Wintermute dice que el rally de Bitcoin fue un squeeze y se avecinan los $70,000 bajos

Wintermute señaló que el último rally de Bitcoin ha fallado en su primera gran prueba macro, argumentando que el movimiento fue impulsado más por el apalancamiento y el cierre de posiciones short que por una demanda spot duradera. En su actualización de mercado del 18 de mayo, la firma de trading apuntó a la inflación elevada, el aumento de los rendimientos del Tesoro, las salidas de los ETF y la renovada expectativa de subidas de tipos como el contexto detrás de una brusca reversión en los activos digitales.

"La semana pasada dijimos que descubriríamos rápido qué tipo de rally era este. Lo descubrimos", escribió Wintermute. "BTC falló en la media de 200 días ante el primer shock macro real, lo que indica que fue el squeeze el que lo impulsó todo desde el principio."

La actualización de la firma encuadró la semana como una repreciación liderada por factores macro. El IPC de abril registró un 3,8% interanual, por encima de la estimación de consenso del 3,7%, mientras que el IPC subyacente subió un 0,4% mensual. Wintermute señaló que el shock inflacionario se ha vuelto más difícil de ignorar para los mercados, destacando que el prolongado shock energético está trasladándose ahora a la inflación subyacente y que los salarios reales se volvieron negativos por primera vez en tres años.

Los tipos respondieron rápidamente. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años subió 28 puntos básicos en la semana hasta el 4,58%, su nivel más alto desde septiembre de 2025, mientras que los futuros de los fondos de la Fed eliminaron todos los recortes previstos para 2026 y comenzaron a descontar una probabilidad del 44% de una subida de tipos en diciembre, frente al 22,5% de una semana antes. Wintermute señaló que el discurso del mercado pasó de "¿cuándo recortan?" a "¿subirán los tipos?" en tan solo cinco días de negociación.

Esa repreciación golpeó los activos de larga duración. Wintermute indicó que los bonos del Tesoro a más de 20 años cayeron un 2,8%, mientras que el oro bajó un 3,8% a pesar del contexto geopolítico. El crudo Brent subió un 8,6%, lo que llevó a la firma a concluir que "las únicas cosas que funcionaron fueron las que estaban causando el problema".

Por qué los $75.000 de Bitcoin son la línea en la arena

Bitcoin superó brevemente los $82.000 tras la votación de la Ley CLARITY, pero luego revirtió bruscamente y cerró el viernes cerca de los $78.000, con una caída del 5,7% en la semana. Una caída durante el fin de semana hacia los $77.000 desencadenó $657 millones en liquidaciones, incluidos $584 millones de posiciones long.

Ethereum tuvo un rendimiento aún peor, cayendo un 10,2% en la semana. Wintermute señaló que ETH continuó debilitándose tanto en los mercados spot como en los de derivados, con ETH/BTC presionando los 0,0275, un funding más suave y la volatilidad implícita relativa elevada. La firma describió a ETH como el "activo equivocado para este contexto macro".

Los flujos de los ETF también se volvieron en contra del mercado. Los ETF spot de Bitcoin registraron $1.000 millones en salidas durante la semana, poniendo fin a seis semanas consecutivas de entradas, mientras que los ETF de ETH vieron salir $255 millones de los productos. Wintermute citó datos de Glassnode que mostraban que las instituciones estaban "vendiendo en la fortaleza", con la media móvil de siete días de los flujos netos en un negativo de $88 millones por día, el nivel más bajo desde mediados de febrero.

"Cuando el apalancamiento es el comprador marginal, el desmantelamiento es rápido", escribió Wintermute.

La firma señaló que Bitcoin sigue por debajo de su media móvil de 200 días, cerca de los $82.200, tras haber sido rechazado cinco veces este mes. La zona de soporte inmediata se sitúa entre $76.000 y $78.000, según la actualización, mientras que una ruptura de los $75.000 podría abrir el camino hacia los $70.000-$72.000.

Wintermute no descartó el caso estructural más amplio de Bitcoin. Señaló que las reservas de los exchanges se mantienen cerca de mínimos de varios años, los holders a largo plazo siguen acumulando y la Ley CLARITY sigue avanzando tras superar el comité bancario del Senado. La firma también indicó que los bonos del Tesoro tokenizados alcanzaron los $15.000 millones onchain, describiendo el segmento como un área de crecimiento continuo.

Sin embargo, Wintermute argumentó que los flujos a corto plazo importan más que la narrativa estructural por ahora. "Los datos de flujos muestran que las instituciones aprovecharon el rally para tomar beneficios en lugar de añadir posiciones, y a corto plazo eso importa más que la historia estructural", escribió la firma.

La próxima prueba, según la actualización, es si Bitcoin puede mantener la zona de $76.000 a $78.000 durante los resultados de Nvidia del miércoles, 20 de mayo. Una resistencia en ese nivel "reconstruiría algo de confianza", dijo Wintermute, pero una ruptura por debajo de los $75.000 con el funding reajustándose y los flujos de los ETF en negativo podría hacer que los bajos $70.000 volvieran a estar a la vista rápidamente.

En el momento de publicación, BTC cotizaba a $77.297.