الرئيس التنفيذي لـ Google يقول إن الذكاء الاصطناعي غيّر صورة الإيرادات كلياً

على مدى عقدين من الزمن، حققت شركة Alphabet (GOOGL) إيراداتها بشكل رئيسي من خلال الإعلانات، بما في ذلك إعلانات البحث وإعلانات YouTube وإعلانات الشبكة الإعلانية. وفي مكالمة نتائج الربع الأول من عام 2026 التي عُقدت في أبريل، وصف الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي تحولاً في هذا الهيكل.

قال بيتشاي للمستثمرين، وفقاً لنص علاقات المستثمرين الخاص بشركة Alphabet: "نمت الإيرادات من المنتجات المبنية على نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدي لدينا بنسبة تقارب 800% على أساس سنوي. وللمرة الأولى، أصبحت حلول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات المحرك الرئيسي للنمو في قطاع الحوسبة السحابية لدينا."

يعكس هذا التصريح تغييراً جوهرياً في الطريقة التي يُدرّ بها القطاع الأسرع نمواً في Alphabet إيراداته.

ما الذي تكشفه أرقام نمو Google Cloud فعلياً

تدعم النتائج المالية هذا الادعاء. نمت إيرادات Google Cloud بنسبة 63% لتتجاوز 20 مليار دولار، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 18.05 مليار دولار، وفقاً لما أفادت به CNBC. وتضاعف الدخل التشغيلي ثلاث مرات ليبلغ 6.6 مليار دولار، فيما ارتفع هامش القطاع إلى 32.9% مقارنةً بـ 17.8% قبل عام.

جاء هذا النمو متواصلاً لا حدثاً في ربع واحد فحسب. فقد تسارعت وتيرة نمو إيرادات الحوسبة السحابية على مدى أربعة أرباع متتالية، منتقلةً من 32% إلى 34% ثم إلى 48% وصولاً إلى 63% حالياً.

المزيد عن Google:

• محلل خمس نجوم يُعيد تحديد السعر المستهدف لسهم Google في خطوة محورية
• ميزة Google الجديدة تأتي بشرط
• Google تستهدف مشكلة مكلفة لمستخدمي Android

يُعدّ الجمع بين النمو المستدام في الإيرادات وتوسّع الهوامش في آنٍ واحد أمراً لافتاً للنظر. إذ تحقق كثير من الشركات نمواً سريعاً بقبول هوامش ضئيلة في مقابل الحجم والانتشار.

وتحقيق الأمرين معاً في الوقت ذاته يشير في الغالب إلى أن الطلب الفعلي هو المحرك الحقيقي للنتائج، لا الإنفاق وحده.

لماذا رقم الأعمال المتراكمة أهم من العنوان الترويجي بنسبة 800%

الرقم الذي استأثر باهتمام المحللين لم يكن معدل نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي لدى Google، بل كان الأعمال المتراكمة. فقد تضاعفت الأعمال المتراكمة لقطاع الحوسبة السحابية تقريباً من ربع إلى آخر لتتجاوز 460 مليار دولار، مرتفعةً من نحو 155 مليار دولار قبل ربعين. وتتوقع الإدارة تحويل ما يزيد قليلاً على نصف هذه الأعمال المتراكمة إلى إيرادات معترف بها خلال 24 شهراً.

يعكس حجم هذه الأعمال المتراكمة التزامات موقّعة لا مجرد اهتمام تكهني. وأشار بيتشاي إلى إتمام صفقات متعددة تجاوزت كل منها المليار دولار خلال الربع، وذكر أن عدد الصفقات التي تتراوح قيمتها بين 100 مليون و1 مليار دولار قد تضاعف على أساس سنوي.

ونما عدد المستخدمين النشطين شهرياً المدفوعين لـ Gemini Enterprise بنسبة 40% من ربع إلى آخر، فيما وسّع العملاء الحاليون إنفاقهم بنسبة 45% تجاوزت التزاماتهم الأصلية.

هذا الرقم الأخير بالغ الأهمية. فحين يزيد العملاء استخدامهم عن حدود عقودهم الأولية، فإن ذلك يدل على أن المنتج يُستخدم فعلياً لا أنه يُشترى ويُهمل.

استجابت وول ستريت لهذه النتائج في الأسابيع الماضية. فقد رفع أحد المحللين ذوي خمس نجوم تقديراته لأعمال البحث لدى Alphabet، مستشهداً بمتانة اتجاهات تفاعل الذكاء الاصطناعي ومشيراً إلى رقم الأعمال المتراكمة ذاته.

وأعادت Goldman Sachs تأكيد تصنيف الشراء بسعر مستهدف قدره 400 دولار قبيل إصدار نتائج الأرباح، مستدلةً على أن تقديرات الحوسبة السحابية الإجماعية كانت متحفظة بالفعل.

Google's إعلانات البحث لم تمت، لكنها لم تعد العنوان الرئيسي

لم يأتِ هذا التحول على حساب الإعلانات، على الأقل حتى الآن. فقد ارتفعت إيرادات البحث وغيرها بنسبة 19% لتبلغ 60.4 مليار دولار، مع بلوغ حجم الاستعلامات مستوياتٍ قياسية. وبلغت إيرادات إعلانات YouTube 9.9 مليار دولار، بارتفاع 11%.

وعزا بيتشاي جزءاً من هذا النمو إلى ميزتَي AI Overviews وAI Mode، لا إلى إضعاف البحث التقليدي.

ثمة تحفظ جدير بالإشارة، لم يطرحه بيتشاي بنفسه، وهو أن تحقيق نمو بنسبة 800% أسهل حين تنطلق من قاعدة أصغر. غير أنه حتى مع الأخذ بذلك في الحسبان، فإن حجم الأعمال المتراكمة يمثل إيرادات ملتزماً بها فعلياً، لا مجرد نسبة مئوية مضللة.

Fanjoy&solGetty Images

الرهان على البنية التحتية الكامن خلف ادعاءات Google بالنمو

كان بيتشاي صريحاً بشأن القيد الكامن وراء هذه النتائج، إذ قال: "نواجه قيوداً على القدرة الحاسوبية في المدى القريب. فعلى سبيل المثال، كانت إيرادات الحوسبة السحابية لدينا ستكون أعلى لو أننا تمكنا من تلبية الطلب."

ووفقاً لروايته الخاصة، تخسر Alphabet إيرادات محتملة لأنها لا تستطيع توسيع بنيتها التحتية بسرعة كافية لتلبية الطلب. وهذا ما يفسر تضاعف النفقات الرأسمالية لتبلغ 35.7 مليار دولار في الربع، وارتفاع توجيهات النفقات الرأسمالية للعام الكامل 2026 إلى نطاق يتراوح بين 180 مليار و190 مليار دولار، مقارنةً بـ 91.4 مليار دولار أُنفقت في عام 2025.

وأخبرت المديرة المالية أنات أشكينازي المستثمرين خلال مكالمة علاقات المستثمرين بأن الإنفاق في عام 2027 سيرتفع بشكل ملحوظ مقارنةً بعام 2026.

تكلفة هذا التوسع واضحة في التدفق النقدي. فقد انخفض التدفق النقدي الحر بنسبة 47% على أساس سنوي ليبلغ 10.1 مليار دولار. ويعكس الإنفاق بهذا المستوى في ظل استمرار تجاوز الطلب للعرض إما قناعةً راسخة بالفرصة المتاحة، أو تضييقاً في هامش الخطأ المسموح به.

ولا تواجه Alphabet هذا التوتر وحدها. فعملاء المؤسسات في جميع أنحاء الصناعة باتوا يصطدمون بقيود ميزانيات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم هذا العام، مما يضيف ضغطاً على Alphabet لإثبات أن إنفاقها يتحول إلى إيرادات مستدامة لا إلى ارتفاع في التكاليف فحسب.

ماذا يعني ذلك لسهم GOOGL من الآن فصاعداً

استجاب السوق بإيجابية لهذا التحول. فقد ارتفع سهم GOOGL بنحو 65% خلال العام الماضي، وتجاوز رسملته السوقية 4 تريليون دولار في يناير، ليصطف إلى جانب Nvidia وMicrosoft وApple في هذه الفئة.

تُصنّف Morgan Stanley سهم Alphabet بتوصية أعلى من الوزن السوقي مع سعر مستهدف يبلغ 375 دولاراً. وفي مذكرة موجهة للعملاء، أشار البنك إلى صفقة تأجير الحوسبة المقدّرة التي أبرمتها Google مع SpaceX، والتي يُشار إلى تسعيرها بنحو 50 دولاراً لكل واط، باعتبارها إشارةً إلى أن Alphabet تضع منتجاتها في مجال الذكاء الاصطناعي لتحقيق الدخل من طاقتها الحاسوبية بوتيرة أسرع مما تفترضه نماذج وول ستريت الحالية.

والسؤال المحوري لبقية عام 2026 هو ما إذا كانت إيرادات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات ستواصل نموها بوتيرة أسرع من تكاليف الاستهلاك المرتبطة بالبنية التحتية الجديدة.

وقد حدّد بيتشاي بتصريحاته بفاعلية البند الذي ينبغي للمستثمرين متابعته عن كثب في قائمة الدخل. فهل ستنمو Alphabet لتستوعب إنفاقها، بدلاً من أن تُنفق في سبيل النمو؟ هذا ما سيحدد إن كان هذا الربع يمثل نقطة تحول أم ذروة.

ذات صلة: Google DeepMind تستعد لمخاطر خروج وكلاء الذكاء الاصطناعي عن السيطرة