Η ESMA προειδοποιεί τις εταιρείες αγορών προβλέψεων: Η αλλαγή ονομασίας των δυαδικών δικαιωμάτων προαίρεσης δεν θα παρακάμψει τους κανόνες της ΕΕ

Εν συντομία

• Η ευρωπαϊκή αρχή κινητών αξιών ESMA αναφέρει ότι τα συμβόλαια αγορών πρόβλεψης με δυαδικά αποτελέσματα έχουν ήδη απαγορευτεί για τους λιανικούς επενδυτές βάσει των κανόνων της ΕΕ που χρονολογούνται από το 2018.
• Η προειδοποίηση διευκρινίζει ότι η επανωνυματοποίηση ενός προϊόντος ως «συμβόλαιο γεγονότος» δεν αλλάζει τη νομική του ταξινόμηση — αυτό που έχει σημασία είναι πώς λειτουργεί το προϊόν, όχι πώς ονομάζεται.
• Δεν εισήχθησαν νέοι κανόνες· η ESMA δήλωσε ότι εξέδωσε την ανακοίνωση λόγω της ταχείας ανάπτυξης των αγορών πρόβλεψης παγκοσμίως.
• Οι επαγγελματίες και θεσμικοί επενδυτές μπορούν ακόμα να έχουν πρόσβαση σε αυτά τα προϊόντα, αλλά μόνο μέσω εταιρειών με την κατάλληλη άδεια MiFID II.
• Η ΕΕ δεν διαθέτει αδειοδοτημένες πλατφόρμες αγορών πρόβλεψης για λιανικούς πελάτες, αποκλείοντας μια αγορά περίπου 450 εκατομμυρίων ανθρώπων.

Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών εξέδωσε μια αυστηρή υπενθύμιση προς τις εταιρείες αγορών πρόβλεψης στις 3 Ιουλίου. Εάν το προϊόν σας λειτουργεί όπως ένα δυαδικό δικαίωμα προαίρεσης, θα αντιμετωπιστεί ως τέτοιο — ανεξάρτητα από το πώς το ονομάζετε.

Η δήλωση της ESMA ήρθε καθώς ο όγκος συναλλαγών στις παγκόσμιες αγορές πρόβλεψης έχει ξεπεράσει τα 50 δισεκατομμύρια δολάρια μηνιαίως. Οι πλατφόρμες που προέρχονται από τον χώρο των κρυπτονομισμάτων έχουν αποτελέσει σημαντικό μοχλό αυτής της ανάπτυξης, προσφέροντας αγορές για τα πάντα, από εκλογές έως αποφάσεις κεντρικών τραπεζών.

Η ΕΕ έχει επιβάλει απαγόρευση στα δυαδικά δικαιώματα προαίρεσης για τους λιανικούς επενδυτές από τον Μάιο του 2018. Αυτή η απαγόρευση ήταν αρχικά ένα προσωρινό μέτρο στο πλαίσιο του Κανονισμού για τις Αγορές Χρηματοπιστωτικών Μέσων. Αργότερα, κατέστη μόνιμη από τα περισσότερα κράτη μέλη της ΕΕ μέσω εθνικής νομοθεσίας.

Η ESMA δήλωσε ότι η νομική ταξινόμηση ενός προϊόντος εξαρτάται από τα χαρακτηριστικά του και όχι από την ετικέτα μάρκετινγκ. Ένα συμβόλαιο που προσφέρει σταθερή απόδοση με βάση το αν θα συμβεί ένα μελλοντικό γεγονός εμπίπτει στον ορισμό του χρηματοπιστωτικού μέσου και ως εκ τούτου υπόκειται στους υφιστάμενους περιορισμούς.

Τι σημαίνει αυτό για τις πλατφόρμες κρυπτονομισμάτων

Για τις πλατφόρμες αγορών πρόβλεψης που βασίζονται σε κρυπτονομίσματα, οι επιπτώσεις είναι άμεσες. Οποιαδήποτε πλατφόρμα προσφέρει συμβόλαια με δυαδικό αποτέλεσμα σε λιανικούς χρήστες στην ΕΕ παραβιάζει τους υφιστάμενους χρηματοπιστωτικούς κανονισμούς, ανεξάρτητα από το αν οι συναλλαγές διακανονίζονται σε blockchain.

Το Polymarket, η μεγαλύτερη αγορά πρόβλεψης κρυπτονομισμάτων ανά όγκο, έχει ήδη αντιμετωπίσει παρόμοια προβλήματα. Η πλατφόρμα απέκλεισε τους χρήστες των ΗΠΑ μετά από έναν διακανονισμό το 2022 με την Επιτροπή Διαπραγμάτευσης Προθεσμιακών Συμβολαίων Εμπορευμάτων. Οι λιανικοί χρήστες της ΕΕ αντιμετωπίζουν πλέον τα δικά τους εμπόδια πρόσβασης.

Η ESMA δεν ανέφερε συγκεκριμένες πλατφόρμες στην ανακοίνωσή της. Αλλά το μήνυμα ήταν σαφές: οι υφιστάμενοι κανόνες εφαρμόζονται καθολικά και η άνθηση των αγορών πρόβλεψης δεν δημιουργεί καμία εξαίρεση.

Οι επαγγελματίες και θεσμικοί επενδυτές δεν έχουν απαγορευτεί πλήρως. Ωστόσο, οι εταιρείες που επιθυμούν να προσφέρουν αυτά τα προϊόντα σε επαγγελματίες πελάτες χρειάζονται ακόμα την πλήρη άδεια MiFID II — πράγμα που σημαίνει ότι η πορεία προς τη νόμιμη πρόσβαση στην Ευρώπη συνοδεύεται από σημαντικές κανονιστικές απαιτήσεις.

Οι ΗΠΑ δίνουν μια διαφορετική μάχη

Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, οι αγορές πρόβλεψης έχουν εμπλακεί σε μια ξεχωριστή νομική διαμάχη. Οι πολιτειακές αρχές ρύθμισης των τυχερών παιχνιδιών και η ομοσπονδιακή Επιτροπή Διαπραγμάτευσης Προθεσμιακών Συμβολαίων Εμπορευμάτων βρίσκονται σε άμεση σύγκρουση σχετικά με το ποιος έχει την αρμοδιότητα να ρυθμίζει τα συμβόλαια γεγονότων.

Μέχρι τον Μάρτιο του 2026, οι αρχές σε 11 πολιτείες είχαν λάβει νομικά ή κανονιστικά μέτρα εναντίον πλατφορμών όπως οι Kalshi και Polymarket. Η Νεβάδα απέκλεισε προσωρινά τις δραστηριότητες της Kalshi, ενώ η Αριζόνα άσκησε ποινικές διώξεις κατά της εταιρείας.

Τον Απρίλιο, η CFTC δήλωσε την αποκλειστική ομοσπονδιακή δικαιοδοσία επί των αγορών πρόβλεψης. Ο οργανισμός μήνυσε αρκετές πολιτείες και κατέθεσε υπομνήματα στο δικαστήριο υποστηρίζοντας πλατφόρμες όπως η Kalshi.

Η σύγκρουση κλιμακώθηκε περαιτέρω. Στις 30 Ιουνίου, ένας δικαστής της Μασαχουσέτης επέτρεψε στις πολιτειακές αρχές να καταθέσουν τροποποιημένη αγωγή κατά της Kalshi, ισχυριζόμενος ότι τα αθλητικά της συμβόλαια συνιστούν παράνομα τυχερά παιχνίδια σύμφωνα με την πολιτειακή νομοθεσία.

Ομάδες τυχερών παιχνιδιών φυλών και εργατικές οργανώσεις έχουν προτρέψει το Κογκρέσο να τροποποιήσει την προτεινόμενη νομοθεσία ώστε να απαγορεύει ρητά τα συμβόλαια γεγονότων που σχετίζονται με τον αθλητισμό στις πλατφόρμες αγορών πρόβλεψης.

Νομικοί εμπειρογνώμονες αναφέρουν ότι η διαμάχη θα μπορούσε τελικά να φτάσει στο Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ.

Προς το παρόν, η Ευρώπη παραμένει εντελώς κλειστή στην πρόσβαση λιανικών αγορών πρόβλεψης, και το ρυθμιστικό τοπίο στις ΗΠΑ παραμένει αδιευκρίνιστο.

Η δημοσίευση Η ESMA προειδοποιεί τις εταιρείες αγορών πρόβλεψης: Η επανωνυματοποίηση των δυαδικών δικαιωμάτων προαίρεσης δεν θα παρακάμψει τους κανόνες της ΕΕ εμφανίστηκε πρώτη στο CoinCentral.