Derivados

¿Qué son los derivados de criptomonedas?

Los derivados son contratos financieros cuyo valor está vinculado al precio, la rentabilidad, la volatilidad, el rendimiento u otra característica cuantificable de una criptomoneda subyacente o una referencia relacionada con las criptomonedas.

Los derivados de criptomonedas permiten a los traders obtener exposición larga o corta al mercado sin necesidad de comprar o vender directamente el activo digital subyacente.Entre los derivados de criptomonedas más habituales se encuentran los futuros, los contratos perpetuos, las opciones, los forwards y los swaps.La referencia subyacente puede ser una criptomoneda, un índice de tokens, el rendimiento del staking, una tasa de financiación, un índice de volatilidad, un evento de blockchain u otro valor definido objetivamente.Un derivado puede utilizarse para cubrir una exposición existente a criptomonedas, especular sobre futuros movimientos del mercado, obtener un diferencial, gestionar el riesgo de tesorería o crear una estructura de pagos específica.

El glosario de futuros de la CFTC explica muchos de los términos especializados que se utilizan en los mercados de futuros, opciones, swaps, margen y compensación.

Los derivados no otorgan automáticamente la propiedad de la criptomoneda subyacente.Tampoco garantizan beneficios, reducen todos los tipos de riesgo ni protegen al trader frente a la liquidación.

¿Cómo funciona un derivado de criptomonedas?

Un derivado de criptomonedas define cómo variarán los pagos en función del comportamiento de una referencia subyacente especificada.El contrato suele identificar el activo de referencia, el tamaño de la posición, el método de liquidación, las reglas de margen, las comisiones, las condiciones de vencimiento y las condiciones para cerrar o liquidar la posición.Por lo general, un trader que abre una posición long se beneficia cuando sube el precio de referencia.Por lo general, un trader que abre una posición short se beneficia cuando baja el precio de referencia.El contrato puede liquidarse de forma continua, en una fecha y hora de vencimiento concretas o cuando el trader cierre la posición.Algunos derivados transfieren la criptomoneda subyacente en el momento de la liquidación.Otros se liquidan en efectivo, stablecoins, otra criptomoneda o mediante un saldo interno de la cuenta, en función de la diferencia entre los precios de entrada y de liquidación.El pago exacto depende de las especificaciones del contrato, no de la denominación general del producto.

¿Qué es un activo subyacente?

El activo subyacente es el activo o la referencia de la que un derivado obtiene su valor.En un contrato de futuros de criptomonedas, la referencia subyacente puede ser el precio spot de un activo digital concreto.En una opción, el activo subyacente puede ser el mismo, mientras que el contrato añade un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento.En un swap de rendimiento del staking, la referencia subyacente puede ser una rentabilidad variable del staking, en lugar de limitarse al precio de mercado del token.Un contrato de derivados puede tomar como referencia un índice calculado a partir de varios mercados cripto, en lugar de un único mercado de trading.La calidad de la referencia subyacente es importante, ya que los precios poco fiables o fáciles de manipular pueden provocar resultados incorrectos en la liquidación del contrato y de las posiciones.

Derivados frente al trading spot

El trading spot consiste en intercambiar un activo por otro, con una liquidación basada en la transacción actual de mercado.Normalmente, quien compra en spot recibe la criptomoneda adquirida o un derecho de custodia que la representa.Quien opera con derivados obtiene una posición contractual vinculada a una referencia subyacente.Un derivado long puede ofrecer exposición al precio sin que su titular posea directamente los tokens de referencia.Un derivado short puede ofrecer exposición a una caída sin tomar prestado y vender el activo subyacente mediante una operación spot tradicional.Por lo general, las posiciones spot no vencen ni se liquidan si se han pagado por completo y no utilizan apalancamiento.Las posiciones de derivados apalancadas pueden liquidarse cuando el colateral cae por debajo del nivel exigido.La propiedad de activos spot también implica riesgos de custodia, transferencias en blockchain, wallets y características específicas de los tokens, que pueden diferir de los riesgos de contraparte y de margen de los derivados.

¿Por qué utilizan derivados los traders de criptomonedas?

Los traders de criptomonedas utilizan derivados para cubrir riesgos, especular, gestionar el apalancamiento, expresar opiniones sobre el mercado y mejorar la eficiencia del capital.Un titular de tokens a largo plazo puede abrir un derivado short para reducir el efecto de una caída temporal del mercado.Un minero puede cubrir el valor de las criptomonedas que espera recibir como recompensas de futuros bloques.Un validador o un servicio de staking puede cubrir la exposición al precio del token asociada a los ingresos esperados del staking.Una tesorería puede utilizar opciones para limitar las pérdidas y conservar parte del beneficio potencial si suben los precios.Un creador de mercado puede cubrir el inventario acumulado mientras aporta liquidez.Un trader de arbitraje puede operar con las diferencias entre los precios spot, de futuros, perpetuos y de opciones.Cada uso conlleva costes y riesgos que deben compararse con la exposición que se quiere gestionar.

Futuros de criptomonedas

Un contrato de futuros de criptomonedas es un derivado estandarizado que ofrece exposición a una referencia subyacente de criptomonedas, de acuerdo con unas condiciones de vencimiento y liquidación definidas.El comprador de un contrato de futuros abre una posición long, mientras que el vendedor abre una posición short.Los contratos de futuros suelen tener un tamaño de contrato y una fecha de vencimiento especificados.Normalmente, un trader puede cerrar una posición de futuros antes del vencimiento mediante una operación compensatoria.Los contratos abiertos que se mantienen hasta el vencimiento se liquidan conforme a las reglas del contrato.La liquidación puede implicar la entrega de criptomonedas o un pago financiero basado en un precio de referencia final.Los mercados de futuros suelen utilizar margen, cálculos diarios o continuos de ganancias y pérdidas, y gestión del riesgo centralizada o basada en contratos inteligentes.

Contratos perpetuos de criptomonedas

Un contrato perpetuo es un derivado que ofrece exposición long o short continua sin una fecha de vencimiento fija.Los contratos perpetuos suelen denominarse futuros perpetuos o swaps perpetuos, aunque su clasificación jurídica exacta depende de su diseño y de la jurisdicción.Un mecanismo de tasa de financiación suele transferir pagos entre posiciones long y short para incentivar que el precio del contrato se mantenga cerca de la referencia spot subyacente.El trader puede mantener abierta la posición mientras disponga de margen suficiente y el contrato siga operativo.

La declaración de política de la CFTC del 29 de mayo de 2026 sobre los contratos perpetuos describe un marco estadounidense vigente para examinar contratos perpetuos cotizados como futuros en determinadas condiciones.

Los contratos perpetuos pueden ofrecer una exposición flexible, pero los pagos continuos de financiación y el riesgo de liquidación pueden encarecer las posiciones mantenidas durante mucho tiempo.

Tasas de financiación

La tasa de financiación determina los pagos periódicos entre los titulares de posiciones long y short perpetuas.Por lo general, una tasa de financiación positiva significa que las posiciones long pagan a las posiciones short.Por lo general, una tasa de financiación negativa significa que las posiciones short pagan a las posiciones long.La financiación suele estar diseñada para reducir las diferencias persistentes entre el precio perpetuo y la referencia spot subyacente.Una tasa de financiación positiva no garantiza que el precio de la criptomoneda vaya a bajar.Una tasa de financiación negativa no garantiza que el precio de la criptomoneda vaya a subir.Los costes de financiación pueden acumularse con el tiempo y convertir una predicción correcta del precio en una operación no rentable.Antes de abrir una posición, los traders deberían comprobar el intervalo de financiación, la fórmula, los límites, las tasas históricas y el siguiente pago previsto.

Opciones de criptomonedas

Una opción de criptomonedas otorga a su titular un derecho definido relacionado con la compra, la venta o la liquidación financiera de una criptomoneda subyacente a un precio de ejercicio especificado.Por lo general, una opción call gana valor cuando el precio del activo subyacente sube respecto al precio de ejercicio.Por lo general, una opción put gana valor cuando el precio del activo subyacente baja respecto al precio de ejercicio.El comprador de la opción paga una prima por el derecho contractual.El vendedor de la opción recibe la prima y acepta la obligación definida en el contrato.La pérdida máxima del comprador puede limitarse a la prima cuando la posición consiste únicamente en la compra de una opción totalmente pagada.El vendedor de una opción puede sufrir pérdidas mucho mayores, especialmente si la posición no está cubierta o cuenta con una cobertura insuficiente.

Precio de ejercicio

El precio de ejercicio es el precio que determina si una opción puede ejercerse o liquidarse y de qué manera.Una opción call adquiere más valor intrínseco cuando el precio del activo subyacente supera su precio de ejercicio.Una opción put adquiere más valor intrínseco cuando el precio del activo subyacente cae por debajo de su precio de ejercicio.Una opción puede seguir teniendo valor de mercado antes del vencimiento aunque carezca de valor intrínseco.Ese valor adicional refleja el tiempo restante, la volatilidad esperada, factores relacionados con los tipos de interés, la liquidez del mercado y la oferta y la demanda.

Vencimiento de las opciones

El vencimiento de una opción es el momento final en el que se determinan sus derechos y obligaciones.Por lo general, una opción de estilo europeo solo puede ejercerse en el vencimiento.Por lo general, una opción de estilo americano puede ejercerse antes del vencimiento o en la fecha de vencimiento, conforme a las reglas del contrato.Estos nombres describen los estilos de ejercicio, no la ubicación geográfica en la que se negocia la opción.Las opciones de criptomonedas pueden vencer a intervalos diarios, semanales, mensuales, trimestrales o personalizados.Las condiciones de liquidación pueden volverse volátiles cerca del vencimiento cuando muchas posiciones dependen del mismo precio de referencia.

Prima de la opción

La prima de la opción es el precio que paga el comprador y recibe el vendedor al abrir la posición.La prima depende del precio del activo subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo restante, la volatilidad esperada, las condiciones de los tipos de interés, el diseño de la liquidación y la liquidez del mercado.Una prima elevada no significa que la opción vaya a generar beneficios.El precio del activo subyacente debe moverse lo suficiente, o la volatilidad debe cambiar favorablemente, para compensar la prima y los costes de transacción.Un comprador de opciones puede acertar con la dirección del mercado y aun así perder dinero si el movimiento del precio es demasiado pequeño o se produce demasiado tarde.

Valor intrínseco y valor temporal

El valor intrínseco es el valor que tendría una opción si se ejerciera o liquidara inmediatamente conforme a sus reglas.El valor intrínseco simplificado de una call es la diferencia positiva entre el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio.El valor intrínseco simplificado de una put es la diferencia positiva entre el precio de ejercicio y el precio del activo subyacente.El valor temporal es la parte de la prima que supera el valor intrínseco.El valor temporal refleja la posibilidad de que los movimientos futuros del mercado hagan que la opción valga más antes del vencimiento.Por lo general, el valor temporal disminuye a medida que se acerca el vencimiento si los demás factores no cambian.

Griegas de las opciones

Las griegas de las opciones son medidas que se utilizan para estimar cómo puede reaccionar el precio de una opción ante los cambios en las condiciones del mercado.Delta estima la sensibilidad a un cambio en el precio del activo subyacente.Gamma estima la rapidez con la que cambia delta cuando varía el precio del activo subyacente.Theta estima el efecto del paso del tiempo sobre el valor de la opción.Vega estima la sensibilidad a los cambios en la volatilidad implícita.Rho estima la sensibilidad a los cambios en un tipo de interés aplicable.Las griegas son estimaciones basadas en modelos, no garantías de movimientos reales del precio.

Forwards

Un forward de criptomonedas es un acuerdo personalizado para intercambiar o liquidar financieramente un activo en una fecha futura, conforme a unas condiciones negociadas.Los forwards pueden adaptarse al tamaño, la fecha, el activo y el proceso de liquidación que prefiera cada participante.Esta flexibilidad puede ayudar a una empresa a cubrir una recepción o un pago futuro específico en criptomonedas.A diferencia de los futuros estandarizados, los forwards pueden tener menos liquidez y ser más difíciles de transferir o cerrar antes del vencimiento.Los participantes también pueden estar expuestos directamente al riesgo de contraparte si no interviene una entidad de compensación.El colateral, la documentación, la evaluación crediticia, la resolución de disputas y las condiciones de terminación son elementos importantes de un acuerdo forward.

Swaps

Un swap es un derivado en el que las partes intercambian pagos conforme a una fórmula definida.Un swap de precios de criptomonedas puede intercambiar una rentabilidad fija por la rentabilidad real de un activo digital.Un swap de rendimiento puede intercambiar un pago fijo por un rendimiento variable del staking o de los préstamos.Un swap de rentabilidad total puede transferir la exposición económica a los cambios de precio y a los ingresos relacionados sin transferir directamente los tokens subyacentes.Los swaps pueden compensarse de forma centralizada, negociarse bilateralmente o implementarse mediante contratos inteligentes.Los swaps complejos pueden generar riesgos de contraparte, colateral, tipo legal, valoración y liquidez que pueden ser difíciles de evaluar para los traders no profesionales.

Posiciones long y short

Por lo general, una posición long en derivados se beneficia cuando aumenta el valor de mercado pertinente.Por lo general, una posición short en derivados se beneficia cuando disminuye el valor de mercado pertinente.Los pagos de posiciones long y short pueden modificarse mediante opciones, spreads, apalancamiento, reglas de liquidación y pagos de financiación.Una posición short no implica automáticamente menos riesgo que una posición long.Una criptomoneda puede subir rápidamente y generar grandes pérdidas para un trader short sin protección.Una posición long apalancada también puede liquidarse durante una caída temporal, aunque el activo se recupere más adelante.

Valor nocional

El valor nocional es el importe de referencia total que se utiliza para calcular la exposición económica de un derivado.Un trader puede controlar una posición con un valor nocional muy superior al colateral depositado.Por ejemplo, 1.000 $ de colateral pueden respaldar una posición de 5.000 $ si el apalancamiento efectivo es de cinco veces.El valor nocional no equivale al patrimonio de la cuenta del trader ni a la pérdida máxima posible.Tampoco es necesariamente la cantidad de criptomonedas que se entregará en la liquidación.Un valor nocional elevado puede hacer que movimientos de precio aparentemente pequeños tengan importantes consecuencias financieras.

Apalancamiento

El apalancamiento permite al trader controlar una exposición al mercado superior al capital que aporta inicialmente.Una posición con un apalancamiento de diez veces puede perder aproximadamente un 10% de su colateral tras un movimiento adverso del 1%, sin tener en cuenta las comisiones, la financiación, las reglas de margen ni otras posiciones.El apalancamiento aumenta las ganancias potenciales y las pérdidas potenciales.También reduce la distancia entre el precio de entrada y una posible liquidación.

La guía de la CFTC sobre los riesgos del trading de criptomonedas advierte de que el apalancamiento amplifica los efectos financieros de la volatilidad de los mercados de activos digitales.

Un apalancamiento elevado no debe confundirse con una mayor rentabilidad esperada, ya que no mejora la precisión de las previsiones del mercado.

Margen inicial

El margen inicial es el colateral necesario para abrir una posición apalancada en derivados.Actúa como colchón financiero frente a posibles pérdidas.El importe exigido puede depender del apalancamiento, la volatilidad, la liquidez, el tamaño de la posición, las compensaciones de la cartera y el tipo de colateral depositado.Un sistema de gestión del riesgo puede aumentar los requisitos de margen inicial durante periodos de inestabilidad del mercado.Un trader que no pueda cumplir el requisito más elevado quizá no pueda abrir o ampliar la posición.

Margen de mantenimiento

El margen de mantenimiento es el nivel mínimo de colateral necesario para mantener abierta una posición apalancada.Cuando el patrimonio de la cuenta cae por debajo de este umbral, el sistema puede emitir una llamada de margen, reducir la posición o iniciar la liquidación.El margen de mantenimiento puede aumentar con el tamaño de la posición, ya que puede resultar más difícil cerrar de forma segura una posición grande.El umbral aplicable también puede cambiar si aumenta la volatilidad o la concentración del mercado.Los traders no deberían dar por sentado que los requisitos de mantenimiento se mantendrán constantes durante toda la vida de una posición.

Margen de variación

El margen de variación refleja los cambios en el valor de mercado actual de una posición de derivados existente.Puede exigirse a un participante con pérdidas que transfiera colateral adicional para cubrir la exposición actual.Un participante con beneficios puede recibir el margen correspondiente conforme al contrato y las reglas de compensación.El margen de variación frecuente reduce la exposición impagada que puede acumularse entre las contrapartes.También puede generar presión de liquidez cuando un movimiento importante del mercado obliga a los participantes a aportar colateral con rapidez.

El marco de márgenes de Basilea explica cómo se pretende que los requisitos de margen reduzcan los riesgos sistémicos y de contraparte en derivados que no se compensan de forma centralizada.

Margen cruzado y margen aislado

El margen cruzado utiliza un saldo más amplio de la cuenta o de la cartera para respaldar una o varias posiciones.Los beneficios y el colateral disponible en una posición pueden ayudar a evitar la liquidación de otra.Esto puede mejorar la eficiencia del capital, pero también puede exponer una parte mayor de la cuenta a una única pérdida grave.El margen aislado limita el colateral asignado a una posición concreta.Una posición liquidada en modo aislado puede perder el colateral asignado sin consumir directamente el resto del saldo de la cuenta.El resultado exacto depende de las reglas del mercado en materia de liquidación, déficits y comisiones.

Liquidación

La liquidación es la reducción o el cierre forzoso de una posición apalancada cuando su colateral deja de ser suficiente conforme a las reglas de riesgo aplicables.El motor de liquidación intenta cerrar la posición antes de que sus pérdidas superen el colateral disponible.El precio de liquidación suele ser una estimación basada en el precio de entrada, el apalancamiento, el margen, las comisiones, la financiación, el valor del colateral y los requisitos de mantenimiento.Un movimiento rápido del mercado puede hacer que el precio final de ejecución sea peor que el precio de liquidación estimado que se muestra.Un trader puede perder la mayor parte o la totalidad del colateral asignado a la posición.En algunos sistemas pueden aplicarse reglas adicionales de reparto de pérdidas si no se puede cerrar la posición antes de que genere un déficit.

Liquidación parcial

La liquidación parcial reduce una parte de la posición en lugar de cerrarla por completo.El objetivo es reducir el riesgo y situar de nuevo la cuenta por encima del umbral de margen exigido.Una posición grande puede reducirse en varias fases de liquidación.Esto puede limitar el impacto en el mercado en comparación con cerrar inmediatamente toda la posición.La liquidación parcial sigue generando comisiones, pérdidas realizadas y una reducción de la exposición.

Fondos de seguro

Un fondo de seguro es un conjunto de activos diseñado para absorber determinadas pérdidas que se producen cuando no se pueden cerrar posiciones liquidadas antes de que sus pérdidas superen el colateral.El fondo puede recibir comisiones de liquidación u otros ingresos del protocolo.Un fondo de seguro no garantiza que se cubran todas las pérdidas.Un evento grave de mercado puede agotar el fondo más rápido de lo que se repone.Los usuarios deberían comprender qué ocurre cuando los recursos del fondo son insuficientes.Entre los posibles mecanismos figuran las pérdidas socializadas, la reducción de posiciones, las medidas de emergencia de gobernanza o las reclamaciones contra otros recursos financieros.

Desapalancamiento automático

El desapalancamiento automático es un mecanismo de gestión del riesgo que reduce posiciones con beneficios cuando no se puede cerrar una posición opuesta liquidada sin generar un déficit.El sistema puede priorizar las posiciones según sus beneficios, apalancamiento, tamaño u otra fórmula publicada.Por tanto, la posición de un trader con beneficios puede reducirse sin que este envíe voluntariamente una orden de cierre.El riesgo de desapalancamiento automático tiende a aumentar durante periodos de volatilidad extrema y liquidez limitada.Las reglas del contrato deberían explicar cómo se seleccionan y valoran las posiciones afectadas.

Precio justo

El precio justo es un valor calculado que se utiliza para estimar las ganancias y pérdidas no realizadas y las condiciones de liquidación.Puede estar diseñado para reducir las liquidaciones provocadas por una operación anómala en el mercado de derivados.El precio justo puede combinar un precio índice con ajustes de base, financiación, suavizado u otros factores.Un trader puede ver un último precio negociado distinto del precio justo.La liquidación puede basarse en el precio justo en lugar de en el precio de la última transacción.Antes de operar, conviene revisar la fórmula y las fuentes de datos subyacentes.

Precio índice

El precio índice es una referencia calculada a partir de uno o varios mercados de criptomonedas subyacentes.Por lo general, un índice sólido utiliza mercados con una liquidez significativa y reglas de selección transparentes.La metodología puede excluir precios anómalos, datos retrasados o fuentes que dejen de cumplir los requisitos de admisibilidad.Un índice mal diseñado puede manipularse a través de un mercado poco líquido que influya demasiado en el valor final.La metodología del índice debería explicar las fuentes de datos, la ponderación, la frecuencia de actualización, el tratamiento de las interrupciones y la gobernanza del cálculo.

Base

La base es la diferencia entre el precio de un derivado y su precio spot o precio de referencia correspondiente.Un contrato de futuros que cotiza por encima del precio spot tiene una base positiva.Un contrato de futuros que cotiza por debajo del precio spot tiene una base negativa.La base puede reflejar los costes de financiación, los cambios de precio previstos, la demanda de apalancamiento, los costes de custodia, las oportunidades de rendimiento y los desequilibrios del mercado.Por lo general, la base cambia a medida que se acerca el vencimiento y debería tender a cero en la liquidación cuando el contrato está correctamente vinculado a la referencia final.Una operación de base puede generar pérdidas si se amplía la diferencia de precio, cambia la financiación o no se puede ejecutar como se esperaba una parte de la estrategia.

Contango y backwardation

El contango describe una estructura de futuros en la que los contratos con vencimientos posteriores cotizan por encima de los precios a corto plazo o de los valores spot.La backwardation describe una estructura en la que los contratos con vencimientos posteriores cotizan por debajo de los precios a corto plazo o de los valores spot.Los mercados cripto pueden pasar de una estructura a otra a medida que cambian la demanda de apalancamiento, la liquidez, el sentimiento y las condiciones de financiación.El contango no demuestra automáticamente que los traders esperen que suban los precios.La backwardation no demuestra automáticamente que los traders esperen que bajen los precios.Ambas estructuras pueden deberse a presiones de cobertura, demanda de colateral, acceso al mercado y otros factores que no son previsiones.

Interés abierto

El interés abierto es el número total o el valor nocional de las posiciones en derivados que permanecen abiertas.Abrir una nueva posición long emparejada con una nueva posición short suele aumentar el interés abierto.Por lo general, cerrar posiciones existentes reduce el interés abierto.Un interés abierto elevado puede indicar una participación significativa en el mercado.No revela si los traders tienen en conjunto una perspectiva alcista o bajista, ya que cada contrato tiene una posición long y una short.

Los materiales de la CFTC sobre los compromisos de los traders muestran cómo puede clasificarse el interés abierto en los mercados de futuros y opciones regulados que cumplen los requisitos.

Volumen de trading

El volumen de trading mide la cantidad de actividad con derivados que se completa durante un periodo determinado.El volumen puede medirse en contratos, unidades del activo subyacente o valor nocional.Un volumen elevado puede favorecer spreads más estrechos y una ejecución más sencilla.El volumen también puede inflarse mediante wash trading, actividad automatizada o transacciones repetidas entre partes vinculadas.El volumen debería analizarse junto con el interés abierto, la profundidad del libro de órdenes, el spread, la actividad de liquidación y los datos de mercado independientes.

Cobertura con derivados

La cobertura utiliza una posición para reducir el riesgo de otra exposición económica.El titular de 10 unidades de una criptomoneda podría abrir un derivado short vinculado aproximadamente a la misma cantidad.Una caída del precio reduciría el valor de los activos spot, pero generaría un beneficio en la posición short.Una subida del precio beneficiaría a los activos spot, pero generaría una pérdida en la cobertura.La cobertura puede ser incompleta debido a los pagos de financiación, las comisiones, los cambios en la base, el tamaño del contrato, las diferencias de liquidación y el seguimiento imperfecto del precio.El objetivo de una cobertura suele ser reducir la incertidumbre, no maximizar los beneficios en todas las direcciones del mercado.

Coberturas de minería y staking

Los mineros de criptomonedas pueden utilizar derivados para fijar parte del valor futuro de las recompensas de minería previstas.Esto puede ayudar a planificar los gastos de electricidad, equipos, financiación y operaciones.La cobertura deja de ser precisa cuando la producción real difiere del importe de las recompensas previsto.Los validadores y quienes participan en staking pueden utilizar derivados para gestionar la exposición al precio de los tokens o a los rendimientos variables del staking.Estas estrategias conllevan riesgos de base, contraparte, colateral, slashing, liquidez y protocolo.Un derivado no puede proteger frente a todos los fallos operativos que afecten a la minería o la validación.

Especulación con derivados

La especulación consiste en asumir riesgo de mercado con el objetivo de beneficiarse de los movimientos de precio previstos.Un especulador puede abrir una posición long en futuros si espera una subida del precio.Un especulador puede abrir una posición short perpetua si espera una caída del precio.Un trader de opciones puede especular sobre la dirección, la volatilidad, el momento o la probabilidad de un movimiento extremo.El apalancamiento puede hacer que los derivados resulten atractivos para los especuladores, ya que una cantidad menor de colateral permite controlar una exposición mayor.Ese mismo apalancamiento puede provocar pérdidas rápidas y liquidaciones.

Arbitraje

El arbitraje busca beneficiarse de las diferencias de precio entre mercados relacionados.Un trader puede comprar criptomonedas en el mercado spot y vender un contrato de futuros cuando la prima de los futuros parece inusualmente alta.Otro trader puede comparar las tasas de financiación de distintos contratos o blockchains.El arbitraje con opciones puede combinar calls, puts, futuros y activos spot para operar con incoherencias en los precios.El arbitraje real conlleva riesgos de ejecución, liquidación, comisiones, financiación, custodia, contraparte y plazos.Una diferencia de precio puede desaparecer antes de completar todas las partes de la estrategia.

Liquidación en efectivo y liquidación física

Los derivados liquidados en efectivo calculan un pago a partir de un precio de referencia final, sin exigir la entrega de la criptomoneda subyacente.Los contratos liquidados en criptomonedas pueden transferir o abonar criptomonedas como beneficio, pérdida o liquidación final.Los contratos con liquidación física exigen la entrega del activo subyacente especificado conforme a las reglas del contrato.La liquidación en efectivo evita algunos requisitos de entrega en blockchain y de custodia.Aumenta la dependencia del índice de precios final.La liquidación física genera riesgos relacionados con wallets, congestión de la red, bifurcaciones, exactitud de las direcciones, custodia y plazos de transferencia.

Contratos lineales e inversos

Un derivado lineal calcula las ganancias y pérdidas de forma que cambien proporcionalmente al movimiento del precio cotizado.Un contrato cotizado y liquidado en un activo de valor estable suele ser más fácil de entender como una exposición lineal.Un contrato inverso puede cotizarse en una moneda convencional y utilizar la criptomoneda subyacente como colateral o activo de liquidación.Los contratos inversos pueden generar efectos no lineales porque el valor del colateral cambia con el precio de la misma criptomoneda con la que se opera.Una caída del precio puede generar simultáneamente una pérdida de trading y reducir el valor del colateral que respalda la posición.Los traders deberían examinar la fórmula exacta de ganancias y pérdidas, en lugar de basarse únicamente en los términos «lineal» o «inverso».

Compensación centralizada

La compensación centralizada sitúa a una entidad de compensación entre los compradores y vendedores que cumplen los requisitos.Conforme a sus reglas, la entidad de compensación asume la responsabilidad de gestionar el margen, la liquidación, los incumplimientos y las salvaguardias financieras mutualizadas.La compensación puede reducir la exposición directa al riesgo de contraparte bilateral.También concentra la importancia operativa y financiera en la entidad de compensación.El sistema de compensación debe utilizar modelos de margen fiables, reglas de colateral, pruebas de estrés, procedimientos de incumplimiento y planes de recuperación.La compensación centralizada no elimina el riesgo de mercado ni garantiza que todos los participantes sigan siendo solventes.

Derivados extrabursátiles

Un derivado extrabursátil se negocia fuera de un mercado estandarizado con libro de órdenes.Las partes pueden personalizar el tamaño, el vencimiento, la liquidación, el colateral y otras condiciones económicas.La personalización puede ayudar a las instituciones a cubrir exposiciones que no encajan en los contratos estandarizados.También puede reducir la transparencia y dificultar la valoración, transferencia o cierre de la posición.Los derivados que no se compensan de forma centralizada pueden exigir margen bilateral y documentación jurídica detallada.Los participantes deben evaluar la solvencia y la capacidad operativa de sus contrapartes.

Derivados on-chain

Los derivados on-chain utilizan contratos inteligentes de blockchain para crear, aportar colateral, negociar, liquidar o cerrar mediante liquidación posiciones en derivados.Los contratos inteligentes pueden aplicar reglas publicadas sin que un operador de compensación convencional tenga que aprobar manualmente cada transacción.Las posiciones pueden representarse mediante saldos de cuenta, tokens fungibles, NFT u otros registros de blockchain.La liquidación on-chain puede mejorar la transparencia, ya que los movimientos de colateral y las interacciones con los contratos pueden ser visibles públicamente.La visibilidad pública no demuestra que el sistema sea solvente, seguro o resistente a la manipulación.Los usuarios deben evaluar el código de los contratos, la gobernanza, los oráculos, la liquidez, los administradores y los controles de emergencia.

Riesgo de los contratos inteligentes

Una vulnerabilidad en un contrato inteligente puede permitir retiradas no autorizadas, liquidaciones incorrectas, colateral bloqueado o la manipulación del sistema de derivados.Un contrato también puede incluir deliberadamente funciones de administrador perjudiciales.Los contratos actualizables pueden repararse, pero también pueden permitir que las partes autorizadas cambien las reglas económicas después de que los usuarios depositen colateral.

La guía de seguridad de contratos inteligentes de Ethereum destaca la importancia de las pruebas, el control de acceso, las interacciones externas prudentes y el desarrollo de contratos con medidas de protección.

Una auditoría puede detectar algunas vulnerabilidades, pero no garantiza que todo el protocolo sea seguro.

Riesgo de los oráculos

Los derivados on-chain dependen de oráculos cuando los contratos inteligentes necesitan precios de criptomonedas u otra información externa.

La documentación de oráculos de Ethereum explica que los oráculos ponen datos off-chain a disposición de los contratos inteligentes.

Un oráculo puede fallar debido a la manipulación de los mercados de origen, retrasos en las actualizaciones, una configuración incorrecta, la congestión de la red o la vulneración de los proveedores de datos.Un precio falso puede desencadenar liquidaciones incorrectas o transferir valor injustamente entre traders.Utilizar varias fuentes de datos puede reducir la dependencia de un único mercado, pero no elimina los fallos compartidos.

Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez es la posibilidad de no poder abrir, ajustar o cerrar una posición cerca del precio previsto.Una posición grande en derivados puede consumir varios niveles de un libro de órdenes o pool de liquidez.La profundidad de mercado puede desaparecer durante episodios de volatilidad extrema, cuando los creadores de mercado reducen su exposición.Una orden stop o una instrucción de liquidación no garantiza la ejecución al precio de activación.Las opciones poco líquidas pueden tener spreads amplios y valoraciones mostradas poco fiables.Un contrato con un volumen declarado elevado puede seguir teniendo poca profundidad ejecutable para el tamaño de posición requerido.

Riesgo de contraparte

El riesgo de contraparte es la posibilidad de que otra parte no pueda o no quiera cumplir sus obligaciones contractuales.La compensación centralizada, el colateral y la liquidación frecuente pueden reducir esta exposición.No pueden eliminar las pérdidas causadas por fraude, insolvencia, fallos operativos o recursos insuficientes para hacer frente a incumplimientos.En un sistema on-chain, la contraparte aparente puede ser un contrato inteligente, pero los usuarios siguen dependiendo de la calidad del colateral, el código, la gobernanza y los servicios externos.Un contrato descrito como totalmente colateralizado puede quedar infracolateralizado si el precio del colateral cae más rápido de lo que puede ejecutarse la liquidación.

Riesgo del colateral

El riesgo del colateral surge cuando los activos que respaldan las posiciones en derivados pierden valor, se vuelven ilíquidos o no pueden transferirse cuando se necesitan.El colateral cripto volátil puede depreciarse al mismo tiempo que la posición del trader genera pérdidas.Un token de valor estable puede perder su valor de referencia o sufrir problemas de reembolso.Un activo wrapped puede depender de la seguridad de un bridge o de un custodio externo.El colateral tokenizado también puede implicar incertidumbre jurídica respecto a la propiedad y su tratamiento en caso de quiebra.Los sistemas de gestión del riesgo deberían aplicar descuentos adecuados, en lugar de presuponer que todos los tokens depositados equivalen a efectivo.

MEV y riesgo por ordenación de transacciones

Las transacciones de derivados on-chain pueden verse afectadas por el valor máximo extraíble, conocido habitualmente como MEV.

La documentación de MEV de Ethereum explica cómo puede extraerse valor al incluir, excluir o cambiar el orden de las transacciones.

Una orden de un trader puede observarse antes de su confirmación y los bots pueden utilizarla para operar antes.Las liquidaciones pueden atraer una competencia intensa porque quienes liquidan con éxito pueden recibir recompensas.

La reordenación de transacciones puede afectar a los precios de entrada y salida, los depósitos de colateral y los resultados de las liquidaciones.El envío privado de transacciones y los controles de deslizamiento pueden reducir algunos riesgos, pero no garantizan una ejecución óptima.

Riesgo de bridge y cross-chain

Los derivados cross-chain pueden utilizar colateral o activos de liquidación situados en distintas redes blockchain.Un bridge puede bloquear activos en una red y emitir una representación de estos en otra.Un exploit del bridge o un fallo de mensajería puede hacer que el colateral pierda todo su valor o sea inaccesible.Las distintas cadenas también pueden sufrir problemas independientes de congestión, reorganización, gobernanza o validadores.Las posiciones cross-chain requieren analizar todas las redes, bridges, oráculos y activos wrapped implicados.

Tratamiento regulatorio

La regulación de un derivado de criptomonedas depende del contrato, el activo subyacente, la transacción, el participante, la plataforma, el método de liquidación y la jurisdicción.En Estados Unidos, la CFTC supervisa partes importantes de los mercados de futuros, opciones y swaps dentro de las competencias que le atribuye la ley.

La guía de la CFTC sobre contratos y productos explica que los futuros y las opciones cotizados deben cumplir los requisitos económicos y regulatorios aplicables.

La interpretación de la SEC de marzo de 2026 sobre criptoactivos subraya que el tratamiento jurídico de un criptoactivo y de las transacciones relacionadas depende de los hechos pertinentes y de la estructura económica.

Un derivado que toma como referencia un criptoactivo puede tener una clasificación jurídica distinta a la del token subyacente.Las normas también varían considerablemente fuera de Estados Unidos.Los usuarios deberían confirmar si un producto está legalmente disponible en su jurisdicción, en lugar de dar por hecho que el acceso global a una blockchain implica autorización legal.

Tratamiento fiscal

Las transacciones con derivados de criptomonedas pueden generar ganancias, pérdidas, ingresos, gastos y obligaciones de declaración sujetos a impuestos.El tratamiento fiscal puede variar entre contratos de futuros regulados, opciones, swaps, forwards, contratos extranjeros y posiciones on-chain.Los pagos de financiación, las primas, los vencimientos, las liquidaciones, las liquidaciones forzosas y las transferencias de colateral pueden requerir un análisis específico.

La guía del IRS sobre transacciones con activos digitales indica que, por lo general, los activos digitales se consideran bienes a efectos del impuesto federal estadounidense.

Esta regla general no resuelve todas las cuestiones especializadas relacionadas con los derivados.Los traders deberían conservar los registros de sus transacciones y solicitar asesoramiento cualificado para su jurisdicción y tipo de producto.

Estrategias habituales con derivados de criptomonedas

Una put protectora combina la propiedad de una criptomoneda con una opción put destinada a limitar las pérdidas por debajo de un precio de ejercicio elegido.Una call cubierta combina la tenencia de una criptomoneda con la venta de una opción call contra esa exposición.Una cobertura con futuros utiliza una posición short en futuros para compensar parte de una posición spot long.Un spread de calendario opera con la diferencia de precio entre contratos con distintas fechas de vencimiento.Una estrategia de tasa de financiación abre posiciones diseñadas para captar pagos de financiación y cubrir parte de la exposición al precio.Una estrategia straddle con opciones combina una call y una put con el mismo precio de ejercicio para buscar exposición a un movimiento amplio en cualquiera de las dos direcciones.Todas las estrategias tienen condiciones de fallo, costes de transacción, requisitos de margen y supuestos de modelización.

Cómo evaluar un derivado de criptomonedas

Identifica el activo, índice o evento subyacente exacto que utiliza el contrato.Confirma si el producto es un futuro, un perpetuo, una opción, un forward, un swap u otra estructura.Revisa el tamaño del contrato, el apalancamiento, el margen inicial, el margen de mantenimiento, la financiación, las comisiones y las reglas de liquidación.Determina si la liquidación se efectúa en efectivo o en criptomonedas, si implica la entrega física o si depende de otro token.Examina la metodología del precio de referencia y el diseño del oráculo.Evalúa la liquidez según el spread, la profundidad, el volumen, el interés abierto y la ejecución histórica durante periodos de volatilidad.Comprueba los riesgos de contraparte, custodia, compensación, contratos inteligentes, gobernanza, colateral y cross-chain.Confirma la disponibilidad regulatoria y los posibles requisitos de declaración fiscal.Antes de abrir una posición, un trader debería poder explicar la pérdida máxima razonable y las condiciones de liquidación.

Ventajas de los derivados de criptomonedas

Los derivados pueden ayudar a los titulares de criptomonedas a reducir el riesgo de precio a corto plazo sin vender sus activos subyacentes.Permiten a los traders obtener exposición short de forma más directa que mediante algunos mecanismos de préstamo del mercado spot.Las opciones pueden crear posiciones con pérdidas limitadas y pagos personalizados.Los futuros y los perpetuos pueden favorecer la determinación de precios y la actividad de creación de mercado.Los contratos estandarizados pueden mejorar la liquidez y facilitar la comparación entre posiciones.Los derivados on-chain pueden ofrecer registros transparentes del colateral y liquidaciones programables.La eficiencia del capital puede mejorar cuando una cantidad de colateral gestionada cuidadosamente respalda una exposición de cobertura mayor.

Limitaciones de los derivados de criptomonedas

El apalancamiento puede generar pérdidas mucho más rápido que la propiedad spot sin apalancamiento.La liquidación puede cerrar una posición antes de que se cumpla una perspectiva de mercado a más largo plazo.La financiación, las primas, los spreads, las comisiones y los cambios en la base pueden hacer que una estrategia teóricamente correcta deje de ser rentable.Es posible que los términos contractuales complejos se interpreten mal.La escasa liquidez puede provocar un deslizamiento considerable en momentos de tensión en el mercado.Las estructuras centralizadas generan riesgos de custodia, contraparte y operativos.Las estructuras on-chain generan riesgos de contratos inteligentes, oráculos, gobernanza, MEV y bridges.Las obligaciones regulatorias y fiscales pueden variar según el producto y la jurisdicción.

Preguntas frecuentes

¿Qué son los derivados en términos sencillos?

Los derivados son contratos cuyo valor cambia según un activo, precio, tasa, índice o evento subyacente.

¿Qué son los derivados de criptomonedas?

Son contratos vinculados a los precios, las rentabilidades, los rendimientos, la volatilidad u otras referencias relacionadas con las criptomonedas o la blockchain.

¿Los derivados otorgan la propiedad de criptomonedas?

No necesariamente, ya que muchos derivados solo ofrecen exposición financiera y se liquidan sin transferir los tokens subyacentes.

¿Cuál es la diferencia entre el trading spot y el trading de derivados?

El trading spot intercambia activos directamente, mientras que el trading de derivados crea una posición contractual vinculada a una referencia subyacente.

¿Cuáles son los principales tipos de derivados de criptomonedas?

Los principales tipos son los futuros, los contratos perpetuos, las opciones, los forwards y los swaps.

¿Qué es un contrato de futuros de criptomonedas?

Es un contrato estandarizado que ofrece exposición long o short conforme a unas reglas definidas de vencimiento y liquidación.

¿Qué es un contrato perpetuo?

Es un derivado sin fecha de vencimiento fija que suele utilizar pagos de financiación para mantenerse cerca de un precio de referencia spot.

¿Qué es una tasa de financiación?

La tasa de financiación determina los pagos periódicos entre las posiciones long y short perpetuas.

¿Qué es una opción de criptomonedas?

Es un contrato que otorga un derecho definido relacionado con la compra, la venta o la liquidación de criptomonedas a un precio de ejercicio especificado.

¿Qué es una opción call?

Por lo general, una opción call adquiere más valor cuando la criptomoneda subyacente sube respecto a su precio de ejercicio.

¿Qué es una opción put?

Por lo general, una opción put adquiere más valor cuando la criptomoneda subyacente baja respecto a su precio de ejercicio.

¿Qué es la prima de una opción?

La prima es el precio que paga el comprador de una opción y recibe el vendedor.

¿Qué es el precio de ejercicio?

El precio de ejercicio es el precio contractual que se utiliza para calcular el valor de ejercicio o liquidación de una opción.

¿Qué es un swap de criptomonedas?

Es un contrato que intercambia pagos basados en precios, rentabilidades, rendimientos u otra referencia acordada.

¿Qué es un contrato forward?

Un forward es un acuerdo personalizado para completar o liquidar una transacción en una fecha futura.

¿Qué significa long en los derivados?

Por lo general, una posición long se beneficia cuando sube el valor de mercado de referencia.

¿Qué significa short en los derivados?

Por lo general, una posición short se beneficia cuando baja el valor de mercado de referencia.

¿Qué es el apalancamiento?

El apalancamiento permite a un trader controlar una exposición superior al colateral aportado inicialmente.

¿El apalancamiento puede aumentar las pérdidas?

Sí. El apalancamiento amplifica los movimientos adversos del precio y puede provocar una liquidación rápida.

¿Qué es el margen inicial?

El margen inicial es el colateral necesario para abrir una posición apalancada.

¿Qué es el margen de mantenimiento?

El margen de mantenimiento es el colateral mínimo necesario para mantener abierta una posición apalancada.

¿Qué es el margen de variación?

El margen de variación cubre los cambios en el valor de mercado actual de un derivado después de abrir la posición.

¿Qué es la liquidación?

La liquidación es la reducción o el cierre forzoso de una posición cuando el colateral deja de ser suficiente.

¿Puede un trader perder más que el margen depositado?

Es posible con algunas estructuras contractuales y de asignación de pérdidas, especialmente cuando no se puede cerrar una posición antes de que genere un déficit.

¿Qué es el margen cruzado?

El margen cruzado utiliza un saldo más amplio de la cuenta o de la cartera para respaldar varias posiciones.

¿Qué es el margen aislado?

El margen aislado limita el colateral asignado a una posición.

¿Qué es un fondo de seguro?

Un fondo de seguro es un conjunto de activos destinado a absorber ciertos déficits que dejan las posiciones liquidadas.

¿Qué es el desapalancamiento automático?

El desapalancamiento automático reduce determinadas posiciones con beneficios cuando no se puede completar una liquidación opuesta sin generar un déficit.

¿Qué es el precio justo?

El precio justo es un valor calculado que se utiliza para calcular las ganancias, las pérdidas, el margen y las liquidaciones.

¿Qué es el precio índice?

El precio índice es una referencia calculada a partir de mercados de criptomonedas subyacentes seleccionados.

¿Qué es la base?

La base es la diferencia entre el precio de un derivado y su precio spot o precio de referencia correspondiente.

¿Qué es el contango?

El contango es una estructura de mercado en la que, por lo general, los futuros con vencimientos posteriores cotizan por encima de los precios a corto plazo.

¿Qué es la backwardation?

La backwardation es una estructura de mercado en la que, por lo general, los futuros con vencimientos posteriores cotizan por debajo de los precios a corto plazo.

¿Qué es el interés abierto?

El interés abierto es el número total o el valor nocional de las posiciones en derivados que permanecen abiertas.

¿Un interés abierto elevado significa que los traders tienen una perspectiva alcista?

No. Cada contrato de derivados tiene una posición long y una short, por lo que el interés abierto por sí solo no indica la dirección del mercado.

¿Qué es el valor nocional?

El valor nocional es la exposición de referencia total que se utiliza para calcular el efecto económico de un derivado.

¿Qué es una cobertura?

Una cobertura utiliza una posición para reducir el riesgo derivado de otro activo, pasivo o flujo de caja previsto.

¿Pueden los derivados proteger una cartera de criptomonedas?

Pueden reducir determinados riesgos, pero las comisiones, la base, la financiación, la liquidez y un tamaño de posición imperfecto pueden hacer que la cobertura sea incompleta.

¿Se pueden utilizar derivados para especular?

Sí. Los traders los utilizan con frecuencia para especular sobre la dirección del precio, la volatilidad, la financiación y las relaciones entre mercados.

¿Qué es un derivado liquidado en efectivo?

Se liquida mediante un pago financiero basado en un precio de referencia, en lugar de transferir la criptomoneda subyacente.

¿Qué es un derivado de criptomonedas con liquidación física?

Exige la entrega de la criptomoneda especificada conforme a las reglas de liquidación del contrato.

¿Qué es un contrato inverso?

Un contrato inverso utiliza una estructura de pagos o de colateral que genera una exposición no lineal a la criptomoneda de referencia.

¿Qué es un derivado on-chain?

Es un derivado que se crea, se respalda con colateral, se negocia, se liquida o se cierra mediante contratos inteligentes de blockchain.

¿Los derivados on-chain están libres de riesgo?

No. Conllevan riesgos relacionados con los contratos inteligentes, los oráculos, la gobernanza, la liquidez, el MEV, el colateral y la blockchain.

¿Qué es el riesgo de los oráculos?

Es la posibilidad de que unos datos incorrectos o manipulados provoquen una valoración, liquidación o liquidación forzosa inadecuadas.

¿Qué es el riesgo de contraparte?

Es la posibilidad de que otra parte o sistema financiero no pueda cumplir sus obligaciones.

¿Qué es el riesgo del colateral?

Es la posibilidad de que los activos que respaldan una posición pierdan valor, liquidez o capacidad de transferencia.

¿Están regulados los derivados de criptomonedas?

Muchos están regulados, restringidos o prohibidos, según el producto, el activo subyacente, el participante, la plataforma y la jurisdicción.

¿Son legales los contratos perpetuos en Estados Unidos?

El 29 de mayo de 2026, la CFTC publicó una declaración de política que describe una vía para examinar y cotizar como futuros determinados contratos perpetuos, pero la disponibilidad y el cumplimiento dependen del producto y la plataforma concretos.

¿Las ganancias de los derivados están sujetas a impuestos?

Pueden generar ganancias, pérdidas, ingresos u obligaciones de declaración fiscal conforme a la jurisdicción aplicable y a la clasificación del contrato.

¿Pueden los derivados garantizar una rentabilidad fija?

No. Incluso las posiciones cubiertas y estructuradas siguen expuestas a riesgos de mercado, ejecución, contraparte, colateral y operativos.

¿Qué debería comprobar antes de operar con derivados?

Comprueba el tipo de contrato, el activo subyacente, el apalancamiento, el margen, la liquidación, la financiación, el método de liquidación, la liquidez, las comisiones, el colateral, el estado regulatorio y la pérdida máxima posible.

Conclusión

Los derivados son contratos financieros cuyo valor está vinculado a precios, rentabilidades, rendimientos, volatilidad, índices u otras referencias definidas de criptomonedas.Permiten a traders y empresas cubrir riesgos, obtener exposición long o short, especular, realizar arbitraje y diseñar pagos financieros personalizados.Los principales derivados de criptomonedas son los futuros, los contratos perpetuos, las opciones, los forwards y los swaps.Los futuros suelen tener vencimientos definidos, mientras que los contratos perpetuos permanecen abiertos sin una fecha de vencimiento fija y suelen utilizar pagos de financiación.Las opciones otorgan derechos relacionados con precios de ejercicio y fechas de vencimiento a cambio de una prima.El apalancamiento puede mejorar la eficiencia del capital, pero también amplifica las pérdidas y reduce la distancia hasta la liquidación.El margen inicial, el margen de mantenimiento, el margen de variación, los fondos de seguro y los sistemas de liquidación están diseñados para gestionar el riesgo, no para eliminarlo.Para valorar los derivados es necesario comprender la base, la financiación, la volatilidad, las griegas de las opciones, los precios índice y justos, la liquidez y las reglas de liquidación.Los derivados on-chain añaden transparencia mediante contratos inteligentes y liquidación programable, pero también introducen riesgos de oráculos, gobernanza, MEV, bridges y código.El tratamiento regulatorio y fiscal depende del producto exacto, el criptoactivo subyacente, la estructura de la transacción, el participante y la jurisdicción.Los derivados pueden ser herramientas útiles de gestión del riesgo cuando se comprenden sus contratos y limitaciones.También pueden provocar pérdidas rápidas y cuantiosas si los traders utilizan un apalancamiento excesivo, colateral débil, poca liquidez o productos que no comprenden plenamente.