Contrato de vencimiento diferido

¿Qué es un contrato de vencimiento diferido?

Un contrato de vencimiento diferido (Back Month Contract) es un contrato de futuros cuyo mes de vencimiento o entrega es posterior al del contrato activo más próximo.

En los futuros cripto, ofrece exposición al precio futuro de una criptomoneda en una fecha de vencimiento posterior, en lugar de la fecha más próxima disponible.

El glosario de futuros de la CFTC define los back months como meses de entrega de futuros distintos del mes spot o del mes de vencimiento más próximo.

Estos contratos también se denominan contratos diferidos o contratos de mes diferido.

Por ejemplo, si el contrato de futuros de Bitcoin más próximo vence en marzo, uno de junio o septiembre podría considerarse un contrato de vencimiento diferido.

El mes concreto depende del calendario de listado de contratos y de cuál sea el mes de vencimiento más próximo en ese momento.

Un contrato de vencimiento diferido no es un activo distinto del contrato más próximo.

Es un vencimiento distinto de un contrato de futuros basado en el mismo criptoactivo o índice subyacente.

Esto importa porque cada mes de vencimiento puede negociarse a un precio diferente.

Estas diferencias de precio forman una curva de futuros que los traders utilizan para comprender las expectativas, el coste de mantenimiento, la liquidez y la estructura del mercado.

Por qué importan estos contratos en el mercado cripto

Importan porque los traders cripto no siempre quieren exposición únicamente al vencimiento de futuros más próximo.

Un trader puede querer cubrir una compra de Bitcoin prevista para dentro de varios meses.

Un fondo puede buscar una exposición a Ether de mayor duración sin renovar una posición cada pocas semanas.

Un minero puede querer fijar sus expectativas de ingresos futuros para un periodo posterior.

Un creador de mercado puede utilizar estos contratos para operar con spreads de calendario entre distintos vencimientos.

Un gestor de riesgos puede analizar sus precios para comprender cómo valora el mercado la volatilidad futura, la liquidez y las condiciones de financiación.

Son especialmente útiles en el mercado cripto porque los mercados spot operan continuamente y los mercados de futuros pueden reflejar distintas perspectivas según el horizonte temporal.

Los contratos a corto plazo pueden reaccionar con fuerza a noticias inmediatas, liquidaciones y presiones de financiación.

Los contratos de vencimiento más lejano pueden reflejar expectativas que evolucionan más despacio sobre adopción, liquidez, regulación, oferta de tokens, tipos de interés y apetito por el riesgo general.

Por eso son importantes tanto para las estrategias de trading como para el análisis de mercado.

Cómo funciona un contrato de vencimiento diferido

Funciona como cualquier contrato de futuros, salvo que su vencimiento está más lejos que el del contrato más próximo.

Quien compra el contrato abre una posición long en futuros.

Quien lo vende abre una posición short en futuros.

El precio del contrato cambia a medida que el mercado actualiza sus expectativas sobre el criptoactivo subyacente en ese vencimiento futuro.

Según las reglas del contrato, los traders pueden cerrar la posición antes del vencimiento, renovarla a otro mes o mantenerla hasta la liquidación final.

El glosario de la CFTC define un contrato de futuros como un acuerdo relativo a una materia prima o activo especificado y a la fecha en la que el contrato vencerá y podrá entregarse.

En el mercado cripto, muchos futuros se liquidan en efectivo: los traders reciben o pagan un valor en efectivo basado en una referencia de liquidación, en lugar de recibir el criptoactivo real.

La advertencia de la CFTC sobre trading de monedas virtuales señala que, según el contrato concreto, los clientes podrían no tener derecho a recibir la moneda virtual real.

Por eso, cada trader debe leer las especificaciones del contrato antes de dar por sentado cómo funciona la liquidación.

Un contrato de vencimiento diferido se define por su vencimiento, pero su riesgo depende de todas las características del contrato.

Contrato de vencimiento diferido frente al contrato de vencimiento más próximo

El contrato de vencimiento más próximo es el contrato activo de futuros con la fecha más cercana.

El glosario de la CFTC describe la entrega cercana como el mes de vencimiento negociado más próximo, o front month.

Un back month es cualquier mes de entrega posterior a ese.

Si abril es el contrato de futuros cripto activo más próximo, los contratos de mayo, junio, septiembre o diciembre pueden ser back months, según cuáles estén listados.

El contrato más próximo suele registrar más actividad de trading porque vence antes y los traders a corto plazo lo siguen de cerca.

Los contratos de vencimiento diferido pueden tener menos volumen de trading y spreads entre compra y venta más amplios.

Sin embargo, pueden resultar más útiles para coberturas a largo plazo o estrategias de spreads de calendario.

El contrato más próximo suele ser más sensible a las tensiones inmediatas del mercado.

Los contratos de vencimiento posterior pueden reflejar expectativas a más largo plazo.

Un trader no debe dar por sentado que ambos contratos se moverán exactamente igual.

Contrato de vencimiento diferido frente al contrato del mes spot

El mes spot es el mes en que el contrato de futuros vence y puede liquidarse mediante entrega.

El glosario de la CFTC lo define como el contrato de futuros que vence y puede entregarse durante el mes en curso.

En el mercado cripto, el mes spot puede corresponder al contrato más próximo a su liquidación final.

Un contrato de vencimiento diferido está más alejado de la liquidación que el contrato del mes spot.

Esta diferencia importa porque los contratos del mes spot pueden verse afectados por los mecanismos de liquidación final, el desplazamiento de la liquidez y el cierre de posiciones.

Los contratos diferidos suelen tener más tiempo hasta el vencimiento, por lo que su precio puede reflejar expectativas a más largo plazo.

Al acercarse el vencimiento, el contrato del mes spot puede negociarse muy cerca del precio spot de la criptomoneda.

Según las condiciones de mercado, un contrato de vencimiento diferido puede negociarse con una prima o un descuento mayores.

Antes de abrir una posición en futuros, los traders deben saber qué mes de contrato están negociando.

Confundir el mes spot con un back month puede generar riesgos inesperados de liquidación y renovación.

Contrato de vencimiento diferido frente a futuros perpetuos

Un contrato de vencimiento diferido tiene una fecha de vencimiento fija.

Un contrato de futuros perpetuos no tiene una fecha de vencimiento normal.

Esta es una de las diferencias más importantes entre los futuros cripto tradicionales con vencimiento fijo y los futuros perpetuos.

Un contrato diferido acaba llegando a su liquidación final.

Un contrato perpetuo suele utilizar un mecanismo de tasa de financiación para ayudar a mantener su precio cerca del mercado spot.

Un contrato de vencimiento diferido no necesita la misma estructura continua de financiación porque tiene una fecha de vencimiento definida.

En su lugar, al acercarse el vencimiento, su precio puede converger hacia el valor de liquidación.

Quienes utilizan futuros perpetuos quizá no tengan que pensar en el mes del contrato ni en la renovación.

Quienes utilizan contratos diferidos deben prestar atención al vencimiento, la liquidación, el desplazamiento de la liquidez y los spreads de calendario.

Un vencimiento fijo puede ser útil, pero introduce un riesgo temporal que los contratos perpetuos no tienen de la misma manera.

Mes de entrega y mes del contrato

El mes de entrega es aquel en que vence un contrato de futuros y puede liquidarse mediante entrega, o el mes en que comienza el periodo de entrega.

El glosario de la CFTC define así el mes de entrega en los mercados de futuros.

Mes del contrato suele utilizarse como sinónimo de mes de entrega.

En los futuros cripto, el mes del contrato indica cuándo vencerá o se liquidará la posición.

Un contrato de vencimiento diferido es simplemente un contrato de un mes posterior al del contrato más próximo.

En los futuros cripto liquidados en efectivo, el mes de entrega puede no implicar la entrega de criptoactivos reales.

La liquidación puede basarse en un índice de referencia, un precio de subasta u otro método especificado en las reglas del contrato.

Por eso, las especificaciones del contrato son fundamentales.

Dos contratos de futuros cripto pueden referirse al mismo activo y, aun así, tener distintos métodos de liquidación, reglas de margen y calendarios de vencimiento.

El nombre del mes no basta para entender el contrato.

Curva de futuros

La curva de futuros es el conjunto de precios de distintos meses de contrato para un mismo activo subyacente.

Una curva de futuros cripto puede mostrar el precio del contrato más próximo, el del segundo y el tercer mes, un contrato trimestral y otros vencimientos posteriores.

La curva ayuda a comparar las expectativas a corto y largo plazo.

Si los contratos diferidos se negocian por encima del contrato más próximo, la curva puede estar en contango.

Si se negocian por debajo, puede estar en backwardation.

La curva puede cambiar a medida que varían los precios spot, la volatilidad, los tipos de interés, la liquidez y el sentimiento del mercado.

Los contratos diferidos son esenciales para construir la curva porque muestran precios más allá del vencimiento más próximo.

La curva de futuros no es una predicción perfecta de los precios spot futuros.

Es un precio de mercado que refleja la oferta, la demanda, el apalancamiento, la presión de cobertura, los costes de mantenimiento y las primas de riesgo.

Los traders cripto utilizan la curva como herramienta, no como pronóstico garantizado.

Contango

El contango es una estructura de mercado en la que los vencimientos posteriores se negocian progresivamente a precios superiores a los del mes de entrega más próximo.

El glosario de la CFTC lo define como una situación en la que los precios de los meses de entrega sucesivos son progresivamente superiores a los del mes más próximo.

En el mercado cripto puede producirse cuando los traders están dispuestos a pagar una prima por una exposición a futuros a más largo plazo.

La prima puede reflejar expectativas alcistas, costes de financiación, una demanda elevada de posiciones long apalancadas u otras condiciones de mercado.

Si compra un contrato diferido en contango, el trader puede pagar más que el precio spot actual.

La prima puede reducirse a medida que el contrato se acerca al vencimiento.

Esto puede generar un rendimiento negativo por renovación para un trader long que pasa repetidamente de un contrato próximo más barato a otro diferido más caro.

El contango también puede crear oportunidades para traders de basis que comparan precios spot y de futuros.

Sin embargo, las primas aparentes de futuros no están exentas de riesgos: siguen existiendo riesgos de margen, ejecución, custodia, liquidación y liquidez.

Antes de operar, siempre hay que analizar cuidadosamente la prima de un contrato diferido.

Backwardation

La backwardation es una estructura de mercado en la que los vencimientos posteriores se negocian por debajo de los más próximos.

El glosario de la CFTC la define como una situación en la que los precios de futuros son progresivamente inferiores en los meses de entrega más lejanos.

En el mercado cripto puede producirse durante periodos de tensión, cuando la demanda de exposición inmediata es elevada o los traders esperan que los precios futuros sean más bajos.

También puede aparecer cuando las condiciones de oferta y demanda a corto plazo predominan sobre las expectativas a más largo plazo.

En backwardation, un contrato diferido puede negociarse por debajo del contrato más próximo.

Esto puede afectar a las coberturas, las renovaciones y las estrategias de spreads de calendario.

Un trader long que renueva una posición desde un contrato próximo más caro a otro diferido más barato puede experimentar un perfil de renovación distinto al de un mercado en contango.

Los riesgos para un trader short también pueden variar según cómo se mueva la curva.

La backwardation no garantiza que los precios spot futuros vayan a caer.

Solo muestra cómo se valoran en ese momento los contratos de futuros con distintos vencimientos.

Spreads de calendario

Un spread de calendario es una estrategia que utiliza contratos de futuros con distintos meses de entrega.

El glosario de la CFTC lo define como la compra de un mes de entrega de un contrato de futuros y la venta simultánea de otro mes del mismo contrato.

En el mercado cripto, un trader podría comprar un contrato de futuros de Bitcoin del mes más próximo y vender otro de un vencimiento posterior.

Otro trader podría vender el contrato más próximo y comprar el diferido.

El objetivo no consiste únicamente en apostar por la dirección de Bitcoin o Ether.

Se busca operar con la relación de precios entre dos meses de contrato.

Los spreads de calendario permiten expresar una opinión sobre la curva de futuros, la base, la volatilidad, la liquidez y las tensiones del mercado.

También pueden servir para renovar la exposición de un mes a otro.

Es posible que tengan menos exposición direccional directa que una posición de futuros individual.

Sin embargo, siguen conllevando riesgos de base, ejecución, margen y liquidez.

Renovación (rollover)

La renovación consiste en cerrar una posición de futuros de un mes de contrato y abrir una posición similar en un mes posterior.

Un trader puede pasar del contrato más próximo a uno diferido antes del vencimiento.

Así mantiene la exposición a futuros sin conservar el contrato original hasta la liquidación final.

La renovación es habitual porque muchos traders quieren mantener una exposición continua en lugar de liquidar un contrato concreto.

En el mercado cripto puede ser importante para fondos, entidades de cobertura y estrategias sistemáticas que siguen la exposición a futuros.

El coste o beneficio de la renovación depende de la diferencia de precio entre el contrato que vence y el contrato diferido.

Si el contrato diferido es más caro, un trader long puede asumir un coste de renovación.

Si es más barato, puede obtener un beneficio por renovación.

La renovación también depende de la liquidez, ya que hay que cerrar un contrato y abrir otro.

Una ejecución deficiente puede reducir la rentabilidad aunque la previsión de mercado sea correcta.

Base

La base es la diferencia entre el precio de un contrato de futuros y el precio spot del activo subyacente.

En el mercado cripto, suele compararse el precio de los futuros de Bitcoin o Ether con el precio actual en el mercado spot.

Un contrato diferido puede tener una base mayor que uno próximo porque queda más tiempo hasta el vencimiento.

Ese intervalo temporal deja más margen para la incertidumbre sobre los precios spot futuros, los costes de financiación, la volatilidad y la demanda del mercado.

Una base positiva significa que el precio de futuros está por encima del spot.

Una base negativa significa que está por debajo.

La base tiende a estrecharse cuando un contrato de futuros con vencimiento fijo se acerca a su fecha, aunque su evolución concreta puede ser volátil.

La base de los contratos diferidos importa a quienes cubren riesgos porque afecta a la capacidad de la posición de futuros para compensar la exposición spot.

También es importante para los traders de arbitraje que comparan precios de futuros y spot.

Una base aparentemente atractiva puede seguir implicando riesgos de financiación, llamadas de margen, retrasos de ejecución y reglas de liquidación.

Interés abierto en contratos de vencimiento diferido

El interés abierto es el número total de contratos de futuros que siguen abiertos y no se han cerrado ni liquidado.

El glosario de la CFTC lo define como el número total de contratos de futuros long o short de un mes de entrega o mercado que no se han liquidado ni cumplido mediante entrega.

El interés abierto ayuda a evaluar la actividad de un contrato diferido.

Un contrato con un interés abierto elevado puede tener más profundidad de liquidez y spreads más estrechos.

Puede resultar más difícil abrir o cerrar posiciones en uno con poco interés abierto.

El interés abierto también puede mostrar dónde concentran los traders su exposición futura.

Por ejemplo, un contrato diferido trimestral puede atraer más cobertura institucional que un contrato mensual con menos actividad.

Por sí solo, el interés abierto no indica si los traders son alcistas o bajistas.

Todo contrato de futuros tiene una parte long y otra short.

Debe analizarse junto con el volumen, el spread, los movimientos de precios y la forma de la curva de futuros.

Liquidez de los contratos de vencimiento diferido

Los contratos diferidos suelen tener menos liquidez que los del mes más próximo.

No siempre es así, pero es habitual porque los traders a corto plazo suelen centrarse en el vencimiento más cercano.

Una menor liquidez puede ampliar los spreads entre compra y venta.

También puede aumentar el deslizamiento al abrir o cerrar una posición.

El riesgo de liquidez es más importante para las órdenes grandes.

Un trader puede ver una cotización de un contrato diferido y descubrir que solo hay unos pocos contratos disponibles a ese precio.

La escasa liquidez también puede restar fiabilidad a las órdenes stop durante movimientos rápidos del mercado cripto.

Un contrato diferido puede moverse con fuerza si un gran trader abre o cierra una posición.

Antes de operar con uno, conviene comprobar el volumen, el interés abierto, la profundidad del libro de órdenes y el spread.

Cuanto más lejano sea el vencimiento, más importantes serán estas comprobaciones de liquidez.

Liquidación

La liquidación es el proceso que determina el valor final de un contrato de futuros al vencimiento.

Según el diseño del producto, los futuros cripto pueden liquidarse en efectivo o mediante entrega.

La advertencia de la CFTC sobre monedas virtuales explica que algunos futuros de monedas virtuales se liquidan en efectivo y utilizan un índice o precio de subasta especificado en el contrato.

Por tanto, los usuarios deben entender cómo se calcula el precio de liquidación final.

Al inicio, el vencimiento de un contrato diferido puede parecer lejano.

Sin embargo, la liquidación cobra más importancia a medida que se acerca el vencimiento y el contrato pasa a ser uno de los más próximos.

Un método de liquidación inesperado puede generar riesgos si el precio de referencia se comporta de forma distinta a la que el trader esperaba del mercado spot.

Los traders deberían revisar la fuente de liquidación, el horario, el último día de trading, los requisitos de margen y el tamaño del contrato.

Mantener un contrato diferido no elimina la necesidad de entender la liquidación final.

Solo retrasa el momento en que esta pasa a ser inminente.

Margen y apalancamiento

Los contratos de futuros cripto suelen utilizar margen: el trader aporta colateral en lugar de pagar por adelantado todo el valor nocional.

El margen genera apalancamiento.

La CFTC advierte de que el apalancamiento puede amplificar el riesgo del trading de futuros de monedas virtuales.

La advertencia de la NFA sobre futuros de monedas virtuales también señala que estos futuros conllevan un nivel de riesgo elevado y pueden no ser adecuados para todos los inversores.

Los contratos diferidos no son más seguros por el mero hecho de vencer más tarde.

Un contrato a largo plazo puede experimentar movimientos bruscos si aumenta la volatilidad del criptoactivo subyacente.

Si el mercado se mueve en contra de una posición apalancada, el trader podría recibir llamadas de margen, sufrir una reducción forzosa o ser liquidado, según las reglas de la plataforma y del contrato.

Un vencimiento más lejano también deja más tiempo para que se produzcan movimientos adversos.

Hay que utilizar el apalancamiento con cuidado, ya que las variaciones de precios cripto pueden ser repentinas y pronunciadas.

El tamaño de la posición en un contrato diferido debe basarse en la capacidad para asumir riesgos, no solo en la convicción sobre el mercado.

Por qué utilizan estos contratos los traders

Los traders utilizan contratos diferidos cuando quieren exponerse a un horizonte temporal posterior.

Un trader alcista a largo plazo puede preferir uno porque no vence tan pronto como el contrato más próximo.

Quien quiera cubrirse puede elegir un vencimiento que coincida con el momento de una futura obligación en cripto o de una venta prevista.

Un minero puede utilizar futuros diferidos para estimar o cubrir los ingresos de una producción futura.

Un fondo puede utilizarlos para reducir la frecuencia con la que debe renovar posiciones.

Un trader de base puede comparar los futuros diferidos con los mercados spot para buscar diferencias de precios.

Un trader de spreads de calendario puede operar con la relación entre los contratos del mes más próximo y los diferidos.

Un trader centrado en la volatilidad puede observar los vencimientos posteriores para entender cómo se valora el riesgo futuro.

Estos contratos ofrecen flexibilidad porque separan la perspectiva de trading de la fecha de vencimiento más próxima.

Son útiles cuando el momento de la exposición importa tanto como su dirección.

Contratos diferidos para cobertura

La cobertura consiste en utilizar una posición de futuros para reducir la exposición a los cambios de precio de otra posición o transacción futura.

Un titular de criptomonedas que tenga previsto vender Bitcoin más adelante puede abrir una posición short en futuros de vencimiento diferido para reducir el riesgo bajista.

Una empresa que espere comprar criptomonedas más adelante puede abrir una posición long en futuros diferidos para reducir el riesgo de pagar un precio de compra futuro más alto.

El vencimiento de cobertura más adecuado suele coincidir con el momento de la exposición real.

Si vence demasiado pronto, puede ser necesario renovarlo, lo que implica riesgo de renovación.

Si vence demasiado tarde, la posición de futuros quizá no se ajuste bien a la exposición.

Los contratos diferidos son útiles porque permiten cubrirse más allá del vencimiento más próximo.

Sin embargo, la cobertura con futuros cripto es imperfecta porque la base puede variar.

El precio spot y el de los futuros diferidos no tienen por qué moverse en paralelo en todo momento.

Una cobertura reduce ciertos riesgos, pero puede generar riesgos de margen y de base.

Contratos diferidos para especular

Los especuladores pueden utilizar estos contratos para expresar una perspectiva a más largo plazo sobre los precios cripto.

Un trader que espere que Bitcoin suba durante varios meses puede comprar un contrato de futuros diferido.

Quien espere que Ether baje durante varios meses puede vender uno.

Así se obtiene exposición direccional sin comprar ni vender directamente el activo subyacente.

Sin embargo, especular con estos contratos puede ser arriesgado porque el apalancamiento amplifica las ganancias y las pérdidas.

El precio del contrato también puede verse afectado por cambios en la base, la liquidez y la volatilidad, no solo por el movimiento del precio spot.

Un trader puede acertar sobre la dirección a largo plazo y aun así perder dinero si liquidan la posición antes de que se cumpla su perspectiva.

Antes de abrir una posición diferida, los especuladores deberían planificar la entrada, la salida, el colchón de margen y la pérdida máxima.

También deben saber si el contrato es lineal, inverso, liquidado en efectivo o con entrega física.

La estructura del contrato afecta al comportamiento de las ganancias y pérdidas.

Contratos diferidos y trading con spreads de calendario

El trading con spreads de calendario se centra en la diferencia de precio entre meses de contrato.

Un trader puede comprar un contrato diferido y vender uno próximo si espera que el primero se fortalezca frente al segundo.

También puede vender el diferido y comprar el próximo si espera que la curva se aplane o se invierta.

La estrategia puede tener menos exposición a la dirección directa del precio spot que una posición de futuros individual, pero no está exenta de riesgos.

El spread puede moverse con fuerza durante periodos de tensión del mercado, fechas de liquidación o cambios de liquidez.

Los spreads de calendario cripto pueden reaccionar a cambios en la demanda de apalancamiento, la liquidez de las stablecoins, los tipos de interés, la volatilidad y el sentimiento del mercado.

Los traders de spreads deben vigilar ambas partes de la operación.

También deben entender los requisitos de margen, ya que ambas posiciones pueden generar pérdidas.

Un contrato diferido es fundamental para operar con spreads de calendario porque la estrategia compara vencimientos distintos.

Sin contratos diferidos, la curva de futuros sería mucho menos útil.

Contratos diferidos y rendimiento por renovación

El rendimiento por renovación es la ganancia o pérdida que se genera al pasar de un mes de contrato de futuros a otro a lo largo del tiempo.

En una estrategia long de futuros, puede ser negativo si hay que vender un contrato próximo más barato y comprar uno diferido más caro.

Esto suele ocurrir en contango.

El rendimiento por renovación puede ser positivo si se vende un contrato próximo más caro y se compra otro diferido más barato.

Esto puede ocurrir en backwardation.

El rendimiento por renovación cripto puede cambiar rápidamente porque las curvas de futuros varían con las tensiones del mercado, la demanda de apalancamiento y los cambios en la liquidez spot.

Quien utiliza contratos diferidos debería comprender cómo afecta la renovación a la rentabilidad total.

La dirección del precio es solo un componente del rendimiento de futuros.

También importan el coste de renovación, el spread, las comisiones y el deslizamiento.

Una estrategia de futuros a largo plazo puede rendir menos que la exposición spot si los costes de renovación son elevados.

Contratos diferidos y formación de precios

La formación de precios es el proceso por el que los mercados fijan precios a partir de la información disponible, la oferta, la demanda y las expectativas.

Los contratos diferidos contribuyen a este proceso porque muestran cómo valoran los traders el criptoactivo subyacente en fechas futuras.

Una curva de futuros pronunciada puede indicar una fuerte demanda de exposición a más largo plazo.

Una curva plana puede mostrar poca diferencia entre las expectativas próximas y lejanas.

Una curva invertida puede reflejar tensión, demanda a corto plazo o expectativas de precios futuros más bajos.

Los precios de los contratos diferidos también pueden influir en el trading spot y en los futuros de vencimiento más próximo.

Los traders institucionales, creadores de mercado y quienes se cubren pueden seguirlos para obtener señales sobre el apetito por el riesgo.

Sin embargo, los precios de vencimientos diferidos también pueden distorsionarse por la baja liquidez.

Un contrato diferido con poco volumen no debe tratarse como una señal de mercado perfecta.

La formación de precios resulta más útil en contratos con volumen e interés abierto elevados y mecanismos de liquidación fiables.

Contratos diferidos y estructura del mercado cripto

Los contratos diferidos forman parte de la estructura general del mercado de derivados cripto.

Los mercados cripto incluyen trading spot, futuros perpetuos, futuros con vencimiento fijo, opciones, swaps, mercados de préstamo y pools de liquidez DeFi.

Estos contratos conectan los precios spot actuales con la valoración del riesgo futuro.

También permiten distinguir el ruido de corto plazo de la exposición a más largo plazo.

En un mercado de derivados maduro, los distintos vencimientos pueden atender a distintos usuarios.

Los traders a corto plazo pueden preferir los contratos más próximos.

Quienes se cubren a largo plazo pueden preferir vencimientos diferidos.

Los traders de spreads necesitan varios vencimientos para operar con las relaciones de la curva.

Los gestores de riesgos utilizan la curva para entender dónde se concentran el apalancamiento y la liquidez.

Por tanto, estos contratos permiten desarrollar una estructura de mercado más amplia que la simple compraventa spot.

Ejemplo de contrato de vencimiento diferido

Imaginemos un mercado de futuros de Bitcoin con contratos que vencen en marzo, junio, septiembre y diciembre.

Si marzo es el contrato activo más próximo, marzo es el front month.

Los contratos de junio, septiembre y diciembre son back months.

Si el contrato de marzo cotiza a 100,000 USDT y el de junio a 103,000 USDT, el de junio se negocia con prima.

Esta prima puede reflejar contango, una fuerte demanda de exposición a más largo plazo, costes de financiación u otras fuerzas del mercado.

Si el contrato de junio cotiza a 97,000 USDT mientras el de marzo está a 100,000 USDT, el vencimiento diferido se negocia con descuento.

Esto puede reflejar backwardation, tensiones o expectativas de precios más bajos a largo plazo.

Un trader que compra el contrato de junio no está comprando Bitcoin spot.

Está adquiriendo exposición a futuros de junio, cuya liquidación se regirá por las reglas del contrato.

Este ejemplo muestra por qué el mes del contrato importa tanto como el activo subyacente.

Contratos diferidos y Bitcoin

Bitcoin es el criptoactivo más asociado a la divulgación sobre futuros con vencimiento fijo porque tiene el mercado de derivados más profundo y estudiado.

Un contrato diferido de Bitcoin permite expresar una perspectiva sobre Bitcoin para un periodo posterior.

También puede ayudar a mineros y titulares a cubrir el riesgo de precios futuros.

El precio de un contrato diferido de Bitcoin puede diferir del precio spot por el plazo, la demanda, las condiciones de margen, los tipos de interés y las primas de riesgo.

También puede reaccionar a los ciclos de halving, las condiciones de liquidez, las noticias macroeconómicas y los cambios en la demanda institucional.

Sin embargo, ningún precio de un contrato diferido garantiza dónde cotizará Bitcoin en el futuro.

Solo muestra el precio al que el mercado de futuros está dispuesto a operar ahora para ese vencimiento.

Los futuros de Bitcoin pueden ser volátiles y el apalancamiento puede aumentar las pérdidas por encima de lo previsto.

Los traders deben comprender la diferencia entre poseer Bitcoin y mantener un contrato de futuros de Bitcoin.

El contrato de futuros es un derivado, no equivale a la autocustodia del activo subyacente.

Contratos diferidos y Ether

Los contratos diferidos de Ether pueden utilizarse para operar o cubrir la exposición futura a ETH.

Los factores que impulsan Ether son distintos de los de Bitcoin porque está estrechamente vinculado a los contratos inteligentes, el staking, la actividad de Layer 2, la emisión de tokens, las comisiones de gas y la demanda de aplicaciones.

Los contratos de Ether con distintos vencimientos pueden valorar estas expectativas de forma diferente.

Por ejemplo, un contrato posterior puede negociarse con prima si los traders buscan exposición a largo plazo al crecimiento del ecosistema Ethereum.

Puede negociarse con descuento si los participantes esperan una menor demanda futura o un riesgo mayor.

Los futuros de Ether también pueden verse afectados por los rendimientos del staking y los costes de oportunidad de manera distinta a los de Bitcoin.

No debe suponerse que las curvas de Bitcoin y Ether se comportan igual.

Cada criptoactivo tiene su propia liquidez, volatilidad y estructura de mercado.

Los contratos diferidos siempre deben analizarse en el contexto de su activo subyacente.

Aplicar la misma estrategia de futuros a distintos criptoactivos puede producir resultados muy diferentes.

Riesgos de los contratos de vencimiento diferido

El primer riesgo es el apalancamiento.

Un movimiento pequeño del criptoactivo subyacente puede generar una ganancia o pérdida grande cuando se utiliza margen.

El segundo riesgo es la liquidez.

Los contratos diferidos pueden tener menos volumen y spreads más amplios que los del mes más próximo.

El tercero es el riesgo de base.

El precio de futuros puede no moverse exactamente en línea con el precio spot.

El cuarto es el riesgo de renovación.

Quien quiera mantener una exposición continua quizá tenga que pasar más adelante a otro contrato a un precio desfavorable.

El quinto es el riesgo de liquidación.

El método de liquidación final puede diferir de la referencia spot que esperaba el trader.

El sexto es el riesgo de la curva.

Los cambios en el contango o la backwardation pueden afectar a la rentabilidad aunque la perspectiva sobre el precio subyacente sea parcialmente correcta.

El séptimo es la volatilidad cripto.

Los activos digitales pueden moverse con fuerza en cualquier momento, también los fines de semana y festivos.

Errores habituales con contratos diferidos

Un error frecuente es asumir que un contrato diferido es más seguro porque vence más tarde.

Un vencimiento más lejano da más tiempo, pero también más tiempo para que aparezcan la volatilidad y la presión sobre el margen.

Otro error es ignorar la liquidez.

Un contrato diferido con una cotización atractiva puede tener poca profundidad en el libro de órdenes.

Un tercer error es confundir la exposición a futuros con la propiedad spot.

Un contrato liquidado en efectivo quizá no otorgue derecho alguno a recibir el criptoactivo subyacente.

Un cuarto error es ignorar la curva de futuros.

Un trader puede comprar un contrato diferido con una prima elevada sin entender el contango ni el coste de renovación.

Un quinto error es no planificar la renovación antes del vencimiento.

Un sexto error es utilizar demasiado apalancamiento.

Tanto la CFTC como la NFA advierten de que los futuros de monedas virtuales pueden conllevar riesgos elevados, volatilidad y pérdidas relacionadas con el apalancamiento.

Cómo evaluar un contrato de vencimiento diferido

Primero hay que identificar el criptoactivo o índice subyacente.

Después, comprobar el mes exacto del contrato y la fecha de vencimiento.

Revisar si se liquida en efectivo o mediante entrega física.

Consultar la fuente del precio de liquidación y la hora del último día de trading.

Comparar el precio del contrato diferido con el precio spot y el del contrato más próximo.

Analizar si la curva está en contango o backwardation.

Comprobar el volumen de trading, el interés abierto, la profundidad del libro de órdenes y el spread entre compra y venta.

Calcular los requisitos de margen y el riesgo de liquidación.

Entender las comisiones, los costes de renovación y las consecuencias fiscales en la jurisdicción correspondiente.

Evitar operar con cualquier producto de futuros cripto que no se comprenda plenamente.

Buenas prácticas para traders cripto

Conviene elegir un mes de contrato que se ajuste al horizonte temporal de la estrategia.

No se debería elegir un contrato diferido únicamente porque su precio parezca más barato o caro que el spot.

Antes de abrir una posición, hay que comparar la curva de futuros completa.

Es recomendable utilizar un apalancamiento prudente, ya que la volatilidad cripto puede ser extrema.

Conviene mantener un colchón de margen suficiente para evitar una liquidación forzosa por movimientos temporales del precio.

Cuando la liquidez sea escasa, es preferible utilizar órdenes limitadas.

Hay que planificar las salidas y renovaciones antes del periodo final de trading.

Es necesario leer las especificaciones del contrato antes de operar.

Conviene vigilar tanto el precio spot como la base de futuros.

Los contratos diferidos deben considerarse herramientas profesionales de gestión del riesgo, no oportunidades de beneficio garantizado.

Malentendidos frecuentes sobre estos contratos

Un malentendido habitual es pensar que el contrato diferido predice el futuro precio spot.

No lo predice con certeza: es un precio negociable determinado por la oferta, la demanda, el riesgo y la liquidez.

Otro malentendido es suponer que todos los meses de contrato tienen la misma liquidez.

Los contratos más próximos suelen registrar más actividad, mientras que los diferidos pueden tener menos.

Un tercer malentendido es pensar que la prima de un contrato diferido supone un beneficio gratuito para los vendedores.

La prima puede compensar riesgos de volatilidad, margen, ejecución e incertidumbre de liquidación.

Un cuarto malentendido es creer que los futuros de vencimiento fijo funcionan como los perpetuos.

Los contratos diferidos vencen; los perpetuos normalmente no tienen una fecha de vencimiento estándar.

Un quinto malentendido es creer que una cobertura elimina todos los riesgos.

Puede reducir la exposición direccional, pero aún deja riesgos de base, margen y liquidez.

Términos cripto relacionados

Front Month: mes del contrato de futuros activo más próximo.

Spot Month: contrato de futuros que vence durante el mes en curso.

Mes de entrega: mes en que vence y puede liquidarse un contrato de futuros.

Contrato diferido: otro nombre para un contrato de futuros de vencimiento posterior.

Curva de futuros: conjunto de precios de futuros en distintos meses de contrato.

Contango: situación en la que los meses de futuros posteriores cotizan por encima de los más próximos.

Backwardation: situación en la que los meses de futuros posteriores cotizan por debajo de los más próximos.

Base: diferencia entre el precio de futuros y el precio spot del activo subyacente.

Spread de calendario: compra de un mes de contrato y venta de otro del mismo mercado de futuros.

Renovación: cierre de una posición de futuros de un mes y apertura de otra similar en un mes posterior.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa contrato de vencimiento diferido?

Es un contrato de futuros cuyo mes de vencimiento es posterior al del contrato activo más próximo.

¿Qué es un contrato de vencimiento diferido en los futuros cripto?

Ofrece exposición a una criptomoneda o índice cripto en una fecha de vencimiento fija posterior.

¿Un contrato de vencimiento diferido es lo mismo que un contrato diferido?

Sí. A menudo se denomina contrato diferido o futuro de mes diferido.

¿En qué se diferencia del contrato de vencimiento más próximo?

El contrato más próximo es el activo con el vencimiento más cercano; el diferido corresponde a un mes posterior.

¿Vencen los contratos de vencimiento diferido?

Sí. Tienen fechas fijas de vencimiento o liquidación.

¿Son iguales que los futuros perpetuos?

No. Los contratos diferidos vencen, mientras que los futuros perpetuos normalmente no tienen una fecha de vencimiento estándar.

¿Por qué utilizaría un trader cripto un contrato de vencimiento diferido?

Puede utilizarlo para obtener exposición a largo plazo, cubrirse, operar con spreads de calendario o de base, o reducir la frecuencia de renovación.

¿Tienen más liquidez que los contratos del mes más próximo?

Normalmente no, porque los contratos más próximos suelen tener más volumen y spreads más estrechos, aunque depende del mercado concreto.

¿Qué es el contango en estos contratos?

El contango significa que los contratos diferidos se negocian a precios superiores a los de los contratos más próximos.

¿Qué es la backwardation en estos contratos?

La backwardation significa que los contratos diferidos se negocian a precios inferiores a los de los contratos más próximos.

¿Pueden utilizarse para cubrir riesgos?

Sí. Pueden cubrir una exposición futura al precio de las criptomonedas si el vencimiento coincide con el momento del riesgo.

¿Cuál es el principal riesgo de un contrato diferido?

Los principales riesgos son el apalancamiento, la volatilidad, los movimientos de la base, la menor liquidez, los costes de renovación y la interpretación incorrecta de las reglas de liquidación.

Conclusión

Un contrato de vencimiento diferido es un contrato de futuros con vencimiento posterior al front month o al mes spot.

En los mercados cripto, ayuda a traders y quienes se cubren a gestionar su exposición más allá de la fecha de vencimiento más próxima.

Es importante porque contribuye a formar una curva de futuros a lo largo del tiempo.

La curva puede mostrar contango, backwardation, la base, la concentración de liquidez y cambios en las expectativas del mercado.

Estos contratos pueden servir para cubrir compras o ventas futuras de criptomonedas.

También pueden utilizarse para especular a largo plazo, operar con spreads de calendario, aplicar estrategias de base y gestionar el riesgo de cartera.

Sin embargo, no son sencillos ni están exentos de riesgo.

Pueden tener menos liquidez que los contratos más próximos.

Pueden negociarse con primas o descuentos que cambian rápidamente.

Pueden exponer a los traders a llamadas de margen, pérdidas por apalancamiento, incertidumbre de liquidación, costes de renovación y riesgo de base.

También se diferencian de los futuros perpetuos porque tienen fechas de vencimiento fijas.

Antes de operar, cada trader debe comprobar el mes del contrato, el vencimiento, el método de liquidación, el volumen, el interés abierto, las reglas de margen y la estructura de la curva.

La lección clave es que un contrato diferido no es simplemente una fecha posterior en una pantalla de trading.

Es un derivado vinculado a un momento concreto cuyo precio refleja la perspectiva del mercado sobre el riesgo, la liquidez y la demanda futura de criptomonedas.

Utilizado con cuidado, puede ayudar a ajustar la exposición a futuros a un horizonte temporal más largo.

Si se utiliza sin cuidado, puede generar costes ocultos y pérdidas apalancadas que es fácil infravalorar.