استراتيجية (MSTR) للأسهم: خطط لبيع 1.25 مليار دولار من Bitcoin – إليك السبب

ملخص

• قد تبيع Strategy ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من بيتكوين لتعزيز احتياطيها النقدي، الذي يبلغ حاليًا 2.55 مليار دولار.
• أطلقت الشركة برنامجَي إعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار لكل منهما — أحدهما للأسهم العادية والآخر للأسهم الممتازة.
• انخفض مؤشر mNAV لـ Strategy إلى ما دون 1 في 27 يونيو، مما يعني أن ميزتها التمويلية قد تبخرت فعليًا.
• رُفع توزيع أرباح الأسهم الممتازة STRC إلى 12%، وتم تحديد سياسة للاحتياطي النقدي الأدنى تغطي 12 شهرًا من المدفوعات.
• تداول سهم MSTR عند 82.31 دولار وقت كتابة هذا المقال، بانخفاض 3.5%، فيما كان بيتكوين عند نحو 60,275 دولار.

تُجري Strategy (MSTR) تحولًا حادًا. الشركة التي بنت هويتها على شراء بيتكوين والاحتفاظ به بأي ثمن، باتت الآن تخطط لبيع جزء منه — وول ستريت يراقب باهتمام بالغ.

Strategy Inc, MSTR

في 29 يونيو، قدّمت Strategy خططًا لبيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من بيتكوين. وستُستخدم العائدات لتعزيز احتياطيها النقدي، وتمويل أرباح الأسهم الممتازة، وتغطية مدفوعات الفائدة، والوفاء بالتزامات الشركة الأخرى.

ارتفع سهم MSTR العادي بنحو 5% في التداولات قبل السوق على هذا الخبر، وإن كان يتداول عند 82.31 دولار بانخفاض 3.5% وقت كتابة هذا المقال. وكان بيتكوين يتداول عند نحو 60,275 دولار، بارتفاع 0.6% خلال الـ24 ساعة الماضية.

قالت الشركة إن مبيعات بيتكوين ستتم "من وقت لآخر" بناءً على ظروف السوق واحتياجات رأس المال — وليس وفق جدول زمني ثابت.

نموذج تحت الضغط

لسنوات، كانت استراتيجية Strategy بسيطة: إصدار أوراق مالية، شراء بيتكوين، والتكرار. عمل هذا النموذج بشكل رائع حين كان بيتكوين في صعود وكان مؤشر mNAV للشركة — نسبة قيمة مؤسستها إلى حيازاتها من بيتكوين — يرتاح فوق مستوى 1.

في 27 يونيو، انخفض هذا المؤشر إلى ما دون التعادل. وهذا يعني أن العلاوة التي أتاحت لـ Strategy جمع رأس مال رخيص وإعادة استثماره في بيتكوين قد تبخرت فعليًا.

تراجعت الأسهم العادية والممتازة للشركة بشدة إلى جانب تراجع بيتكوين. وانخفض MSTR بنحو 80% خلال العام الماضي. وانهارت الأسهم الممتازة الدائمة التي بدأت Strategy ببيعها في 2025 — التي كانت طريقة ذكية للاستمرار في شراء بيتكوين دون تخفيف حصص المساهمين العاديين — إلى ما دون 75 دولارًا، أي أقل بكثير من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار اللازمة لجعل تلك المشتريات مجدية اقتصاديًا.

أعلنت الشركة أيضًا أنها ستصبح أكثر انضباطًا في إصدار حقوق الملكية العادية الجديدة، لا سيما حين يتداول السهم بالقرب من قيمة حيازاتها من بيتكوين.

أُسِّس برنامجا إعادة شراء أسهم جديدان بقيمة تصل إلى مليار دولار لكل منهما — أحدهما للأسهم العادية من الفئة A، والآخر لأوراق الائتمان الرقمية الممتازة.

تشترط سياسة مجلس الإدارة الجديدة على Strategy الحفاظ على احتياطي نقدي أدنى يعادل ما لا يقل عن 12 شهرًا من مدفوعات أرباح الأسهم الممتازة المتوقعة ومصاريف الفائدة. ويبلغ هذا الاحتياطي حاليًا 2.55 مليار دولار.

الشرخ الأول جاء مبكرًا

كانت المؤشرات واضحة منذ 1 يونيو، حين كشفت Strategy أنها باعت 32 بيتكوين — وهي أولى مبيعاتها منذ عام 2022. كان المبلغ ضئيلًا مقارنةً بإجمالي حيازاتها البالغ نحو 51 مليار دولار، لكن الرمزية كانت صادمة.

لم يفوّت منتقد بيتكوين بيتر شيف الفرصة. ففي منشور بتاريخ 29 يونيو، وصف Strategy بأنها "باتت الآن بائعة بيتكوين"، في إشارة إلى برنامج تحقيق الدخل من بيتكوين الذي أطلقته الشركة حديثًا.

وقدّم بوهان جيانغ، كبير متداولي المشتقات في FalconX، قراءةً أكثر تحفظًا: "رغم أن ضغط البيع على بيتكوين قد ازداد، إلا أن ذلك إيجابي بالتأكيد للسهم، ولكلٍّ من المساهمين العاديين وحاملي الأسهم الممتازة."

رُفع توزيع أرباح الأسهم الممتازة STRC إلى 12% ضمن هذا الإعلان.

تعرّض بيتكوين لضغوط مؤخرًا، إذ هبط إلى ما دون 59,000 دولار الأسبوع الماضي قبل أن يتعافى بشكل طفيف.

نُشر هذا المقال بعنوان Strategy (MSTR) Stock: Plans to Sell $1.25 Billion in Bitcoin – Here's Why لأول مرة على CoinCentral.