Instrucciones de entrega

¿Qué son las instrucciones de entrega?

Las instrucciones de entrega son las indicaciones operativas necesarias para completar la transferencia de criptomonedas, el pago u otro activo de liquidación conforme a un contrato de futuros, opciones, forward o derivados de criptomonedas con liquidación física.

Indican a las partes, la entidad de compensación, el custodio o el proveedor de liquidación qué debe entregarse, dónde debe enviarse, cuándo debe llegar y cómo se confirmará la finalización.

Las instrucciones de entrega de criptomonedas pueden incluir el activo digital, la red blockchain, la cantidad, la dirección de wallet, la cuenta de custodia, la fecha de liquidación, el importe del pago, los requisitos de confirmación y los datos de contacto autorizados.

Puede elaborarlas una entidad de compensación, un custodio, un intermediario, un participante del contrato o un sistema automatizado de liquidación.

Por lo general, la expresión describe un proceso operativo, no un documento estandarizado que se utilice en todos los mercados de derivados de criptomonedas.

Las instrucciones aplicables suelen encontrarse en las especificaciones del contrato, las reglas de compensación, el acuerdo de custodia, los procedimientos de la cuenta y los avisos de liquidación.

El glosario de futuros de la CFTC distingue los contratos con entrega física de los contratos con liquidación en efectivo y explica la terminología de entrega utilizada en los mercados de derivados.

Las instrucciones de entrega no son lo mismo que una notificación de entrega, aunque ambas pueden utilizarse en un mismo proceso de liquidación.

Una notificación de entrega anuncia la intención u obligación de efectuarla, mientras que las instrucciones explican cómo deben transferirse realmente el activo y el pago.

¿Por qué son importantes las instrucciones de entrega en las criptomonedas?

Las transferencias de criptomonedas pueden ser irreversibles una vez que reciben suficientes confirmaciones en la blockchain.

Una dirección incorrecta, una red equivocada, un token no admitido o la omisión de un Tag de destino pueden causar una pérdida permanente o impedir la liquidación.

Unas instrucciones claras reducen la incertidumbre al identificar el activo exacto y el proceso de transferencia autorizado.

También ayudan al destinatario a preparar la wallet, la cuenta de custodia, los fondos, el personal y las aprobaciones de seguridad correctos.

Los derivados de criptomonedas pueden representar posiciones nocionales de gran tamaño, por lo que un pequeño error operativo puede ocasionar una pérdida financiera considerable.

Las instrucciones son especialmente importantes cuando una posición en futuros exige la entrega física, en vez de un pago en efectivo basado en un precio de referencia final.

Crean un registro documentado que puede consultarse durante la conciliación, la resolución de disputas, la contabilidad, el cumplimiento normativo y la declaración de impuestos.

Las instrucciones de entrega no pueden garantizar que la liquidación se complete correctamente, ya que las wallets, las blockchains, los custodios, las contrapartes y los sistemas de comunicación aún pueden fallar.

¿Qué información incluyen las instrucciones de entrega?

Las instrucciones deben identificar el contrato de futuros, opciones, forward u otros derivados que se esté liquidando.

Deben especificar el mes del contrato, el identificador de la transacción, el número de cuenta, la cantidad de la posición y la fecha de liquidación aplicable.

Deben identificar la criptomoneda o el token exactos que se deben entregar.

Deben especificar la red blockchain, en lugar de indicar únicamente el nombre o el ticker del activo.

La cantidad requerida debe incluir el número correcto de decimales y cualquier método de redondeo aplicable.

Las instrucciones pueden indicar una dirección de wallet autorizada, una cuenta de custodia, un identificador de bóveda o una cuenta interna de liquidación.

Si el sistema receptor lo requiere, deben incluir un Memo, Tag de destino, número de referencia o identificador de pago.

Las instrucciones pueden indicar quién asume las comisiones de transacción de la blockchain y si la cantidad entregada debe ser neta o bruta de dichas comisiones.

Deben explicar cuántas confirmaciones de blockchain o qué tipo de acuse de recibo de custodia se requiere para completar la entrega.

También pueden identificar la moneda convencional, el activo de valor estable u otra contraprestación que deba proporcionar el destinatario.

Instrucciones de entrega y notificación de entrega

Una notificación de entrega es una declaración formal de que el titular de una posición short en futuros pretende efectuar la entrega.

Las instrucciones de entrega proporcionan los detalles prácticos necesarios para completarla.

La notificación puede identificar el contrato, la cantidad y la fecha prevista de entrega sin incluir todos los datos de la wallet o la custodia.

A continuación, las instrucciones de entrega independientes pueden indicar a las partes qué cuenta utilizar, qué red está autorizada y cuándo deben estar disponibles los fondos.

La entidad de compensación puede emitir o validar las instrucciones después de asignar la notificación de entrega a una posición long apta.

Presentar una notificación de entrega no exime de cumplir todas las instrucciones operativas de entrega.

Una notificación válida seguida de una transferencia incorrecta en blockchain aún puede provocar un incumplimiento de liquidación.

Instrucciones de entrega y periodo de notificación de entrega

El periodo de notificación de entrega es el intervalo durante el cual las posiciones short aptas pueden presentar notificaciones de intención de entrega.

Las instrucciones de entrega indican cómo realizar la transferencia durante ese proceso o después de él.

Las instrucciones pueden distribuirse antes del primer día de notificación para que los participantes preparen sus cuentas.

Es posible que los datos definitivos de la wallet o del pago se faciliten después de realizar una asignación.

El momento depende del contrato, la entidad de compensación, el custodio y el método de liquidación.

Instrucciones de entrega e instrucciones de liquidación

En ocasiones, los términos «instrucciones de entrega» e «instrucciones de liquidación» se utilizan de forma indistinta.

Las instrucciones de liquidación pueden tener un alcance más amplio, ya que pueden abarcar tanto la transferencia del activo como el pago asociado.

Las instrucciones de entrega pueden centrarse principalmente en la criptomoneda, la materia prima o el instrumento de entrega que se transfiere.

Un mismo documento puede incluir ambos tipos de información.

El título del documento es menos importante que las obligaciones establecidas en el contrato y las reglas de compensación.

Los participantes deben revisar todas las instrucciones y no suponer que un formulario titulado «instrucciones de entrega» incluye todos los requisitos de pago.

Instrucciones de entrega e instrucciones de retirada de una wallet

Las instrucciones de retirada de una wallet indican a un servicio o custodio dónde quiere un usuario que se envíen sus criptomonedas.

Las instrucciones de entrega de derivados están vinculadas a una obligación contractual de liquidación.

Una retirada normal puede ser voluntaria, mientras que una transferencia de entrega puede ser obligatoria por una posición que vence en un contrato con liquidación física.

Una wallet de entrega puede tener que cumplir requisitos especiales de admisión, titularidad, revisión o custodia.

Una dirección personal utilizada para retiradas no es automáticamente una dirección autorizada para la entrega.

Los usuarios no deben sustituir la dirección indicada en el proceso de liquidación por una dirección guardada para retiradas normales.

¿Cuándo se utilizan las instrucciones de entrega?

Las instrucciones de entrega se utilizan habitualmente cuando un contrato de futuros de criptomonedas próximo a vencer requiere liquidación física.

También pueden utilizarse en opciones con liquidación física, forwards bilaterales, swaps, productos estructurados, acuerdos tokenizados u operaciones institucionales con criptomonedas.

Las instrucciones pueden emitirse antes de la fecha de entrega para que ambas partes puedan prepararse.

Pueden pasar a ser vinculantes cuando se acepta una notificación de entrega o se completa una asignación.

Algunos sistemas exigen registrar instrucciones permanentes al abrir la cuenta.

Otros solicitan instrucciones específicas para cada operación de entrega.

Los participantes deben confirmar si las instrucciones permanentes siguen siendo válidas después de cambiar la cuenta, la wallet, la red o el custodio.

Derivados de criptomonedas con liquidación física

Un derivado de criptomonedas con liquidación física exige transferir el activo digital especificado, en lugar de realizar únicamente un ajuste financiero.

Por lo general, la parte short proporciona las criptomonedas y la parte long realiza el pago requerido.

El contrato especifica la cantidad representada por cada contrato y el tipo de activo admitido para la entrega.

La guía federal para contratos de futuros con entrega física destaca la importancia de contar con procedimientos de entrega fiables y una oferta entregable suficiente.

Las instrucciones de entrega de criptomonedas convierten estas condiciones contractuales en pasos prácticos de liquidación.

Antes de iniciar la entrega, un participante puede tener que configurar el acceso a la custodia, completar las comprobaciones de identidad, registrar las direcciones de wallet y depositar activos.

Derivados de criptomonedas con liquidación en efectivo

Un derivado de criptomonedas con liquidación en efectivo normalmente no exige que la criptomoneda subyacente cambie de manos.

La ganancia o pérdida final se calcula a partir de un precio de liquidación definido en el contrato.

La cuenta recibe un abono o un cargo en la moneda o el activo de liquidación autorizado.

Por tanto, los contratos con liquidación en efectivo normalmente no requieren instrucciones de entrega en blockchain para la criptomoneda subyacente.

Aun así, pueden requerir instrucciones de pago, datos bancarios, cuentas de custodia o información de un libro mayor interno.

La liquidación en efectivo también conlleva riesgo de referencia, ya que el resultado final depende de la precisión y la integridad del precio de liquidación.

Contratos perpetuos

Un contrato perpetuo auténtico no tiene una fecha fija de vencimiento y normalmente no vence para dar lugar a una entrega física programada.

Por lo general, permanece abierto hasta que el trader cierra la posición o esta se liquida.

Se suelen utilizar pagos de financiación para mantener una relación entre el precio del perpetuo y un mercado de referencia subyacente.

Al no tener una fecha de vencimiento ordinaria, los contratos perpetuos generalmente no requieren instrucciones de entrega estándar.

Las retiradas de garantías tras cerrar la posición son distintas de la entrega física de futuros.

Siempre deben consultarse las especificaciones reales del producto, ya que su nombre comercial no determina su estructura jurídica de liquidación.

¿Quién proporciona las instrucciones de entrega?

La entidad de compensación puede emitir instrucciones de entrega estandarizadas para los contratos que se compensan en su sistema.

Un custodio puede facilitar los datos de las cuentas autorizadas y los procedimientos de transferencia.

Un intermediario puede recopilar las instrucciones de su cliente y presentarlas a través del proceso de compensación.

El titular de la posición long puede proporcionar la cuenta autorizada a la que deben entregarse las criptomonedas.

El titular de la posición short puede facilitar información sobre la cuenta desde la que se efectuará la entrega.

Un contrato bilateral puede exigir que ambas partes intercambien directamente instrucciones de liquidación firmadas o que lo hagan a través de un agente.

Ninguna parte debe confiar en instrucciones recibidas mediante un mensaje personal no verificado o una cuenta de redes sociales inesperada.

¿Quién debe seguir las instrucciones?

La posición short debe seguir las instrucciones de entrega del activo.

La posición long debe seguir las instrucciones de pago y de la cuenta receptora.

Los miembros compensadores y los custodios deben procesar la liquidación según sus funciones operativas.

Los empleados autorizados deben seguir los procedimientos de aprobación, seguridad, conciliación y conservación de registros.

Una transferencia en blockchain realizada por un custodio externo puede seguir siendo responsabilidad jurídica del participante del contrato.

Externalizar la transferencia técnica no elimina necesariamente la responsabilidad contractual por una entrega fallida.

Selección de la red blockchain

Las instrucciones de entrega deben indicar la red blockchain correcta.

Un mismo nombre de token o formato de dirección puede existir en varias redes.

Enviar el token correcto por la red equivocada puede no cumplir el contrato.

Es posible que el sistema receptor no pueda o no quiera recuperar una transferencia no admitida.

Las instrucciones deben indicar claramente la red y, cuando corresponda, pueden incluir la dirección del contrato del token autorizado.

La red seleccionada debe verificarse de forma independiente antes de firmar la transacción.

Una pequeña transferencia de prueba puede reducir el riesgo operativo si las reglas de liquidación y el plazo lo permiten.

Verificación de la dirección de wallet

La dirección de una wallet de criptomonedas debe verificarse a través de un canal de comunicación autorizado e independiente.

El remitente debe comparar la dirección completa, no comprobar únicamente los primeros y los últimos caracteres.

El malware que sustituye el contenido del portapapeles puede reemplazar la dirección legítima después de copiarla.

Una dirección incluida en una lista de direcciones permitidas puede reducir el riesgo si se registró mediante un proceso seguro.

La inclusión en una lista de permitidas no sirve de ayuda si el registro inicial se vio comprometido.

Los sistemas de entrega de gran valor pueden exigir que dos empleados verifiquen y aprueben una dirección.

Las instrucciones deben indicar si se pueden cambiar las direcciones y qué autenticación se requiere para hacerlo.

Tags de destino y Memos

Algunos sistemas de custodia de criptomonedas utilizan una sola dirección de wallet para varios clientes.

Un Tag de destino, Memo o número de referencia identifica la cuenta interna correcta.

Enviar fondos sin el identificador requerido puede retrasar su abono, aunque la transacción en blockchain se haya completado correctamente.

Las instrucciones de entrega deben indicar si se requiere un identificador adicional.

El identificador debe copiarse y verificarse de forma independiente junto con la dirección de wallet.

Una transferencia sin Tag o Memo puede requerir un proceso de recuperación manual que no está garantizado.

Verificación de la dirección del contrato

En una red de contratos inteligentes puede haber varios activos con nombres y símbolos similares.

Las instrucciones de entrega pueden especificar la dirección exacta del contrato del token.

Antes de transferir el token, el remitente debe comprobar que el saldo corresponde al contrato autorizado.

Un token falsificado con el mismo nombre no cumple la obligación de entrega.

También deben comprobarse los decimales del token, ya que asumir un número incorrecto puede provocar un pago insuficiente o excesivo.

Entrega mediante apunte contable de custodia

Algunas entregas de criptomonedas se completan a través de un custodio autorizado, en lugar de mediante una transferencia pública en blockchain.

El custodio adeuda el importe en la cuenta del vendedor y lo abona en la del comprador.

Este proceso puede ser más rápido y evitar las comisiones de transacción de la blockchain.

También puede reducir los errores al introducir direcciones.

Las partes siguen dependiendo de los registros, la seguridad, la solvencia y los controles de retirada del custodio.

Las instrucciones de entrega deben identificar las cuentas de custodia, la autorización requerida, las horas límite y las confirmaciones del estado.

El abono en la cuenta interna debe conciliarse con el extracto de liquidación de futuros.

Entrega on-chain

La entrega on-chain transfiere criptomonedas mediante una transacción registrada en la blockchain.

Normalmente, la transacción incluye una dirección del remitente, una dirección del destinatario, el activo, el importe, la comisión y una firma criptográfica.

El identificador de la transacción permite supervisar las confirmaciones y facilita la conciliación.

La existencia de un identificador de transacción no garantiza que el activo correcto haya llegado a la cuenta autorizada correcta.

Los participantes deben verificar la red, el token, la cantidad, el destino, el estado y el número de confirmaciones requerido.

Confirmaciones y finalidad de la blockchain

Una transacción de blockchain puede aparecer antes de ser lo bastante definitiva para la liquidación.

Las instrucciones de entrega pueden exigir un número mínimo de confirmaciones.

Algunas redes ofrecen finalidad probabilística, mientras que otras cuentan con un evento de finalización definido por su proceso de consenso.

El sistema de compensación o custodia determina cuándo se considera completada la transferencia conforme a sus reglas.

Una transferencia que llegue antes del plazo, pero siga sin confirmarse, puede no cumplir la obligación de entrega.

Los participantes deben tener en cuenta la congestión y enviar la transacción con suficiente antelación para cumplir el requisito de confirmación.

Comisiones de red

Las transacciones en blockchain suelen requerir una comisión de red.

Las instrucciones de entrega deben indicar si el vendedor debe entregar la cantidad contractual completa además de pagar la comisión.

Descontar la comisión de la cantidad requerida puede dar lugar a una entrega insuficiente.

Las comisiones de red pueden aumentar rápidamente durante periodos de congestión.

Una transacción con una comisión insuficiente puede quedar pendiente más allá del plazo de liquidación.

La comisión debe estimarse cerca del momento de la transferencia, dejando un margen operativo suficiente.

Cantidad de entrega y multiplicadores del contrato

El multiplicador del contrato de futuros determina cuánta criptomoneda representa cada contrato.

La cantidad total de entrega equivale al número de contratos multiplicado por la cantidad entregable por contrato.

Por ejemplo, cinco contratos que representen 0.20 unidades cada uno generan una obligación de entrega de una unidad.

Las instrucciones deben indicar cómo se gestionan las cantidades fraccionarias y los redondeos.

Interpretar mal el multiplicador puede provocar un déficit considerable en la entrega.

Antes de la transferencia, la cantidad debe conciliarse con la posición abierta y el extracto de compensación.

Instrucciones de pago

La entrega física normalmente exige que la parte long realice un pago.

Las instrucciones de pago pueden indicar la moneda de liquidación, el importe, la cuenta, el plazo y los datos de referencia.

El pago puede ser muy superior al margen depositado inicialmente para la posición en futuros.

El margen es una garantía que respalda la exposición al mercado, mientras que el importe de la factura paga el activo entregado.

La posición long debe confirmar si el pago se realiza mediante canales bancarios convencionales, un saldo de custodia, un activo de valor estable u otro método autorizado.

Un pago a una cuenta no autorizada puede no cumplir la obligación contractual.

Precio de factura

El precio de factura es el precio utilizado para calcular el importe adeudado por las criptomonedas entregadas.

Puede basarse en un precio de liquidación de futuros, un precio de entrega final, la cantidad contractual y otros ajustes específicos del contrato.

Las instrucciones deben indicar la fecha de valoración y el método de cálculo.

Las comisiones de transacción, los costes de custodia y las sanciones por entrega pueden añadirse por separado.

La posición long, la short, el miembro compensador y el proveedor de liquidación deben comprobar el importe de la factura de forma independiente.

Plazos y horas límite de entrega

Las instrucciones de entrega deben indicar las fechas, las horas y las zonas horarias exactas.

Los mercados spot de criptomonedas operan de forma continua, pero los procedimientos de compensación y custodia pueden seguir aplicando plazos de días hábiles.

Una transferencia enviada después de la hora límite diaria puede procesarse el siguiente día habilitado.

La congestión de la blockchain no amplía automáticamente un plazo contractual.

Un intermediario puede establecer un plazo anterior al calendario oficial de compensación.

Los participantes deben organizarse según el plazo aplicable más temprano, no el más tardío posible.

Instrucciones permanentes de entrega

Las instrucciones permanentes de entrega son datos de cuenta registrados para liquidaciones futuras recurrentes.

Pueden reducir la introducción manual de datos y agilizar las transferencias rutinarias.

Deben revisarse periódicamente para confirmar que la wallet, el custodio, la red y los contactos autorizados siguen siendo válidos.

Deben suspenderse de inmediato si se compromete una clave, se cierra una cuenta, cambia la titularidad o se migra la custodia.

Las solicitudes para sustituir instrucciones permanentes deben someterse a una verificación reforzada, ya que redirigir liquidaciones es un método habitual de fraude.

Cambiar las instrucciones de entrega

Una parte puede necesitar cambiar las instrucciones por una migración de wallet, un problema de custodia, una interrupción de la red o una actualización de la cuenta.

Las reglas aplicables deben indicar si se permiten cambios después de la asignación o de la presentación de la notificación.

Un cambio puede requerir autorización por escrito, verificación de identidad, varias aprobaciones y confirmación a través de un canal independiente.

Los cambios de última hora aumentan el riesgo de fraude y los riesgos operativos.

No debe confiarse en un mensaje que afirme que ha cambiado una dirección solo porque aparezca en una conversación de correo electrónico existente.

Los atacantes pueden utilizar cuentas de correo electrónico comprometidas para introducir datos de liquidación fraudulentos.

¿Se pueden cancelar las instrucciones de entrega?

Las instrucciones solo pueden cancelarse o sustituirse cuando lo permitan el contrato y los procedimientos de liquidación.

Cancelar las instrucciones no cancela necesariamente la obligación de entrega subyacente.

Es posible que el participante aún tenga que presentar instrucciones corregidas antes del plazo.

Una vez confirmada una transacción on-chain, cambiar las instrucciones no puede revertir la transferencia completada.

Los participantes deben entender la diferencia entre cancelar una instrucción operativa y cerrar una posición en futuros.

Forks, actualizaciones y airdrops

Un fork o una actualización de protocolo puede generar dudas sobre qué activo cumple los requisitos para la entrega.

Las instrucciones deben identificar la blockchain y la versión del activo reconocidas.

Las reglas del contrato deben explicar cómo se tratan los airdrops, los tokens derivados de forks, las recompensas de staking y otros beneficios similares.

Un comprador de futuros no obtiene automáticamente derechos sobre todas las distribuciones asociadas a la titularidad directa del activo.

Un evento grave de la red puede activar procedimientos de interrupción, retraso o liquidación alternativa.

Interrupciones y congestión de la blockchain

Una blockchain puede sufrir retrasos en la generación de bloques, problemas de validadores, congestión de transacciones o una interrupción temporal.

Una wallet o un custodio también pueden dejar de estar disponibles aunque la blockchain siga funcionando.

Las instrucciones de entrega deben indicar los contactos de emergencia y los procedimientos alternativos.

Las reglas de compensación pueden permitir retrasar la liquidación, utilizar un método de entrega alternativo o liquidar en efectivo durante determinados eventos de interrupción.

Estos recursos dependen del contrato y no deben darse por supuestos.

Incumplimiento de entrega

Se produce un incumplimiento de entrega cuando no se proporcionan las criptomonedas, el pago o la documentación válida requeridos antes del plazo.

Enviar el activo, la cantidad o la red equivocados puede constituir un incumplimiento.

Una transacción de blockchain sin confirmar también puede no satisfacer los requisitos de liquidación.

La entidad de compensación puede utilizar garantías, adquirir activos de sustitución, liquidar posiciones, imponer sanciones o suspender al participante.

Los materiales de vigilancia del mercado de la CFTC señalan que los contratos con entrega física requieren una supervisión estrecha cuando se acerca el vencimiento, ya que una oferta entregable limitada puede aumentar el riesgo de manipulación.

Un participante puede seguir siendo responsable de la liquidación aunque no se puedan recuperar las criptomonedas enviadas por error.

Fuerza mayor y procedimientos de emergencia

Las cláusulas de fuerza mayor abordan acontecimientos extraordinarios que pueden impedir el cumplimiento contractual normal.

Entre los posibles eventos relacionados con las criptomonedas están las interrupciones prolongadas de una blockchain, los ataques a la red, las restricciones gubernamentales a las transferencias, los fallos de protocolo o el cierre de un custodio.

La entidad de compensación puede tener autoridad para retrasar la entrega, modificar los procedimientos, seleccionar un activo alternativo o calcular una liquidación en efectivo.

Un evento no se considera automáticamente de fuerza mayor solo porque la entrega resulte costosa o difícil.

El contrato y el reglamento aplicables determinan si se pueden aplicar medidas de emergencia.

Controles de seguridad para las instrucciones de entrega

Las instrucciones de entrega de criptomonedas deben protegerse como información financiera confidencial.

El acceso debe limitarse al personal autorizado.

Las transacciones de gran valor deben requerir la aprobación de más de una persona.

Las direcciones de wallet pueden añadirse a una lista de permitidas después de verificarlas de forma segura.

Las claves privadas deben almacenarse en módulos de seguridad de hardware, dispositivos de firma específicos u otros entornos de firma protegidos.

La guía del NIST sobre gestión de claves destaca la importancia de proteger las claves criptográficas durante su creación, almacenamiento, uso, copia de seguridad, recuperación y destrucción.

Las instrucciones de entrega nunca deben contener claves privadas, frases semilla ni información de recuperación de la wallet.

Phishing y fraude por redirección de instrucciones

Los atacantes pueden suplantar a personal de compensación, custodios, abogados o empleados de operaciones para sustituir instrucciones de entrega legítimas.

Un mensaje fraudulento puede afirmar que una dirección de wallet ha cambiado por mantenimiento o por una emergencia de seguridad.

La solicitud puede crear urgencia y disuadir de verificarla de forma independiente.

La guía de la CISA sobre phishing recomienda actuar con cautela ante solicitudes urgentes de credenciales o pagos y verificarlas mediante canales de confianza.

Toda dirección de entrega nueva o modificada debe confirmarse utilizando los datos de contacto que ya consten en los registros.

Los usuarios no deben llamar a un número de teléfono que solo aparezca en el mensaje sospechoso.

Transacciones de prueba

Una pequeña transacción de prueba puede ayudar a confirmar la red, la dirección de wallet, el token, el Memo y la cuenta de custodia.

La prueba debe utilizar el mismo activo y la misma red previstos para la entrega final.

El destinatario debe confirmar que ha recibido correctamente la transferencia antes de firmar la de mayor importe.

Una transacción de prueba no garantiza que el malware no sustituya la dirección en una operación posterior.

Los datos de la transferencia final deben verificarse de forma independiente.

La prueba solo debe realizarse si el calendario del contrato y los procedimientos de liquidación lo permiten.

Conciliación

La conciliación compara las instrucciones de entrega con los registros de blockchain, los extractos de custodia, los informes de compensación y los saldos de las cuentas.

El equipo de liquidación debe confirmar el activo, la cantidad, la dirección, el identificador de la transacción, la hora, la comisión y el estado de las confirmaciones.

El importe del pago debe compararse con la factura y la posición en futuros.

Antes de marcar la liquidación como completada, debe investigarse cualquier discrepancia.

Una conciliación precisa ayuda a detectar transferencias duplicadas, faltantes, activos incorrectos y errores contables.

Conservación de registros

Los participantes deben conservar las instrucciones y notificaciones de entrega, las facturas, las aprobaciones, los identificadores de transacción, las confirmaciones de custodia y los extractos de liquidación.

Los registros deben indicar quién creó, revisó, modificó y aprobó las instrucciones.

El control de versiones es importante cuando se han intercambiado varios conjuntos de instrucciones.

Las comunicaciones deben conservarse de acuerdo con los requisitos jurídicos, regulatorios, fiscales y empresariales aplicables.

Los datos de blockchain por sí solos quizá no reflejen la finalidad contractual, el cálculo de la factura, el titular ni la decisión autorizada detrás de una transferencia.

Consideraciones de privacidad

Las instrucciones de entrega pueden contener nombres, identificadores de cuenta, direcciones de wallet, saldos, datos de contacto e información de transacciones.

Las direcciones de wallet pueden permitir que terceros estudien la actividad pública de la blockchain asociada a la cuenta.

Las instrucciones solo deben compartirse con las personas y los sistemas que las necesiten.

Cuando corresponda, los documentos deben cifrarse durante el almacenamiento y la transmisión.

La información personal confidencial no debe registrarse de forma permanente en una blockchain pública.

Consideraciones regulatorias

La regulación de la entrega depende del contrato, el activo digital, el intermediario, el participante y la jurisdicción.

Los futuros con liquidación física deben utilizar condiciones de entrega que favorezcan un proceso de liquidación ordenado y reduzcan el riesgo de manipulación.

También pueden aplicarse normas sobre custodia, bienes de clientes, prevención del blanqueo de capitales, sanciones, materias primas, valores, pagos e impuestos.

Los requisitos económicos de la CFTC para contratos de futuros distinguen la información necesaria para evaluar productos con entrega física y productos con liquidación en efectivo.

Utilizar una blockchain no elimina las obligaciones jurídicas aplicables a la operación de derivados subyacente.

Los participantes deben obtener asesoramiento actualizado para las jurisdicciones en las que se realiza la operación y la liquidación.

Instrucciones de entrega y entrega efectiva

La entrega efectiva también puede ser un concepto jurídico aplicable a determinadas operaciones minoristas apalancadas con activos digitales.

Este concepto es distinto de las instrucciones de entrega utilizadas para liquidar un contrato de futuros con entrega física.

En diciembre de 2025, la CFTC retiró sus directrices anteriores sobre la entrega efectiva de monedas virtuales debido a los cambios en los mercados de activos digitales.

El retiro no eliminó las instrucciones de entrega específicas de los contratos de derivados con liquidación física.

Los participantes deben distinguir el análisis jurídico de la entrega efectiva de las instrucciones operativas para wallets y liquidaciones.

Consideraciones fiscales y contables

La recepción física de criptomonedas mediante la liquidación de un derivado puede afectar al coste fiscal, los ingresos, las ganancias, las pérdidas y la contabilidad financiera.

Es posible que la posición en futuros y el activo digital adquirido requieran registros separados.

Las comisiones, el valor de la factura, la fecha de liquidación y la venta posterior de las criptomonedas pueden afectar a la declaración.

La guía del IRS sobre activos digitales indica que es posible que haya que declarar los ingresos y las transacciones con activos digitales.

Las normas estadounidenses vigentes sobre información de intermediarios también exigen presentar el formulario 1099-DA para determinadas transacciones con activos digitales, incluidas las que correspondan a partir del 1 de enero de 2025.

El tratamiento fiscal puede variar en función del producto, el contribuyente, la actividad empresarial y la jurisdicción.

Por ello, las instrucciones de entrega y los registros de liquidación deben conservarse junto con el resto de la documentación fiscal.

Lista de comprobación operativa para las instrucciones de entrega de criptomonedas

Confirma que el contrato exige entrega física y no liquidación en efectivo.

Verifica el mes del contrato, el número de contratos, el multiplicador, el activo, la cantidad y el importe de la factura.

Anota los plazos de notificación, asignación, pago, transferencia, confirmación y liquidación final.

Comprueba el plazo del intermediario, ya que puede ser anterior al plazo oficial del contrato.

Verifica la red blockchain y la dirección del contrato del token, cuando corresponda.

Confirma la dirección completa de la wallet, la cuenta de custodia, el Memo, el Tag y los datos de referencia.

Determina quién paga las comisiones de blockchain, custodia y liquidación.

Comprueba las confirmaciones de blockchain o el acuse de recibo de custodia requeridos.

Confirma que hay suficientes criptomonedas o fondos para el pago.

Exige una aprobación independiente para toda instrucción nueva o modificada.

Conserva las instrucciones finales, las aprobaciones, el identificador de la transacción, la factura y el aviso de finalización.

Ventajas de unas instrucciones de entrega claras

Unas instrucciones claras reducen la probabilidad de enviar criptomonedas a través de la blockchain equivocada.

Identifican el activo, la cantidad, el destino, el plazo y los criterios de finalización exactos.

Ayudan a los custodios, miembros compensadores y traders a coordinar liquidaciones de gran volumen.

Crean un registro de auditoría para disputas, contabilidad, revisiones de seguridad y declaraciones fiscales.

Pueden facilitar la liquidación automatizada si se estandarizan los campos de datos y las reglas de aprobación.

También aclaran quién es responsable cuando una transferencia se retrasa o se rechaza.

Limitaciones de las instrucciones de entrega

Las instrucciones no pueden impedir que un participante introduzca información incorrecta.

No pueden revertir una transferencia irreversible en blockchain.

No pueden garantizar la disponibilidad de la blockchain, la solvencia del custodio, una liquidez suficiente ni el cumplimiento de la contraparte.

Las instrucciones permanentes pueden quedar obsoletas o verse comprometidas.

Los distintos contratos y custodios pueden utilizar formatos y plazos incompatibles.

Los cambios de las reglas de emergencia pueden sustituir los procedimientos ya publicados.

Unas instrucciones operativas correctas no eliminan los riesgos de mercado y financieros de la posición en derivados subyacente.

Preguntas frecuentes

¿Qué son las instrucciones de entrega, en términos sencillos?

Son indicaciones que explican qué criptomoneda debe entregarse, dónde debe enviarse, cuándo vence el plazo y cómo se confirmará la liquidación.

¿Las instrucciones de entrega son lo mismo que una notificación de entrega?

No. Una notificación de entrega anuncia la intención de entregar; las instrucciones explican cómo debe completarse la transferencia.

¿Quién emite las instrucciones de entrega de criptomonedas?

Puede emitirlas una entidad de compensación, un custodio, un intermediario, un agente de liquidación o un participante del contrato.

¿Quién debe seguir las instrucciones de entrega?

La posición short, la long, los miembros compensadores, los custodios y las demás partes autorizadas de la liquidación deben seguir las instrucciones correspondientes a sus obligaciones.

¿Todos los futuros de criptomonedas requieren instrucciones de entrega?

No. Los futuros con liquidación en efectivo normalmente no requieren la entrega de la criptomoneda subyacente.

¿Los contratos perpetuos utilizan instrucciones de entrega?

Por lo general, los contratos perpetuos ordinarios no las utilizan, ya que no tienen una entrega física programada al vencimiento.

¿Qué información sobre el activo deben incluir las instrucciones?

Deben identificar la criptomoneda exacta, la red blockchain, la dirección del contrato del token cuando corresponda, la cantidad y el formato decimal.

¿Por qué debe especificarse la red blockchain?

El mismo nombre de activo o formato de dirección puede existir en varias redes, y una transferencia a la red equivocada puede ser irrecuperable.

¿Qué es una dirección de wallet de entrega?

Es la dirección blockchain autorizada a la que deben transferirse las criptomonedas entregables del contrato.

¿Puedo utilizar cualquier dirección de wallet personal?

No. Las reglas de liquidación pueden exigir una wallet autorizada o una cuenta de custodia.

¿Qué es un Tag de destino o Memo?

Es un identificador adicional que algunos sistemas de custodia utilizan para abonar un depósito en una wallet compartida a la cuenta del cliente correcta.

¿Qué ocurre si olvido el Tag de destino?

Las criptomonedas pueden llegar a la wallet principal sin abonarse correctamente, y recuperarlas puede requerir un proceso manual que se demore.

¿Cómo debe verificarse una dirección de wallet?

Debe confirmarse mediante un canal independiente autorizado y compararse en su totalidad antes de firmar la transferencia.

¿El malware del portapapeles puede cambiar una dirección de entrega?

Sí. El malware puede sustituir una dirección copiada por otra controlada por un atacante.

¿Debería enviar una transacción de prueba?

Una pequeña prueba puede reducir el riesgo si las reglas del contrato y el plazo de liquidación lo permiten.

¿Una prueba completada correctamente garantiza que la transferencia final sea segura?

No. La transacción final también debe comprobarse, ya que la dirección o el dispositivo pueden verse comprometidos posteriormente.

¿Cuántas confirmaciones de blockchain se requieren?

El número requerido depende de la red, el custodio, el sistema de compensación, el contrato y el importe transferido.

¿Quién paga la comisión de transacción de la blockchain?

Las instrucciones de entrega o las reglas del contrato deben indicar quién es responsable.

¿Se puede descontar la comisión de transacción de la cantidad entregada?

Solo si el contrato lo permite; de lo contrario, el destinatario podría recibir menos de la cantidad requerida.

¿Qué es la entrega mediante apunte contable de custodia?

Es una transferencia interna entre cuentas custodiadas por la misma entidad autorizada, sin una transacción pública independiente en blockchain.

¿La entrega bajo custodia está libre de riesgos?

No. Los usuarios siguen expuestos a los riesgos de seguridad, contabilidad, retirada, operativa e insolvencia del custodio.

¿Qué es la entrega on-chain?

Es la transferencia de las criptomonedas entregables mediante una transacción registrada en su blockchain.

¿Qué es el precio de factura?

Es el precio definido en el contrato que se utiliza para calcular el pago adeudado por las criptomonedas entregadas.

¿Basta el margen de futuros para pagar la entrega?

No necesariamente, ya que la posición long puede tener que aportar el importe completo de la factura.

¿Se pueden modificar las instrucciones de entrega?

Solo pueden modificarse conforme a los procedimientos de autenticación, aprobación y plazos aplicables.

¿Se pueden cambiar las instrucciones después de una notificación de entrega?

Es posible, pero los cambios tardíos pueden estar restringidos y requerir la aprobación del sistema de compensación o liquidación.

¿Se pueden cancelar las instrucciones de entrega?

En ocasiones se pueden cancelar las instrucciones operativas, pero la obligación de entrega subyacente puede seguir vigente.

¿Se puede cancelar una transferencia de criptomonedas confirmada?

Por lo general, las transacciones de blockchain son irreversibles después de recibir suficientes confirmaciones.

¿Qué ocurre si envío el token equivocado?

La transferencia puede no cumplir la obligación de entrega y puede resultar difícil o imposible recuperar el activo enviado por error.

¿Qué ocurre si envío las criptomonedas por la blockchain equivocada?

Es posible que el sistema receptor no admita la transferencia y que la obligación de entrega siga pendiente de pago.

¿Qué ocurre durante una congestión de la blockchain?

La transferencia puede confirmarse demasiado tarde y provocar un retraso en la liquidación o un incumplimiento de entrega conforme a las reglas del contrato.

¿Qué ocurre durante un fork de la blockchain?

El contrato determina qué red se reconoce, qué activo puede entregarse y cómo se tratan los tokens derivados del fork.

¿Las instrucciones de entrega incluyen derechos sobre airdrops?

Pueden hacer referencia a las reglas aplicables, pero mantener futuros no otorga automáticamente derecho a recibir todos los airdrops.

¿Qué es una instrucción permanente de entrega?

Es una instrucción de cuenta o wallet registrada con anterioridad para utilizarla en liquidaciones recurrentes.

¿Las instrucciones permanentes siempre son seguras?

No. Pueden quedar obsoletas, verse comprometidas o dejar de ser válidas si cambia la wallet o la custodia.

¿Qué es un incumplimiento de entrega?

Es la falta de entrega del activo, el pago, la documentación o las instrucciones válidas requeridas dentro del plazo.

¿Qué sanciones puede acarrear un incumplimiento de entrega?

Entre las posibles consecuencias están el uso de garantías, las compras de sustitución, la liquidación forzosa, las comisiones, la suspensión o medidas por impago.

¿El personal de liquidación me pedirá la frase semilla?

Ninguna instrucción legítima de entrega exige una clave privada ni una frase de recuperación de la wallet.

¿Cómo puedo detectar instrucciones de entrega falsas?

Entre las señales de alerta están los cambios inesperados de dirección, las solicitudes de pago urgentes, los contactos desconocidos, los dominios modificados y las peticiones de información secreta de la wallet.

¿Son privadas las instrucciones de entrega?

Pueden contener información confidencial de cuentas y wallets, por lo que solo deben compartirse con las partes autorizadas.

¿Las instrucciones de entrega de criptomonedas afectan a los impuestos?

La entrega completada, la liquidación de futuros, el coste de adquisición del activo, las comisiones y su venta posterior pueden tener consecuencias contables y fiscales.

¿Qué debo comprobar antes de aprobar una entrega?

Comprueba el contrato, el activo, la red, la cantidad, la wallet, el Memo, el pago, el plazo, las comisiones, las confirmaciones y las aprobaciones independientes.

Conclusión

Las instrucciones de entrega son las indicaciones prácticas necesarias para completar la liquidación física de una obligación derivada de criptomonedas.

Identifican el activo, la blockchain, la cantidad, el destino, el método de pago, el plazo, las comisiones y los requisitos de confirmación.

Son distintas de una notificación de entrega, que anuncia formalmente la intención de entrega de una posición short apta.

Los futuros con liquidación en efectivo normalmente no requieren entregar la criptomoneda subyacente, mientras que los contratos con liquidación física sí.

Los contratos perpetuos ordinarios tampoco suelen utilizar instrucciones de entrega programada, ya que no tienen una fecha fija de vencimiento.

La entrega de criptomonedas puede realizarse mediante una transacción en una blockchain pública o una transferencia interna entre cuentas de custodia autorizadas.

Las transferencias on-chain requieren verificar cuidadosamente la red, el contrato del token, la dirección, el Memo, la cantidad, la comisión y el estado de las confirmaciones.

Las transferencias bajo custodia exigen confiar en los registros de cuentas, los controles de autorización y seguridad, el acceso a retiradas y los procesos de conciliación.

Las instrucciones de entrega modificadas deben verificarse con especial cuidado, ya que el fraude de redirección de pagos y sustitución de wallets puede causar pérdidas irreversibles.

Los participantes nunca deben facilitar claves privadas ni frases de recuperación en documentos de liquidación o comunicaciones de soporte.

Unas instrucciones claras reducen el riesgo operativo, pero no pueden eliminar las interrupciones de blockchain, los fallos de custodia, los impagos de contrapartes, el fraude ni el riesgo de mercado.

Las especificaciones del contrato, las reglas de compensación, los procedimientos de custodia y los plazos aplicables siguen siendo las fuentes de referencia para cada entrega de criptomonedas.