Una potente explosión sacudió la planta de gas natural clave de Qatar el domingo por la noche, matando al menos a 13 personas e hiriendo a otras 66. Si bien el incidente no parece haber afectado directamente la capacidad de exportación de GNL, ha elevado el riesgo de que Qatar ralentice el reinicio de operaciones como medida de precaución.

El momento no podría ser peor. La explosión en el gigantesco complejo energético de Ras Laffan en Qatar se produce apenas una semana después de que se firmara el acuerdo de paz provisional entre EE. UU. e Irán y días después de que se reabriera el Estrecho de Ormuz.

Los últimos datos de seguimiento marítimo muestran un notable aumento en el tránsito de petroleros y buques de carga en esta vía fluvial crítica.

La experta en energía de Goldman Sachs, Samantha Dart, redactó una nota el lunes detallando cómo la explosión en la planta de gas Barzan de Qatar en Ras Laffan no parece haber afectado directamente la capacidad de exportación de GNL del país, pero ha generado dudas sobre si Qatar Energy podría ralentizar el reinicio de los trenes de exportación como medida de precaución, lo que podría tensar el balance de gas de Europa durante el invierno.

Dart señaló que la explosión probablemente añade un retraso de un mes en el aumento completo de las exportaciones de GNL de Qatar, en relación con un caso base en el que las exportaciones alcanzarían el 83% de la capacidad a finales de julio, lo que reduciría el nivel de almacenamiento de Europa noroccidental a finales de octubre en aproximadamente 4 puntos porcentuales hasta el 70%, frente a un caso base del 74%.

Las cuatro conclusiones de Dart:

1. Si bien el accidente de ayer en Barzan, una instalación de suministro de gas natural de Qatar que sirve a los usuarios domésticos de gas, no parece haber afectado directamente la capacidad de exportación de GNL del país, ha suscitado dudas sobre si el ritmo de reinicio de los trenes de exportación de GNL de Qatar podría ralentizarse como medida de precaución.

2. Estimamos que un retraso de un mes en el aumento completo de las exportaciones de GNL de Qatar (al 83% de la capacidad, neto de los 13 mtpa bajo daños a largo plazo) respecto a nuestro caso base de finales de julio de 2026 reduciría el llenado de almacenamiento de gas en Europa noroccidental a finales de octubre de 2026 en 4 pp hasta el 70% (frente a nuestro caso base del 74%).

3. Creemos que tal escenario ofrecería un apoyo incremental muy limitado (si acaso alguno) a los precios del gas europeo frente a nuestra previsión de 41 EUR/MW para el 2S2026. Esto se debe a que nuestra estimación implícita de almacenamiento a finales de marzo de 2027, que se movería al 28% (frente a nuestro caso base del 32%) bajo un invierno promedio, seguiría siendo lo suficientemente alta como para soportar un invierno entre 1 y 2 desviaciones estándar más frío que el promedio.

4. Sin embargo, un escenario de retraso de dos meses en el aumento de las exportaciones de GNL de Qatar, hasta finales de septiembre de 2026, sería más preocupante para la disponibilidad de gas en invierno. En este escenario, esperaríamos que el llenado de almacenamiento a finales de marzo de 2027 fuera 8 pp inferior a nuestro caso base del 32%, lo que sugiere un riesgo de desabastecimiento bajo un invierno dos desviaciones estándar más frío que el promedio. Este mayor riesgo de desabastecimiento de gas en Europa noroccidental, a su vez, probablemente situaría el TTF del 4T26 más cerca de 50 EUR/MWh que de nuestra previsión de 40 EUR/MWh, para reflejar una mayor probabilidad de que el mercado pudiera necesitar repuntar hacia 65 EUR/MWh ($22/mmBtu) para desincentivas la demanda de GNL en Asia.

Cualquier retraso en el aumento de GNL de Qatar complicaría las primeras etapas de la normalización del Estrecho de Ormuz, tras haber estado cerrado durante varios meses debido al conflicto entre EE. UU. e Irán, e impactaría los mercados mundiales de gas, especialmente los más afectados en Europa, donde el almacenamiento sigue siendo muy sensible al ritmo de recuperación de las exportaciones de Qatar.

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