Σύμφωνα με πληροφορίες, η Kalshi ετοιμάζεται να προσφέρει αμερικανικά crypto perpetual futures, ενώ η Polymarket ανακοίνωσε σήμερα ότι τα perpetual contracts έρχονται στην πλατφόρμα της και άνοιξε εγγραφές πρώιμης πρόσβασης.
Η τεκμηρίωση της Hyperliquid υποστηρίζει τη διαπραγμάτευση outcome token παράλληλα με τα perpetuals που έχουν αναπτυχθεί στο mainnet μέσω της Hyperliquid Improvement Proposal 4 (HIP-4).
Η Pump.fun έχει εξελιχθεί τα τελευταία χρόνια σε ένα κοινωνικό περιβάλλον διαπραγμάτευσης όπου οι χρήστες μπορούν να περιηγούνται σε νομίσματα, να ακολουθούν δημιουργούς, να παρακολουθούν livestreams και να ανταλλάσσουν token χωρίς να φεύγουν από την εφαρμογή.
Ο κοινός παρονομαστής σε όλες τις τέσσερις πλατφόρμες είναι μια λογική που κρατά τους χρήστες σε ένα συνεχές κερδοσκοπικό βρόχο, καταγράφοντας κάθε στάδιο της όρεξής τους για ρίσκο και κάνοντας το κόστος εξόδου αρκετά υψηλό ώστε να μην χρειαστεί ποτέ να πάνε αλλού.
Τα οικονομικά που οδηγούν τη σύγκλιση
Η Hyperliquid καταγράφει αυτή τη στιγμή περίπου 191 δισεκατομμύρια δολάρια σε όγκο perp 30 ημερών, 61 εκατομμύρια δολάρια σε προμήθειες 30 ημερών και περίπου 7,35 δισεκατομμύρια δολάρια σε ανοιχτό ενδιαφέρον, που ισοδυναμεί με τεκμαρτό ακαθάριστο ποσοστό προμήθειας περίπου 3,1 μονάδων βάσης.
Για τις αγορές γεγονότων, η Clear Street εκτιμά όγκους 2026 ύψους 96 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την Kalshi και 84 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την Polymarket, με ποσοστά take περίπου 2% και 0,5% αντίστοιχα.
Με αυτά τα ποσοστά, η ροή γεγονότων τύπου Kalshi παράγει περίπου 64 φορές περισσότερα έσοδα ανά ονομαστικό δολάριο σε σχέση με τη ροή perp της Hyperliquid, ενώ η ροή τύπου Polymarket είναι περίπου 16 φορές πλουσιότερη.
Η ροή γεγονότων Kalshi και Polymarket αποφέρει 200 και 50 μονάδες βάσης ανά ονομαστικό δολάριο αντίστοιχα, έναντι 3,1 μονάδων βάσης για τα perpetuals της Hyperliquid.Ένα χρηματιστήριο perp που προσθέτει συμβόλαια γεγονότων επιδιώκει να προσελκύσει ροή υψηλότερου περιθωρίου κέρδους από τους ίδιους χρήστες που ήδη διαθέτει, ενώ μια πλατφόρμα αγοράς πρόβλεψης που εισέρχεται στα perpetuals προσθέτει ένα επίπεδο συνεχών εσόδων σε μια επιχείρηση που διαφορετικά κερδίζει μόνο όταν επιλύονται διακριτά γεγονότα.
Οι Financial Times ανέφεραν τον Μάρτιο ότι τα crypto στοιχήματα 5 λεπτών και 15 λεπτών στην Polymarket και την Kalshi παρήγαγαν περίπου 70 εκατομμύρια δολάρια σε ημερήσιο όγκο συναλλαγών και αντιπροσώπευαν περισσότερο από τη μισή συνολική διαπραγμάτευση σε αυτές τις πλατφόρμες.
Τα βραχυπρόθεσμα συμβόλαια αντιπροσωπεύουν πλέον την πλειοψηφία της δραστηριότητας διαπραγμάτευσης και στις δύο πλατφόρμες, και η κυριαρχία τους βοηθά να εξηγηθεί γιατί η τεκμηρίωση testnet της Hyperliquid περιλαμβάνει ένα επαναλαμβανόμενο δυαδικό HYPE με περίοδο διακανονισμού 3 λεπτών.
Η κατεύθυνση πορείας σε κάθε σημαντικό χώρο κινείται προς βραχύτερους, πιο επαναλαμβανόμενους, πιο εμπορικά αξιοποιήσιμους κύκλους.
Η στιγμή της σύγκλισης
Η Hyperliquid οικοδόμησε την ταυτότητά της στα permissionless perpetuals και το βαθύτερο on-chain order book στον κόσμο του crypto. Το πρωτόκολλο HIP-3 του mainnet της επιτρέπει στους κατασκευαστές να αναπτύσσουν προσαρμοσμένα συμβόλαια perp χωρίς έγκριση.
Το testnet της τεκμηριώνει πλέον τη διαπραγμάτευση outcome token με δομές προμηθειών που χρεώνουν μόνο κατά το κλείσιμο ή τον διακανονισμό, μια αρχιτεκτονική που κάνει τα συμβόλαια γεγονότων φθηνά να ανοίξουν και δαπανηρά να εγκαταλειφθούν.
Η ανάπτυξη στο mainnet των outcome contracts απέχει μόνο μία απόφαση, καθώς η δομή προμηθειών, η λογική διακανονισμού και η αρχιτεκτονική συμβολαίων είναι ήδη τεκμηριωμένες.
Η Kalshi οικοδόμησε τη θέση της μέσω ρυθμιζόμενων συμβολαίων γεγονότων υπό την εποπτεία της CFTC, εκτελώντας crypto προβλέψεις σε εβδομαδιαίους και μηνιαίους ορίζοντες, και κερδίζοντας μια ομοσπονδιακή νομική μάχη όταν το Τρίτο Κύκλωμα αποφάσισε ότι το ομοσπονδιακό δίκαιο παραγώγων υπερισχύει της απόπειρας του Νιού Τζέρσεϊ να αποκλείσει τα συμβόλαια αθλητικών γεγονότων της.
Η Kalshi ετοιμάζεται τώρα φερόμενα να προσθέσει crypto perpetual futures, εισάγοντας το πάντα-ενεργό μοχλευμένο προϊόν που έκανε τους χώρους crypto προσκολλητικούς.
Η Polymarket ολοκλήρωσε την εικόνα με την ανακοίνωσή της, δηλώνοντας ότι οι χρήστες μπορούν πλέον να «μοχλεύσουν» το μέλλον, εισερχόμενη στα perpetual futures και ανοίγοντας εγγραφές πρώιμης πρόσβασης.
Η πλατφόρμα ήδη εκτελεί αγορές κατεύθυνσης Bitcoin 5 λεπτών και 15 λεπτών παράλληλα με πολιτικές και μακρο-ερωτήσεις μεγαλύτερου ορίζοντα, διαμορφώνοντας τη βάση χρηστών της προς βραχυπρόθεσμη, υψηλής συχνότητας κερδοσκοπία.
Τα perpetuals επεκτείνουν αυτή τη συμπεριφορά σε ένα συνεχή βρόχο, καθώς δύο από τις μεγαλύτερες πλατφόρμες αγοράς πρόβλεψης στοχεύουν πλέον ρητά στο ίδιο product stack που έκανε τους χώρους crypto perp κυρίαρχους.
Η Pump.fun κλείνει τον βρόχο από την πλευρά της έκδοσης. Η εφαρμογή Android της συσκευάζει τη δημιουργία νομισμάτων, την παρακολούθηση δημιουργών, την ανακάλυψη livestream και τη διαπραγμάτευση memecoin σε ένα ενιαίο interface. Οι δικές της γνωστοποιήσεις περιγράφουν τα memecoin ως «μόνο για ψυχαγωγικούς σκοπούς».
Αυτή η γλώσσα λειτουργεί ως δήλωση τοποθέτησης για το τι πουλά πραγματικά η πλατφόρμα.
| Πλατφόρμα | Αρχικό βασικό προϊόν | Τι έχει προσθέσει / προσθέτει | Πώς κρατά τους χρήστες μέσα στον βρόχο | Κύρια λογική εμπορευματοποίησης | Ρυθμιστική στάση / κίνδυνος |
|---|---|---|---|---|---|
| Hyperliquid | Perpetual futures / on-chain order book | Διαπραγμάτευση outcome-token μέσω HIP-4 στο testnet, παράλληλα με perps που αναπτύσσουν κατασκευαστές στο mainnet | Οι χρήστες μπορούν να παραμένουν σε έναν χώρο για συνεχή διαπραγμάτευση perp και βραχύτερης διάρκειας στοιχήματα τύπου outcome | Προμήθειες perp υψηλού όγκου, με προϊόντα τύπου γεγονότων που ενδεχομένως προσθέτουν πλουσιότερη εμπορευματοποίηση ανά χρήστη | Έκθεση σε παράγωγα offshore/on-chain· τα outcome products εγείρουν πρόσθετα ζητήματα ταξινόμησης |
| Kalshi | Ρυθμιζόμενα συμβόλαια γεγονότων | Φερόμενα προετοιμάζεται για crypto perpetual futures | Συνδυάζει επεισοδιακά στοιχήματα γεγονότων με πάντα-ενεργή μοχλευμένη διαπραγμάτευση | Ροή συμβολαίων γεγονότων υψηλού περιθωρίου, με perps που προσθέτουν συνεχή έσοδα μεταξύ κύκλων γεγονότων | Πλαίσιο υποστηριζόμενο από CFTC, αλλά ενεργή σύγκρουση με νόμους πολιτειών σχετικά με την ταξινόμηση ως τζόγος |
| Polymarket | Αγορές πρόβλεψης | Ανακοίνωσε perpetual contracts και άνοιξε εγγραφές πρώιμης πρόσβασης | Ήδη διαμορφώνει τους χρήστες σε συχνά βραχυπρόθεσμα crypto στοιχήματα, με τα perps να επεκτείνουν αυτό σε ένα συνεχή βρόχο | Δέσμευση αγοράς πρόβλεψης και μελλοντικός όγκος perp και διατήρηση χρηστών | Υψηλή ρυθμιστική αμφισημία· η προστιθέμενη λειτουργικότητα perp θα μπορούσε να εμβαθύνει την έκθεση |
| Pump.fun | Launchpad memecoin | Κοινωνικό περιβάλλον διαπραγμάτευσης με περιήγηση, παρακολούθηση δημιουργών, livestreams και ανταλλαγή σε μία εφαρμογή | Οι χρήστες μπορούν να δημιουργούν, να ανακαλύπτουν, να ακολουθούν, να παρακολουθούν και να διαπραγματεύονται χωρίς να φεύγουν από το interface | Καταγραφή προσοχής, δραστηριότητα διαπραγμάτευσης και επαναλαμβανόμενη κερδοσκοπική συμμετοχή | Έλεγχος memecoin· η διατύπωση «μόνο για ψυχαγωγικούς σκοπούς» αναδεικνύει την αντίληψη για εγγύτητα με τον τζόγο |
Η ρυθμιστική γραμμή ρήγματος
Το ρυθμιστικό περιβάλλον κάτω από αυτή τη σύγκλιση είναι μια ενεργή σύγκρουση μεταξύ δύο πλαισίων με ασυμβίβαστες προϋποθέσεις.
Στις 12 Μαρτίου, η CFTC άνοιξε προκαταρκτική ειδοποίηση προτεινόμενης ρύθμισης για τις αγορές πρόβλεψης και διεκδίκησε αποκλειστική ομοσπονδιακή δικαιοδοσία επ' αυτών.
Στις 6 Απριλίου, το Τρίτο Κύκλωμα τάχθηκε με την Kalshi σε δικαιοδοτικό έδαφος, αν και ο αντιφρονών δικαστής έγραψε ότι οι προσφορές της Kalshi ήταν ουσιαστικά αδιαχώριστες από τον τζόγο σε sportsbook.
Στις 21 Απριλίου, ο γενικός εισαγγελέας της Νέας Υόρκης μήνυσε την Coinbase και την Gemini, υποστηρίζοντας ότι τα προϊόντα αγοράς πρόβλεψής τους συνιστούν παράνομο τζόγο βάσει της νομοθεσίας της πολιτείας και είναι προσβάσιμα σε χρήστες ηλικίας 18 έως 20 ετών.
Ο Terry Duffy της CME έχει δημόσια ζητήσει σαφέστερους κανόνες που διακρίνουν τα συμβόλαια γεγονότων από τον τζόγο, ακόμη και καθώς η CME λάνσαρε μια πλατφόρμα συμβολαίων γεγονότων με την FanDuel.
Η ομοσπονδιακή λογική παραγώγων αντιμετωπίζει αυτά τα μέσα ως υποδομή αγοράς, ενώ η λογική τζόγου των πολιτειών τα αντιμετωπίζει ως προϊόντα στοιχημάτων που απαιτούν άδεια τύπου καζίνο.
Καθώς περισσότερα χαρακτηριστικά συγκεντρώνονται σε λιγότερες πλατφόρμες, κάθε νέα κυκλοφορία προϊόντος γίνεται ζήτημα δικαιοδοσίας.
Η ανακοίνωση της Polymarket οξύνει σημαντικά αυτό το πρόβλημα. Οι υπάρχουσες βραχυπρόθεσμες αγορές crypto της βρίσκονται ήδη σε ρυθμιστική αμφισημία, και η επικάλυψη perpetuals σε ένα σύνολο προϊόντων που οι γενικοί εισαγγελείς των πολιτειών πλαισιώνουν ενεργά ως τζόγο μόνο εμβαθύνει την έκθεση.
Οι δρόμοι μπροστά
Αν η ρύθμιση της CFTC παράγει εφαρμόσιμους ορισμούς και προληπτική σαφήνεια, το onshore super app μοντέλο επιταχύνεται. Η Kalshi προσθέτει perpetuals, η Hyperliquid επεκτείνει την outcome υποδομή της στο mainnet, και η κυκλοφορία perp της Polymarket εμβαθύνει ένα product stack που χρησιμοποιείται ήδη από εκατομμύρια για βραχυπρόθεσμα στοιχήματα.
Οι εταιρικές συνεργασίες διανομής κανονικοποιούν τις αγορές πρόβλεψης ως τυπικό χαρακτηριστικό μεσιτείας, όπως η Plus500 που διανέμει συμβόλαια Kalshi, και το Fox που ενσωματώνει δεδομένα Kalshi. Σε αυτό το περιβάλλον, ο χώρος που συνδυάζει perps, συμβόλαια γεγονότων και δημιουργία περιουσιακών στοιχείων σε ένα interface καταλαμβάνει κυρίαρχο μερίδιο της λιανικής κερδοσκοπικής προσοχής.
Το Bitcoin λειτουργεί ως το bridge asset, χρησιμεύοντας ταυτόχρονα ως perpetual underlying και ως feed αγοράς πρόβλεψης.
| Σενάριο | Ρυθμιστική αφορμή | Τι συμβαίνει στην Hyperliquid | Τι συμβαίνει στην Kalshi / Polymarket | Τι σημαίνει για το Bitcoin | Ποιος ωφελείται |
|---|---|---|---|---|---|
| Bull / επιτάχυνση onshore super-app | Η ρύθμιση CFTC παράγει εφαρμόσιμους ορισμούς και ισχυρότερη ομοσπονδιακή σαφήνεια | Η outcome υποδομή μεταφέρεται από testnet προς mainnet, επεκτείνοντας την Hyperliquid πέρα από τα καθαρά perps | Η Kalshi προσθέτει perps· η Polymarket εμβαθύνει το βραχυπρόθεσμο συν μοχλευμένο stack της | Το Bitcoin γίνεται το προεπιλεγμένο bridge asset σε perps, binaries και prediction contracts | Πλατφόρμες με το ευρύτερο συνδυασμένο product stack και ισχυρότερη διατήρηση χρηστών |
| Bear / καταστολή από πολιτείες και αναγκαστικός διαχωρισμός | Η μήνυση της Νέας Υόρκης επιτυγχάνει ή εμπνέει ευρύτερη επιβολή από πολιτείες | Η Hyperliquid αντιμετωπίζει μεγαλύτερη πίεση σχετικά με το πώς τοποθετούνται και προσπελαύνονται τα outcome-style products | Η επέκταση perp της Polymarket γίνεται άμεσος στόχος· η Kalshi βασίζεται περισσότερο στις ομοσπονδιακές προστασίες αλλά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει πολιτική πίεση | Το Bitcoin παραμένει κεντρικό, αλλά η πρόσβαση κατακερματίζεται σε τύπους προϊόντων και δικαιοδοσίες | Χώροι με ισχυρή συμμόρφωση και εταιρείες ικανές να διαχωρίσουν προϊόντα ανά νομικό καθεστώς |
Η bear υπόθεση εκτυλίσσεται μέσα από τις πολιτείες. Αν η μήνυση της Νέας Υόρκης επιτύχει ή εμπνεύσει συντονισμένη επιβολή από άλλους γενικούς εισαγγελείς, η επέκταση perp της Polymarket γίνεται άμεσος στόχος.
Ο διαχωρισμός υψηλού κινδύνου prediction products από την κύρια διαπραγμάτευση για να ικανοποιηθούν ταυτόχρονα διαφορετικά ρυθμιστικά καθεστώτα γίνεται η μοναδική βιώσιμη οδός.
Οι χώροι που οικοδόμησαν νωρίς τάφρους συμμόρφωσης θα διατηρούσαν δομικά πλεονεκτήματα. Ταυτόχρονα, εκείνοι που βασίστηκαν στη ρυθμιστική αμφισημία θα αντιμετώπιζαν δύσκολες επιλογές σχετικά με ποια άδεια να επιλέξουν και ποια προϊόντα να περικόψουν.
Το Bitcoin βρίσκεται στο κέντρο αυτής της κούρσας επειδή είναι το πιο ρευστό περιουσιακό στοιχείο σε όλες αυτές τις πλατφόρμες.
Κάθε νέος χρήστης που κατανοεί την κατευθυντήρια κίνηση τιμής Bitcoin μπορεί άμεσα να συμμετάσχει σε ένα συμβόλαιο 15 λεπτών στην Polymarket, ένα Bitcoin perp στην Hyperliquid, ή ένα συμβόλαιο «Πόσο ψηλά θα φτάσει το Bitcoin αυτόν τον μήνα;» στην Kalshi.
Source: https://cryptoslate.com/crypto-is-leading-the-race-to-build-the-ultimate-gambling-super-app/
