Cobertura

¿Qué es la cobertura en criptomonedas?

La cobertura es una estrategia de gestión del riesgo cuyo objetivo es reducir el impacto de un movimiento desfavorable del precio de una criptomoneda, una cartera, una operación de minería, una posición DeFi o la tesorería de una empresa.

En términos sencillos, cubrirse significa abrir otra posición que se espera que compense parte de las pérdidas si la exposición principal evoluciona en contra.

Un inversor en criptomonedas podría cubrir el riesgo del precio de Bitcoin mediante un contrato de futuros, una estrategia con opciones, una asignación a activos de valor estable o una cartera diversificada.

Un minero de criptomonedas podría cubrir sus ingresos futuros porque las monedas que mina pueden perder valor antes de venderlas.

Un usuario de DeFi podría cubrir una posición de préstamo, endeudamiento, pool de liquidez o staking porque el valor de las garantías cripto puede cambiar rápidamente.

La explicación oficial de la CFTC sobre los mercados de futuros señala que los contratos de futuros permiten cubrirse sin negociar cada contrato de forma individual.

Esta idea se aplica de forma natural a los derivados cripto, ya que los contratos estandarizados pueden ayudar a gestionar la exposición al precio.

La cobertura no elimina todos los riesgos.

Cambia la naturaleza del riesgo al sustituir un tipo de incertidumbre por otros costes, límites y requisitos operativos.

Por qué es importante la cobertura en criptomonedas

La cobertura es importante en el mercado cripto porque los precios de los activos digitales pueden cambiar de forma brusca e imprevisible.

La guía de FINRA sobre los riesgos de los criptoactivos advierte de que estos activos son arriesgados, suelen ser extremadamente volátiles y pueden tener menos liquidez que los instrumentos financieros más tradicionales.

Esta volatilidad puede generar grandes beneficios, pero también pérdidas repentinas.

Quien mantiene criptomonedas sin cobertura está totalmente expuesto a las variaciones del precio del activo.

Quien se cubre puede reducir el riesgo bajista durante un periodo concreto, pero también puede renunciar a parte del potencial alcista o pagar un coste por la protección.

Para las empresas, la cobertura puede ser aún más importante, ya que la volatilidad cripto puede afectar a las nóminas, los presupuestos operativos, las reservas de tesorería, los ingresos de minería, los pagos de clientes y las garantías de préstamos.

Para los usuarios de DeFi, puede ayudar a gestionar el riesgo de liquidación, la pérdida impermanente y la volatilidad de las garantías.

Para quienes mantienen activos a largo plazo, puede reducir la presión emocional durante los mercados bajistas.

En todos los casos, la cobertura funciona mejor cuando se entiende claramente qué exposición se intenta reducir.

Una cobertura sin un objetivo de riesgo claro puede convertirse en una operación especulativa encubierta.

Cómo funciona la cobertura

La cobertura comienza por identificar el riesgo frente al que se necesita protección.

Puede tratarse de una caída del precio de un token, una subida de su precio, un cambio en la tasa de financiación, un nivel de liquidación, un desajuste de divisas o una pérdida de poder adquisitivo.

Tras identificar el riesgo, el usuario elige un instrumento de cobertura que debería evolucionar en una dirección favorable si ese riesgo se materializa.

Por ejemplo, quien mantiene un criptoactivo puede abrir una posición short en futuros para reducir el impacto de una caída del precio.

Quien necesite comprar criptomonedas más adelante puede abrir una posición long en futuros para reducir el riesgo de una subida del precio.

Quien quiera protección frente a las caídas sin renunciar a la exposición alcista puede utilizar opciones.

Quien busque menos volatilidad puede trasladar parte de su cartera a activos de valor estable o menos volátiles.

Después, la cobertura se dimensiona en función de la exposición que se quiere proteger.

Si la cobertura es demasiado pequeña, quizá reduzca poco el riesgo.

Si es demasiado grande, puede generar nuevas pérdidas cuando el mercado se mueva en sentido contrario.

Cobertura frente a especulación

La cobertura y la especulación pueden utilizar las mismas herramientas, pero tienen objetivos distintos.

Una cobertura está diseñada para reducir un riesgo existente.

Una operación especulativa busca obtener beneficios a partir de una previsión sobre el mercado.

Por ejemplo, quien posee Bitcoin y abre una posición short pequeña en futuros de Bitcoin para reducir el riesgo bajista se está cubriendo.

Quien abre una posición short en futuros de Bitcoin sin poseer Bitcoin porque espera que el precio caiga está especulando.

La diferencia no está en el instrumento, sino en la exposición que se gestiona.

La información de la CFTC sobre los límites a la especulación explica que las coberturas deben reducir el riesgo relacionado con activos, pasivos o exposiciones comerciales.

Este principio es útil en el sector cripto porque muchos usuarios afirman que se están cubriendo cuando en realidad están aumentando el apalancamiento.

Una cobertura auténtica debería hacer que la cartera o la empresa sea menos vulnerable al riesgo objetivo.

Herramientas habituales de cobertura cripto

Entre las herramientas habituales se incluyen los futuros, las opciones, los contratos perpetuos, los activos de valor estable, la diversificación de la cartera, los ajustes de préstamos, la gestión de garantías y las posiciones estructuradas de DeFi.

Cada herramienta tiene costes y riesgos distintos.

Los futuros pueden ofrecer protección directa frente al precio, pero pueden exigir margen y conllevar riesgo de liquidación.

Las opciones pueden proporcionar una protección asimétrica, pero requieren pagar una prima y pueden vencer sin valor.

Los activos de valor estable pueden reducir la volatilidad, pero, según su diseño, introducen riesgos relacionados con el emisor, las reservas, la liquidez, los contratos inteligentes y la regulación.

La diversificación puede reducir el riesgo asociado a un solo activo, pero puede no funcionar durante caídas generalizadas del mercado, cuando aumentan las correlaciones.

Las coberturas de DeFi pueden ser flexibles, pero también añadir riesgos de contratos inteligentes, oráculos, gobernanza y liquidación.

Ninguna herramienta de cobertura es perfecta.

La opción más adecuada depende de la exposición del usuario, el horizonte temporal, la tolerancia a los costes, la capacidad técnica y la configuración de custodia.

Cobertura con futuros

Los futuros son una de las formas más directas de cubrir el riesgo del precio de las criptomonedas.

Investor.gov define un contrato de futuros como un acuerdo para comprar o vender una cantidad concreta de una materia prima o instrumento financiero a un precio determinado en una fecha futura.

Quien posee un criptoactivo y teme que su precio caiga puede abrir una posición short en futuros.

Si el activo cae, la posición en futuros puede ganar valor y compensar parte de la pérdida del activo que se mantiene.

Si el activo sube, la posición en futuros puede perder valor mientras el activo mantenido gana valor.

Esta compensación es la estructura básica de una cobertura short.

Una empresa que espera recibir criptomonedas más adelante también puede utilizar futuros para reducir la incertidumbre antes de recibirlas.

Quien tenga que comprar criptomonedas más adelante puede abrir una cobertura long para reducir el riesgo de una subida del precio.

La cobertura con futuros puede ser precisa, pero exige una gestión cuidadosa del margen.

Una cobertura con futuros mal gestionada puede liquidarse aunque la idea de cobertura a largo plazo sea correcta.

Cobertura con opciones

Las opciones pueden ser útiles para cubrirse porque permiten obtener protección sin renunciar por completo al potencial alcista.

Una opción put puede otorgar a su titular el derecho a vender un activo a un precio determinado antes del vencimiento o en esa fecha, según el diseño del contrato.

Una opción call puede otorgar a su titular el derecho a comprar un activo a un precio determinado.

Un inversor que posea un activo cripto y tema una caída pronunciada puede comprar opciones put como protección frente a las pérdidas.

Si el activo cae por debajo del precio de ejercicio de la opción, la put puede aumentar de valor.

Si el activo sube, el inversor puede seguir beneficiándose de esa subida, aunque podría perder la prima de la opción.

Las opciones pueden resultar atractivas porque, para el comprador, el riesgo puede limitarse a la prima.

Sin embargo, pueden ser caras en mercados volátiles.

También es necesario entender el precio de ejercicio, el vencimiento, la volatilidad implícita, la liquidez, la depreciación temporal y las reglas de liquidación.

Una cobertura con opciones puede fallar si el contrato vence antes de que se produzca el evento de riesgo.

Cobertura con contratos perpetuos

Los contratos perpetuos son derivados sin una fecha de vencimiento fija.

Son populares en el mercado cripto porque permiten mantener una exposición long o short de forma continua.

Quien mantiene un criptoactivo puede abrir una posición short en un contrato perpetuo para reducir la exposición bajista.

Puede funcionar como una cobertura renovable, pero conlleva costes y riesgos importantes.

Los contratos perpetuos suelen utilizar pagos de financiación para mantener su precio cerca del precio del mercado subyacente.

Según las condiciones del mercado, esos pagos pueden beneficiar o perjudicar a quien se cubre.

Una cobertura que al principio parece barata puede encarecerse si la tasa de financiación evoluciona en contra de la posición.

Los contratos perpetuos también utilizan margen, por lo que existe riesgo de liquidación si la posición no se gestiona correctamente.

Pueden resultar útiles para usuarios avanzados, pero son peligrosos para principiantes que no entienden el apalancamiento.

Una cobertura debería reducir el riesgo, no convertir una posición spot en un problema de liquidación apalancada.

Cobertura con activos de valor estable

Los activos de valor estable se utilizan a menudo como cobertura sencilla frente a la volatilidad cripto.

Un usuario puede reducir su exposición trasladando parte de la cartera desde activos cripto volátiles a activos de valor estable.

Esto puede reducir la volatilidad de la cartera y preservar capacidad de compra durante una caída del mercado.

Sin embargo, los activos de valor estable no están exentos de riesgo.

Pueden depender de reservas, mecanismos de reembolso, emisores, bancos, contratos inteligentes, garantías, gobernanza o liquidez del mercado.

Un activo de valor estable puede perder la estabilidad de precio prevista si fallan la confianza, las reservas, las garantías o la liquidez.

Antes de considerar seguro un activo de valor estable como cobertura, los usuarios deben entender su diseño.

Una asignación estable puede reducir el riesgo del precio de los tokens y, al mismo tiempo, añadir riesgos del emisor y operativos.

Sigue siendo una cobertura, pero no equivale a una seguridad absoluta.

Una buena gestión del riesgo analiza qué riesgo se reduce y qué nuevo riesgo se introduce.

Cobertura mediante diversificación

Diversificar significa repartir la exposición entre distintos activos, sectores o estrategias.

En el sector cripto, la diversificación puede incluir activos de capa base, activos en staking, tokens DeFi, tokens de infraestructura, activos de valor estable, activos tokenizados y reservas similares al efectivo.

La diversificación puede reducir el daño causado por el fallo de un solo activo.

También puede suavizar la rentabilidad si los activos no evolucionan al unísono.

Sin embargo, los criptoactivos suelen mostrar una elevada correlación durante episodios de tensión en el mercado.

En una situación de pánico, muchos tokens pueden caer a la vez, aunque tengan usos diferentes.

Por tanto, la diversificación puede ser útil, pero no constituye una cobertura completa frente a las caídas generalizadas del mercado cripto.

Una cartera con muchos tokens de alto riesgo puede comportarse como una única apuesta de alto riesgo.

Una diversificación real debería incluir activos y estrategias que reaccionen de forma distinta ante una misma perturbación del mercado.

Poseer muchos tokens no equivale a estar cubierto.

Cobertura de los ingresos de minería

Los mineros de criptomonedas pueden cubrirse para reducir la incertidumbre sobre sus ingresos futuros.

Un minero obtiene monedas mediante minería Proof of Work, pero estas pueden perder valor antes de venderse.

La electricidad, el alquiler, el hardware, la refrigeración, el personal y la financiación pueden pagarse en moneda fiduciaria, mientras que los ingresos se reciben en cripto.

Esto crea un desajuste entre ingresos y gastos.

Un minero puede utilizar futuros u otras herramientas de gestión del riesgo para fijar un precio para una parte de la producción futura prevista.

Esto puede ayudar a proteger los márgenes operativos durante una caída del mercado.

Sin embargo, las coberturas de minería requieren estimaciones de producción precisas.

Si el minero cubre más monedas de las que realmente produce, la cobertura puede convertirse en una posición short especulativa.

Si cubre muy pocas, el riesgo del precio seguirá siendo elevado.

La cobertura de minería también depende de la dificultad de la red, el tiempo de actividad de las máquinas, el coste de la energía, las recompensas por bloque y los ingresos por comisiones de transacción.

Cobertura del riesgo de tesorería

Las empresas cripto, las DAO y las tesorerías de protocolos pueden cubrir el riesgo de tesorería.

Una tesorería que concentra la mayor parte de su valor en un solo token volátil puede sufrir una fuerte caída durante un mercado bajista.

Esto puede reducir su margen operativo, capacidad de contratación, subvenciones, auditorías, incentivos de liquidez y financiación del desarrollo.

La cobertura de una tesorería puede consistir en diversificar hacia activos de valor estable, utilizar derivados, gestionar calendarios de gasto o adaptar los activos a los gastos futuros.

Si las nóminas y los gastos se pagan en moneda fiduciaria, mantener únicamente criptoactivos volátiles puede generar un riesgo presupuestario importante.

La tesorería debe saber qué cantidad necesita para cubrir un año, dos años o un periodo más largo.

También debe tener en cuenta la liquidez, ya que vender una gran posición en tokens durante un periodo de tensión puede mover el mercado.

Cubrir el riesgo de tesorería no es solo una decisión de trading.

Para las organizaciones cripto, también es una decisión de supervivencia.

Un proyecto con tecnología sólida puede fracasar igualmente si gestiona mal su tesorería.

Cobertura de posiciones DeFi

Los usuarios de DeFi pueden cubrir posiciones derivadas de préstamos, endeudamiento, provisión de liquidez, staking o exposición sintética.

La documentación de DeFi de Ethereum describe las finanzas descentralizadas como productos y servicios financieros accesibles para cualquiera que pueda utilizar Ethereum.

Esta apertura crea oportunidades, pero también nuevos riesgos.

Un prestatario de DeFi puede cubrir el valor de sus garantías para reducir el riesgo de liquidación.

Un proveedor de liquidez puede cubrir su exposición a los tokens para reducir la pérdida impermanente.

Quien realiza yield farming puede cubrir el riesgo del precio del token de recompensa si las recompensas se pagan en un token volátil.

Un usuario de activos sintéticos puede cubrir, cuando sea posible, el riesgo del oráculo o de la paridad.

La cobertura en DeFi puede implicar derivados, posiciones spot compensatorias, asignaciones a activos de valor estable o ajustes de estrategia.

Sin embargo, también añade riesgo de contratos inteligentes y de ejecución.

Una cobertura puede funcionar en teoría y fallar si un protocolo se pausa, un oráculo deja de funcionar, las comisiones de gas se disparan o desaparece la liquidez.

Cobertura del riesgo de liquidación

El riesgo de liquidación es la posibilidad de que una posición cripto garantizada se cierre de forma forzosa porque cae el valor de la garantía o aumenta el valor de la deuda.

Es habitual en el trading con margen, los protocolos de préstamo y las posiciones apalancadas de DeFi.

Un usuario puede cubrir el riesgo de liquidación reduciendo el apalancamiento, añadiendo garantías, pidiendo menos prestado, utilizando opciones, abriendo una posición short sobre una exposición relacionada o manteniendo reservas.

La cobertura más sencilla suele ser utilizar menos apalancamiento.

El apalancamiento hace que las variaciones del precio sean más peligrosas porque un movimiento menor del mercado puede causar una pérdida mayor del capital propio.

Una cobertura con derivados puede ayudar, pero quizá requiera margen y cree otro nivel de liquidación.

Una reserva estable puede ser útil porque permite añadir garantías rápidamente durante un periodo de tensión.

La cobertura del riesgo de liquidación debe priorizar la supervivencia, no el rendimiento máximo.

Quizá no merezca la pena una posición de alto rendimiento que pueda liquidarse con una volatilidad normal del mercado.

Cobertura de la pérdida impermanente

La pérdida impermanente puede producirse cuando un proveedor de liquidez deposita dos o más activos en un pool y cambian sus precios relativos.

El proveedor de liquidez puede acabar con una combinación de activos distinta de la que habría mantenido fuera del pool.

Puede cubrir la pérdida impermanente abriendo una posición short sobre parte de la exposición al activo volátil, eligiendo activos correlacionados, utilizando pares de valor estable o limitando la provisión de liquidez a ciertos rangos de precios.

Cada método tiene contrapartidas.

Una posición short puede reducir la exposición al precio, pero generar costes de financiación y riesgo de liquidación.

El uso de activos correlacionados puede reducir el riesgo de divergencia, aunque la correlación puede romperse en periodos de tensión.

Los pares de valor estable pueden reducir los movimientos del precio, pero conllevan riesgos de paridad y del emisor.

La liquidez concentrada puede mejorar la eficiencia del capital, pero también exige una gestión activa mayor.

Para cubrir la pérdida impermanente hay que entender tanto el funcionamiento del pool como el comportamiento del mercado.

Un pool de liquidez no es una cuenta de ahorro.

Cobertura de la exposición al staking

La exposición al staking puede implicar tanto riesgo del precio del token como riesgos específicos del protocolo.

Quien pone en staking un activo Proof of Stake puede recibir recompensas, pero el precio del activo puede caer más que el importe de esas recompensas.

Puede cubrir la exposición abriendo una posición short sobre parte del activo en staking, manteniendo reservas estables, utilizando con cuidado tokens de staking líquido o limitando el tamaño de la posición.

Sin embargo, las coberturas de staking pueden ser difíciles porque los activos en staking pueden tener demoras de retirada, periodos de bloqueo o riesgos relacionados con los validadores.

Una cobertura short puede requerir una gestión activa del margen mientras el activo en staking no sea líquido de inmediato.

Los tokens de staking líquido pueden aportar flexibilidad, pero introducir riesgos de contratos inteligentes, paridad, liquidez y validadores.

La cobertura del staking debe tener en cuenta la posición completa, no solo la tasa de recompensa.

Un alto rendimiento de staking no protege frente a una caída pronunciada del precio del token.

La recompensa es solo una parte del perfil de riesgo y rentabilidad.

Los usuarios deben comparar las recompensas de staking con la volatilidad, la liquidez, la custodia y el riesgo de slashing.

Cobertura con exposición inversa

La exposición inversa consiste en mantener o crear una posición que tienda a ganar valor cuando la posición principal lo pierde.

Una posición short en derivados es un ejemplo habitual.

Una opción put es otro ejemplo.

Algunos usuarios intentan crear exposición inversa manteniendo activos que, en su opinión, evolucionarán en sentido contrario a sus posiciones cripto principales.

Esto puede ser difícil porque las correlaciones cripto pueden cambiar rápidamente.

Un activo que normalmente evoluciona de forma distinta puede caer de repente junto con el resto del mercado durante un episodio de tensión.

Una exposición inversa fiable debe basarse en mecanismos concretos, no solo en una relación histórica poco definida.

Una posición short en futuros bien dimensionada tiene una relación inversa más clara con el activo cubierto.

Un token relacionado de forma indirecta no ofrece la misma precisión.

Los usuarios deben comprobar si su cobertura compensa realmente el riesgo que quieren reducir.

Ratio de cobertura

El ratio de cobertura es el tamaño de la cobertura en relación con la exposición que se quiere proteger.

Una cobertura completa intenta compensar prácticamente toda la exposición al precio.

Una cobertura parcial compensa solo una parte.

Por ejemplo, quien mantiene diez unidades de un activo puede cubrir el equivalente a cinco para reducir a la mitad el riesgo del precio.

El ratio adecuado depende de la tolerancia al riesgo, los costes, la liquidez, los efectos fiscales, el horizonte temporal y la confianza en la relación entre la cobertura y la exposición.

Una cobertura completa puede reducir más el riesgo, pero también eliminar más potencial alcista.

Una cobertura parcial puede preservar parte de ese potencial, aunque deja una mayor exposición bajista.

Quizá haya que ajustar el ratio cuando cambien los precios, las tenencias y el valor de los contratos.

Este proceso se denomina rebalanceo.

Sin rebalancear, la cobertura puede dejar de corresponderse con la exposición que debía proteger.

Riesgo de base

El riesgo de base es la posibilidad de que el instrumento de cobertura no evolucione exactamente igual que la exposición que se pretende cubrir.

Por ejemplo, un usuario puede mantener un criptoactivo y cubrirlo con un derivado de otro activo relacionado.

Si ambos activos se mueven de forma distinta, la cobertura puede no funcionar como se esperaba.

El riesgo de base también puede surgir cuando los precios spot y de futuros no convergen como se esperaba.

En el mercado cripto, puede ser considerable porque la liquidez, las tasas de financiación, el sentimiento del mercado y las condiciones de las plataformas varían entre productos.

Una cobertura basada en un índice relacionado, un activo envuelto, un token de staking líquido o un activo sintético puede añadir más riesgo de base.

El riesgo de base no siempre resulta evidente al abrir la operación.

A menudo se manifiesta durante periodos de tensión, cuando se rompen las relaciones habituales.

La cobertura debe evaluarse tanto en condiciones normales como en condiciones de tensión.

Una cobertura que solo funciona en mercados tranquilos quizá no proteja cuando más se necesita.

Costes de financiación

Los costes de financiación son un factor importante en la cobertura cripto.

Algunas posiciones en derivados exigen pagos periódicos de financiación u otros costes financieros.

Una cobertura short con contratos perpetuos puede tener un coste cuando la tasa de financiación es positiva.

Una cobertura long con contratos perpetuos puede tenerlo cuando la tasa es negativa.

Estos costes pueden cambiar rápidamente a medida que evoluciona el sentimiento del mercado.

Una cobertura con opciones implica el coste de la prima, que se paga por adelantado o se incorpora a la operación.

Una cobertura con futuros puede conllevar requisitos de margen y costes de oportunidad.

Una cobertura con activos de valor estable puede implicar una menor rentabilidad o exposición al riesgo del emisor.

El coste de la cobertura debe compararse con el valor de la protección.

Una cobertura demasiado cara puede reducir la rentabilidad más que el riesgo que elimina.

Una buena cobertura no consiste solo en protegerse, sino en hacerlo a un coste razonable.

Riesgo de liquidez en las coberturas

El riesgo de liquidez es la posibilidad de no poder abrir, ajustar o cerrar una cobertura a un precio razonable.

Es especialmente importante en el mercado cripto, donde la liquidez puede variar mucho según el activo, el producto y las condiciones del mercado.

Una cobertura puede parecer adecuada sobre el papel y fallar si el mercado de derivados tiene poca profundidad.

El usuario puede encontrarse con spreads amplios, deslizamiento, órdenes rechazadas o costes de financiación elevados.

La liquidez también puede desaparecer durante periodos de tensión en el mercado.

Es precisamente entonces cuando puede ser más urgente ajustar la cobertura.

Los usuarios con posiciones grandes deben valorar si el mercado de cobertura tiene suficiente profundidad para el tamaño de su posición.

Los usuarios con posiciones pequeñas también deben prestar atención, ya que los mercados poco profundos pueden provocar ejecuciones desfavorables incluso en operaciones modestas.

El riesgo de liquidez es una de las razones por las que las coberturas sencillas suelen ser preferibles a las complejas.

Si no se puede ajustar una cobertura cuando hace falta, quizá no sea fiable.

Riesgo de custodia en las coberturas

El riesgo de custodia importa porque las coberturas suelen exigir que los activos o las garantías se depositen en determinadas carteras, contratos inteligentes o cuentas.

El boletín de SEC Investor.gov sobre la custodia de criptoactivos explica que las carteras cripto almacenan las claves privadas o contraseñas necesarias para acceder a los criptoactivos, no los propios activos.

Una cobertura puede fallar si el usuario pierde acceso a las garantías o si una cartera queda comprometida.

El usuario puede reducir el riesgo del precio y, al mismo tiempo, aumentar el riesgo de custodia al trasladar fondos a un entorno menos seguro.

Una cobertura DeFi puede requerir autorizaciones de contratos inteligentes que generen riesgo de vaciado de la cartera si el contrato es malicioso.

Una cobertura con derivados puede exigir un margen que, en determinadas condiciones, podría quedar bloqueado, sufrir demoras o liquidarse.

La custodia debe formar parte de la revisión de toda cobertura.

El riesgo no se reduce si la cobertura crea una vulnerabilidad operativa mayor.

Cuando sea posible, los usuarios deberían separar las tenencias a largo plazo de las carteras utilizadas para coberturas activas.

También deberían proteger las frases de recuperación y evitar firmar transacciones que no entiendan.

Consideraciones fiscales y contables

La cobertura puede tener consecuencias fiscales y contables.

Un usuario cripto quizá piense que solo está reduciendo el riesgo, pero la cobertura puede generar ganancias, pérdidas, ingresos u obligaciones de declaración sujetos a las normas locales.

Los futuros, las opciones, los swaps, las ventas spot, las recompensas de staking y las transacciones DeFi pueden recibir un tratamiento distinto según el sistema fiscal.

Una empresa también puede necesitar políticas contables para documentar la cobertura, valorar activos y garantías y registrar resultados realizados o no realizados.

La falta de registros adecuados puede dificultar la explicación posterior de una cobertura.

Los usuarios deberían anotar las fechas, los precios, las comisiones, los detalles del contrato, las direcciones de las carteras y los motivos de la cobertura.

Esto es especialmente importante cuando se ajustan las coberturas muchas veces.

Las normas fiscales pueden cambiar y variar según la jurisdicción.

Para obtener asesoramiento específico, personal o empresarial, los usuarios deberían consultar a profesionales cualificados.

Una cobertura que reduce el riesgo de mercado puede complicar las obligaciones de declaración.

Cuándo puede fallar una cobertura

Una cobertura puede fallar si es demasiado pequeña, grande, cara o poco líquida, si se abre en un momento inadecuado o si se basa en un instrumento equivocado.

También puede fallar si el mercado se mueve de tal manera que rompe la relación prevista entre la exposición y la cobertura.

Una cobertura con futuros puede fallar si el margen se liquida antes de que se venda la exposición principal.

Una cobertura con opciones puede fallar si vence demasiado pronto o tiene un precio de ejercicio inadecuado.

Una cobertura con activos de valor estable puede fallar si estos pierden la estabilidad de precio prevista.

Una cobertura DeFi puede fallar si se explota un contrato inteligente o un oráculo proporciona datos incorrectos.

Una cobertura mediante diversificación puede fallar si todos los criptoactivos caen a la vez.

También puede fallar por un error del usuario.

Enviar fondos a una dirección equivocada, aprobar una operación maliciosa o interpretar mal las condiciones de un contrato puede destruir la protección prevista.

La cobertura solo reduce determinados riesgos cuando su diseño y ejecución son adecuados.

Exceso de cobertura

El exceso de cobertura se produce cuando la cobertura supera la exposición que pretende proteger.

Esto puede convertir una posición de gestión del riesgo en una posición especulativa.

Por ejemplo, quien mantiene una unidad de un activo puede abrir una posición short sobre dos unidades mediante derivados.

Si el activo sube, la pérdida del derivado puede superar la ganancia del activo mantenido.

Así, el usuario puede perder dinero aunque la posición original evolucione favorablemente.

El exceso de cobertura también puede producirse por accidente si cambia el valor de la posición principal y no se ajusta la cobertura.

Puede ocurrir cuando un minero cubre más monedas de las que produce.

También puede ocurrir si un usuario de DeFi cubre la exposición a un token, pero no tiene en cuenta los activos prestados o los tokens de recompensa.

El tamaño de la cobertura debe revisarse con regularidad.

Una cobertura adecuada ayer puede resultar demasiado grande o pequeña hoy.

Cobertura insuficiente

La cobertura insuficiente se produce cuando la cobertura es demasiado pequeña para reducir de forma significativa el riesgo objetivo.

Puede crear una falsa sensación de seguridad.

El usuario puede creer que está protegido mientras mantiene abierta la mayor parte de la exposición.

La cobertura insuficiente puede ser intencionada si se busca protección parcial y conservar cierto potencial alcista.

Se convierte en un problema cuando el usuario no entiende cuánta protección tiene realmente.

Por ejemplo, alguien puede comprar una opción put de importe muy reducido y creer que toda su cartera está protegida.

Un minero puede cubrir solo una pequeña parte de la producción prevista y afirmar que sus ingresos están protegidos.

Una tesorería puede mantener una pequeña reserva estable mientras la mayor parte de los fondos permanece en un token de gobernanza volátil.

La cobertura insuficiente no siempre es incorrecta.

Lo es cuando el riesgo restante supera lo que el usuario puede tolerar.

Cobertura dinámica

La cobertura dinámica consiste en ajustar la cobertura cuando cambian las condiciones del mercado, el tamaño de la cartera, la volatilidad o el riesgo.

Puede ser útil porque los mercados cripto cambian rápidamente.

Una cobertura estática puede quedar desajustada tras un movimiento importante del precio.

La cobertura dinámica puede implicar rebalancear futuros, renovar opciones, cambiar garantías, ajustar reservas estables o modificar la exposición DeFi.

Sin embargo, puede ser compleja y costosa.

Los ajustes frecuentes pueden generar comisiones, deslizamiento, eventos fiscales y riesgo operativo.

Además, requieren seguimiento.

Quien no pueda vigilar sus posiciones debe actuar con cautela ante coberturas que exigen una gestión activa.

La cobertura dinámica es habitual entre traders profesionales, pero puede resultar difícil para principiantes.

Para muchos usuarios, una cobertura más sencilla y con menos elementos variables puede ser más prudente.

Cobertura delta

La cobertura delta es un método utilizado principalmente con opciones y derivados.

La delta mide cuánto se espera que cambie el precio de una opción cuando el activo subyacente varía una unidad.

Un trader puede ajustar posiciones spot o de futuros para compensar la delta de una posición en opciones.

En el mercado cripto, pueden utilizarla traders de opciones, creadores de mercado, mesas de productos estructurados y gestores avanzados de carteras.

Puede ayudar a reducir la exposición direccional, pero requiere ajustes constantes cuando cambian los precios y la volatilidad.

La delta no es fija.

Cambia cuando varían el precio del activo subyacente, la volatilidad, el tiempo hasta el vencimiento y las condiciones del mercado.

Una cobertura delta puede desajustarse durante movimientos rápidos si el usuario no puede rebalancearla con suficiente rapidez.

No es una estrategia para principiantes.

Requiere conocimientos de opciones, ejecución, comisiones y controles de riesgo.

Cobertura y tolerancia al riesgo

La tolerancia al riesgo es el nivel de incertidumbre o pérdida potencial que un usuario puede asumir.

La cobertura debe adaptarse a esa tolerancia.

Quien mantiene activos a largo plazo y tiene una tolerancia elevada quizá solo se cubra durante condiciones extremas del mercado.

Una empresa con obligaciones de nómina puede necesitar una cobertura más constante, porque los gastos operativos no pueden esperar a que el mercado se recupere.

Un usuario de DeFi apalancado quizá necesite una cobertura estricta porque la liquidación puede producirse rápidamente.

Un minero puede cubrir su producción para proteger el flujo de caja.

Un inversor nuevo puede mantener una reserva estable para evitar vender presa del pánico.

Distintos usuarios pueden elegir coberturas diferentes de forma racional.

Lo importante es que la cobertura responda a una necesidad financiera clara.

Copiar la cobertura de otra persona puede ser peligroso si sus objetivos, capital, impuestos, custodia y horizonte temporal son distintos.

Cobertura y horizonte temporal

El horizonte temporal es el periodo que la cobertura pretende proteger.

Una cobertura de una semana no es igual que una de un año.

Una cobertura a corto plazo puede utilizar futuros, opciones o una asignación temporal a activos de valor estable.

Una cobertura a largo plazo puede utilizar derivados renovables, diversificación de tesorería o asignación estratégica de activos.

La cobertura debe durar lo suficiente para cubrir el evento de riesgo.

Si una opción vence antes de que se produzca el riesgo, la cobertura puede fallar.

Si un contrato de futuros vence demasiado pronto, el usuario quizá tenga que renovarlo con otro contrato.

La renovación puede generar costes y riesgos de ejecución adicionales.

Una cobertura sin un horizonte temporal claro puede resultar costosa y confusa.

Antes de cubrirse, el usuario debería preguntarse qué periodo quiere proteger y por qué.

Cobertura y apalancamiento

El apalancamiento puede hacer que la cobertura sea más potente, pero también más peligrosa.

Muchos productos de derivados cripto solo exigen como margen una parte del valor total de la posición.

Esto permite cubrir una exposición grande con menos capital inicial.

Sin embargo, las coberturas basadas en margen pueden liquidarse si el mercado se mueve en su contra antes de ajustar la exposición principal.

Esto puede ocurrir aunque la lógica de cobertura a largo plazo sea razonable.

El apalancamiento también genera presión psicológica.

Un usuario puede empezar con una cobertura y luego aumentar el tamaño para intentar obtener beneficios.

Eso ya no es una cobertura, sino especulación con exposición apalancada.

Para muchos usuarios cripto, reducir el apalancamiento es la cobertura más sencilla y prudente.

Cobertura y correlación

La correlación mide hasta qué punto dos activos evolucionan de forma parecida.

Las coberturas cripto suelen depender de la correlación.

Un usuario puede intentar cubrir un activo con otro relacionado porque no hay una cobertura directa disponible o porque esta tiene poca liquidez.

Puede funcionar si la relación es estable, pero fallar si cambia.

Durante periodos de tensión, puede aumentar la correlación entre los criptoactivos de riesgo.

Los activos que parecían distintos pueden caer a la vez cuando los participantes venden de forma generalizada.

La correlación también puede romperse por noticias específicas de un protocolo, decisiones de gobernanza, hackeos, problemas de liquidez o acontecimientos regulatorios.

Una cobertura basada en correlaciones debe revisarse con regularidad.

La correlación pasada no garantiza protección futura.

Cobertura y planificación de reservas estables

Planificar reservas estables es una forma práctica de cobertura para muchos usuarios cripto.

Una reserva estable consiste en mantener suficiente valor de menor volatilidad para cubrir gastos, necesidades de margen, impuestos o emergencias.

Esto puede reducir la necesidad de vender criptoactivos volátiles durante una caída brusca.

Para los particulares, una reserva estable puede ayudar a evitar ventas motivadas por el pánico.

Para las empresas, puede proteger las nóminas y el margen operativo.

Para los usuarios de DeFi, puede aportar garantías durante episodios de tensión en el mercado.

El importe de la reserva debe basarse en necesidades reales, no en una sensación vaga de tranquilidad.

También debe almacenarse con una custodia cuidadosa y una evaluación de la calidad de los activos.

Una reserva estable no es una cobertura perfecta, pero suele ser más fácil de entender que los derivados complejos.

A menudo se infravaloran las coberturas sencillas.

Coberturas y estafas

Los estafadores a veces utilizan de forma engañosa el lenguaje de la cobertura cripto.

Podrían anunciar una «cobertura garantizada», un «arbitraje sin riesgo», un «bot de cobertura con IA» o una «estrategia de rendimiento protegido».

Son señales de alerta.

La advertencia de la CFTC sobre los riesgos de las monedas virtuales recomienda no invertir en productos o estrategias que no se entiendan y actuar con cautela frente al fraude con monedas virtuales.

Ninguna cobertura elimina todos los riesgos.

Una cobertura real tiene costes, límites y condiciones en las que puede fallar.

Una estrategia que promete altos rendimientos sin riesgo bajista normalmente no es una cobertura.

A menudo es un argumento de venta o una estafa.

Los usuarios nunca deben compartir frases de recuperación, claves privadas ni permisos completos de la cartera con un servicio de cobertura.

También deberían evitar plataformas que muestran beneficios falsos, pero bloquean las retiradas.

Cómo crear un plan de cobertura cripto

El primer paso es definir la exposición.

El segundo es decidir qué pérdidas son aceptables.

El tercero es elegir un horizonte temporal.

El cuarto es seleccionar una cobertura que se ajuste a la exposición.

El quinto es dimensionarla con cuidado.

El sexto es calcular los costes, incluidas las comisiones, las primas, la financiación, el deslizamiento y los impuestos.

El séptimo es comprobar la liquidez y el riesgo de custodia.

El octavo es decidir cuándo se ajustará o eliminará la cobertura.

El noveno es documentar el motivo de la cobertura.

El décimo es revisarla con regularidad.

Un plan de cobertura por escrito ayuda a evitar cambios emocionales durante periodos de tensión en el mercado.

Errores habituales al cubrirse

Un error habitual es cubrirse sin conocer la exposición exacta.

Otro es utilizar apalancamiento y llamarlo protección.

Un tercero es cubrir en exceso y crear el riesgo contrario.

Un cuarto es ignorar los costes de financiación o las primas de las opciones.

Un quinto es dar por hecho que los activos de valor estable no tienen riesgo.

Un sexto es depender de una correlación que se rompe en periodos de tensión.

Un séptimo es elegir una cobertura con poca liquidez.

Un octavo es no rebalancear después de movimientos importantes del precio.

Un noveno es ignorar los registros fiscales y las obligaciones de declaración.

Un décimo es confiar en un bot o servicio de cobertura que prometa rentabilidades garantizadas.

Buenas prácticas para cubrirse en el mercado cripto

Utiliza la cobertura para reducir un riesgo definido, no para crear apalancamiento oculto.

Empieza con posiciones de prueba pequeñas antes de usar derivados complejos.

Entiende el producto antes de utilizarlo.

Mantén margen o reservas suficientes para evitar la liquidación forzosa.

Utiliza coberturas parciales cuando una protección completa resulte demasiado cara o restrictiva.

Revisa el tamaño de la cobertura después de movimientos importantes del mercado.

Ten en cuenta la liquidez antes de abrir cualquier cobertura.

Protege las claves de la cartera y evita autorizaciones poco seguras.

Conserva registros detallados para revisar el rendimiento, los impuestos y el riesgo.

Recuerda que, en ocasiones, la mejor cobertura puede ser reducir el tamaño de la posición.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa cubrirse en criptomonedas?

Cubrirse en el mercado cripto significa utilizar otra posición o estrategia para reducir el riesgo de un movimiento desfavorable en un criptoactivo, una cartera, una posición DeFi, los ingresos de minería o una tesorería.

¿La cobertura elimina todos los riesgos?

No. Reduce determinados riesgos, pero puede añadir costes, riesgo de base, de liquidez, de custodia, complejidad fiscal y riesgo de liquidación.

¿Cuál es una cobertura cripto sencilla?

Una cobertura sencilla puede consistir en reducir la exposición, mantener una reserva estable, abrir una posición short parcial en futuros o comprar opciones de protección.

¿Se pueden utilizar activos de valor estable como cobertura?

Sí. Pueden reducir la exposición a la volatilidad, pero también implican riesgos relacionados con el emisor, las reservas, la liquidez, la regulación y los contratos inteligentes.

¿Qué es una cobertura short?

Una cobertura short utiliza una posición que se beneficia de una caída del precio del activo, normalmente para compensar el riesgo bajista de un activo que se mantiene.

¿Qué es una cobertura long?

Una cobertura long se utiliza cuando una persona o empresa tendrá que comprar un activo más adelante y quiere protegerse frente a una subida del precio antes de la compra.

¿Qué es el riesgo de base?

Es la posibilidad de que el instrumento de cobertura no evolucione exactamente igual que la exposición que se quiere cubrir.

¿Qué es el exceso de cobertura?

Se produce cuando la cobertura supera la exposición y crea un nuevo riesgo especulativo.

¿Se pueden cubrir las posiciones DeFi?

Sí, pero también hay que gestionar los riesgos de contratos inteligentes, oráculos, liquidación, costes de gas y liquidez.

¿La cobertura es solo para traders profesionales?

No. Los conceptos básicos pueden ser útiles para muchos usuarios, pero la cobertura compleja con derivados es más adecuada para quienes entienden el margen, las comisiones y el funcionamiento de los productos.

¿La cobertura puede reducir el riesgo de liquidación?

Sí, aunque las opciones más prudentes pueden ser reducir el apalancamiento, añadir garantías o mantener reservas estables.

¿Cuál es el mayor error al cubrirse en el mercado cripto?

El mayor error es abrir una posición compleja sin entender si realmente reduce el riesgo objetivo.

Conclusión

La cobertura es uno de los conceptos más importantes de la gestión del riesgo en criptomonedas, porque los mercados cripto pueden moverse con rapidez, de forma brusca y continua.

Una buena cobertura puede ayudar a reducir el riesgo bajista, proteger el margen operativo de una tesorería, gestionar los ingresos de minería, reducir el peligro de liquidación o estabilizar una posición DeFi.

Sin embargo, cobertura no significa seguridad.

Toda cobertura tiene costes, límites y posibles puntos de fallo.

Los futuros pueden reducir el riesgo del precio, pero añaden requisitos de margen y riesgo de liquidación.

Las opciones pueden ofrecer protección flexible, pero exigen primas y una sincronización adecuada.

Los activos de valor estable pueden reducir la volatilidad, pero añaden riesgos relacionados con el emisor, las reservas, la liquidez y el diseño.

La diversificación puede reducir la exposición a un solo activo, pero puede fallar durante caídas generalizadas del mercado.

Las coberturas DeFi pueden ser creativas, pero quizá introduzcan riesgos de contratos inteligentes, oráculos, gobernanza y ejecución.

Un buen plan de cobertura comienza con una pregunta clara: ¿qué riesgo intentas reducir?

Una vez definido, se puede dimensionar, ajustar en el tiempo, supervisar y revisar la cobertura.

Los usuarios no deberían tratar la cobertura como una forma de garantizar beneficios.

No es un escudo mágico ni una excusa para asumir riesgos excesivos.

Para muchos usuarios cripto, las coberturas más sólidas pueden ser sencillas: dimensionar adecuadamente las posiciones, reducir el apalancamiento, mantener reservas estables, asegurar la custodia y revisar la estrategia con disciplina.

Los usuarios avanzados pueden utilizar derivados y herramientas DeFi para cubrirse con más precisión, pero solo si entienden plenamente los riesgos.

La idea clave es sencilla: cubrirse en el mercado cripto consiste en reducir un riesgo específico de forma meditada, no en eliminar la incertidumbre ni convertir la gestión del riesgo en especulación.