El BIS Advierte sobre los Riesgos de las Stablecoin para la Fragmentación del Sistema Financiero Global

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha emitido una advertencia de que el mercado de Stablecoin, en rápido crecimiento, podría desestabilizar el sistema monetario mundial, en particular erosionando el control de los bancos centrales y extrayendo valor de los depósitos bancarios. En su Informe Económico Anual publicado el domingo, la institución con sede en Basilea afirma que la escala de las Stablecoins ha alcanzado aproximadamente $316 mil millones, y argumenta que los tokens vinculados a Fiat no están equipados con las salvaguardas institucionales necesarias para funcionar como "dinero seguro y fiable" a niveles de todo el sistema.

En cambio, el BIS insta a los bancos centrales y al sector financiero en general a acelerar el desarrollo de formas tokenizadas de dinero de bancos centrales y bancos comerciales en infraestructuras reguladas. El mensaje del BIS no es solo una crítica a la estructura actual de las Stablecoins, sino también una señal de política de que los enfoques regulatorios existentes pueden quedarse cortos a medida que las monedas digitales privadas continúan expandiéndose.

Conclusiones clave

• El BIS estima el mercado de Stablecoin en aproximadamente $316 mil millones y advierte que su diseño actual carece de características necesarias para un "dinero seguro" a gran escala.
• El crecimiento de las Stablecoins podría debilitar los bancos y la creación de crédito al permitir la migración de depósitos hacia tokens digitales privados.
• El BIS señala la "dolarización de las Stablecoins" como un riesgo para la soberanía monetaria y la efectividad de la política interna, especialmente en los mercados emergentes.
• Las chains públicas sin permisos enfrentan limitaciones, en opinión del BIS, debido a requisitos de escalabilidad, responsabilidad legal y finalidad de liquidación para las finanzas sistémicas.
• El BIS apoya la tokenización dentro de un modelo regulado de "ledger unificado", combinando dinero tokenizado de bancos centrales y depósitos tokenizados.

Por qué el BIS cree que las Stablecoins podrían presionar el sistema monetario

En su informe, el BIS se centra en las debilidades estructurales que considera inherentes a las Stablecoins vinculadas a monedas Fiat. La institución argumenta que estos tokens no poseen las características institucionales necesarias para operar como dinero confiable a gran escala. Una parte central de la preocupación del BIS se relaciona con cómo se gestionan y gobiernan los activos de reserva.

El BIS también destaca un posible canal macro-financiero: si los usuarios trasladan valor desde depósitos bancarios comerciales hacia tokens digitales privados, los bancos podrían enfrentar una reducción en la financiación. A su vez, eso podría restringir el crédito que los bancos otorgan a la economía real. El informe enmarca esto como un riesgo material creado por la capacidad de las Stablecoins para transferir poder adquisitivo fuera de la estructura tradicional de depósitos del sistema bancario.

Para los responsables de políticas, la advertencia del BIS se lee como un llamado a trabajar más rápido en alternativas más seguras. En lugar de posicionar las Stablecoins como una base duradera para el sistema monetario, el BIS dice que el camino más sólido es el dinero tokenizado de bancos centrales y comerciales, respaldado por infraestructuras reguladas que preserven la estabilidad monetaria y la integridad financiera.

Las Stablecoins denominadas en dólares y la amenaza a la soberanía

El BIS dedica especial atención a una tendencia que denomina "dolarización de las Stablecoins": el uso creciente de Stablecoins denominadas en dólares en jurisdicciones con monedas domésticas más débiles. Según el BIS, este patrón puede tener varios efectos de segundo orden para los países que dependen cada vez más de productos digitales vinculados a monedas externas.

El informe argumenta que la dolarización de las Stablecoins puede socavar la soberanía monetaria y reducir la efectividad de la política monetaria doméstica. También sugiere que la tendencia podría disminuir la intermediación bancaria y aumentar la exposición a flujos de capital transfronterizos volátiles, riesgos que el BIS dice son especialmente pronunciados en las economías de mercados emergentes.

Para los traders y participantes del mercado, esto importa porque el uso de Stablecoins no es solo un fenómeno nativo de las criptomonedas; puede reformar la dinámica de liquidez en los canales relacionados con el tipo de cambio al vincular la transferencia de valor en dólares más directamente al ecosistema de activos digitales.

El BIS cuestiona las redes sin permisos como infraestructura monetaria central

El BIS va más allá de las Stablecoins en sí y ofrece una crítica contundente sobre la idoneidad de las Blockchains públicas sin permisos, como Bitcoin y Ethereum, como capas fundacionales del sistema monetario. El informe argumenta que las redes descentralizadas que dependen de la validación distribuida y carecen de gobernanza central tienen dificultades para cumplir con los requisitos que el BIS considera que debe satisfacer la infraestructura financiera de importancia sistémica, incluidos la escalabilidad, la responsabilidad legal y la finalidad de liquidación.

Una parte clave del argumento del BIS es que la congestión y el aumento de costos no son simplemente errores temporales en los sistemas sin permisos, sino que están vinculados a su economía subyacente. El BIS sostiene que la compensación a los validadores a través de tarifas de transacción tiende a aumentar con la actividad de la red, lo que puede hacer que la congestión, las confirmaciones más lentas y los costos más altos sean características persistentes en lugar de limitaciones de ingeniería solucionables.

Igualmente importante, el BIS afirma que las redes sin permisos generalmente carecen de los marcos de gobernanza y responsabilidad en los que se basa la finanza institucional. Sin una entidad claramente identificable responsable de mantener la integridad, resolver disputas o garantizar el cumplimiento de los estándares de integridad financiera, el BIS argumenta que las Blockchains sin permisos enfrentan grandes obstáculos para respaldar actividades financieras reguladas a gran escala.

Es fundamental destacar que el BIS no está rechazando la tokenización de plano. En cambio, el informe del BIS aboga por una arquitectura diferente, una donde el dinero y los activos tokenizados puedan programarse para obtener beneficios de liquidación modernos, mientras permanecen integrados en marcos institucionales regulados y responsables.

La alternativa del "ledger unificado" que el BIS dice puede preservar la estabilidad

En lugar de posicionar los activos tokenizados para reemplazar la mecánica del dinero existente, el BIS propone lo que describe como un enfoque de "ledger unificado". Bajo este modelo, el dinero tokenizado de los bancos centrales, los depósitos tokenizados de bancos comerciales y los activos financieros tokenizados se reunirían en plataformas programables, dentro de límites legales e institucionales regulados.

En el marco del BIS, el objetivo es mantener las ventajas que puede aportar la tokenización, como las transacciones programables y la liquidación más rápida, evitando al mismo tiempo lo que considera los riesgos institucionales asociados con los tokens privados vinculados a Fiat que operan fuera de los controles monetarios tradicionales.

Esta dirección también señala una tensión política importante: a medida que las Stablecoins privadas se expanden, el BIS sugiere que los reguladores y los bancos centrales pueden necesitar tratar el dinero tokenizado de bancos y bancos centrales como la vía más duradera para los pagos digitales y la liquidación, no solo una evolución tecnológica sino también de gobernanza.

De cara al futuro, los inversores, las empresas de pagos y los responsables de políticas probablemente observarán si las jurisdicciones avanzan rápidamente hacia pilotos de dinero tokenizado regulado y si las nuevas normas abordan de manera significativa los riesgos de financiación de depósitos y las dinámicas de dolarización, áreas que el BIS señaló como centrales en sus preocupaciones.

Este artículo fue publicado originalmente como BIS Flags Stablecoin Risks of Fragmenting the Global Financial System en Crypto Breaking News, su fuente de confianza para noticias de criptomonedas, noticias de Bitcoin y actualizaciones de Blockchain.