimentos y energía) subió un 3,4%. Los economistas dijeron que los datos mantienen sobre la mesa una subida de tasas en 2026.

En consecuencia, los grandes bancos se han movido rápido. 

BofA dijo que esperaba 3 subidas de tasas que suman 75 pbs en 2026, con aumentos en septiembre, octubre y diciembre. Reuters informó que Deutsche Bank también proyectaba 2 subidas este año, en septiembre y diciembre.

El informe de empleo complicó esa visión.

Las nóminas de junio subieron solo 57.000, por debajo de las 110.000 esperadas, y las nóminas de abril-mayo se revisaron a la baja en 74.000. Eso ayudó a que los precios del oro rebotaran, ya que los operadores redujeron las probabilidades de subida en septiembre a alrededor del 54%, frente al 66% antes de los datos, según CME FedWatch, citado por TheStar.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, añadió otra capa. 

Dijo que los riesgos y las expectativas de inflación se han aliviado en las últimas semanas, pero también repitió el compromiso de la Fed con su objetivo del 2%.

Eso deja a los inversores observando el próximo IPC, PCE, salarios, precios del petróleo y el lenguaje de la Fed. El oro puede subir si las probabilidades de una subida se desvanecen, pero JPMorgan advierte que una sola tanda de datos sólidos podría limitar rápidamente el movimiento de nuevo.

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