Trading de opciones

¿Qué es el trading de opciones en criptomonedas?

El trading de opciones consiste en comprar y vender contratos que otorgan al trader el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado antes de una fecha de vencimiento concreta o en ella.En el mercado cripto, el activo subyacente puede ser un activo digital, un índice cripto, un contrato de futuros u otro producto de mercado relacionado con blockchain.La opción ofrece una elección al comprador, mientras que el vendedor asume una obligación si se ejerce o liquida.

El glosario de opciones de Investor.gov las define como contratos que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender a un precio fijo durante un periodo determinado.

Esta estructura básica distingue las opciones del trading spot, ya que el trader no compra ni vende directamente el activo.El trading de opciones también es distinto del trading de futuros: el comprador de una opción puede elegir si ejerce su derecho, mientras que un contrato de futuros suele imponer una obligación mayor de liquidar.Las opciones cripto se utilizan a menudo para especular, cubrir riesgos, operar con volatilidad, aplicar estrategias de ingresos y gestionar riesgos.Un trader puede comprar una opción call para obtener exposición alcista con un riesgo limitado a la prima.Puede comprar una opción put para buscar protección frente a caídas o beneficiarse de un descenso del precio.También puede vender opciones para cobrar una prima, aunque la venta puede generar un riesgo elevado o incluso ilimitado, según la posición.El trading de opciones puede ser potente, pero es complejo y no es adecuado para quienes no comprendan la prima, el precio de ejercicio, el vencimiento, la volatilidad implícita, el margen, la liquidación contractual y el riesgo de liquidación de posiciones.

Conclusiones clave sobre el trading de opciones

• El trading de opciones implica contratos que otorgan un derecho al comprador y una obligación al vendedor.
• Una opción call da al comprador el derecho a comprar el activo subyacente a un precio de ejercicio concreto.
• Una opción put da al comprador el derecho a vender el activo subyacente a un precio de ejercicio concreto.
• El precio pagado por una opción se denomina prima.
• El precio de ejercicio es el precio al que puede ejercerse o liquidarse la opción.
• La fecha de vencimiento es el día en que termina la opción.
• Las opciones pueden utilizarse para cobertura, especulación, trading de volatilidad y estrategias estructuradas.
• La compra de opciones suele limitar la pérdida a la prima pagada, pero la opción puede vencer sin valor.
• La venta de opciones puede generar mucho más riesgo, ya que el vendedor debe cumplir la obligación contractual.
• El trading de opciones cripto es muy sensible a la volatilidad, la liquidez, el margen, las reglas de liquidación y la estructura del mercado.

Cómo funciona el trading de opciones

El trading de opciones parte de un activo subyacente y un contrato vinculado a ese activo.El contrato especifica si se trata de una call o una put.También define el precio de ejercicio, la fecha de vencimiento, el tamaño del contrato, el método de liquidación y el estilo de ejercicio.El comprador paga una prima para abrir la posición en la opción.El vendedor recibe esa prima y acepta la obligación asociada.Si la opción adquiere valor antes del vencimiento, el comprador puede venderla, ejercerla o mantenerla, según las reglas del producto.Si vence sin valor económico, el comprador pierde la prima.El vendedor conserva la prima, pero puede sufrir pérdidas si el mercado se mueve en contra de su posición.Según el diseño del producto, las opciones cripto pueden liquidarse en efectivo o mediante entrega física.Los usuarios deben leer las especificaciones del contrato antes de operar, ya que opciones con nombres similares pueden tener reglas de liquidación y margen distintas.

Opciones call

Una opción call da al comprador el derecho a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio.Un trader cripto puede comprar una call si espera que suba el activo subyacente.El comprador paga una prima por esa exposición alcista.Si el activo subyacente sube lo suficiente por encima del precio de ejercicio, la call puede resultar rentable después de contabilizar la prima y las comisiones.Si no sube lo suficiente, puede perder valor o vencer sin valor.La pérdida máxima del comprador de una call sencilla suele limitarse a la prima pagada.El vendedor de una call recibe la prima, pero puede sufrir pérdidas importantes si el activo subyacente sube bruscamente.Una call cubierta consiste en vender una call mientras se mantiene el activo subyacente.Una call descubierta consiste en vender una call sin mantener suficiente exposición al activo subyacente, lo que puede ser extremadamente arriesgado.

El documento informativo de la OCC sobre opciones explica muchos de los riesgos de las opciones estandarizadas que los usuarios deberían conocer antes de operar.

Opciones put

Una opción put da al comprador el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio.Un trader cripto puede comprar una put si espera que caiga el activo subyacente.Un titular a largo plazo también puede comprar una put para protegerse frente a un descenso pronunciado.Este uso protector se parece a un seguro: el trader paga una prima para reducir el riesgo bajista.Si el activo subyacente cae lo suficiente por debajo del precio de ejercicio, la put puede resultar rentable después de contar la prima y las comisiones.Si el activo se mantiene por encima del precio de ejercicio, la put puede vencer sin valor.El riesgo del comprador suele limitarse a la prima pagada por la put.El vendedor de una put recibe la prima, pero puede verse obligado a comprar o liquidar la exposición a un precio de ejercicio superior al valor de mercado.La venta de puts puede parecer atractiva en mercados tranquilos, pero las pérdidas pueden aumentar rápidamente durante una fuerte caída cripto.Antes de vender puts, los usuarios deberían entender el peor escenario posible.

Prima

La prima es el precio que se paga por comprar una opción.El comprador paga la prima por adelantado o mediante el proceso de liquidación de la plataforma.El vendedor la recibe como compensación por asumir la obligación.La prima depende del precio del activo subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo hasta el vencimiento, la volatilidad implícita, los tipos de interés, la liquidez y la demanda del mercado.Una volatilidad implícita más alta suele encarecer las opciones porque el mercado prevé movimientos de precio potenciales mayores.Una volatilidad implícita más baja suele abaratar las opciones porque el mercado prevé movimientos potenciales menores.Que una opción parezca barata no significa que sea una buena operación.Que una opción sea cara tampoco significa que sea una mala operación.Su valor razonable depende de los movimientos previstos, la probabilidad, la liquidez y la estrategia.Un buen trading de opciones empieza por entender qué se está pagando con la prima.

Precio de ejercicio

El precio de ejercicio es el precio al que puede ejercerse o liquidarse la opción.En una call, es el precio al que el comprador tiene derecho a comprar el activo subyacente.En una put, es el precio al que el comprador tiene derecho a vender el activo subyacente.Un precio de ejercicio próximo al precio de mercado actual suele denominarse at the money.Un precio de ejercicio que ya tiene valor suele denominarse in the money.Uno que todavía no tiene valor suele denominarse out of the money.La elección del precio de ejercicio modifica el perfil de riesgo y beneficio de la opción.Una opción muy out of the money puede ser barata, pero tener pocas probabilidades de acabar siendo rentable.Una opción muy in the money puede ser cara, pero comportarse más como el activo subyacente.Los traders deberían elegir los precios de ejercicio según su perspectiva de mercado, la probabilidad, el coste de la prima y su tolerancia al riesgo.

Fecha de vencimiento

La fecha de vencimiento es el día en que termina el contrato de opción.Después del vencimiento, la opción deja de tener valor temporal.Las opciones a corto plazo pueden moverse rápidamente porque queda menos tiempo para que el activo subyacente alcance el precio de ejercicio.Las opciones a más largo plazo suelen costar más porque dan al mercado más tiempo para moverse.Según el producto, las opciones cripto pueden tener vencimientos diarios, semanales, mensuales, trimestrales o personalizados.La depreciación temporal cobra especial importancia al acercarse el vencimiento.Un trader puede acertar con la dirección y aun así perder dinero si se equivoca con el momento.Por ejemplo, quien compra una call puede esperar un rally, pero la opción podría vencer antes de que se produzca.El riesgo de vencimiento es una de las principales razones por las que el trading de opciones requiere planificación.Toda operación con opciones también implica una apuesta sobre el momento.

Valor intrínseco

El valor intrínseco describe la relación entre el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción.Una opción está in the money cuando tiene valor intrínseco.Una call está in the money cuando el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio.Una put está in the money cuando el precio del activo subyacente está por debajo del precio de ejercicio.Una opción está at the money cuando el precio del activo subyacente se aproxima al precio de ejercicio.Está out of the money cuando no tiene valor intrínseco.Las opciones out of the money pueden seguir teniendo valor porque podrían resultar rentables antes del vencimiento.Ese valor restante es principalmente valor temporal y de volatilidad.El valor intrínseco ayuda a comparar distintos precios de ejercicio.También explica por qué opciones con el mismo vencimiento pueden tener primas muy distintas.

Valor intrínseco y valor temporal

La prima de una opción puede desglosarse en valor intrínseco y valor temporal.El valor intrínseco es la cantidad por la que la opción ya está in the money.Una call con precio de ejercicio 90 y un precio del activo subyacente de 100 tiene 10 unidades de valor intrínseco.Una put con precio de ejercicio 110 y un precio del activo subyacente de 100 también tiene 10 unidades de valor intrínseco.El valor temporal es el valor adicional que los traders pagan por la posibilidad de que la opción aumente de valor antes del vencimiento.El valor temporal suele disminuir a medida que se acerca el vencimiento.Este proceso se denomina depreciación temporal.Las opciones out of the money no tienen valor intrínseco, por lo que su prima es íntegramente valor temporal.En el mercado cripto, el valor temporal puede ser alto cuando la volatilidad implícita es elevada.Comprenderlo ayuda a evitar pagar demasiado por opciones que necesitan un gran movimiento en muy poco tiempo.

Las griegas de las opciones

Las griegas son medidas de riesgo que explican cómo podría reaccionar una opción ante distintos cambios del mercado.

La referencia de CME Group sobre las griegas y la volatilidad implícita incluye Delta, Gamma, Theta, Vega y Rho.

Delta estima cuánto podría cambiar el precio de una opción si cambia el precio del activo subyacente.Gamma mide la rapidez con la que cambia Delta cuando se mueve el activo subyacente.Theta mide la depreciación temporal.Vega mide la sensibilidad a la volatilidad implícita.Rho mide la sensibilidad a los cambios de los tipos de interés.Los traders cripto suelen prestar más atención a Delta, Gamma, Theta y Vega porque el movimiento de precios, la depreciación temporal y la volatilidad son factores fundamentales del valor de una opción.Las griegas son estimaciones, no garantías.Pueden cambiar rápidamente cuando aumenta la volatilidad o disminuye la liquidez.

Delta

Delta indica la sensibilidad de una opción a los movimientos del activo subyacente.Una call suele tener un Delta positivo.Una put suele tener un Delta negativo.Una call con un Delta de 0.50 podría ganar aproximadamente 0.50 unidades por cada aumento de 1 unidad en el activo subyacente, en igualdad de condiciones.Una put con un Delta de -0.50 podría ganar aproximadamente 0.50 unidades por cada descenso de 1 unidad en el activo subyacente, en igualdad de condiciones.Delta también ofrece una idea aproximada de la exposición direccional.Las opciones muy in the money suelen tener un Delta absoluto mayor.Las opciones muy out of the money suelen tener un Delta absoluto menor.Delta es útil para las coberturas porque permite estimar cuánta exposición al activo subyacente genera una opción.En cripto, Delta puede cambiar rápidamente durante movimientos bruscos porque Gamma puede ser alta cerca de precios de ejercicio clave.

Gamma

Gamma mide la rapidez con la que cambia Delta cuando se modifica el precio del activo subyacente.Una Gamma alta significa que la exposición direccional de la opción puede cambiar rápidamente.Las opciones at the money a corto plazo suelen tener una Gamma alta.Esto puede generar grandes beneficios si el mercado se mueve con fuerza en la dirección adecuada.También puede provocar pérdidas rápidas si se mueve en contra de la posición.Para quienes venden opciones, una Gamma alta puede ser peligrosa porque cubrirse resulta más difícil cuando los precios se mueven rápidamente.Los mercados cripto pueden generar un riesgo de Gamma repentino, ya que los precios pueden moverse bruscamente en cualquier momento.Un trader que venda opciones a corto plazo puede cobrar una prima, pero enfrentarse a una gestión del riesgo difícil si el mercado rompe al alza o a la baja.El riesgo de Gamma es una de las razones por las que la venta de opciones no debe tratarse como una forma fácil de obtener ingresos.Una Gamma alta recompensa acertar con el momento y penaliza una gestión deficiente del riesgo.

Theta

Theta mide cuánto valor puede perder una opción con el paso del tiempo.Esto suele denominarse depreciación temporal.Quienes compran opciones suelen verse perjudicados por Theta, ya que la opción pierde valor temporal cada día si los demás factores permanecen iguales.Quienes las venden suelen beneficiarse de Theta: cobran la prima y esperan que se reduzca el valor temporal.Theta tiende a aumentar al acercarse el vencimiento.Esto significa que las opciones a corto plazo pueden perder valor rápidamente si el movimiento previsto no se produce pronto.Un trader cripto puede comprar una call y perder dinero si el activo subyacente sube demasiado despacio.También puede comprar una put y perder dinero si la caída se produce después del vencimiento.Theta hace que el momento sea crucial.El trading de opciones no consiste solo en acertar la dirección.

Vega

Vega mide la sensibilidad de una opción a los cambios de la volatilidad implícita.La volatilidad implícita es la previsión del mercado sobre los movimientos futuros del precio, reflejada en los precios de las opciones.Cuando aumenta, las primas suelen subir.Cuando disminuye, las primas suelen bajar.Quienes compran opciones suelen beneficiarse de un aumento de la volatilidad implícita.Quienes las venden suelen beneficiarse de su descenso.Las opciones cripto pueden tener una gran exposición a Vega porque la volatilidad de los activos digitales puede cambiar rápidamente ante noticias, acontecimientos macroeconómicos, liquidaciones, actualizaciones de protocolos y situaciones de tensión en el mercado.Un trader puede comprar una opción antes de un gran acontecimiento y aun así perder dinero si la volatilidad prevista ya estaba reflejada en el precio.Esto suele llamarse desplome de la volatilidad cuando la volatilidad implícita cae bruscamente después de un evento.Vega es esencial para entender por qué los precios de las opciones pueden cambiar aunque apenas se mueva el activo subyacente.

Volatilidad implícita

La volatilidad implícita es uno de los conceptos más importantes del trading de opciones.Representa la magnitud de los movimientos futuros que sugieren los precios de las opciones.Una volatilidad implícita alta significa que el mercado está valorando movimientos potenciales mayores.Una volatilidad implícita baja significa que está valorando movimientos menores.Los activos cripto suelen experimentar grandes fluctuaciones de volatilidad, por lo que la volatilidad implícita puede cambiar rápidamente.Quien compra opciones suele estar comprando volatilidad.Quien las vende suele estar vendiendo volatilidad.Esto significa que un trader de opciones puede perder dinero aunque acierte con la dirección si la volatilidad implícita cae lo suficiente.También puede beneficiarse de los cambios en la volatilidad aunque la dirección del precio no sea su principal preocupación.El trading de opciones suele ser una operación de volatilidad tanto como una operación direccional.

Volatilidad realizada

La volatilidad realizada mide cuánto se ha movido realmente el activo subyacente durante un periodo.La volatilidad implícita es lo que esperaba el mercado de opciones.La volatilidad realizada es lo que ocurrió en realidad.Si la volatilidad realizada supera mucho a la implícita, quienes compraron opciones pueden salir beneficiados.Si es muy inferior a la implícita, pueden beneficiarse quienes las vendieron.Los traders de opciones cripto suelen comparar ambas para evaluar si las opciones parecen caras o baratas.La comparación no es sencilla, porque los movimientos futuros pueden diferir de los pasados.Un mercado tranquilo puede volverse volátil de repente tras una noticia.Un mercado volátil puede calmarse una vez pasado un acontecimiento importante.La volatilidad realizada ayuda a aprender de lo ocurrido, mientras que la implícita muestra lo que el mercado espera actualmente.

Trading de opciones frente a trading spot

El trading spot consiste en comprar o vender directamente el activo.El trading de opciones consiste en comprar o vender derechos vinculados al activo.Quien compra en el mercado spot pasa a ser titular del activo tras la compra.Quien compra una opción obtiene un contrato con un vencimiento y un precio de ejercicio definidos.El trading spot no implica depreciación temporal.El trading de opciones sí.El trading spot ofrece exposición directa al precio.El trading de opciones puede generar una exposición no lineal, ya que los beneficios y las pérdidas dependen del precio de ejercicio, la prima, la volatilidad y el vencimiento.El trading spot puede ser más sencillo para principiantes.El trading de opciones puede ofrecer estrategias más flexibles, pero requiere más conocimientos sobre riesgos.

Trading de opciones frente a trading de futuros

Los contratos de futuros suelen crear la obligación de comprar o vender, o de liquidar según las condiciones del contrato.Las opciones otorgan al comprador un derecho, pero no una obligación.Un trader de futuros puede ganar o perder a medida que se mueve el precio del activo subyacente.Quien compra una opción puede perder la prima si vence sin valor.Quien vende una opción puede sufrir grandes pérdidas si el mercado se mueve en contra de la posición vendida.Los futuros suelen ser instrumentos direccionales más directos.Las opciones permiten expresar perspectivas sobre dirección, volatilidad, tiempo, probabilidad y riesgo definido.

La introducción a las opciones de CME Group explica los conceptos fundamentales y cómo se estructuran estos contratos.

Los usuarios cripto deberían comprender la diferencia antes de utilizar apalancamiento o derivados.Elegir el producto equivocado puede generar riesgos que el trader no pretendía asumir.

Opciones americanas y europeas

Las opciones americanas suelen poder ejercerse en cualquier momento antes del vencimiento.Las opciones europeas suelen poder ejercerse únicamente en el vencimiento.Los nombres describen el estilo de ejercicio, no la ubicación geográfica.Muchos productos de opciones cripto utilizan liquidación de estilo europeo, pero los usuarios deben comprobar siempre las reglas del producto.El estilo de ejercicio afecta al precio, el riesgo y la estrategia.Una opción de estilo americano puede plantear consideraciones sobre el ejercicio anticipado.Una de estilo europeo suele simplificar la liquidación, ya que el ejercicio se produce en un momento determinado.Algunas opciones se liquidan en efectivo y otras pueden entregar el activo subyacente.Estas diferencias importan al gestionar garantías, coberturas y el riesgo de vencimiento.Nunca des por sentado el estilo de ejercicio sin leer las especificaciones del contrato.

Liquidación en efectivo y liquidación física

La liquidación en efectivo consiste en pagar la diferencia de valor en un activo de cotización o moneda de liquidación.En la liquidación física se entrega el activo subyacente según las condiciones del contrato.Según el mercado y el producto, las opciones cripto pueden utilizar cualquiera de las dos modalidades.La liquidación en efectivo puede simplificar la entrega porque el trader no tiene que transferir el activo subyacente al vencimiento.La liquidación física puede ser importante para los traders que quieren recibir el activo o gestionar inventario.El método de liquidación afecta al margen, la financiación, las garantías y la planificación operativa.Si ignora estos detalles, el trader puede encontrarse con cambios inesperados en el saldo al vencimiento.Según la jurisdicción y el tipo de usuario, la liquidación también afecta a los procesos fiscales, contables y de tesorería.Los usuarios deberían revisar las reglas de liquidación antes de operar con cualquier opción.En las opciones, los detalles del contrato son tan importantes como la perspectiva de mercado.

Cadena de opciones

Una cadena de opciones es una tabla que muestra las opciones disponibles para un activo subyacente.Suele incluir vencimientos, precios de ejercicio, calls, puts, precios bid y ask, volumen, interés abierto y volatilidad implícita.Ayuda a comparar distintos contratos.El trader puede utilizarla para elegir un precio de ejercicio, un vencimiento y una estrategia.El bid y el ask muestran los precios visibles actuales.El volumen refleja la actividad reciente de trading.El interés abierto indica cuántos contratos siguen abiertos.La volatilidad implícita permite comparar los precios de las opciones en distintos precios de ejercicio y vencimientos.Una cadena de opciones líquida suele ser más fácil de utilizar que otra poco líquida.Una cadena con poca liquidez puede tener spreads amplios y dificultar el cierre de posiciones.

Interés abierto

El interés abierto mide el número de contratos de opciones pendientes que no se han cerrado, ejercido ni vencido.Un interés abierto alto puede indicar una participación activa en un contrato.Un interés abierto bajo puede indicar poca liquidez o escaso interés de los traders.Por sí solo, el interés abierto no muestra si los traders son alcistas o bajistas.Solo indica que hay contratos abiertos.Los traders suelen comparar el interés abierto con el precio, el volumen, la volatilidad implícita y la ubicación del precio de ejercicio.Un interés abierto alto cerca de un precio de ejercicio puede ser relevante al vencimiento, porque la cobertura y el cierre de posiciones pueden influir en el comportamiento del precio.En cripto, el interés abierto puede cambiar rápidamente cuando aumenta la volatilidad o los traders reducen su exposición al riesgo.El interés abierto aporta contexto, pero no es una señal independiente.Una cifra elevada de interés abierto sigue requiriendo análisis de liquidez y riesgo.

Liquidez en el trading de opciones

La liquidez es fundamental en el trading de opciones, ya que estas pueden tener spreads más amplios que los mercados spot.Un mercado de opciones líquido suele tener spreads de compra y venta más estrechos, mayor profundidad y más facilidad para cerrar posiciones.Un mercado ilíquido puede tener spreads amplios, ejecuciones desfavorables y poca capacidad para cerrar una posición.La liquidez puede variar según el precio de ejercicio y el vencimiento.Las opciones at the money suelen tener más liquidez que las muy out of the money.La liquidez de los vencimientos próximos puede diferir de la de los vencimientos más lejanos.La liquidez de las opciones cripto puede cambiar rápidamente durante periodos de volatilidad.Los creadores de mercado pueden ampliar las cotizaciones cuando aumenta el riesgo.El trader debería comprobar el spread de compra y venta antes de entrar.Entrar en una operación con opciones solo resulta útil si también se puede gestionar o cerrar.

Margen en el trading de opciones

El margen es la garantía necesaria para respaldar determinadas posiciones en opciones.Quienes compran opciones suelen pagar una prima y quizá no necesiten el mismo margen que quienes las venden.Los vendedores suelen necesitar margen porque asumen la parte obligatoria del contrato.Los requisitos de margen pueden aumentar cuando sube la volatilidad o la posición se vuelve más arriesgada.Quien vende opciones puede afrontar llamadas de margen, cierres forzosos o liquidaciones si la posición se mueve en su contra.Los sistemas de margen cripto pueden variar mucho entre plataformas y productos.Los usuarios deberían entender si el margen es aislado, está respaldado por varias garantías, se calcula a nivel de cartera o depende del producto.También deberían saber qué activos pueden utilizarse como garantía.

La advertencia de riesgos de la CFTC sobre monedas virtuales aconseja no operar con derivados o estrategias de monedas virtuales que no se comprendan.

Esta advertencia es especialmente importante cuando se combinan margen y opciones.

Estrategia long call

Una estrategia long call consiste en comprar una opción call.Normalmente, el trader espera que suba el activo cripto subyacente.La pérdida máxima suele ser la prima pagada por la call.El potencial alcista puede ser elevado si el activo subyacente supera ampliamente el precio de ejercicio.Antes de las comisiones y otros costes, el precio de equilibrio suele ser el precio de ejercicio más la prima pagada.Una long call puede ser útil si el trader busca exposición alcista sin comprar directamente el activo.El riesgo es que el activo no suba lo suficiente antes del vencimiento.La opción puede perder valor por la depreciación temporal.También puede perder valor si cae la volatilidad implícita.Una long call tiene una estructura sencilla, pero aun así requiere tener en cuenta el momento y la volatilidad.

Estrategia long put

Una estrategia long put consiste en comprar una opción put.Normalmente, el trader espera que caiga el activo cripto subyacente.La pérdida máxima suele ser la prima pagada por la put.El beneficio potencial puede ser elevado si el activo cae bruscamente por debajo del precio de ejercicio.Antes de las comisiones y otros costes, el precio de equilibrio suele ser el precio de ejercicio menos la prima pagada.Una long put puede utilizarse para especular o protegerse.Quien posee el activo subyacente puede comprar una put para reducir el riesgo bajista.El riesgo es que el activo no caiga lo suficiente antes del vencimiento.La put también puede perder valor por la depreciación temporal o por una caída de la volatilidad implícita.Una long put puede proteger frente a las caídas, pero esa protección tiene un coste.

Estrategia de covered call

Una covered call consiste en vender una opción call mientras se mantiene el activo subyacente.El trader cobra la prima de la call vendida.Puede utilizarse cuando espera que el activo se mantenga estable o suba solo moderadamente.La prima puede generar ingresos, pero la call vendida limita las ganancias por encima del precio de ejercicio.Si el activo sube con fuerza, el trader puede perderse las ganancias por encima de ese precio debido a la obligación de la opción.Si el activo cae, la prima puede reducir la pérdida, pero no protege completamente la posición.En cripto, las covered calls pueden ser arriesgadas porque pueden producirse subidas importantes con rapidez.El trader debería estar dispuesto a vender el potencial alcista al precio de ejercicio elegido.Una covered call no es una fuente de rendimiento gratuita.Es una compensación entre los ingresos de la prima y un potencial alcista limitado.

Estrategia de protective put

Una protective put consiste en comprar una opción put mientras se mantiene el activo subyacente.El objetivo es reducir el riesgo bajista si el activo cae bruscamente.El trader paga una prima por esta protección.Si el mercado cae por debajo del precio de ejercicio de la put, esta puede ganar valor y compensar parte de la pérdida del activo.Si el mercado sube, el trader conserva la exposición alcista, pero pierde la prima pagada por la protección.Una protective put puede ser útil en condiciones de mercado inciertas.También puede resultar cara cuando la volatilidad implícita es alta.El trader debe decidir si el coste de la protección compensa la reducción del riesgo.Las protective puts suelen ser más fáciles de entender que las estrategias complejas con varias patas.Aun así, hay que elegir cuidadosamente el precio de ejercicio y el vencimiento.

Spreads

Un spread utiliza dos o más opciones para crear un perfil de riesgo y beneficio definido.Un bull call spread puede consistir en comprar una call y vender otra con un precio de ejercicio superior.Un bear put spread puede consistir en comprar una put y vender otra con un precio de ejercicio inferior.Los spreads pueden reducir el coste de la prima respecto a la compra de una sola opción.También pueden limitar el beneficio máximo.Son útiles cuando el trader espera un movimiento, pero quiere limitar el coste o el riesgo.Son más complejos que las opciones de una sola pata, porque cada una tiene su propio precio, spread y liquidez.La calidad de ejecución importa: una mala ejecución en una de las patas puede reducir el valor de la estrategia.Los spreads de opciones cripto requieren prestar atención a las comisiones, el margen y el vencimiento.Antes de abrir un spread, el trader debería comprender su resultado completo.

Straddles y strangles

Un straddle suele consistir en comprar una call y una put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento.Un strangle suele consistir en comprar una call y una put out of the money con el mismo vencimiento.Estas estrategias pueden utilizarse cuando el trader espera un movimiento grande, pero no sabe en qué dirección.El riesgo es que ambas opciones pierdan valor si el mercado no se mueve lo suficiente.Estas estrategias son muy sensibles a la volatilidad implícita.Si cae después de abrir la posición, esta puede perder valor incluso si el precio se mueve algo.Los straddles y strangles cortos consisten en vender ambas opciones y pueden ser muy arriesgados.Un strangle corto puede parecer rentable en mercados tranquilos hasta que un movimiento cripto repentino provoca grandes pérdidas.Las estrategias de volatilidad requieren un tamaño de posición y un plan de salida cuidadosamente definidos.No deberían utilizarse solo porque la prima parezca atractiva.

Trading de opciones y cobertura

Cubrirse consiste en utilizar una posición para reducir el riesgo de otra.Las opciones son útiles para cubrirse porque pueden crear estructuras de rendimiento asimétricas.Un titular puede comprar puts para reducir el riesgo bajista.Un minero, una tesorería o un inversor a largo plazo pueden utilizar opciones para gestionar su exposición en periodos de incertidumbre.Un trader con exposición short puede comprar calls para protegerse frente a una subida repentina.La cobertura no es gratuita, ya que las primas reducen la rentabilidad.También puede ser imperfecta si el precio de ejercicio, el vencimiento o el producto subyacente no se corresponden con el riesgo cubierto.La cobertura debería planificarse antes de que se disparen la volatilidad.Comprar protección después de que cunda el pánico en el mercado puede salir caro.Una buena cobertura equilibra el coste, la protección, el momento y la liquidez.

Trading de opciones y especulación

Especular significa asumir riesgos para beneficiarse de un movimiento previsto del mercado.Las opciones pueden resultar atractivas para especular porque permiten obtener exposición direccional con riesgo definido al comprar calls o puts.El trader puede pagar una prima menor para obtener exposición a un movimiento potencial mayor.Esta característica similar al apalancamiento puede generar grandes ganancias porcentuales.También puede hacer que se pierda toda la prima.La especulación con opciones es especialmente arriesgada cuando se compran opciones muy out of the money con vencimientos cortos.Esos contratos pueden necesitar un movimiento grande en muy poco tiempo para resultar rentables.El trader puede acertar con la dirección y aun así perder porque el movimiento es demasiado pequeño, llega demasiado tarde o ya estaba reflejado en el precio.La especulación con opciones debería incluir siempre un plan de salida claro.Cuando se acerca el vencimiento, esperar que la suerte cambie no es una estrategia.

Trading de opciones y estrategias de ingresos

Algunos traders venden opciones para cobrar primas como estrategia de ingresos.Esto puede incluir covered calls, puts con efectivo como garantía, spreads y otras estrategias de venta de primas.Estas estrategias pueden funcionar en mercados tranquilos o laterales.Pueden fallar estrepitosamente durante rupturas, caídas bruscas o repuntes de volatilidad repentinos.La prima recibida no es dinero gratis.Es la compensación por asumir el riesgo del comprador de la opción.En cripto, estas estrategias pueden ser peligrosas porque los gaps de precios, las liquidaciones y los picos de volatilidad pueden producirse rápidamente.Quienes venden opciones deben entender el margen, la asignación o liquidación, las garantías y la pérdida máxima posible.Pequeñas ganancias repetidas pueden quedar anuladas por una sola posición short de opciones mal gestionada.Siempre que sea posible, las estrategias de ingresos deberían tener un riesgo definido.

Trading de opciones y DeFi

Las opciones DeFi son opciones creadas, negociadas, liquidadas o estructuradas mediante contratos inteligentes.Algunas utilizan bóvedas, pools, subastas, contratos de garantía o posiciones de opciones tokenizadas.Las opciones on-chain pueden aumentar la transparencia porque las reglas de los contratos y las garantías pueden ser visibles en una blockchain.También pueden añadir riesgo de contratos inteligentes, de oráculos, de gas y de MEV.

La documentación de Ethereum sobre contratos inteligentes explica que estos son programas que se ejecutan en la blockchain.

Esto importa porque las opciones DeFi dependen del código de los contratos para gestionar la acuñación, las garantías, el ejercicio, la liquidación y los pagos.Si falla el código o el oráculo, el sistema de opciones puede fallar.Las opciones on-chain también pueden tener poca liquidez y altos costes de transacción durante la congestión.Antes de utilizar opciones DeFi, los usuarios deberían revisar las auditorías, las reglas de las garantías, el diseño del oráculo y la lógica de liquidación.La transparencia no elimina el riesgo.

Trading de opciones y oráculos

Muchos sistemas de opciones cripto necesitan oráculos para determinar los precios de liquidación o el valor de las garantías.Un oráculo proporciona datos de precios externos a un contrato inteligente.Si el oráculo es incorrecto, está desactualizado o se manipula, la liquidación de la opción puede ser errónea.Esto puede generar pagos injustos o liquidaciones inesperadas.La calidad del oráculo es especialmente importante en las opciones liquidadas en efectivo, porque el pago final puede depender directamente del precio comunicado.Los desarrolladores deberían utilizar fuentes de datos fiables, comprobaciones de actualidad y reglas de respaldo.Los usuarios deberían saber qué fuente de precios determina la liquidación.El resultado de una opción solo es tan fiable como los datos utilizados para liquidarla.Una estrategia adecuada puede terminar mal si falla el oráculo.El riesgo de los oráculos forma parte del riesgo del trading de opciones cripto.

Trading de opciones y MEV

MEV significa valor máximo extraíble.

La documentación de Ethereum sobre MEV explica que se puede extraer valor al incluir, excluir o reordenar transacciones en un bloque.

El MEV puede afectar a las opciones on-chain porque el orden de las transacciones puede influir en el ejercicio, la liquidación, las liquidaciones de posiciones o el arbitraje en torno a estas.Un usuario que intenta ejercer o liquidar una opción on-chain puede competir con otras transacciones.Un liquidador o trader de arbitraje puede intentar actuar en torno a las actualizaciones del oráculo o los vencimientos.Las transacciones públicas pendientes pueden revelar información rentable antes de confirmarse.Esto puede generar riesgos de front-running, back-running o fallo de transacciones.El enrutamiento privado, las subastas por lotes, los ajustes cuidadosos del deslizamiento y unas ventanas de liquidación bien diseñadas pueden reducir algunos riesgos.El MEV no afecta de la misma manera a todos los productos de opciones.Es más relevante cuando la liquidación y la ejecución se realizan directamente on-chain.

Trading de opciones y comisiones de gas

Las comisiones de gas pueden afectar al trading de opciones on-chain.

La documentación de Ethereum sobre gas explica que se utiliza para pagar el cómputo y la inclusión de transacciones.

Unas comisiones de gas elevadas pueden hacer que las operaciones pequeñas con opciones dejen de ser rentables.La congestión puede retrasar el ejercicio, la liquidación, las actualizaciones de garantías o el cierre de posiciones.Una transacción también puede fallar si las condiciones del contrato cambian antes de ejecutarse.En algunos casos, el usuario podría pagar gas incluso por una transacción fallida.Por eso, una estrategia de opciones on-chain debe tener en cuenta los costes de transacción.Una operación que parece rentable antes del gas puede no serlo después.Los usuarios deberían comprobar el coste total antes de confirmar una transacción de opciones on-chain.El riesgo del gas es un riesgo de ejecución, no un mero detalle de la red.

Riesgo de comprar opciones

A menudo se dice que comprar opciones tiene un riesgo definido porque la pérdida máxima suele limitarse a la prima pagada.Esto no significa que sea seguro comprar opciones.El comprador aún puede perder el 100% de la prima.Puede ocurrir si la opción vence out of the money.También si la depreciación temporal y los cambios de volatilidad reducen su valor.Las opciones out of the money a corto plazo son especialmente arriesgadas porque necesitan un movimiento grande y rápido.Los traders cripto pueden comprar opciones después de ver una tendencia fuerte y acabar perdiendo cuando el mercado se detiene.Comprar opciones funciona mejor cuando el movimiento previsto es suficientemente grande y rápido, y la prima no es ya demasiado cara.Riesgo definido no significa alta probabilidad de éxito.Una pérdida máxima pequeña también puede corresponder a una mala operación si la probabilidad es baja.

Riesgo de vender opciones

Vender opciones puede generar mucho más riesgo que comprarlas.El vendedor recibe una prima, pero asume una obligación.Una call short puede generar grandes pérdidas si el activo subyacente sube bruscamente.Una put short puede generar grandes pérdidas si cae con fuerza.

La introducción a las opciones de Investor.gov advierte de que quienes emiten opciones pueden asumir un nivel de riesgo más alto y que algunos contratos pueden exponerlos a pérdidas potenciales ilimitadas.

Esta advertencia es especialmente importante en cripto, donde pueden producirse grandes movimientos de precios rápidamente.Quienes venden opciones deben entender el margen, la liquidación de posiciones, la cobertura y los peores escenarios.La venta de opciones puede generar pequeñas ganancias repetidas y pérdidas ocasionales de gran tamaño.Si el trader utiliza demasiado apalancamiento, esas pérdidas pueden cambiar por completo el saldo de la cuenta.La venta de opciones debería abordarse con controles de riesgo sólidos.

Errores frecuentes en el trading de opciones

Un error frecuente es comprar opciones solo porque la prima parece barata.Otro es venderlas solo porque la prima parece alta.Un tercero es ignorar la volatilidad implícita.Un cuarto es ignorar la depreciación temporal.Un quinto es elegir un vencimiento demasiado corto para la idea de trading.Un sexto es operar con opciones poco líquidas y spreads amplios.Un séptimo es utilizar opciones short sin comprender el riesgo de margen.Un octavo es ignorar las reglas de liquidación.Un noveno es utilizar spreads complejos antes de entender las opciones de una sola pata.Un décimo es tratar las opciones como un atajo para obtener apalancamiento fácil.

Cómo analizar una operación con opciones antes de abrirla

Empieza por identificar si la opción es una call o una put.Comprueba el activo subyacente.Comprueba el precio de ejercicio.Comprueba la fecha de vencimiento.Comprueba la prima y el spread de compra y venta.Comprueba la volatilidad implícita.Comprueba el interés abierto y el volumen de trading.Comprueba si la opción se liquida en efectivo o mediante entrega física.Comprueba si es de estilo americano o europeo.Comprueba la pérdida máxima, el beneficio máximo, el precio de equilibrio y el requisito de margen.

Buenas prácticas para el trading de opciones cripto

Aprende cómo funcionan las calls y las puts antes de utilizar spreads o estructuras avanzadas.Elige un tamaño de posición lo bastante pequeño como para soportar la pérdida total de la prima.Comprueba la liquidez antes de abrir cualquier posición en opciones.Evita vender opciones descubiertas salvo que comprendas plenamente el riesgo.Revisa la volatilidad implícita antes de comprar o vender primas.Elige vencimientos que coincidan con el momento previsto para la idea de trading.Comprende las reglas de liquidación antes de mantener una opción hasta el vencimiento.Mantén garantías adicionales si vendes opciones o utilizas margen.Utiliza las opciones para estrategias definidas, no para apuestas emocionales.Registra los resultados reales, incluidas las primas, comisiones, deslizamiento y liquidaciones.

Cuándo puede ser útil el trading de opciones

Puede resultar útil si el trader busca exposición direccional con riesgo definido.Puede servir si un titular quiere protegerse frente a caídas.Puede ser útil si espera que la volatilidad aumente o disminuya.Puede servir para crear un perfil de rendimiento estructurado mediante spreads.Puede ser útil para que una tesorería cubra riesgos sin vender de inmediato el activo subyacente.Puede ofrecer exposición a un gran movimiento sin recurrir directamente a futuros apalancados.Puede ser útil cuando el mercado de opciones tiene liquidez suficiente para entrar y salir en condiciones razonables.Puede convenir cuando el trader comprende la prima, las griegas, la liquidación y el riesgo.No es útil si no entiende el contrato.Tampoco si la estrategia depende únicamente de la suerte.

Cuándo puede ser demasiado arriesgado el trading de opciones

Puede ser demasiado arriesgado si el usuario no entiende el vencimiento o la depreciación de la prima.Puede serlo si el mercado de opciones tiene poca liquidez.También si el spread de compra y venta es muy amplio.Si el trader utiliza margen sin entender las reglas de liquidación de posiciones, el riesgo puede ser excesivo.También si vende opciones sin conocer la pérdida máxima posible.La estrategia puede ser demasiado arriesgada si depende de un movimiento muy grande en muy poco tiempo.También si la volatilidad implícita es extremadamente alta y el trader no entiende el desplome de volatilidad.Las reglas de liquidación poco claras también pueden aumentar el riesgo.Puede ser demasiado arriesgado si el trader no puede supervisar la posición.También si utiliza opciones emocionalmente para recuperar pérdidas.

Trading de opciones en una frase

El trading de opciones consiste en utilizar contratos call y put para operar con los movimientos del precio cripto, la volatilidad, el tiempo y el riesgo, conforme a condiciones contractuales definidas como la prima, el precio de ejercicio, el vencimiento, la liquidación y el margen.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el trading de opciones?

Consiste en comprar y vender contratos que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado antes del vencimiento o en esa fecha.

¿Qué es una opción call?

Una opción call da al comprador el derecho a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio.

¿Qué es una opción put?

Una opción put da al comprador el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio.

¿Qué es la prima de una opción?

Es el precio que paga el comprador de la opción y recibe el vendedor.

¿Qué es el precio de ejercicio?

Es el precio al que puede ejercerse o liquidarse la opción.

¿Qué ocurre cuando vence una opción?

Al vencer, se liquida según su valor y las reglas del contrato o queda sin valor si no tiene valor económico.

¿Puede vencer sin valor una opción cripto?

Sí. Puede vencer sin valor si termina out of the money.

¿Es más seguro comprar opciones que venderlas?

La compra suele limitar la pérdida a la prima pagada, mientras que la venta puede generar mucho más riesgo.

¿Qué es la volatilidad implícita?

Es la magnitud de los movimientos futuros previstos que reflejan los precios de las opciones.

¿Qué son las griegas de las opciones?

Son medidas de riesgo, como Delta, Gamma, Theta, Vega y Rho, que explican cómo podrían reaccionar los precios de las opciones a los cambios del mercado.

¿Puede utilizarse el trading de opciones para cubrir riesgos?

Sí. Los traders pueden utilizar opciones para cubrir riesgos bajistas o alcistas, el riesgo de volatilidad o la exposición de una cartera.

¿Es adecuado el trading de opciones para principiantes?

Por lo general, es difícil para principiantes porque requiere comprender la prima, el vencimiento, la volatilidad, la liquidez, el margen, la liquidación y el riesgo.

Conclusión

El trading de opciones es una de las áreas más flexibles, pero también más complejas, de los mercados cripto.Permite expresar perspectivas sobre la dirección, la volatilidad, el tiempo y el riesgo mediante contratos, en lugar de comprar o vender directamente en el mercado spot.Una opción call ofrece exposición alcista.Una opción put ofrece exposición bajista.La prima es el coste de la opción.El precio de ejercicio define el nivel de ejercicio o liquidación.La fecha de vencimiento determina cuánto tiempo tiene la idea de trading para materializarse.Estos elementos básicos permiten crear estrategias como long calls, long puts, protective puts, covered calls, spreads, straddles y strangles.La flexibilidad de las opciones también las hace arriesgadas.Un trader puede acertar con la dirección y aun así perder dinero por la depreciación temporal, los cambios de volatilidad, una elección inadecuada del precio de ejercicio, un mal momento o poca liquidez.Comprar opciones puede limitar la pérdida a la prima, pero se puede perder toda la prima.Vender opciones puede generar primas, pero también grandes pérdidas y presión sobre el margen.Las opciones cripto añaden complejidad porque los mercados de activos digitales pueden ser volátiles, operar continuamente y reaccionar rápidamente ante liquidaciones, noticias macroeconómicas, riesgos de protocolos y actividad on-chain.Las opciones on-chain también pueden conllevar riesgos de contratos inteligentes, oráculos, comisiones de gas y exposición al MEV.La forma más prudente de actuar es estudiar el contrato antes de operar.Los usuarios deberían comprender el tipo de opción, el activo subyacente, el precio de ejercicio, la prima, el vencimiento, el método de liquidación, la liquidez, las griegas, el requisito de margen y el peor resultado posible.El trading de opciones puede ser útil para cubrir riesgos, especular, aplicar estrategias de volatilidad y gestionar riesgos de forma estructurada.También puede ser peligroso si se utiliza como apalancamiento emocional o como una fuente fácil de ingresos.Un buen trader de opciones respeta el tiempo, la volatilidad, la liquidez y el riesgo antes de perseguir beneficios.