La antigua red de seguridad 60/40 fallará si el próximo shock de mercado es la inflación global

La antigua cartera 60/40 puede fallar gravemente si el próximo shock de mercado proviene de la inflación global. Esa es la parte difícil con la que los inversores se ven obligados a lidiar ahora.

Se espera que los bonos formen el lado conservador de cualquier cartera de inversión. Los bonos ofrecen rendimientos estables, minimizan la volatilidad y actúan como un seguro contra la caída de los valores y los riesgos del inversor. Estas características tenían más sentido bajo condiciones distintas a las de la inflación.

Según Morgan Stanley (NYSE: MS), el análisis de casi 150 años de datos de bonos y valores mostró problemas significativos con este enfoque. Resultó que los bonos se convierten en un activo menos seguro cuando la inflación se mantiene persistentemente elevada.

La proporción convencional del 60% en acciones y el 40% en bonos se basa en una única suposición: las acciones intentan lograr rendimientos positivos a largo plazo, mientras que los bonos se utilizan para minimizar las fluctuaciones negativas. La validez de esta suposición comenzó a cuestionarse tras el pico del mercado de valores a finales de 2021.

La inflación hace que los bonos actúen menos como protección cuando caen las acciones

El Índice de Rendimiento Total S&P 500 ha escalado muy por encima de su nivel de principios de 2022. La cartera clásica 60/40 también se recuperó, pero no ha mantenido el ritmo de las acciones. El Bloomberg Aggregate Bond Index, que rastrea una amplia cesta de bonos estadounidenses de alta calidad, apenas ha logrado recuperarse hasta aproximadamente donde se encontraba al inicio de ese período.

Esto ofrece una imagen bastante optimista del mercado de bonos. Los bonos han estado rezagados durante muchos meses, y el índice representado alcanzó su máximo mucho antes de este período del gráfico y ni siquiera se ha acercado a recuperar esas pérdidas. Este retraso en los bonos a largo plazo ha resultado de su mayor sensibilidad a los aumentos de las tasas de interés.

Esto no debe interpretarse como que los bonos no tienen ninguna utilidad. Los bonos generan ingresos, lo que ahora resulta más atractivo debido a los rendimientos más elevados de lo que habría sido de otro modo. El verdadero problema para el inversor es determinar si los bonos cumplirán su función cuando el próximo shock golpee al mercado bursátil.

Los bonos podrían proporcionar el servicio habitual cuando el mercado enfrenta shocks derivados del crecimiento débil o el temor a una recesión. A medida que el rendimiento disminuye, los bonos aumentarán de valor, lo que podría ofrecer protección frente a nuevas caídas en los precios de las acciones. Sin embargo, si el shock proviene de la inflación, los precios del petróleo, los déficits o un susto en las tasas de interés, los bonos podrían solo proporcionar ingresos.

Esto es parte de lo que hace que la asignación clásica 60/40 parezca menos segura que antes. Este modelo de asignación se basaba en el hecho de que las acciones y los bonos tenían movimientos complementarios. Las acciones bajaban cuando aumentaba la inflación, mientras que los bonos subían, proporcionando protección a la cartera de inversión. Sin embargo, ahora, la inflación puede dañar ambas inversiones al mismo tiempo.

El petróleo, los rendimientos del Tesoro y las liquidaciones de cripto golpean a los traders al mismo tiempo

La semana pasada mostró con qué rapidez puede extenderse la presión a través del mercado. Los alcistas de las acciones volvieron a tomar el control tras un breve susto, y el S&P 500 se acercó nuevamente a otro máximo histórico. El índice ha ganado durante ocho semanas consecutivas desde su mínimo del 30 de marzo durante el período de guerra con Irán. Es su racha ganadora semanal más larga desde finales de 2023, cuando subió durante nueve semanas consecutivas.

Para el viernes, el S&P 500 estaba menos de un 0,4% por debajo de su cierre récord del 14 de mayo de 7.501. Eso se veía muy diferente al comienzo de la semana. El petróleo volvió a superar los 100 dólares por barril, y el rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007 el martes. Las acciones no lo tomaron con calma. El S&P 500 cerró el martes con una racha de tres días de pérdidas que comenzó el 15 de mayo, la primera desde el 26, 27 y 30 de marzo.

El sábado, Bitcoin (BTC) cayó por debajo de los $75.000 tras semanas de retiros de ETF. En un momento, el activo tocó el precio de $74.344, que marcó el punto más bajo desde el mes pasado, antes de subir hacia los $75.000 intermedios. Esto ocurre menos de una semana después de que BTC cotizara por encima de los $80.000.

Ethereum (ETH) cotiza actualmente cerca de los $2.060 tras perder más del 2% en 24 horas. SOL cotiza cerca de los $84 tras registrar una caída diaria mayor.

El sector de derivados fue una de las áreas más afectadas, con liquidaciones totales de cripto alcanzando un máximo de 24 horas de $917 millones. Bitcoin registró pérdidas de $371 millones, mientras que Ethereum representó alrededor de $261 millones en pérdidas. La mayor parte de esta cifra ($827 millones) representó posiciones long que fueron liquidadas porque BTC había caído por debajo de los $75.000.

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