تجاوز VIG: لماذا يتخلى المستثمرون الباحثون عن العائد بهدوء عن Vanguard لصالح هذا الوحش بنسبة 3.3%

نُشر المقال Move Over, VIG: Why Yield-Hungry Investors Are Quietly Dumping Vanguard for This 3.3% Monster لأول مرة على 24/7 Wall St..

طرح صندوق Vanguard Dividend Appreciation ETF (NYSEARCA:VIG) كان دائماً منطقياً. امتلك شركات ترفع أرباحها كل عام، ودع التراكم يؤدي دوره. ثم احصد عائداً محترماً بينما ترتفع قيمة الأسهم.

غير أن المشكلة تكمن في أن عائد VIG أقرب إلى 1.5% مما يعتبره أي مستثمر دخل مقبولاً. أما Schwab U.S. Dividend Equity ETF (NYSEARCA:SCHD) فيدفع نحو 3.3% ويفحص شركاته بحثاً عن متانة الأرباح لا مجرد تواريخ توزيعها. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن عائد مرتفع، تفسّر هذه الفجوة التحوّل المستمر من VIG إلى SCHD.

ما الذي يمتلكه VIG فعلياً

يتتبع VIG مؤشر S&P U.S. Dividend Growers، الذي يشترط سلسلة من زيادات التوزيعات لمدة 10 سنوات متتالية ثم يستبعد أعلى 25% من الشركات المؤهلة من حيث العائد. هذا الفلتر الأخير هو ما تتجاهله النشرة الترويجية.

يرتفع عائد الشركة حين ينمو توزيعها بوتيرة أسرع من سعر سهمها، وهو بالضبط السلوك الذي يُفترض أن يكافئه مستثمر نمو الأرباح. لكن VIG يعاقب عليه بالبيع. ما يبقى هو سلة من الشركات الكبيرة عالية الجودة بغطاء توزيعات، تميل نحو أسماء تدفع عوائد متواضعة وتضخ الباقي في إعادة شراء الأسهم والنمو.

يتبع SCHD منهجية فحص مختلفة تماماً. يصنّف مؤشر Dow Jones U.S. Dividend 100 الشركات بناءً على التدفق النقدي إلى الدين، والعائد على حقوق الملكية، والعائد المتوقع، ونمو الأرباح خلال خمس سنوات، ثم يوزع الأوزان على نحو 100 حيازة. تتمركز أفضل 10 مراكز بين 3.97% و4.26%، مع أوزان ثقيلة في الأدوية والطاقة والدفاع والاتصالات والسلع الاستهلاكية الأساسية والتبغ. شركات ناضجة غنية بالسيولة لا يحبها المطاردون لأسهم الذكاء الاصطناعي.

مراجعة واقع الأداء

على مدى عشر سنوات، حقق VIG عائداً بنسبة 256% مقابل 238% لـ SCHD، وهي فجوة تعكس ميل VIG الأكثر نمواً خلال موجة صعود شركات التكنولوجيا العملاقة. لذا فإن VIG يتقدم قليلاً من حيث إجمالي العائد طويل الأمد. غير أن الصورة تنقلب عند النظر إلى الفترة الأحدث. ارتفع SCHD بنسبة 26% خلال العام الماضي مقابل 18% لـ VIG، ومنذ بداية العام حقق SCHD عائداً بنسبة 18% بينما لم يتجاوز VIG 7%. وقد مالت دورة تحوّل القيمة لصالح SCHD.

فجوة الدخل هي الجزء الذي ينبغي أن يحسم النقاش لأي شخص يشتري هذه الصناديق من أجل التدفق النقدي. بلغت آخر أربع مدفوعات فصلية لـ VIG $0.83 و$0.88 و$0.86 و$0.87، أي نحو $3.45 في المدفوعات الإجمالية مقابل سعر سهم $235. أما مدفوعات SCHD الإجمالية فتبلغ نحو $1.05 على سهم بسعر $32. متقاعد يسحب $40,000 سنوياً من محفظة أرباحه يصل إلى هذا الرقم برأس مال أصغر بكثير في SCHD.

المقايضات التي يرثها حاملو SCHD

1. التركّز في القطاعات الدورية والأدوية. تمثّل الطاقة والرعاية الصحية معاً نحو ربع الصندوق. حين تنهار أسعار النفط الخام أو تظهر تشريعات تسعير الأدوية، يتأثر SCHD بشكل أشد مما يتأثر به مؤشر عريض.
2. لا تعرّض يُذكر للذكاء الاصطناعي. يستبعد فلتر الأرباح معظم الأسماء التي قادت عوائد السوق في عامَي 2024 وأغلب 2025. كان في المكان الخطأ لمدة عامين، والمكان الصحيح مؤخراً. توقع استمرار هذه الدورة في الدوران.
3. نمو أرباح أبطأ من VIG على المدى الطويل. حيازات SCHD تدفع بسخاء بالفعل، مما يترك مجالاً أضيق لنوع الزيادات السنوية المزدوجة الأرقام التي قدّمتها أسماء VIG الأكثر نمواً. تأخذ دخلاً أكبر الآن وتقبل مساراً أكثر استقراراً للزيادات.

من ينتمي فعلاً إلى أي صندوق

يناسب SCHD المستثمر الذي يريد من توزيعات الأرباح تمويل إنفاقه أو إعادة استثمارها بمعدل مجدٍ. نسبة مصروفات 0.06% على أصول بقيمة 71.6 مليار دولار تعني أن التكلفة والسيولة ليستا العقبة. العقبة هي الاستعداد لتخفيض وزن التكنولوجيا وزيادة وزن القطاعات الدورية.

يناسب VIG شخصاً مختلفاً. شخص يريد ميلاً نحو شركات كبيرة مربحة صديقة للمساهمين دون دفع ثمن صندوق جودة مُدار بنشاط، ويتعامل مع الأرباح باعتبارها هامشاً غير فعّال ضريبياً لا راتباً. بمصروفات 0.04%، يُعدّ أحد أرخص الطرق للحصول على عامل الجودة في شكل أسهم. الإطار الصحيح هو امتلاك VIG بوصفه صندوق جودة يدفع أرباحاً بالمصادفة.

نُشر المقال Move Over, VIG: Why Yield-Hungry Investors Are Quietly Dumping Vanguard for This 3.3% Monster لأول مرة على 24/7 Wall St..