Activos sintéticos

¿Qué son los activos sintéticos en cripto?

Los activos sintéticos son activos o posiciones financieras basados en blockchain que siguen el valor de otro activo sin exigir al usuario poseer directamente ese activo subyacente.

En cripto, un activo sintético puede seguir el precio de Bitcoin, Ether, una moneda fiduciaria, una materia prima, un índice bursátil, una cesta de tokens, un activo del mundo real u otro valor de referencia.

La palabra «sintético» significa que la exposición está diseñada.

El activo no es el activo subyacente original.

En su lugar, es una representación nativa de cripto que intenta reflejar la evolución del precio, el rendimiento o el comportamiento económico del activo subyacente.

Un ejemplo sencillo es un token que sigue el valor de un dólar estadounidense sin ser un dólar depositado en una cuenta bancaria.

Otro ejemplo es una posición tokenizada que sube y baja con el precio del oro, un índice de renta variable o un activo cripto.

La guía de Chainlink sobre activos sintéticos en cripto describe los activos sintéticos como instrumentos on-chain que ofrecen exposición al valor de un activo subyacente sin propiedad directa.

En las finanzas descentralizadas (DeFi), los activos sintéticos suelen crearse mediante contratos inteligentes, garantías, oráculos de precios, reglas de acuñación, reglas de reembolso y mecanismos de liquidación.

Son importantes porque pueden ampliar el acceso al mercado, mejorar la eficiencia del capital, facilitar las coberturas y permitir a los usuarios crear estrategias financieras on-chain más flexibles.

También conllevan riesgos porque dependen de la calidad de las garantías, la precisión de los oráculos, la liquidez, la seguridad de los contratos inteligentes y el tratamiento regulatorio.

Cómo funcionan los activos sintéticos

Un activo sintético parte de un activo subyacente de referencia o de un valor de referencia.

Esta referencia puede ser un activo cripto, una moneda fiduciaria, una materia prima, un índice, un tipo de interés, una tasa de rendimiento u otro valor de mercado medible.

El sistema crea entonces un activo o posición basado en blockchain que sigue dicha referencia.

La mayoría de los sistemas de activos sintéticos requieren garantías.

La garantía es el valor bloqueado por los usuarios para respaldar el activo sintético o la posición sintética emitidos.

Si el activo sintético tiene sobrecolateralización, el usuario debe depositar un valor de garantía superior al valor del activo sintético creado.

Esta garantía adicional ayuda a proteger el sistema si cae el precio de la garantía o sube el precio del activo sintético.

Muchos sistemas también utilizan oráculos de precios.

Un oráculo de precios incorpora datos de mercados externos a la blockchain para que los contratos inteligentes puedan calcular límites de acuñación, valores de deuda, liquidaciones y reembolsos.

La documentación oficial de Chainlink Data Feeds explica que los feeds de datos proporcionan datos de precios agregados para aplicaciones de contratos inteligentes.

Cuando el sistema dispone de garantías y datos de precios, puede crear exposición sintética mediante tokens, posiciones de deuda, vaults, derivados o contabilidad del protocolo.

Posteriormente, el usuario puede mantener, operar, reembolsar, quemar o utilizar el activo sintético en aplicaciones DeFi compatibles.

Por qué los activos sintéticos son importantes en DeFi

Los activos sintéticos son importantes porque separan la exposición económica de la propiedad directa.

Un usuario puede querer exposición a un activo sin mantener el propio activo.

Un trader puede querer exposición al precio de una materia prima sin salir del ecosistema cripto.

Un usuario de DeFi puede querer exposición tokenizada a un índice sin comprar manualmente cada uno de sus componentes.

Un protocolo puede querer desarrollar productos de préstamo, trading o cobertura basados en precios de mercados externos.

Los activos sintéticos pueden hacerlo posible mediante contratos inteligentes y liquidación on-chain.

La documentación oficial de Ethereum sobre contratos inteligentes explica que los contratos inteligentes son programas desplegados en la red que ejecutan reglas programadas cuando los usuarios interactúan con ellos.

Esta es la base que permite a los sistemas de activos sintéticos aplicar reglas de acuñación, quema, garantías y liquidación sin un proceso tradicional de back office.

Los activos sintéticos también favorecen la composabilidad.

La composabilidad significa que una aplicación DeFi puede interactuar con otra aplicación DeFi como si fueran bloques de construcción.

Un activo sintético puede utilizarse en trading, préstamos, provisión de liquidez, gestión de carteras, productos estructurados y estrategias de cobertura si otros protocolos lo admiten.

Esta flexibilidad es una de las razones por las que los activos sintéticos se consideran un componente fundamental de DeFi.

Activos sintéticos frente a activos reales

Un activo real es el propio activo subyacente.

Un activo sintético es una representación de la exposición a ese activo.

Si un usuario posee ETH en el mercado spot, posee ETH en la blockchain.

Si un usuario posee un activo sintético de ETH, posee un instrumento cripto que busca seguir el precio o el rendimiento de ETH.

La diferencia es importante porque los riesgos son distintos.

Poseer el activo subyacente crea exposición directa a su precio y a los riesgos específicos de su blockchain.

Poseer una versión sintética añade riesgos adicionales derivados del sistema sintético.

Estos riesgos adicionales pueden incluir fallos de las garantías, fallos de los oráculos, errores en contratos inteligentes, falta de liquidez, límites de reembolso y cambios en la gobernanza.

Un activo sintético puede seguir bien el precio en condiciones normales de mercado, pero comportarse de forma diferente en situaciones de estrés.

Los usuarios no deben asumir que un activo sintético es idéntico al activo real solo porque el gráfico tenga un aspecto parecido.

Activos sintéticos frente a activos tokenizados

Los activos sintéticos y los activos tokenizados están relacionados, pero no son lo mismo.

Un activo tokenizado suele representar un derecho de reclamación, una participación de propiedad o un vínculo jurídico con un activo que existe fuera de la blockchain.

Un activo sintético suele representar exposición al precio sin propiedad directa del activo subyacente.

Por ejemplo, un bono tokenizado puede representar una participación jurídica en un bono real.

Un activo sintético similar a un bono puede limitarse a seguir el comportamiento del precio o del rendimiento de un bono sin otorgar al titular la propiedad legal del bono.

Esta diferencia es fundamental para los usuarios.

Un activo tokenizado puede depender en gran medida de la custodia, los derechos legales, las promesas del emisor y la estructura de cumplimiento normativo.

Un activo sintético puede depender más de las garantías, los precios de los oráculos, las reglas de los contratos inteligentes y los incentivos de mercado.

Ambos pueden conllevar riesgos.

Ambos requieren diligencia debida.

El usuario debe entender si el token otorga propiedad legal, exposición al precio, derechos de reembolso, derechos de gobernanza o únicamente un rendimiento basado en contratos inteligentes.

Activos sintéticos frente a derivados

Los activos sintéticos están estrechamente relacionados con los derivados.

Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de un activo subyacente, índice o tipo de referencia.

Los futuros, las opciones, los swaps y los contratos por diferencia son ejemplos habituales de derivados en las finanzas tradicionales.

Una sistematización académica del conocimiento sobre activos sintéticos y derivados DeFi describe los activos sintéticos de DeFi como análogos de los derivados tradicionales, ya que derivan su valor de los cambios de valor de un activo subyacente y están vinculados a ellos.

La diferencia es que los activos sintéticos suelen empaquetarse como tokens de blockchain o posiciones on-chain.

Esto puede hacerlos transferibles, componibles y utilizables entre protocolos DeFi.

Algunos activos sintéticos son tokens sencillos que siguen precios.

Otros son posiciones de derivados complejas con apalancamiento, liquidación, vencimiento, pagos de financiación o reglas de reequilibrio.

Los usuarios deben leer detenidamente el diseño, ya que el término activo sintético puede abarcar perfiles de riesgo muy diferentes.

Un activo estable sintético y un token sintético inverso apalancado no presentan el mismo tipo de riesgo.

Activos sintéticos frente a futuros sintéticos

Los activos sintéticos constituyen la categoría más amplia.

Los futuros sintéticos son un tipo más específico de exposición sintética que intenta replicar un comportamiento de rendimiento similar al de los futuros.

Un activo sintético puede seguir el precio spot de un activo.

Un futuro sintético suele proporcionar exposición long o short a la evolución futura del precio mediante lógica de margen, garantías, financiación o liquidación.

Por ejemplo, un token que sigue el precio del oro puede ser un activo sintético.

Una posición on-chain apalancada que se beneficia de la evolución futura del precio del oro puede aproximarse más a un futuro sintético.

Ambos emplean exposición diseñada.

La diferencia es que los futuros sintéticos están más directamente vinculados a la estructura del trading de derivados.

En un sistema de glosario, «Activos sintéticos» debe tratarse como concepto principal, mientras que «Futuros sintéticos» debe tratarse como un subtipo de derivado relacionado.

Tipos de activos sintéticos

Los activos sintéticos respaldados por cripto cuentan con garantías en criptomonedas, como ETH, tokens relacionados con BTC, stablecoins u otros activos digitales aceptados.

Los activos sintéticos que siguen monedas fiduciarias están diseñados para seguir el valor de divisas como el dólar estadounidense o el euro.

Los activos sintéticos que siguen materias primas pueden seguir el precio del oro, el petróleo, la plata u otras materias primas.

Los activos sintéticos de índices pueden seguir una cesta de activos cripto, tokens DeFi, activos del mundo real o sectores de mercado.

Los activos sintéticos inversos están diseñados para moverse en la dirección opuesta al activo de referencia.

Los activos sintéticos apalancados están diseñados para amplificar la evolución del precio, lo que incrementa tanto las posibles ganancias como las posibles pérdidas.

Los activos sintéticos de rendimiento pueden seguir o representar exposición a tasas de rendimiento, recompensas de staking, tipos de préstamo u otros flujos de rentabilidad.

Los sintéticos de activos del mundo real pueden seguir el comportamiento de precios de mercados financieros externos sin tokenizar directamente el activo legal en sí.

Cada tipo plantea consideraciones diferentes en materia de riesgo, liquidez, garantías y regulación.

La etiqueta «activo sintético» no basta para entender el producto.

Activos sintéticos con garantías

Los activos sintéticos con garantías están respaldados por activos bloqueados en un contrato inteligente o en un sistema gestionado.

Un usuario deposita una garantía y acuña un activo sintético contra ella.

Si el valor de la garantía se mantiene en niveles adecuados, la posición puede permanecer abierta.

Si el valor de la garantía cae demasiado, la posición puede liquidarse.

La sobrecolateralización es habitual porque los precios de las criptomonedas pueden moverse bruscamente.

Por ejemplo, un sistema puede exigir 150 USD de garantía para acuñar 100 USD de exposición sintética.

Los 50 USD adicionales proporcionan un colchón frente a la volatilidad.

Si el valor de la garantía cae por debajo del umbral exigido, los liquidadores pueden reembolsar la deuda y reclamar la garantía con descuento.

Esto protege el sistema, pero puede generar pérdidas para el usuario.

Los activos sintéticos con garantías son más fáciles de entender que algunos diseños sin suficiente colateral, pero siguen siendo arriesgados durante mercados volátiles.

Activos sintéticos basados en oráculos

Muchos activos sintéticos dependen de oráculos porque las blockchains no conocen automáticamente los precios off-chain.

Un oráculo es un puente entre los datos externos y los contratos inteligentes.

En los activos sintéticos, los datos de los oráculos pueden determinar el precio del activo sintético, el valor de la garantía, el importe de la deuda, la salud de una posición y el momento de la liquidación.

La página educativa de Chainlink sobre oráculos de blockchain explica que las plataformas de activos sintéticos utilizan oráculos de datos para vincular el valor de los tokens a activos del mundo real y que las plataformas de derivados utilizan oráculos al abrir y cerrar posiciones.

Esto convierte el diseño de los oráculos en una de las partes más importantes de la seguridad de los activos sintéticos.

Si un oráculo se retrasa, es incorrecto, es manipulado o no está disponible, el sistema de activos sintéticos puede valorar incorrectamente las posiciones.

Una valoración errónea puede provocar liquidaciones injustas, reembolsos desfavorables, operaciones desfavorables o insolvencia del protocolo.

Los usuarios deben comprobar si un sistema de activos sintéticos utiliza fuentes de datos fiables, informes descentralizados, lógica de respaldo, umbrales de actualización y mecanismos de interrupción de emergencia.

Un activo sintético solo es tan sólido como el mecanismo que lo mantiene alineado con su precio de referencia.

Acuñación y quema de activos sintéticos

La acuñación consiste en crear nuevos activos sintéticos.

La quema consiste en destruir activos sintéticos.

En un sistema con garantías, un usuario puede acuñar un activo sintético tras depositar suficiente garantía.

El activo sintético entra en circulación y puede utilizarse en mercados compatibles.

Para cerrar la posición, el usuario puede tener que quemar el activo sintético o reembolsar la deuda sintética.

La quema reduce la oferta y puede ayudar a liberar la garantía del usuario.

Este modelo de acuñación y quema es habitual en DeFi porque permite que la oferta de activos se expanda y se contraiga según la demanda de los usuarios.

Sin embargo, el modelo depende de una gestión sólida de las garantías.

Si se acuñan demasiados activos sintéticos contra garantías débiles o volátiles, el sistema puede volverse inestable.

Si los usuarios no pueden recomprar o quemar el activo sintético en situaciones de estrés, cerrar posiciones puede resultar costoso.

Reembolso y estabilidad de la paridad

El reembolso es el proceso de intercambiar un activo sintético por garantías, valor de liquidación u otro activo conforme a las reglas del sistema.

La estabilidad de la paridad significa que el activo sintético se mantiene cerca de su valor de referencia previsto.

Por ejemplo, lo ideal es que un activo sintético vinculado al dólar cotice cerca de un dólar.

Si cotiza muy por encima o por debajo del objetivo, los usuarios pueden perder la confianza.

La estabilidad de la paridad puede apoyarse en arbitraje, reembolsos, reglas de garantía, incentivos, liquidación y liquidez de mercado.

Si el activo sintético cotiza por debajo de su objetivo, los usuarios pueden comprarlo barato y reembolsarlo o usarlo para devolver deuda si el sistema lo permite.

Si cotiza por encima de su objetivo, los usuarios pueden acuñar nueva oferta y venderla si las reglas de garantía lo permiten.

Estos flujos de arbitraje pueden ayudar a restaurar la paridad.

Sin embargo, los sistemas de paridad pueden fallar durante el estrés de mercado si los reembolsos se bloquean, la garantía se desploma, desaparece la liquidez o los usuarios pierden la confianza.

Los usuarios nunca deben asumir que una paridad está garantizada solo porque un token afirma seguir un valor de referencia.

Liquidez de los activos sintéticos

La liquidez es la capacidad de comprar o vender un activo sin provocar una variación importante de precio.

Los activos sintéticos necesitan liquidez porque los usuarios deben poder entrar, salir, acuñar, quemar, reembolsar o cubrir posiciones de forma eficiente.

Un activo sintético puede estar bien diseñado desde el punto de vista técnico, pero seguir siendo arriesgado si sus mercados tienen poca liquidez.

Una liquidez escasa puede generar deslizamiento.

El deslizamiento es la diferencia entre el precio de ejecución esperado y el precio de ejecución real.

Una baja liquidez también puede dificultar que los arbitrajistas mantengan el activo sintético cerca de su valor de referencia.

La liquidez puede proceder de creadores de mercado automatizados, pools de liquidez, creadores de mercado, vaults, incentivos del protocolo o mecanismos de reembolso directo.

Los usuarios deben comprobar el volumen de trading, la profundidad del pool, el spread, la capacidad de reembolso y el comportamiento histórico de la paridad antes de depender de un activo sintético.

Un activo sintético del que no se puede salir en momentos de estrés puede ser mucho más arriesgado de lo que su gráfico de precios habitual sugiere.

Ratios de garantía y liquidación

El ratio de garantía compara el valor de la garantía con el valor de los activos sintéticos o la deuda creada contra ella.

Un ratio de garantía más alto suele proporcionar mayor protección al sistema.

Un ratio de garantía menor puede mejorar la eficiencia del capital, pero aumenta el riesgo de liquidación.

La liquidación se produce cuando la garantía deja de ser suficiente para respaldar de forma segura la posición sintética.

Durante la liquidación, parte o la totalidad de la garantía puede venderse, incautarse o transferirse para reembolsar deuda.

La liquidación protege el protocolo, pero puede resultar perjudicial para el usuario.

Los mercados cripto pueden moverse rápidamente, por lo que una posición que parece segura por la mañana puede volverse arriesgada más tarde ese mismo día.

Los usuarios deben comprender los requisitos iniciales de garantía, los umbrales de mantenimiento, las penalizaciones por liquidación, el calendario de actualización de los oráculos y el comportamiento de los keepers.

También deben saber si pueden añadir garantías durante situaciones de estrés.

Un apalancamiento elevado y garantías volátiles pueden hacer que las posiciones de activos sintéticos sean especialmente frágiles.

Casos de uso de los activos sintéticos

El primer caso de uso es el acceso al mercado.

Los activos sintéticos pueden ofrecer a los usuarios exposición a activos a los que, de otro modo, podría ser difícil acceder on-chain.

El segundo caso de uso es la cobertura.

Un trader puede utilizar un activo sintético short o una exposición inversa para reducir el riesgo bajista de una cartera spot.

El tercer caso de uso es la especulación.

Los usuarios pueden expresar perspectivas alcistas o bajistas sin poseer directamente el activo subyacente.

El cuarto caso de uso es la diversificación de cartera.

Los activos sintéticos pueden ayudar a los usuarios a crear exposición a diferentes clases de activos desde una cartera de criptomonedas.

El quinto caso de uso es la composabilidad de DeFi.

Los activos sintéticos pueden utilizarse en pools de liquidez, mercados de préstamo, vaults y estrategias estructuradas si cuentan con compatibilidad.

El sexto caso de uso es la eficiencia del capital.

Algunos sistemas sintéticos permiten a los usuarios obtener exposición mientras mantienen la garantía productiva en otros lugares, aunque esto aumenta la complejidad.

El séptimo caso de uso es la transferencia de riesgo.

Los usuarios pueden transferir el riesgo de precio entre participantes que desean distintos tipos de exposición.

Activos sintéticos en trading

Los traders utilizan activos sintéticos para crear posiciones que pueden ser difíciles o costosas de establecer únicamente en mercados spot.

Un trader puede obtener exposición a un activo de referencia sin comprarlo directamente.

Un trader también puede abrir una posición short sobre un activo mediante un diseño sintético si el sistema permite exposición inversa o basada en deuda.

Los activos sintéticos pueden utilizarse con análisis técnico, perspectivas macroeconómicas, datos on-chain o estrategias de valor relativo.

Por ejemplo, un trader puede creer que un índice cripto superará a un único token y elegir exposición a un índice sintético.

Otro trader puede utilizar un activo estable sintético para abandonar temporalmente una exposición cripto volátil.

Operar con activos sintéticos exige prestar atención a más aspectos que la dirección del precio.

El trader debe comprender la liquidez, la diferencia de seguimiento, las comisiones, las reglas de garantía, el riesgo de los oráculos y las reglas de reembolso.

Una previsión correcta del mercado puede aun así generar pérdidas si el mecanismo sintético falla o se vuelve costoso de utilizar.

Activos sintéticos en coberturas

La cobertura consiste en reducir el riesgo de una posición existente.

Los activos sintéticos pueden ayudar a cubrir tenencias de criptomonedas, exposición de tesorería, posiciones en pools de liquidez, desbloqueos de tokens o ingresos de protocolos.

Por ejemplo, un usuario que mantiene un activo volátil puede utilizar un activo sintético inverso para reducir la exposición bajista.

La tesorería de una DAO puede utilizar exposición sintética para diversificar sin vender inmediatamente su principal activo de tesorería.

Un proveedor de liquidez puede utilizar posiciones sintéticas para compensar parte del riesgo de precio de un pool.

Las coberturas no son perfectas.

Una cobertura sintética puede fallar si no sigue el activo de cerca.

Los costes de financiación, la liquidez, los cambios en las garantías y las diferencias entre oráculos pueden reducir la calidad de la cobertura.

Una cobertura también puede crear nuevos riesgos si es demasiado grande o está demasiado apalancada.

Los usuarios deben medir la cobertura periódicamente en lugar de asumir que funcionará para siempre.

Activos sintéticos y stablecoins

Algunas stablecoins pueden considerarse un tipo de activo sintético porque buscan seguir el valor de otro activo, normalmente una moneda fiduciaria.

Sin embargo, no todas las stablecoins funcionan de la misma forma.

Algunas stablecoins están respaldadas por reservas mantenidas por un emisor.

Algunas cuentan con sobrecolateralización mediante activos cripto.

Algunas utilizan mecanismos algorítmicos o híbridos.

Un activo sintético vinculado al dólar puede seguir el USD mediante garantías y lógica de contratos inteligentes, en lugar de mantener dólares directamente.

Esto puede hacerlo útil en DeFi, pero también crea riesgos de paridad, garantías, oráculos y reembolso.

Los usuarios no deben asumir que todo activo sintético de apariencia estable es seguro.

Un objetivo de estabilidad no equivale a una garantía de estabilidad.

La historia de las criptomonedas demuestra que los mecanismos de paridad pueden romperse cuando fallan las garantías, la liquidez o la confianza.

Activos sintéticos y exposición a activos del mundo real

Los activos sintéticos pueden proporcionar exposición al precio de activos del mundo real sin tokenizar directamente el activo legal subyacente.

Esto puede incluir materias primas, divisas, tipos de interés, índices u otras referencias de mercado.

Este diseño puede resultar útil porque evita algunos problemas de custodia vinculados a mantener directamente el activo del mundo real.

Sin embargo, no evita automáticamente los problemas legales, regulatorios o de datos de mercado.

Si un activo sintético sigue un valor regulado, una materia prima o un índice, el producto puede seguir planteando cuestiones legales.

Si el feed de precios es incorrecto o no está disponible, la exposición sintética puede fallar.

Si el mercado está cerrado mientras los mercados cripto permanecen abiertos, la fijación de precios puede ser más difícil.

Por ejemplo, un activo sintético que sigue un índice bursátil tradicional puede afrontar riesgos especiales fuera del horario habitual de mercado.

Los usuarios deben comprender si reciben únicamente exposición al precio o algún derecho legal sobre el activo del mundo real.

En la mayoría de sistemas sintéticos, la exposición al precio no implica propiedad.

Activos sintéticos y gestión de carteras on-chain

Los activos sintéticos pueden facilitar la gestión de carteras on-chain al permitir a los usuarios crear una exposición diversificada desde una cartera de criptomonedas.

Una cartera podría incluir activos cripto, activos estables sintéticos, índices sintéticos, exposición a materias primas o instrumentos de cobertura.

Esto puede reducir la necesidad de mover fondos entre muchos sistemas.

También puede hacer que las estrategias sean programables mediante contratos inteligentes.

Por ejemplo, un vault podría reequilibrar entre activos sintéticos según señales de volatilidad o tendencia.

Un gestor de riesgos podría utilizar posiciones short sintéticas para reducir la exposición durante situaciones de estrés de mercado.

Un usuario podría mantener un activo sintético similar a una cesta en lugar de gestionar muchos tokens separados.

Esta flexibilidad es potente, pero dificulta el análisis de riesgos.

Una cartera compuesta por activos sintéticos puede tener dependencias ocultas respecto de la misma garantía, oráculo, pool de liquidez o gobernanza de protocolo.

La diversificación es más débil si todos los activos dependen del mismo punto de fallo.

Ventajas de los activos sintéticos

La primera ventaja es un acceso ampliado al mercado.

Los usuarios pueden acceder a exposición al precio de activos que quizá no estén disponibles directamente on-chain.

La segunda ventaja es la eficiencia del capital.

Los usuarios pueden crear exposición mediante garantías en lugar de comprar el activo subyacente directamente.

La tercera ventaja es la composabilidad.

Los activos sintéticos pueden integrarse en herramientas DeFi como préstamos, trading, vaults y productos estructurados.

La cuarta ventaja es la cobertura.

Los usuarios pueden reducir el riesgo sin vender por completo una posición spot.

La quinta ventaja es la transparencia cuando los contratos, garantías y transacciones son visibles on-chain.

La sexta ventaja es la programabilidad.

Los contratos inteligentes pueden automatizar la acuñación, la quema, la liquidación y los controles de riesgo.

La séptima ventaja es el acceso global cuando esté disponible legalmente.

Un usuario con una cartera compatible puede interactuar con activos sintéticos compatibles sin horarios tradicionales de mercado.

Estas ventajas explican por qué los activos sintéticos son un concepto importante de DeFi.

Riesgos de los activos sintéticos

El primer riesgo es el riesgo de las garantías.

Si la garantía pierde valor, el sistema de activos sintéticos puede volverse inestable.

El segundo riesgo es el riesgo de los oráculos.

Si los datos de precios son incorrectos, se retrasan o se manipulan, los usuarios pueden ser liquidados injustamente o los activos pueden valorarse incorrectamente.

El tercer riesgo es el riesgo de los contratos inteligentes.

Los errores, exploits o controles de actualización deficientes pueden poner en riesgo las garantías y los activos sintéticos.

El cuarto riesgo es el riesgo de liquidez.

Los usuarios podrían no poder salir a precios justos durante situaciones de estrés de mercado.

El quinto riesgo es el riesgo de paridad.

El activo sintético puede cotizar alejándose de su valor de referencia previsto.

El sexto riesgo es el riesgo de gobernanza.

Los parámetros del protocolo, los tipos de garantía, las comisiones y los controles de emergencia pueden cambiar.

El séptimo riesgo es el riesgo regulatorio.

Los activos sintéticos pueden asemejarse a derivados, swaps, valores tokenizados u otros productos regulados, según su diseño y jurisdicción.

El octavo riesgo es el error del usuario.

Un usuario puede malinterpretar lo que representa el activo y asumir más riesgo del previsto.

Manipulación de oráculos y activos sintéticos

La manipulación de oráculos es uno de los riesgos más graves de los activos sintéticos.

Si un activo sintético depende de precios externos, un atacante puede intentar influir en la fuente de datos.

Esto puede ocurrir cuando un oráculo lee precios de mercados poco profundos, pools con baja liquidez o feeds de datos mal diseñados.

Un atacante puede impulsar el precio de referencia al alza o a la baja durante el tiempo suficiente para acuñar, reembolsar, liquidar u operar con valores injustos.

La investigación sobre oráculos DeFi fiables destaca la importancia del diseño de los oráculos, la fiabilidad de los datos y las hipótesis de confianza en las finanzas descentralizadas.

Los buenos sistemas de activos sintéticos suelen intentar reducir este riesgo mediante múltiples fuentes de datos, precios ponderados por tiempo, agregación, mecanismos de interrupción de emergencia y una lógica de liquidación conservadora.

Sin embargo, ningún diseño de oráculo es perfecto.

Los usuarios deben considerar el riesgo de los oráculos como una parte esencial del riesgo de los activos sintéticos, no como un detalle técnico que solo deben entender los desarrolladores.

Riesgo de contratos inteligentes y gobernanza

El riesgo de los contratos inteligentes procede del código.

Los sistemas de activos sintéticos pueden contener contratos complejos para garantías, acuñación, quema, trading, reembolso, liquidación y gobernanza.

Un error en cualquiera de estas áreas puede generar pérdidas graves.

El riesgo de gobernanza procede de las personas o titulares de tokens que pueden cambiar las reglas del sistema.

Algunos protocolos permiten a la gobernanza añadir nuevas garantías, modificar los ratios de garantía, ajustar comisiones, pausar mercados, actualizar contratos o cambiar los ajustes de los oráculos.

Estas facultades pueden ayudar a un protocolo a responder ante emergencias.

También pueden crear hipótesis de confianza.

Los usuarios deben comprobar si un sistema está controlado por código inmutable, administradores multifirma, gobernanza mediante tokens, consejos de emergencia o contratos actualizables.

También deben revisar el historial de auditorías, los programas de recompensas por errores, el historial de incidentes y las divulgaciones públicas de riesgos.

La transparencia de los contratos inteligentes ayuda, pero la transparencia no garantiza la seguridad.

Riesgo regulatorio de los activos sintéticos

Los activos sintéticos pueden plantear riesgo regulatorio porque pueden ofrecer exposición a activos o mercados regulados en muchas jurisdicciones.

Un activo sintético que sigue una materia prima, un valor, un índice, una divisa o el rendimiento de un derivado puede plantear cuestiones legales.

La CFTC advierte en su aviso sobre los riesgos del trading de monedas virtuales que los usuarios deben comprender los riesgos de los productos de activos virtuales y evitar productos o estrategias que no entiendan.

Esta advertencia es relevante porque los activos sintéticos pueden ser complejos incluso cuando la interfaz de usuario parece sencilla.

El tratamiento regulatorio puede depender de la estructura del producto, el papel del emisor, el grado de descentralización, el marketing, la ubicación del usuario, el activo de referencia subyacente, el apalancamiento, los derechos de reembolso y la participación de intermediarios.

Un activo sintético disponible on-chain puede seguir estando restringido en determinadas regiones.

Un proyecto puede necesitar revisión legal antes de ofrecer activos sintéticos al público.

Los usuarios no deben asumir que el acceso mediante una cartera significa que el producto es legal, adecuado o está protegido en su país.

El riesgo legal puede afectar a la disponibilidad, la liquidez, las divulgaciones, la aplicación de normas y el diseño futuro del protocolo.

Consideraciones fiscales de los activos sintéticos

Los activos sintéticos pueden generar complejidad fiscal.

Comprar, vender, acuñar, quemar, reembolsar, hacer staking, prestar o utilizar un activo sintético puede crear hechos imponibles según la jurisdicción.

Algunas transacciones de activos sintéticos pueden tratarse como transmisiones de criptomonedas.

Otras pueden tratarse como ganancias o pérdidas de derivados.

Algunas pueden generar ingresos, ganancias de capital, rendimientos de actividades económicas u otras categorías fiscales según el usuario y la legislación local.

Los depósitos de garantías también pueden recibir un tratamiento diferente según cambie la propiedad o la transacción genere deuda.

Las liquidaciones pueden generar pérdidas realizadas, ganancias, comisiones o eventos de liquidación de deuda.

Los usuarios deben conservar registros de hashes de transacciones, direcciones de cartera, marcas temporales, importes, valores razonables de mercado, comisiones, movimientos de garantías, reembolsos y eventos de liquidación.

El software fiscal puede ayudar, pero las transacciones con activos sintéticos pueden ser difíciles de clasificar automáticamente.

Los usuarios con una actividad significativa en activos sintéticos deben consultar a un profesional fiscal cualificado que conozca los activos digitales y los derivados.

Cómo evaluar un activo sintético

Empieza por identificar el activo de referencia subyacente.

Después, comprueba cómo sigue el activo sintético el valor de referencia.

Revisa las garantías que respaldan el activo.

Comprueba si el activo tiene sobrecolateralización, colateralización insuficiente, un mecanismo algorítmico o respaldo de un emisor.

Revisa el diseño del oráculo y las fuentes de datos.

Comprueba si los usuarios pueden reembolsar el activo y en qué condiciones.

Revisa la liquidez, el volumen de trading, los spreads y el comportamiento histórico de la paridad.

Comprueba si los contratos inteligentes están verificados, auditados, son actualizables o están controlados por administradores.

Revisa las reglas de liquidación, los ratios de garantía, las comisiones y los controles de emergencia.

Comprueba las restricciones legales y el tratamiento fiscal de tu región.

Comprende si el activo proporciona propiedad legal, exposición al precio, exposición a deuda o solo derechos de liquidación basados en el protocolo.

Si el diseño es demasiado difícil de entender, probablemente el riesgo sea demasiado elevado para un uso ocasional.

Errores comunes con los activos sintéticos

Un error habitual es asumir que un activo sintético es lo mismo que el activo subyacente.

Un activo sintético de oro no es necesariamente un derecho sobre oro físico.

Un activo sintético vinculado al dólar no es necesariamente un depósito en dólares en un banco.

Otro error es ignorar el riesgo de las garantías.

Si la garantía falla, el activo sintético puede perder estabilidad.

Un tercer error es ignorar el riesgo de los oráculos.

Los feeds de precios pueden fallar, retrasarse o ser manipulados.

Un cuarto error es asumir que una paridad está garantizada.

Las paridades requieren incentivos, liquidez y confianza en el mecanismo.

Un quinto error es utilizar activos sintéticos en DeFi sin comprender las aprobaciones de los contratos inteligentes.

Un sexto error es perseguir rendimientos elevados en activos sintéticos sin entender de dónde procede el rendimiento.

Un séptimo error es ignorar las consecuencias legales y fiscales.

Los activos sintéticos pueden parecer tokens sencillos, pero pueden comportarse como instrumentos financieros complejos.

Buenas prácticas para utilizar activos sintéticos

Lee la documentación del protocolo antes de utilizar un activo sintético.

Comprende qué sigue el activo y si proporciona propiedad o solo exposición al precio.

Comprueba la calidad de las garantías y los ratios de garantía.

Revisa las fuentes de los oráculos y su comportamiento de actualización.

Comprueba la liquidez antes de abrir una posición grande.

Utiliza pequeñas transacciones de prueba antes de mover un valor significativo.

Supervisa la estabilidad de la paridad y las condiciones de reembolso.

Ten cuidado con los activos sintéticos apalancados o inversos.

Revisa las auditorías de contratos inteligentes y los controles de gobernanza.

Conserva registros para la declaración fiscal.

No utilices activos sintéticos solo porque el rendimiento parezca elevado.

No asumas que una interfaz DeFi explica todos los riesgos ocultos.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa activo sintético en cripto?

Un activo sintético en cripto es un activo o posición on-chain que sigue el valor de otro activo sin requerir la propiedad directa de ese activo subyacente.

¿Los activos sintéticos son iguales que los activos reales?

No. Los activos sintéticos proporcionan exposición diseñada, mientras que los activos reales son los propios activos subyacentes.

¿Los activos sintéticos son iguales que los activos tokenizados?

No. Los activos tokenizados pueden representar un derecho legal sobre un activo, mientras que los activos sintéticos suelen proporcionar exposición al precio sin propiedad directa.

¿Por qué los activos sintéticos necesitan oráculos?

Muchos activos sintéticos necesitan oráculos para incorporar datos de precios externos on-chain para la fijación de precios, la acuñación, el reembolso, la liquidación y la gestión del riesgo.

¿Qué pueden seguir los activos sintéticos?

Los activos sintéticos pueden seguir activos cripto, monedas fiduciarias, materias primas, índices, cestas, rendimientos u otros valores de referencia medibles.

¿Los activos sintéticos pueden perder su paridad?

Sí. Los activos sintéticos pueden cotizar alejándose de su valor objetivo si fallan o se deterioran la liquidez, las garantías, los datos de los oráculos, los sistemas de reembolso o la confianza del mercado.

¿Se utilizan activos sintéticos en DeFi?

Sí. Los activos sintéticos se asocian habitualmente con DeFi porque pueden acuñarse, negociarse, recibir garantías e integrarse mediante contratos inteligentes.

¿Los activos sintéticos son arriesgados?

Sí. Los activos sintéticos pueden implicar riesgo de garantías, de oráculos, de contratos inteligentes, de liquidez, de paridad, de gobernanza, fiscal y regulatorio.

¿Pueden utilizarse los activos sintéticos para coberturas?

Sí. Los activos sintéticos pueden utilizarse para cubrir tenencias spot o la exposición de una cartera, pero la cobertura puede no ser perfecta.

¿Deberían utilizar activos sintéticos los principiantes?

Los principiantes deben actuar con cautela, ya que los activos sintéticos pueden parecer sencillos mientras ocultan riesgos complejos de garantías, oráculos, liquidez y aspectos legales.

Conclusión

Los activos sintéticos son instrumentos nativos de cripto que proporcionan exposición a otro activo, mercado, índice o valor de referencia sin requerir la propiedad directa del activo subyacente.

Son un concepto relevante de DeFi porque combinan contratos inteligentes, garantías, oráculos, reglas de acuñación, sistemas de reembolso y trading on-chain para crear exposición financiera programable.

Los activos sintéticos pueden ampliar el acceso al mercado, facilitar las coberturas, mejorar la construcción de carteras y permitir nuevos tipos de estrategias DeFi.

Pueden seguir activos cripto, monedas fiduciarias, materias primas, índices, cestas, rendimientos u otros valores medibles.

Sin embargo, los activos sintéticos no son lo mismo que los activos reales que siguen.

Añaden riesgos derivados del diseño de las garantías, la precisión de los oráculos, la estabilidad de la paridad, la seguridad de los contratos inteligentes, la liquidez, la gobernanza, los impuestos y la regulación.

Un activo sintético puede funcionar bien en condiciones normales, pero comportarse de forma distinta durante el estrés de mercado.

El enfoque más seguro es entender el mecanismo antes de utilizar el activo.

Los usuarios deben saber qué sigue el activo sintético, cómo está respaldado, cómo puede reembolsarse, qué liquidez tiene y qué sucede si el sistema falla.

En el contexto de un glosario cripto, los activos sintéticos se entienden mejor como exposición on-chain programable.

Demuestran cómo DeFi puede recrear y rediseñar instrumentos financieros tradicionales, pero también por qué la transparencia, la gestión del riesgo y la educación de los usuarios son esenciales.