Indonesia espera el veredicto de MSCI que arriesga salidas de US$13.000 millones

YAKARTA: Indonesia enfrenta una prueba crucial este mes cuando MSCI Inc decida si proceder con una rebaja de categoría, con inversores que ya cuestionan la resiliencia del mercado de renta variable con peor desempeño del mundo.

Si el compilador de índices reclasifica a Indonesia como mercado frontera, en lugar de emergente, algunos analistas señalan que los fondos globales podrían retirar hasta 13.000 millones de dólares en salidas.

Ello también ejercería mayor presión sobre el índice de referencia Índice Compuesto de Yakarta, que ha caído casi un 31% este año por las preocupaciones sobre la decisión, sumadas a las inquietudes sobre la gestión económica bajo el presidente Prabowo Subianto.

La decisión se vuelve cada vez más crítica tras una venta masiva de varios días en activos indonesios en los últimos días, que generó preocupaciones por salidas de capital extranjero cercanas a los 4.000 millones de dólares en acciones este año. Mantener su estatus de mercado emergente —el escenario base para la mayoría de los inversores— ayudaría a restaurar la confianza y daría a Prabowo algo de margen para reactivar el crecimiento.

"Ya hay avances en la mejora de la transparencia, aunque nadie sabe si eso será suficiente para MSCI", dijo Albert Budiman, director de inversiones de UOB Asset Management Indonesia.

No está claro si evitar una rebaja resolvería todos los desafíos de Indonesia. La rupia enfrenta múltiples vientos en contra —desde los elevados precios del petróleo hasta un déficit presupuestario en expansión— que la empujan a mínimos históricos sucesivos.

La creciente intervención estatal en las exportaciones de materias primas, junto con una investigación por corrupción contra el ex jefe del emblemático programa de comidas gratuitas de Prabowo, también ha inquietado a los inversores.

Los analistas señalan que podrían ocurrir varios escenarios. MSCI podría mantener el estatus de Indonesia tras eliminar una serie de acciones con alta concentración de sus índices en mayo. También podría optar por mantener el mercado bajo revisión, dejando a los reguladores sujetos a un escrutinio continuo sobre irregularidades en la negociación.

En el peor de los casos, MSCI podría rebajar lo que alguna vez fue el mayor mercado del sudeste asiático a la categoría de mercado frontera, colocándolo junto a pares como Vietnam y Bangladesh.

Una rebaja sería "muy malas noticias", con capital fluyendo de regreso a los mercados emergentes por primera vez en años mientras las asignaciones a mercados frontera siguen siendo mucho más limitadas, dijo Jean-Louis Nakamura, responsable de renta variable de convicción en Vontobel Asset Management, que supervisa unos 300.000 millones de dólares.

Una reclasificación podría desencadenar movimientos similares por parte de FTSE Russell y S&P Dow Jones Indices, un resultado devastador que podría impulsar un largo proceso para que Indonesia recupere su estatus de mercado emergente. FTSE señaló el mes pasado que retrasaría la reclasificación de Indonesia, incluidos los cambios en el capital flotante libre y las incorporaciones de acciones, hasta al menos su revisión de septiembre para permitir un mayor seguimiento.

A pesar de estas preocupaciones, algunos estrategas afirman que el argumento de inversión a largo plazo sigue intacto.

"En medio de estas diversas preocupaciones, los inversores también deben recordar que la visión a largo plazo de Indonesia no ha cambiado por completo", dijo Liza Camelia Suryanata, directora de investigación de PT Kiwoom Sekuritas Indonesia. El país aún conserva sus ventajas en forma de un gran tamaño económico, abundantes recursos naturales y un vasto mercado interno, añadió.

Ese argumento a largo plazo también ha moldeado la respuesta política, con funcionarios que han desplegado una serie de medidas en los últimos meses orientadas a impulsar la liquidez, mejorar la transparencia y ampliar el acceso para los inversores extranjeros. La identificación de nueve empresas con alta concentración accionarial también contribuyó a reforzar la confianza.