Valoración a mercado (mark-to-market)

¿Qué es la valoración a mercado?

La valoración a mercado es un método de valoración que actualiza el valor de un activo, un pasivo, una posición o una cartera conforme a su valor de mercado actual.

En el mercado cripto, la valoración a mercado consiste en valorar un activo digital o una posición relacionada con criptomonedas según el último precio disponible, en lugar de basarse únicamente en su precio de compra original.

Por ejemplo, si un trader compra un token por 1,000 dólares y ahora vale 1,300 dólares, la posición registra una ganancia por valoración a mercado de 300 dólares.

Si el mismo token vale ahora 700 dólares, la posición registra una pérdida por valoración a mercado de 300 dólares.

La guía de CME Group sobre valoración a mercado explica que las posiciones en futuros se valoran conforme a un precio oficial de liquidación diario para poder calcular las ganancias y pérdidas.

En el mercado cripto, este mismo principio puede aplicarse a las tenencias spot, los futuros, los contratos perpetuos, las opciones, los préstamos DeFi, las posiciones en pools de liquidez, las stablecoins, los NFT, las carteras de fondos y las tenencias de tesorería de las empresas.

La valoración a mercado es importante porque muestra el valor actual de una posición, incluso antes de que el usuario la venda o la cierre.

Cómo funciona la valoración a mercado en el mercado cripto

La valoración a mercado parte de un precio de referencia.

Ese precio de referencia puede proceder de un mercado spot, un precio índice, un precio de liquidación, un precio de oráculo, un modelo de valor razonable o una transacción reciente.

A continuación, el sistema compara el valor actual con un valor anterior, como el coste de adquisición, el precio de liquidación de ayer, la última fecha de presentación de informes o la última instantánea de la cartera.

Si el valor actual es superior, la posición registra una ganancia por valoración a mercado.

Si el valor actual es inferior, la posición registra una pérdida por valoración a mercado.

Esta actualización puede realizarse una vez al día, muchas veces al día o en tiempo real, según el producto.

Los mercados cripto suelen operar de forma continua, por lo que los valores de valoración a mercado pueden cambiar rápidamente durante eventos informativos, liquidaciones, desbloqueos de tokens, tensiones en DeFi o cambios repentinos de liquidez.

Valoración a mercado en criptomonedas spot

En el mercado spot de criptomonedas, la valoración a mercado suele utilizarse para mostrar el valor actual de los tokens que se mantienen en una wallet o una cuenta de trading.

Si un usuario tiene 10 tokens y cada uno cotiza a 50 dólares, la posición se valora en 500 dólares.

Si el precio sube a 60 dólares, la posición se valora en 600 dólares.

Si el precio cae a 40 dólares, la posición se valora en 400 dólares.

Esto no significa necesariamente que el usuario haya realizado una ganancia o una pérdida.

La ganancia o pérdida sigue sin realizarse hasta que el usuario vende, intercambia, transfiere, liquida o enajena de otro modo la posición.

Sin embargo, que no se haya realizado no significa que carezca de importancia.

Una caída del valor por valoración a mercado puede reducir el patrimonio neto, la capacidad de endeudamiento, la solidez de las garantías y la capacidad para asumir riesgos.

Valoración a mercado en derivados cripto

La valoración a mercado es especialmente importante en los derivados cripto porque a menudo requieren valoraciones y actualizaciones del margen frecuentes.

Los futuros, los futuros perpetuos, las opciones y los productos con margen pueden mostrar ganancias y pérdidas a medida que cambia el precio de referencia.

La página de liquidaciones diarias de CME Group indica que los precios de liquidación se utilizan para valorar las posiciones a mercado a diario y determinar las ganancias o pérdidas.

Una posición long en futuros puede ganar valor cuando sube el precio de liquidación.

Una posición long en futuros puede perder valor cuando baja el precio de liquidación.

Una posición short en futuros puede ganar valor cuando baja el precio de liquidación.

Una posición short en futuros puede perder valor cuando sube el precio de liquidación.

Estos cambios de valoración a mercado pueden afectar al saldo de margen, al riesgo de liquidación y al patrimonio neto disponible en la cuenta.

Valoración a mercado y margen

El margen es la garantía utilizada para respaldar una posición apalancada.

Cuando se valora a mercado una posición cripto apalancada, las ganancias pueden aumentar el patrimonio neto de la cuenta y las pérdidas pueden reducirlo.

La página educativa de CME Group sobre el margen explica que el margen de futuros es dinero que un trader debe depositar y mantener disponible para respaldar una posición.

En el mercado cripto, el riesgo relacionado con el margen puede ser grave porque los precios pueden moverse bruscamente y el trading suele continuar las 24 horas.

Una pérdida por valoración a mercado puede acercar una posición a la liquidación.

Una ganancia por valoración a mercado puede hacer que una posición parezca más segura, pero puede revertirse si el mercado retrocede.

Los usuarios no deben aumentar el apalancamiento solo porque una ganancia temporal haya mejorado su ratio de margen.

Valoración a mercado y liquidación

Puede producirse una liquidación cuando una posición apalancada deja de tener garantías suficientes para cumplir los niveles de margen exigidos.

Las pérdidas por valoración a mercado suelen ser el origen de una liquidación.

A medida que el mercado se mueve en contra de una posición, la plataforma o el protocolo actualiza su valor.

Si el patrimonio neto de la cuenta cae por debajo del requisito de mantenimiento, la posición puede cerrarse automáticamente.

Esto puede convertir una pérdida no realizada en una pérdida realizada.

La liquidación también puede conllevar comisiones, deslizamiento y una ejecución deficiente en condiciones volátiles.

Para los usuarios de criptomonedas que operan con apalancamiento, comprender la valoración a mercado es imprescindible porque la cuenta puede revaluarse antes de que tengan tiempo de reaccionar.

Valoración a mercado en DeFi

En DeFi, la valoración a mercado afecta a los préstamos, el endeudamiento, las garantías, los pools de liquidez, los activos sintéticos y las estrategias apalancadas.

Un protocolo de préstamos puede valorar las garantías utilizando el precio de un oráculo.

Si cae el precio de la garantía, la posición del usuario puede mostrar una pérdida por valoración a mercado y una ratio préstamo-valor más elevada.

Si sube el precio de la garantía, la posición puede mostrar una ganancia por valoración a mercado y una ratio de garantía más sólida.

El valor de las posiciones en pools de liquidez también puede cambiar en función de las variaciones en los precios de los tokens, los saldos del pool y las comisiones.

Un panel puede mostrar el valor actual de una posición, pero el valor real de salida puede depender de la liquidez del pool, el impacto en el precio, las comisiones de transacción y las condiciones de los contratos inteligentes.

Los usuarios de DeFi deben recordar que los contratos inteligentes pueden actuar automáticamente y no esperan al horario laboral habitual.

Valoración a mercado y oráculos

Los oráculos son importantes porque muchos sistemas DeFi necesitan datos de precios externos para valorar las posiciones a mercado.

El precio de un oráculo puede determinar el valor de las garantías, los umbrales de liquidación, el valor de los activos sintéticos o la solvencia del protocolo.

Si el oráculo sufre retrasos, manipulación, bloqueos o imprecisiones, el valor de la posición a mercado puede ser incorrecto.

Esto puede dar lugar a liquidaciones injustas, deuda incobrable, retiradas bloqueadas o cálculos de riesgo incorrectos.

Un sistema sólido de valoración a mercado necesita fuentes de precios fiables, reglas de contingencia adecuadas y protección frente a movimientos anómalos de los precios.

Para los usuarios de criptomonedas, la calidad de la fuente del precio puede ser tan importante como el propio precio.

Valoración a mercado y contabilidad del valor razonable

La valoración a mercado está estrechamente relacionada con la contabilidad del valor razonable.

La contabilidad del valor razonable mide los activos que cumplen los requisitos conforme a su valor actual, en lugar de basarse únicamente en el coste histórico.

En lo que respecta a la contabilidad en Estados Unidos, la página del proyecto del FASB sobre contabilidad de activos cripto indica que la norma ASU 2023-08 entra en vigor para los ejercicios fiscales que comiencen después del 15 de diciembre de 2024, incluidos los periodos intermedios de dichos ejercicios fiscales.

Según esta directriz actualizada para los activos cripto incluidos en su ámbito de aplicación, los cambios en el valor razonable se reconocen en los ingresos netos.

Esto puede hacer que los resultados financieros de las empresas sean más sensibles a los cambios en los precios cripto.

Una empresa que posea activos cripto cubiertos puede declarar ganancias cuando suben los precios y pérdidas cuando bajan.

Estos resultados contables no siempre coinciden con el flujo de caja operativo, ya que la ganancia o pérdida puede basarse en el valor de mercado actual y no en una venta efectiva.

Ganancia por valoración a mercado

Se produce una ganancia por valoración a mercado cuando el valor actual de una posición cripto supera el valor del punto de valoración anterior.

Esto puede ocurrir cuando sube un token, una posición long en derivados evoluciona a favor del trader, una posición short se beneficia de una caída del precio o aumenta el valor de las garantías.

Una ganancia puede aumentar el patrimonio neto de margen y el valor de la cartera.

Sin embargo, una ganancia por valoración a mercado no siempre es un beneficio realizado.

Si el usuario no ha cerrado la posición, la ganancia puede desaparecer si el mercado se da la vuelta.

Los usuarios de criptomonedas deben evitar tratar las ganancias teóricas como efectivo garantizado.

Pérdida por valoración a mercado

Se produce una pérdida por valoración a mercado cuando el valor actual de una posición cripto es inferior al valor del punto de valoración anterior.

Esto puede ocurrir cuando cae el valor de las tenencias spot, una operación apalancada evoluciona en contra del usuario, las garantías pierden valor o una posición en opciones se deprecia.

Una pérdida puede estar no realizada si la posición sigue abierta.

Puede pasar a estar realizada si el usuario vende, cierra o liquida la posición, o si esta se liquida de forma forzosa.

Las pérdidas por valoración a mercado importan incluso cuando no se han realizado, porque pueden reducir el patrimonio neto de margen, provocar requerimientos de garantías, afectar a los resultados contables y obligar a tomar decisiones sobre el riesgo.

En el mercado cripto, las pérdidas pueden aumentar rápidamente cuando la liquidez es escasa y la volatilidad, elevada.

Valoración a mercado frente a ganancias y pérdidas realizadas

Las ganancias y pérdidas por valoración a mercado se basan en el valor actual.

Las ganancias y pérdidas realizadas se basan en transacciones completadas.

Por ejemplo, un usuario compra un token por 100 dólares y su precio sube a 130 dólares.

Mientras conserve el token, el usuario registra una ganancia por valoración a mercado de 30 dólares.

Si vende el token por 130 dólares, la ganancia pasa a estar realizada.

Si el token cae a 90 dólares antes de que el usuario lo venda, la ganancia anterior desaparece y se convierte en una pérdida por valoración a mercado.

Esta distinción ayuda a los usuarios a no confundir las capturas de pantalla de una cartera con beneficios asegurados.

Valoración a mercado y stablecoins

Las stablecoins también pueden valorarse a mercado.

Si se espera que una stablecoin cotice cerca de 1 dólar, pero cae a 0.98 dólares, sus titulares pueden registrar una pérdida por valoración a mercado.

Si después esa stablecoin vuelve a 1 dólar, sus titulares pueden registrar una ganancia por valoración a mercado derivada de la recuperación.

Esto es importante para las carteras, los sistemas de garantías y las posiciones DeFi que tratan las stablecoins como activos de baja volatilidad.

El precio de mercado de una stablecoin también puede variar en momentos de tensión, durante episodios de desvinculación de la paridad, ante una liquidez reducida o por dudas sobre los reembolsos.

Los usuarios no deben dar por hecho que el valor indicado para cualquier stablecoin coincide automáticamente con su valor objetivo.

Valoración a mercado y NFT

La valoración a mercado de los NFT es más difícil que la de los tokens porque los NFT son únicos y suelen tener menos liquidez.

El precio mínimo de una colección puede utilizarse como estimación aproximada, pero quizá no represente el verdadero precio de venta de un NFT concreto.

Un NFT raro puede valer más que el precio mínimo.

Un NFT poco atractivo o impopular quizá no se venda ni siquiera al precio mínimo.

Como la liquidez de los NFT puede desaparecer rápidamente, sus valores de valoración a mercado deben considerarse estimaciones.

Antes de confiar en el valor mostrado de un NFT, los usuarios deben comprobar las ventas recientes, la profundidad de las ofertas, la rareza de los atributos, la actividad de la colección y la liquidez del marketplace.

Ventajas de la valoración a mercado

La primera ventaja es la transparencia.

Los usuarios pueden ver el valor estimado actual de una posición en lugar de depender únicamente del coste original.

La segunda ventaja es una mejor gestión del riesgo.

Los traders pueden supervisar con más precisión el margen, las garantías, el apalancamiento y las caídas de valor.

La tercera ventaja es una toma de decisiones más rápida.

Los usuarios pueden decidir si mantener, cubrir la exposición, rebalancear, añadir garantías, reducir el apalancamiento o materializar ganancias.

La cuarta ventaja es una presentación de informes más clara.

Los fondos, las empresas y los usuarios profesionales pueden ofrecer una visión más actual de su exposición a criptomonedas.

La quinta ventaja es una mayor capacidad para anticipar las liquidaciones.

Los prestatarios y los traders apalancados pueden ver cuándo los cambios de precios hacen que sus posiciones sean más seguras o más arriesgadas.

Riesgos y limitaciones de la valoración a mercado

El primer riesgo está relacionado con la fuente del precio.

Si el precio de referencia es incorrecto, el valor de la posición a mercado también puede serlo.

El segundo riesgo es la ilusión de liquidez.

Una posición puede valorarse a un precio que no sea posible obtener al vender toda la posición.

El tercer riesgo es la volatilidad.

Los valores de los activos cripto pueden cambiar rápidamente y provocar grandes fluctuaciones en el valor declarado.

El cuarto riesgo son las decisiones emocionales.

Los usuarios pueden dejarse llevar por el pánico ante pérdidas teóricas o confiarse en exceso tras obtener ganancias teóricas.

El quinto riesgo es el riesgo de modelo.

Los activos ilíquidos, los NFT, los productos estructurados y las posiciones DeFi pueden requerir estimaciones en lugar de precios de mercado claros.

Cómo deben utilizar la valoración a mercado los usuarios de criptomonedas

Utiliza la valoración a mercado como una señal de riesgo, no como una tesis de inversión completa.

Comprueba si el valor se basa en un mercado líquido, un índice, un oráculo, un modelo o un precio con escasa negociación.

Distingue las ganancias y pérdidas no realizadas de las realizadas.

Revisa los niveles de liquidación si la posición está apalancada o se utiliza como garantía.

Comprueba el deslizamiento y la profundidad del libro de órdenes antes de dar por hecho que puedes salir al valor indicado.

En las posiciones DeFi, revisa el estado del oráculo, la ratio de garantías, la liquidez del pool y los costes de transacción.

Para cuestiones contables o fiscales, los usuarios deben consultar a profesionales cualificados, ya que las normas pueden variar en función de la jurisdicción y el tipo de entidad.

La alerta de SEC Investor.gov sobre activos cripto advierte de que las inversiones en activos cripto pueden ser extremadamente volátiles y especulativas, por lo que resulta especialmente importante valorar los activos y revisar los riesgos con cuidado.

Errores frecuentes sobre la valoración a mercado

Un error frecuente es pensar que la valoración a mercado siempre significa que se ha vendido una posición.

En realidad, puede mostrar una ganancia o pérdida no realizada mientras la posición permanece abierta.

Otro error es creer que el precio indicado es siempre el que puede obtener el usuario.

La escasa liquidez, el deslizamiento, las comisiones y el impacto de mercado pueden hacer que el valor real de salida sea inferior al mostrado.

Un tercer error es creer que las ganancias por valoración a mercado hacen que el apalancamiento sea seguro.

Las ganancias pueden revertirse rápidamente y un mayor apalancamiento puede convertir un movimiento normal del precio en un riesgo de liquidación.

Un cuarto error es creer que la valoración a mercado solo es relevante para los profesionales.

Cualquier usuario de criptomonedas que consulte el valor de su cartera, el valor de sus garantías o sus ganancias y pérdidas no realizadas está utilizando alguna forma de valoración a mercado.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa valoración a mercado en el mercado cripto?

En el mercado cripto, la valoración a mercado consiste en actualizar el valor de un activo digital, una posición o una cartera conforme a su precio de mercado actual o a una estimación de su valor razonable.

¿La valoración a mercado equivale a vender?

No. La valoración a mercado puede mostrar el valor actual sin vender ni cerrar la posición.

¿Qué es una ganancia por valoración a mercado?

Se produce una ganancia por valoración a mercado cuando el valor actual de una posición supera el valor del punto de valoración anterior.

¿Qué es una pérdida por valoración a mercado?

Se produce una pérdida por valoración a mercado cuando el valor actual de una posición es inferior al valor del punto de valoración anterior.

¿Por qué es importante la valoración a mercado para los derivados cripto?

Es importante porque los derivados suelen utilizar valoraciones frecuentes para actualizar las ganancias, las pérdidas, el patrimonio neto de margen y el riesgo de liquidación.

¿Pueden las pérdidas por valoración a mercado provocar una liquidación?

Sí. Una pérdida por valoración a mercado puede reducir las garantías o el patrimonio neto de margen y provocar una liquidación si dejan de cumplirse los requisitos.

¿Se pueden valorar a mercado las posiciones DeFi?

Sí. Las posiciones DeFi de préstamos, endeudamiento, liquidez y activos sintéticos pueden valorarse usando precios de oráculos, precios de pools o estimaciones de paneles de control.

¿Es fiable la valoración a mercado de los NFT?

Los valores de los NFT obtenidos mediante valoración a mercado son menos fiables porque son activos únicos y suelen tener una liquidez limitada.

¿Afecta la valoración a mercado a la contabilidad cripto de las empresas?

Sí. Según las directrices actuales del FASB estadounidense, los activos cripto incluidos en el ámbito de aplicación se valoran a su valor razonable y los cambios se reconocen en los ingresos netos.

¿Cómo deben gestionar los usuarios el riesgo de valoración a mercado?

Antes de tomar decisiones, los usuarios deben supervisar la liquidez, el apalancamiento, las garantías, las fuentes de precios, el deslizamiento y las ganancias o pérdidas no realizadas.

Conclusión

La valoración a mercado es un concepto fundamental para valorar activos cripto, posiciones y carteras conforme a su valor de mercado actual.

Permite a los usuarios ver las ganancias y pérdidas antes de vender, cerrar o liquidar sus posiciones.

En el mercado cripto, se aplica a las tenencias spot, los derivados, las garantías DeFi, los pools de liquidez, las stablecoins, los NFT, los fondos y los activos de tesorería de las empresas.

Este concepto es útil porque mejora la transparencia, la supervisión del margen, el seguimiento de la cartera y la gestión del riesgo.

También puede entrañar riesgos si los usuarios interpretan mal lo que significa el valor indicado.

Una ganancia por valoración a mercado no siempre es un beneficio realizado, y una pérdida por valoración a mercado puede seguir siendo importante aunque no se haya cerrado la posición.

Los usuarios de criptomonedas deben comprobar siempre la fuente del precio, la liquidez, el deslizamiento, el efecto sobre las garantías y el riesgo de liquidación asociados a cualquier valor obtenido mediante valoración a mercado.

En un mercado de activos digitales que cambia rápidamente, la valoración a mercado no es solo un concepto contable.

Es una herramienta práctica para comprender el riesgo actual antes de que el mercado obligue a tomar una decisión.