Multicoin Capital respalda el objetivo de $319 para HYPE a pesar de las principales advertencias de riesgo

Multicoin Capital ha proyectado que el token HYPE de Hyperliquid podría alcanzar los $319 para 2028, a pesar de haber identificado varios riesgos estructurales y de mercado que podrían amenazar sus perspectivas a largo plazo.

Según un nuevo informe de Multicoin Capital, la firma de inversión espera que Hyperliquid (HYPE) se aprecie aproximadamente cinco veces desde su precio actual cercano a $64, basándose en un escenario base en el que Hyperliquid genere alrededor de $8 mil millones en ganancias anuales para 2028 y cotice a un múltiplo de 20 veces las ganancias.

Multicoin también reveló que comenzó a acumular HYPE en febrero, convirtiéndolo en una de las posiciones más grandes de su fondo líquido, al tiempo que adoptó una política de no operar durante tres días tras la publicación del informe.

Por qué Multicoin cree que Hyperliquid puede justificar una valoración más alta

Gran parte de la convicción de la firma proviene de la rápida expansión de Hyperliquid durante 2025. Según Multicoin, el exchange descentralizado generó aproximadamente $873 millones en ingresos a partir de un volumen de trading de cerca de $2,9 billones, mientras que su base de usuarios creció de alrededor de 301.000 a 923.000. Durante el mismo período, el interés abierto escaló de aproximadamente $2 mil millones a $6 mil millones.

Los datos de mercado actuales citados en el informe muestran que Hyperliquid representa ahora más del 59% del interés abierto en futuros perpetuos descentralizados. Su interés abierto acumulado también ha alcanzado aproximadamente $9,6 mil millones, superando al de sus mayores rivales on-chain combinados.

Más allá de los mercados descentralizados, Multicoin argumentó que Hyperliquid ha seguido acortando la brecha con los exchanges centralizados. El volumen mensual de trading de futuros perpetuos ha alcanzado aproximadamente el 17% del nivel de Binance, mientras que el interés abierto se sitúa en torno al 21% del de Binance, cifras que la firma comparó con la propia trayectoria de crecimiento temprano de Binance.

Otro pilar del argumento de inversión es HIP-3, una actualización que permite a equipos de terceros lanzar mercados de futuros perpetuos vinculados a activos como acciones, materias primas e índices bursátiles. 

Según Multicoin, el interés abierto vinculado a activos del mundo real ya ha superado los $2,9 mil millones, mientras que un contrato perpetuo del S&P 500 con licencia oficial generó más de $100 millones en volumen de trading diario promedio durante su primera semana.

El informe también espera que el trading de opciones, los mercados de predicción de precios, el margen de cartera y una integración más profunda con las aplicaciones de HyperEVM amplíen las oportunidades de ingresos de Hyperliquid en los próximos años. Multicoin argumentó que estas incorporaciones podrían ayudar a transformar la plataforma en lo que describió como un "exchange de todo", ofreciendo acceso ininterrumpido a múltiples clases de activos.

Qué riesgos podrían impedir el pronóstico de $319

Incluso con su valoración optimista, Multicoin reconoció que varios factores podrían descarrilar su pronóstico. El informe identificó los desafíos de descentralización, la incertidumbre regulatoria, los problemas de gobernanza, la creciente competencia y la posible deuda incobrable como los principales riesgos que enfrenta el protocolo.

La captura de valor sigue siendo otra razón detrás de la perspectiva alcista de la firma. Según el informe, aproximadamente el 99% de los ingresos del protocolo de Hyperliquid se utilizan para recomprar HYPE, con esos tokens efectivamente retirados de circulación. Multicoin también señaló que Hyperliquid nunca ha captado capital externo y opera sin una capa de capital separada, lo que permite que la economía del protocolo se acumule directamente en beneficio de los holders de tokens.

El informe estima que Hyperliquid ha generado aproximadamente $869 millones en ganancias acumuladas para los holders de HYPE. Basándose en un precio del token cercano a $63, Multicoin calculó que HYPE cotiza a aproximadamente 36 veces las ganancias acumuladas, o alrededor de 30 veces tras considerar los ingresos asociados al acuerdo de Hyperliquid con Coinbase y USDC.

Mientras tanto, los gráficos técnicos presentan una imagen más cautelosa que el pronóstico a largo plazo de la firma. En el marco temporal de cuatro horas, HYPE está formando un patrón bajista de doble techo, con una línea de cuello cerca del nivel de soporte de $52,7.

Si los vendedores empujan el token por debajo de ese soporte y confirman el patrón, el objetivo de caída medido apunta hacia la zona de $28,5, lo que sugiere que los traders podrían continuar vigilando los riesgos técnicos junto con las perspectivas fundamentales a largo plazo de Multicoin.